في 25 أبريل، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن قرار مهم: إلغاء التوجيهات التنظيمية لعام 2022 المتعلقة بأصول التشفير المصرفية وأعمال الرموز المميزة بالدولار، ووقف إجراءات "عدم الاعتراض التنظيمي" ذات الصلة لعام 2023، والتراجع عن البيان السياسي حول مخاطر أعمال أصول التشفير الذي تم إصداره سابقًا بالتعاون مع المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ومكتب مراقب العملة (OCC).
إجراءات خنق صناعة التشفير المهمشة 2.0
"إجراء نقطة الاختناق 2.0 (Choke Point 2.0)" هو مصطلح يجمع مجموعة من سياسات تنظيم البنوك التي تم تطبيقها خلال فترة إدارة بايدن على صناعة التشفير. وهذا الاسم مستمد من "إجراء نقطة الاختناق" في عهد أوباما، والذي يشير إلى تحقيق أهداف تنظيمية من خلال الضغط على البنوك لقطع الخدمات المالية عن صناعات معينة.
في سوق التشفير، يُشير إجراء اختناق النقطة 2.0 عمومًا إلى الفترة بين 2022 و2023، حيث قامت الجهات التنظيمية المالية الرئيسية في الولايات المتحدة - الاحتياطي الفيدرالي، وFDIC، وOCC - من خلال مجموعة من التوجيهات وبيانات السياسة، بتحذير البنوك بشدة من الانخراط في الأعمال المتعلقة بالأصول المشفرة، مما يحد بشكل غير مباشر من اتصال الشركات المشفرة بالنظام المصرفي التقليدي.
بدأ كل هذا في عام 2022، عندما أصدرت الاحتياطي الفيدرالي خطاب تنظيم يطلب من البنوك الأعضاء في الولايات أن تقوم بالإبلاغ مسبقًا قبل أن تبدأ في أنشطة الأصول المشفرة. يبدو أن هذا مطلب إجرائي، لكنه في الواقع زاد بشكل كبير من عتبة دخول البنوك إلى مجال التشفير.
في أوائل عام 2023، زادت الضغوط التنظيمية. أصدرت الاحتياطي الفيدرالي وFDIC وOCC بيانًا مشتركًا، أوضحوا فيه أن إصدار أو حيازة الأصول المشفرة على الشبكات العامة واللامركزية "من المحتمل جدًا أن يتعارض مع الممارسات المصرفية الآمنة والموثوقة". في نفس العام، طلبت الجهات التنظيمية من البنوك الحصول على إذن "لا اعتراض" من السلطات قبل الانخراط في أعمال الرموز المدعومة بالدولار (أي العملات المستقرة). كانت هذه العملية معقدة وتستغرق وقتًا طويلًا، كما أنها منحت الجهات التنظيمية حق الفيتو.
لذلك، أطلق العديد من الناس على هذه الجولة من الضغوط التنظيمية اسم "الإجراء الخانق 2.0". في تحليل عميق، وصف نيك كارتر، أول محلل للأصول المشفرة في فيديليتي، هذه السلسلة من الإجراءات بأنها "قمع دقيق وواسع النطاق لصناعة التشفير من خلال النظام المصرفي."
وأشار إلى أن هدف الجهات التنظيمية هو قطع الصلة بين شركات التشفير ونظام العملات القانونية من خلال زيادة صعوبة تقديم البنوك لخدماتها لصناعة التشفير. وهذا لا يقتصر على تقييد فتح حسابات شركات التشفير وقنوات الدفع، بل أدى أيضًا إلى صدمة خطيرة لقنوات الدخول والخروج للعملات القانونية بالنسبة لمصدري العملات المستقرة والبورصات. تواجه بعض شركات التشفير حتى خطر "فقدان خدمات البنوك بالكامل"، مما يهدد أيضًا سيولة العملات المستقرة وتشغيل البورصات.
المقالات ذات الصلة: "تحليل المقالة الطويلة حول "التحول إلى عدم الاعتماد على البنوك": الامتثال، المخاطر والسياسة في ثلاثية اللعبة"، "هل أطلقت الولايات المتحدة "عملية الخنق"؟ خطة لتهميش صناعة التشفير"
انهيار FTX: شرارة الضغط التنظيمي
إن إجراء نقطة الاختناق 2.0 مرتبط ارتباطًا وثيقًا بانهيار بورصة FTX في نوفمبر 2022. أدى انهيار FTX إلى خسائر بمليارات الدولارات في أموال العملاء، مما أدى إلى انخفاض ثقة السوق إلى أدنى مستوياتها. لم تؤثر أزمة الائتمان المشفرة لعام 2022 بشكل كبير على النظام المالي التقليدي، لكن المنظمين كانوا واضحين في اتخاذ تدابير وقائية. لذلك، قام النظام التنظيمي بتقييد الاتصال بين البنوك وصناعة التشفير لمنع المخاطر من الانتشار إلى النظام المصرفي.
البنوك الصديقة للعملات المشفرة هي بطبيعة الحال أول من يكون محور التنظيم. كانت SilverGate.io و Signature من بين البنوك القليلة المستعدة لخدمة عملاء التشفير في ذلك الوقت ، لذلك كانوا تحت ضغط كبير. في ديسمبر 2022 ، أرسل أعضاء مجلس الشيوخ إليزابيث وارن وجون إف كينيدي وروجر مارشال خطابا مشتركا إلى SilverGate.io ينتقدونه لفشلهم في اكتشاف النشاط المشبوه من قبل FTX وشركتها التابعة ، Alameda Research.
انخفض سعر سهم SilverGate.io بعد انهيار FTX بسبب عمليات السحب، حيث تراجع من ذروته البالغة 160 دولارًا في مارس 2022 إلى 11.55 دولارًا في يناير 2023. بينما أعلنت Signature أنها ستخفض ودائعها المشفرة من 23 مليار دولار إلى 10 مليارات دولار، وستخرج تمامًا من أعمال العملات المستقرة. كما أعلنت بنك Metropolitan Commercial، الذي يقدم خدمات للعملاء في مجال التشفير، عن إغلاق أعماله في مجال التشفير في يناير 2023.
تحول اتجاه تنظيم البنوك تحت حكم ترامب
في عام 2025، مع عودة ترامب إلى البيت الأبيض، شهدت بيئة تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة تغييرات كبيرة. في 7 مارس، عقدت القمة الأولى للعملات المشفرة في البيت الأبيض، وأصدرت مكتب المراقب المالي للعملة OCC مجموعة من الوثائق التفسيرية، مما يسمح للبنوك الوطنية بتقديم خدمات مثل الحفظ للعملات المشفرة، واحتياطيات العملات المستقرة، والمشاركة في عقد blockchain دون الحاجة إلى موافقة خاصة. تم إلغاء التوجيهات التقييدية التي طلبت من البنوك استشارة الهيئات التنظيمية مسبقًا خلال إدارة بايدن، وتم إلغاء التفسير رقم 1179 لعام 2021.
قال هو د، مدير التدقيق في OCC: "يجب أن تصبح الأصول الرقمية جزءًا من الاقتصاد الأمريكي." السياسة الجديدة تسمح للبنوك بتخزين مفاتيح خاصة لعملائها بأمان، والاحتفاظ باحتياطي من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار بنسبة 1: 1، وتعمل كعقدة للتحقق من معاملات البلوكتشين، مما يوفر مرونة للبنوك للتعمق في مجال الأصول الرقمية.
قد يكون تحول OCC مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بوعد ترامب. قال ترامب في قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة هذا العام: "يعاني بعض الناس بشكل كبير، وما يفعلونه سخيف... كل هذا سينتهي قريبًا." وانتقد إجراء نقطة الاختناق 2.0 "الذي يجبر البنوك على إغلاق حسابات الأعمال المشفرة، ويستخدم الحكومة كسلاح ضد整个 الصناعة."
في 17 أبريل، أوضح باول في خطابه في نادي الاقتصاد في شيكاغو اتجاه تخفيف التنظيم، معتقدًا أن هناك "مجالًا للتخفيف" في السياسات التنظيمية الحالية المتعلقة بالبنوك والمؤسسات. اعترف بوجود اتجاه رئيسي لعملات التشفير في السنوات الأخيرة، مشيرًا إلى أن الجهات التنظيمية كانت تتبنى موقفًا حذرًا بسبب "سلسلة من الانفجارات والاحتيالات"، لكن السوق قد شهد تغيرًا جوهريًا حاليًا، مما يتطلب إنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة، وإرسال إشارات تدعم الابتكار.
اليوم، قام الاحتياطي الفيدرالي رسميًا بإلغاء الإرشادات المتعلقة بإجراء العملة المشفرة 2.0، حيث لم تعد البنوك بحاجة للإبلاغ عن الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة، ويتم مراقبة الأنشطة ذات الصلة من خلال إجراءات التنظيم العادية. يتماشى هذا مع الالتزام الذي قطعته إدارة ترامب بإلغاء سياسة "استبعاد خدمات البنوك للشركات المشفرة"، كما أن التحقيق الذي أجرته لجنة الإشراف في مجلس النواب والوثائق التي أفصحت عنها FDIC قد ساهمت أيضًا في تعزيز شفافية السياسة.
ما هي الفائدة التنظيمية التالية لسوق التشفير؟
منذ عام 2025، كانت هناك أخبار إيجابية متتالية في سوق التشفير. بعد أن أكدت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عددًا من طلبات ETF البديلة، وعادت شركات صناعة السوق التقليدية للتشفير، وألغت قواعد وسطاء DeFi، وسحبت مجموعة من القضايا القانونية المتعلقة بالتشفير، بالإضافة إلى تعيين ترامب شخصيًا للرئيس الجديد الموالي للتشفير في لجنة الأوراق المالية والبورصات، جاءت أخبار جيدة أخرى من جانب الرقابة المصرفية. أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إلغاء إجراء النقاط الخانقة 2.0، مما يمثل نهاية عصر الرقابة المشددة الذي استمر ثلاث سنوات بين البنوك وسوق التشفير.
أكثر التجليات المباشرة للإيجابيات هي انخفاض عتبة الخدمات المصرفية لصناعة التشفير بشكل كبير، وانخفاض المخاطر القانونية، مما قد يدفع المزيد من البنوك لتقديم خدمات الحسابات والمدفوعات والحفظ للشركات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، ستصبح قنوات العملات القانونية لمصدري العملات المستقرة والبورصات أكثر سلاسة نتيجة لذلك.
الأهم من ذلك، أن إدارة ترامب جعلت من السياسات الصديقة للعملات المشفرة أولوية، وقدم تأكيد باول بشأن إطار تنظيم العملات المستقرة توقعات واضحة للسوق، وهذه الإشارات الإيجابية المكثفة قد تجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية للدخول إلى السوق، مما يزيد من سيولة السوق ويعزز ثقة المستثمرين.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ما معنى انتهاء "إجراءات اختناق الاحتياطي الفيدرالي 2.0" وتخفيف القيود على البنوك بالنسبة لسوق العملات الرقمية؟
كتبت: آشل
في 25 أبريل، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن قرار مهم: إلغاء التوجيهات التنظيمية لعام 2022 المتعلقة بأصول التشفير المصرفية وأعمال الرموز المميزة بالدولار، ووقف إجراءات "عدم الاعتراض التنظيمي" ذات الصلة لعام 2023، والتراجع عن البيان السياسي حول مخاطر أعمال أصول التشفير الذي تم إصداره سابقًا بالتعاون مع المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ومكتب مراقب العملة (OCC).
إجراءات خنق صناعة التشفير المهمشة 2.0
"إجراء نقطة الاختناق 2.0 (Choke Point 2.0)" هو مصطلح يجمع مجموعة من سياسات تنظيم البنوك التي تم تطبيقها خلال فترة إدارة بايدن على صناعة التشفير. وهذا الاسم مستمد من "إجراء نقطة الاختناق" في عهد أوباما، والذي يشير إلى تحقيق أهداف تنظيمية من خلال الضغط على البنوك لقطع الخدمات المالية عن صناعات معينة.
في سوق التشفير، يُشير إجراء اختناق النقطة 2.0 عمومًا إلى الفترة بين 2022 و2023، حيث قامت الجهات التنظيمية المالية الرئيسية في الولايات المتحدة - الاحتياطي الفيدرالي، وFDIC، وOCC - من خلال مجموعة من التوجيهات وبيانات السياسة، بتحذير البنوك بشدة من الانخراط في الأعمال المتعلقة بالأصول المشفرة، مما يحد بشكل غير مباشر من اتصال الشركات المشفرة بالنظام المصرفي التقليدي.
بدأ كل هذا في عام 2022، عندما أصدرت الاحتياطي الفيدرالي خطاب تنظيم يطلب من البنوك الأعضاء في الولايات أن تقوم بالإبلاغ مسبقًا قبل أن تبدأ في أنشطة الأصول المشفرة. يبدو أن هذا مطلب إجرائي، لكنه في الواقع زاد بشكل كبير من عتبة دخول البنوك إلى مجال التشفير.
في أوائل عام 2023، زادت الضغوط التنظيمية. أصدرت الاحتياطي الفيدرالي وFDIC وOCC بيانًا مشتركًا، أوضحوا فيه أن إصدار أو حيازة الأصول المشفرة على الشبكات العامة واللامركزية "من المحتمل جدًا أن يتعارض مع الممارسات المصرفية الآمنة والموثوقة". في نفس العام، طلبت الجهات التنظيمية من البنوك الحصول على إذن "لا اعتراض" من السلطات قبل الانخراط في أعمال الرموز المدعومة بالدولار (أي العملات المستقرة). كانت هذه العملية معقدة وتستغرق وقتًا طويلًا، كما أنها منحت الجهات التنظيمية حق الفيتو.
لذلك، أطلق العديد من الناس على هذه الجولة من الضغوط التنظيمية اسم "الإجراء الخانق 2.0". في تحليل عميق، وصف نيك كارتر، أول محلل للأصول المشفرة في فيديليتي، هذه السلسلة من الإجراءات بأنها "قمع دقيق وواسع النطاق لصناعة التشفير من خلال النظام المصرفي."
وأشار إلى أن هدف الجهات التنظيمية هو قطع الصلة بين شركات التشفير ونظام العملات القانونية من خلال زيادة صعوبة تقديم البنوك لخدماتها لصناعة التشفير. وهذا لا يقتصر على تقييد فتح حسابات شركات التشفير وقنوات الدفع، بل أدى أيضًا إلى صدمة خطيرة لقنوات الدخول والخروج للعملات القانونية بالنسبة لمصدري العملات المستقرة والبورصات. تواجه بعض شركات التشفير حتى خطر "فقدان خدمات البنوك بالكامل"، مما يهدد أيضًا سيولة العملات المستقرة وتشغيل البورصات.
المقالات ذات الصلة: "تحليل المقالة الطويلة حول "التحول إلى عدم الاعتماد على البنوك": الامتثال، المخاطر والسياسة في ثلاثية اللعبة"، "هل أطلقت الولايات المتحدة "عملية الخنق"؟ خطة لتهميش صناعة التشفير"
انهيار FTX: شرارة الضغط التنظيمي
إن إجراء نقطة الاختناق 2.0 مرتبط ارتباطًا وثيقًا بانهيار بورصة FTX في نوفمبر 2022. أدى انهيار FTX إلى خسائر بمليارات الدولارات في أموال العملاء، مما أدى إلى انخفاض ثقة السوق إلى أدنى مستوياتها. لم تؤثر أزمة الائتمان المشفرة لعام 2022 بشكل كبير على النظام المالي التقليدي، لكن المنظمين كانوا واضحين في اتخاذ تدابير وقائية. لذلك، قام النظام التنظيمي بتقييد الاتصال بين البنوك وصناعة التشفير لمنع المخاطر من الانتشار إلى النظام المصرفي.
البنوك الصديقة للعملات المشفرة هي بطبيعة الحال أول من يكون محور التنظيم. كانت SilverGate.io و Signature من بين البنوك القليلة المستعدة لخدمة عملاء التشفير في ذلك الوقت ، لذلك كانوا تحت ضغط كبير. في ديسمبر 2022 ، أرسل أعضاء مجلس الشيوخ إليزابيث وارن وجون إف كينيدي وروجر مارشال خطابا مشتركا إلى SilverGate.io ينتقدونه لفشلهم في اكتشاف النشاط المشبوه من قبل FTX وشركتها التابعة ، Alameda Research.
انخفض سعر سهم SilverGate.io بعد انهيار FTX بسبب عمليات السحب، حيث تراجع من ذروته البالغة 160 دولارًا في مارس 2022 إلى 11.55 دولارًا في يناير 2023. بينما أعلنت Signature أنها ستخفض ودائعها المشفرة من 23 مليار دولار إلى 10 مليارات دولار، وستخرج تمامًا من أعمال العملات المستقرة. كما أعلنت بنك Metropolitan Commercial، الذي يقدم خدمات للعملاء في مجال التشفير، عن إغلاق أعماله في مجال التشفير في يناير 2023.
تحول اتجاه تنظيم البنوك تحت حكم ترامب
في عام 2025، مع عودة ترامب إلى البيت الأبيض، شهدت بيئة تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة تغييرات كبيرة. في 7 مارس، عقدت القمة الأولى للعملات المشفرة في البيت الأبيض، وأصدرت مكتب المراقب المالي للعملة OCC مجموعة من الوثائق التفسيرية، مما يسمح للبنوك الوطنية بتقديم خدمات مثل الحفظ للعملات المشفرة، واحتياطيات العملات المستقرة، والمشاركة في عقد blockchain دون الحاجة إلى موافقة خاصة. تم إلغاء التوجيهات التقييدية التي طلبت من البنوك استشارة الهيئات التنظيمية مسبقًا خلال إدارة بايدن، وتم إلغاء التفسير رقم 1179 لعام 2021.
قال هو د، مدير التدقيق في OCC: "يجب أن تصبح الأصول الرقمية جزءًا من الاقتصاد الأمريكي." السياسة الجديدة تسمح للبنوك بتخزين مفاتيح خاصة لعملائها بأمان، والاحتفاظ باحتياطي من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار بنسبة 1: 1، وتعمل كعقدة للتحقق من معاملات البلوكتشين، مما يوفر مرونة للبنوك للتعمق في مجال الأصول الرقمية.
قد يكون تحول OCC مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بوعد ترامب. قال ترامب في قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة هذا العام: "يعاني بعض الناس بشكل كبير، وما يفعلونه سخيف... كل هذا سينتهي قريبًا." وانتقد إجراء نقطة الاختناق 2.0 "الذي يجبر البنوك على إغلاق حسابات الأعمال المشفرة، ويستخدم الحكومة كسلاح ضد整个 الصناعة."
في 17 أبريل، أوضح باول في خطابه في نادي الاقتصاد في شيكاغو اتجاه تخفيف التنظيم، معتقدًا أن هناك "مجالًا للتخفيف" في السياسات التنظيمية الحالية المتعلقة بالبنوك والمؤسسات. اعترف بوجود اتجاه رئيسي لعملات التشفير في السنوات الأخيرة، مشيرًا إلى أن الجهات التنظيمية كانت تتبنى موقفًا حذرًا بسبب "سلسلة من الانفجارات والاحتيالات"، لكن السوق قد شهد تغيرًا جوهريًا حاليًا، مما يتطلب إنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة، وإرسال إشارات تدعم الابتكار.
اليوم، قام الاحتياطي الفيدرالي رسميًا بإلغاء الإرشادات المتعلقة بإجراء العملة المشفرة 2.0، حيث لم تعد البنوك بحاجة للإبلاغ عن الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة، ويتم مراقبة الأنشطة ذات الصلة من خلال إجراءات التنظيم العادية. يتماشى هذا مع الالتزام الذي قطعته إدارة ترامب بإلغاء سياسة "استبعاد خدمات البنوك للشركات المشفرة"، كما أن التحقيق الذي أجرته لجنة الإشراف في مجلس النواب والوثائق التي أفصحت عنها FDIC قد ساهمت أيضًا في تعزيز شفافية السياسة.
ما هي الفائدة التنظيمية التالية لسوق التشفير؟
منذ عام 2025، كانت هناك أخبار إيجابية متتالية في سوق التشفير. بعد أن أكدت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عددًا من طلبات ETF البديلة، وعادت شركات صناعة السوق التقليدية للتشفير، وألغت قواعد وسطاء DeFi، وسحبت مجموعة من القضايا القانونية المتعلقة بالتشفير، بالإضافة إلى تعيين ترامب شخصيًا للرئيس الجديد الموالي للتشفير في لجنة الأوراق المالية والبورصات، جاءت أخبار جيدة أخرى من جانب الرقابة المصرفية. أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إلغاء إجراء النقاط الخانقة 2.0، مما يمثل نهاية عصر الرقابة المشددة الذي استمر ثلاث سنوات بين البنوك وسوق التشفير.
أكثر التجليات المباشرة للإيجابيات هي انخفاض عتبة الخدمات المصرفية لصناعة التشفير بشكل كبير، وانخفاض المخاطر القانونية، مما قد يدفع المزيد من البنوك لتقديم خدمات الحسابات والمدفوعات والحفظ للشركات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، ستصبح قنوات العملات القانونية لمصدري العملات المستقرة والبورصات أكثر سلاسة نتيجة لذلك.
الأهم من ذلك، أن إدارة ترامب جعلت من السياسات الصديقة للعملات المشفرة أولوية، وقدم تأكيد باول بشأن إطار تنظيم العملات المستقرة توقعات واضحة للسوق، وهذه الإشارات الإيجابية المكثفة قد تجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية للدخول إلى السوق، مما يزيد من سيولة السوق ويعزز ثقة المستثمرين.