هل تعتبر هذه الشركة بالفعل اليونيكورن الحقيقي في قطاع العملات المستقرة؟

في مساء 21 يوليو، قفز سعر الرمز الأصلي لمشروع إثينا ENA بنسبة 20% ليبلغ 0.59 دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى خلال نصف عام، وذلك بعد أنباء عن نية جهة خزانة شراء رموز ENA بقيمة 260 مليون دولار. وقد أدى هذا الخبر إلى موجة اهتمام واسعة من السوق. تستعرض هذه المقالة تفاصيل هذا الحدث وأداء ENA الأخير، كما تناقش التأثير المحتمل على مشروع إثينا والسوق الأوسع، وتقيّم الحالة الراهنة للمشروع.

StablecoinX تحصل على تمويل وتسعى للإدراج في ناسداك

في 21 يوليو، أعلنت إثينا أن شركتها التابعة StablecoinX أبرمت اتفاقية اندماج مع TLGY Acquisition Corp، مما يمهّد طريقاً للإدراج العام عبر آلية SPAC وجمع تمويل بقيمة تقارب 360 مليون دولار. وقد خصصت مؤسسة إثينا 60 مليون دولار، في حين شملت قائمة المستثمرين المؤسسيين كلاً من Dragonfly وPantera Capital وGalaxy Digital وWintermute وPolychain وHaun Ventures وغيرهم.

تجري هذه الجولة التمويلية من خلال آلية PIPE (استثمار خاص في الأسهم العامة)، حيث تم تخصيص 260 مليون دولار نقداً و100 مليون دولار في رموز ENA مخفضة السعر ومقفلة. وبحسب الإعلان الرسمي، سيُستخدم هذا التمويل لبناء خزانة ENA طويلة الأمد. وتخطط StablecoinX لضخ حوالي 5 ملايين دولار يومياً لشراء ENA من السوق المفتوحة، مستهدفة جمع ما يقارب 260 مليون دولار من رموز ENA خلال الأسابيع الستة القادمة، أي ما يمثل حوالي 8% من إجمالي المعروض المتداول حالياً.

تتجاوز استراتيجية StablecoinX مجرد الاستثمار في ENA؛ فهي تعتزم أيضاً تشغيل البنية التحتية التكنولوجية الجوهرية لنظام إثينا، بما في ذلك عقد التحقق من المعاملات وخدمات التخزين. وبعد اكتمال العملية التمويلية، سيتم إدراج StablecoinX في بورصة ناسداك تحت رمز “USDE”، مع احتفاظ مؤسسة إثينا بحصة تصويتية أغلبية.

شدد فريق إثينا على أن هذه الرموز ستظل مقفلة لفترة طويلة وسيتم الاحتفاظ بها بشكل دائم، مع استمرار المؤسسة في التمتع بحق النقض على أي عمليات بيع. ويهدف هذا النهج إلى تعزيز أرصدة خزانة ENA لدعم النظام البيئي وتعظيم قيمة ENA لكل سهم على المدى الطويل.

مراجعة الأداء السعري الأخير لرمز ENA

قبل إعلان StablecoinX، بدأ سعر ENA بالفعل في الصعود. ففي 20 يوليو، دفعت موجة صعودية في السوق معدلات التمويل للصعود عبر أصول رئيسية مثل ETH وSOL، وبدأت رؤوس أموال جديدة تتدفق إلى رموز إثينا التي كانت راكدة سابقاً. قفز ENA بنسبة 20% في ذلك اليوم، متجاوزاً 0.50 دولار لأول مرة منذ فبراير. وشهد نفس اليوم تدفقات صافية بحوالي 750 مليون دولار إلى العملة الاصطناعية لإثينا USDe، لتقترب الكمية الإجمالية من مستوى قياسي قدره 6.1 مليار دولار. في هذه الفترة، أصبحت استراتيجيات التحكيم الخاصة بإثينا مربحة، وحقق رمز sUSDe عائداً سنوياً بنسبة 10%، متجاوزاً بشكل واضح عوائد صناديق النقد الأمريكية التقليدية.

التأثير المحتمل على مشروع إثينا

يكتسب تأسيس StablecoinX وخطط إدراجها العام أهمية استراتيجية لمشروع إثينا.

أولاً، يمثل ذلك خطوة جديدة من مشاريع التمويل اللامركزي نحو تكامل أكبر مع أسواق المال التقليدية، على غرار الإدراج المباشر لـ Circle (USDC) وطرح منتجات قابلة للتداول من Ripple. تعكس هذه التحركات تصاعد اهتمام المؤسسات بالعملات المستقرة. وعبر النموذج العام، تهدف إثينا لإتاحة فرص استثمار مباشرة لمستثمري الأسهم التقليديين في نمو المشروع، وهو ما يبرز تقارباً بين العملات المستقرة والتمويل التقليدي. وكما أوضح مؤسس إثينا، توفر العملية للمستثمرين في الأسواق العامة أداة استثمار "دولار رقمي" نقي.

ثانياً، ومن زاوية تدفقات رؤوس الأموال، تضيف خطة StablecoinX الجريئة وطويلة الأمد لشراء ENA قوة شرائية جديدة للنظام البيئي. فاستراتيجية شراء 5 ملايين دولار من ENA يومياً على مدى عدة أسابيع، إلى جانب إجمالي 360 مليون دولار نقداً ورموز مقفلة، ستنعكس في رفع ملحوظ للطلب على ENA. هذا النموذج الذي يحاكي "خزينة البيتكوين" (على غرار استراتيجية MicroStrategy) قد يدعم استقرار سعر ENA على المدى الطويل. ورغم ذلك، لا يزال السؤال حول تغير الأسس الجوهرية للمشروع قائماً.

يجادل بعض المحللين بأن وجود رأس مال مؤسسي ثابت سيدعم طلب المستخدمين الفعليين ويرفع الحد الأدنى لسعر الرمز على المدى البعيد. بينما يرى آخرون أن هذه التدفقات لا تغير الاقتصاد الأساسي لإثينا: إذ يظل البروتوكول يعتمد على سكّ USDe مقابل ضمانات رقمية لتحقيق استراتيجيات عائد مغطى. صحيح أن خطة الشراء تعزز الطلب، لكنها لا تغير آلية عمل البروتوكول ذاته—لذا يبقى التساؤل حول التغير الجوهري للمشروع مطروحاً. وعلى المدى الطويل، يدخل مشتري دائم لـ ENA إلى جدول رأس المال، لكن إذا تعرض نموذج التحكيم الأساسي لضغوط—مثل تراجع معدلات التمويل—تظل قدرة إثينا على تحقيق العائد تحت المراقبة.

ثالثاً، ثمة تغيرات تنظيمية لافتة. فقد صدرت في الولايات المتحدة مؤخراً تشريعات رئيسية للعملات المستقرة، من بينها قانون GENIUS، الذي يشترط تغطية كاملة لكل عملة مستقرة بأصول نقدية أو سندات ويشدد الرقابة ويحظر العملات المستقرة التي تشبه الأسهم أو تولد عائداً. وتظهر هذه التطورات أن الهيئات الرقابية الأمريكية والقطاع المالي التقليدي يوليان أهمية متزايدة للقطاع.

وفيما يتعلق بإثينا، فإن عملة USDe تصنّف كـ"دولار اصطناعي مغطى بضمانات رقمية"، ما يجعل الالتزام بالقواعد الجديدة تحدياً محتملاً. وإن رغبت إثينا في الامتثال التام للقانون الأمريكي، فقد يتعين تعديل استراتيجيات التحوط. حالياً، يؤكد فريق إثينا أن USDe ليست عملة دفع مستقرة بل أصل اصطناعي، لذا يرون أنها خارج نطاق القانون مباشرة. عموماً، يتزامن إدراج StablecoinX وجمع التمويل مع تزايد الوضوح التنظيمي، مما قد يدفع إثينا للاستجابة لمتطلبات امتثال إضافية مع تعزيز مشروعها في الأسواق التقليدية.

تقييم حالة مشروع إثينا

بشكل عام، تعيش إثينا مرحلة نمو متسارع. فقد زادت جاذبية USDe مع تحسن معدلات التمويل. وخلال الآونة الأخيرة، أحرزت استراتيجيات العملات المستقرة لإثينا—المعتمدة على التحوط عبر BTC وETH وSOL—عوائد سنوية تقترب من 10% للمستخدمين، متفوقة بوضوح على الصناديق التقليدية المقومة بالدولار الأمريكي. وقد جذب ذلك رؤوس أموال كبيرة، حيث شهدت المنصة سكّ USDe جديد بقيمة 750 مليون دولار خلال الأسبوع الماضي، ليقترب إجمالي المعروض من مستويات قياسية.

تستحق التطورات التنظيمية والسياساتية المتابعة كذلك. فقد أصدرت الولايات المتحدة قانون GENIUS للعملات المستقرة، وفرضت رقابة فيدرالية كاملة مع إلزام بتغطية الأصول بنسبة 100%. وأثر هذا على عملات كبرى مثل USDC وUSDT. وباعتبار USDe عملة مستقرة مغطاة بضمانات رقمية، قد يتطلب الأمر تعديلات أو استثناءات خاصة ضمن الإطار القانوني الجديد.

كما أشرنا، تجري إثينا محادثات مع الجهات التنظيمية لتصنيف USDe كدولار اصطناعي لتفادي الخضوع المباشر للتشريعات الجديدة. ومع ذلك، إذا رغبت إثينا مستقبلاً في إتاحة USDe للمستثمرين الأمريكيين، فقد تحتاج إلى تعزيز احتياطياتها النقدية أو من السندات. باختصار، يظل الوضع التنظيمي مصدراً للتحدي، خاصة فيما يتعلق بامتثال نموذج العائد المرتفع لإثينا.

أحرز المشروع أيضاً تقدماً في الربط مع الأصول التقليدية؛ إذ طرح رمزه المستقر USDtb المدعوم بأصول نقدية أو مؤسسية، واستثمر في صناديق تديرها BlackRock بالدولار الأميركي. تعزز هذه الخطوات من التزام المنتجات وحضورها المؤسسي. كما أتمّت إثينا التكامل مع محفظة تيليغرام وطرحت منتجات الإقراض، مما زاد من تفاعل المستخدمين ضمن النظام البيئي. ومع ذلك، لا يزال أمام إثينا—بوصفها بروتوكول DeFi حديث—مواجهة متطلبات الامتثال والتنافسية وتقلبات السوق لضمان نمو مستدام وثابت.

خلاصة القول، حقق نجاح StablecoinX في جمع التمويل وإطلاق استراتيجية خزانة ENA دعماً قوياً قصير الأمد لإثينا—ما دفع أسعار الرمز للأعلى وعزز ثقة المستثمرين. وعلى المدى البعيد، يمكن أن تفتح جهود إثينا لربط قصة "الدولار الرقمي" بأسواق رأس المال التقليدية قنوات جديدة لجذب رأس المال وتوزيع الرموز، إلا أن ذلك لا يغير جوهر نموذج التحوط القائم على الضمانات لدى إثينا.

وعليه، لا يمكن اعتبار ما حدث تحوّلاً جذرياً حتى الآن. التدفقات الرأسمالية وخطة الإدراج عبر StablecoinX عوامل إيجابية جلية، لكن إثبات قدرة إثينا على مواصلة تحقيق عوائد مرتفعة والتكيف مع التنظيمات يظل رهناً بالتجربة الزمنية.

تنويه:

1. أعيد نشر هذه المقالة من Foresight News، وتعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي أليكس ليو - Foresight News. لأي ملاحظات حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لمراجعة طلبكم حسب الإجراءات المعتمدة.
2. تنويه: الآراء والتصورات الواردة تخص الكاتب وحده ولا تمثل نصيحة استثمارية.
3. تولت Gate Learn ترجمة هذه المقالة إلى لغات أخرى. نرجو عدم نشر أو توزيع أو استخدام المحتوى المترجم دون الإشارة المناسبة إلى Gate.