إذا كنت لا تزال مهتمًا بـ「أي عملة يمكن أن ترتفع」، فقد تكون قد فاتتك هذه الجولة من أعمق السرد.
** كتب بواسطة: 0xResearcher **
تحولت التكامل من السلسلة إلى إعادة الكتابة على السلسلة، وبدأت DeFi مرة أخرى في العبث بالطبقة الأساسية.
في صيف 2021، كان الجميع يصدرون العملات، ويقومون بالتعدين، والابتكارات الصغيرة؛ وفي عام 2023، بدأت DeFi تعيد هيكلتها من جديد. لكن هذه المرة ليست دمج وحدات، ولا ابتكار أساليب، بل هي عملية "عكسية" تبدأ من الطبقة الأساسية.
ستجد المزيد والمزيد من المشاريع، وليس من أجل بناء العجلات من الجيل السابق، بل للتشكيك:
"هل هذه العجلة مصممة بشكل غير صحيح؟"
لذا بدأت تظهر مساران في مسألة التداول على السلسلة:
إما أن أفعل كل شيء بنفسي، أصنع السلسلة، أكتب التسويات، وأتولى تفاعل المحفظة.
إما أن تكتب فقط المكونات الأساسية، وتقوم بتجزئتها بحيث يمكن للآخرين تجميعها في نظام.
اليوم سنتحدث عن هذه الحرب الجارية لإعادة الهيكلة الأساسية. ليس عن المشاريع نفسها، ولكن لنرى ما هي المشاكل التي تحلها هذه المشاريع، ولماذا يجب أن نهتم بهذا الاتجاه.
السؤال الأول: لماذا لا تزال المعاملات على السلسلة جيدة؟
التداول على السلسلة، بدأت الثورة من AMM (Uniswap) التي كسرت عتبة السوق، لكنها أيضاً حطمت الكفاءة.
إذا كنت تريد العمق، فلن يكون هناك كفاءة؛ إذا كنت تريد الكفاءة، يجب أن يعود التوفيق إلى المركزية.
في السنوات الأخيرة، كان هناك رغبة في ترقية المعاملات على السلسلة من AMM إلى "CEX على السلسلة"، لكن النتيجة كانت إما العمل على L2 (التكلفة منخفضة ولكن لا أحد يستخدمه)، أو إنشاء سلسلة (تم إنشاء سلسلة ولكن لا أحد يتصل بها)، وفي النهاية اكتشف الجميع أن المشكلة ليست في TPS، بل هي:
لم يتم فصل المطابقة والتسوية
السيولة مقسمة بين السلاسل، وبين DEX
تجربة التداول عبر السلاسل سيئة للغاية، تفاعل المحفظة معقد
لذا ، فإن الاتجاه الآن ليس "DEX أفضل" ، ولكن إعادة قاعدة نظام التداول مباشرة.
Hyperliquid: نظام معاملات على السلسلة ربما لا ينبغي وضعه في طبقات على الإطلاق
ما تفعله Hyperliquid هو: عدم التفريق بين L1/L2، وعدم التفريق بين المطابقة / التسوية، ببساطة إنشاء سلسلة أصلية عالية الأداء، وكتابة وحدات المطابقة والتداول مباشرة في منطق السلسلة.
الفوائد هي:
معالجة على السلسلة، يمكن التحقق من المعاملات
لا حاجة للاعتماد على Sequencer ، ولا توجد عقد تصفية خارجية
جميع الأصول والسيولة مجمعة في نظام حساب موحد
ببساطة يعني:
「ليس مجرد وجود DEX على السلسلة، بل السلسلة هي البورصة.」
هذه الفكرة تشبه إلى حد ما عندما تنظر إلى Solana، لكن دون استخدام VM، مخصصة مباشرة للتداول. الثمن هو الارتباط العالي، وسوء القابلية للتوسع، لكن التجربة سلسة حقًا.
من ناحية أخرى ، يشبه Orderly إلى حد كبير شكلا متعدد السلاسل من Hyperliquid ، والذي يأخذ طريق الريف المحيط بالمدينة - لا تهيمن سلسلة واحدة ، ولكنها تستخدم النمطية والتخطيط متعدد السلاسل للسماح لمزيد من السلاسل والمشاريع باستخدام أداء وسيولة مستوى "التبادل الأصلي".
إيثينا: أصول مركبة، يمكنك إنشاء حساب توفير بالدولار على السلسلة دون الحاجة إلى عملة مستقرة
لا تعالج Ethena مشكلة المعاملات، بل تعالج مشكلة العملة المستقرة + أسعار الفائدة على السلسلة.
USDe ليست عملة مستقرة في جوهرها، بل هي عبارة عن مجموعة محايدة دلتا تتكون من ETH/BTC وغيرها من الأصول الفورية + التحوط المستمر للهبوط.
تعتمد قيمة الحفاظ على قيمتها على التحوط
تعتمد العوائد على معدل التمويل وفرص التحكيم
يتم التحكم في التسعير من خلال مجموعة من آليات التحفيز لسيولة mint/redeem
هذه المنطق ليست جديدة، ولكن أثينا قامت بتغليفها بتصميم تشغيلي قوي للغاية:
حسابات مدخرات الدولار على السلسلة + مدخل العائد المستقر
الأساس هو أنه لا يعتمد على الاحتياطي المركزي، ولا يعتمد على السندات، بل هو مجموعة أصول على السلسلة + عقود دائمة، مما أدى إلى منتج استهلاكي لاستراتيجية Cash & Carry على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، يمارس الجميع DEX، مما يخلق المزيد من العوائد، والمزيد من الاحتمالات.
باختصار، Orderly هو "صندوق أدوات DIY يمكّن الأشخاص العاديين من امتلاك نظام عملات مستقرة ومنصة تبادل لامركزية".
Orderly：ليس إنشاء منتج، بل كتابة "معيار المعاملات على السلسلة"
Orderly اختارت طريقًا ثالثًا: بنية تحتية تجارية معيارية.
إنه ليس مثل Hyperliquid الذي تم تطويره بالكامل على السلسلة، وليس مثل Ethena التي حولت الاستراتيجيات المالية إلى منتجات، بل يقوم بتفكيك نظام التداول على السلسلة إلى عدة "قطع قياسية" قابلة للتجميع، مما يوفر للمشاريع حرية التجميع. المبدأ الأساسي له هو: بناء مكونات تداول قابلة لإعادة الاستخدام، وقابلة للتحقق، وقابلة للتجميع، لخدمة النظام البيئي DeFi متعدد السلاسل بأكمله.
التصميم الرئيسي لـ Orderly يتضمن:
التوفيق المركزي + التسوية على السلسلة: ضمان الأداء خارج السلسلة، وتحقيق الشفافية والقابلية للتحقق على السلسلة؛
تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة: يمكن الوصول بسلاسة إلى سلاسل رئيسية مثل Base و Arbitrum و Optimism و Solana، لتحقيق نظام حساب موحد وتداول الأصول عبر السلاسل؛
محرك التداول المعياري: يمكن نشر القدرات الأساسية مثل المطابقة، والتسوية، وإدارة المخاطر، وتوزيع السيولة بشكل مستقل وتركيبها بحرية؛
دفتر الطلبات المشترك بين المشاريع: ليس كل مشروع يقوم ببناء حوض سيولة منفصل، بل يتم تحقيق مشاركة دفتر الطلبات على مستوى النظام، مما يساهم في ربط جزر السيولة.
على وجه الخصوص ، يعد Orderly أحد أنظمة التداول القليلة عالية الأداء التي تدمج Solana أصلا. تشتهر Solana بأدائها الفائق ، لكن بنيتها غير متوافقة مع EVM ، مما يجعل من الصعب على العديد من مشاريع DeFi متعددة السلاسل الاندماج بشكل فعال. من خلال توحيد هيكل الحساب وتجريد الوحدة ، تعيد Orderly إنتاج تجربة التداول ل "التبادل شبه المركزي" على Solana ، والتي لا تملأ فجوة نظام التداول متعدد السلاسل في سلاسل عالية الأداء فحسب ، بل تقدم أيضا نموذجا جديدا للسيولة المشتركة والبنية التحتية للتداول المعياري لنظام Solana البيئي بأكمله.
بعبارة أخرى، تحول Orderly أداء Solana إلى "جزء من نظام متعدد السلاسل"، بدلاً من "قدرة خاصة لسلسلة منعزلة".
Orderly لا تصنع منتجات نهائية، بل تخدم مشاريع perp، وخزائن السوق، وبروتوكولات العملات المستقرة وغيرها من البناة، وتقدم هيكل تداول موحد.
تمامًا كما أن Stripe توفر بنية تحتية للدفع لـ Web2، فإن ما تسعى إليه Orderly هو "مكونات خدمة التداول القياسية" على السلسلة، مما يمكّن المطورين من عدم الحاجة إلى إعادة اختراع العجلة، ويمكنهم أيضًا الحصول على أداء ومكونات بمستوى تبادل محترف.
في نظام Solana البيئي، قامت Orderly بالتكامل العميق مع Raydium، من خلال تجميع سيولة التداول الفوري والمستمر للأصول الأساسية مثل SOL و USDC و USDT عبر دفتر الطلبات الموحد، مما يحقق تجربة تداول قريبة من صفر انزلاق، ويجلب حقًا "انسيابية مركزية" إلى العالم على السلسلة.
هذا ليس تكاملا تقنيا فحسب ، بل هو أيضا تنفيذ ناجح لمفهوم نظام التداول المعياري. من خلال التكامل العميق مع Raydium ، يحمل دفتر الطلبات الموحد سيولة مزدوجة فورية ودائمة ، مما لا يقلل بشكل كبير من تكلفة المعاملات وانزلاق المستخدمين فحسب ، بل يجلب أيضا تجميع سيولة منهجي غير مسبوق إلى Solana. أصبح هذا النموذج تدريجيا نموذجا للسلاسل عالية الأداء لبناء بنية تحتية للمعاملات متعددة السلاسل ، ولأول مرة ، يمكن للبناة الاستمتاع بتجربة تداول مماثلة ل CEXs على Solana.
ما هو OmniVault؟ إنه مجرد منتج جانبي
بما أنك تقوم بالبنية التحتية، فكيف يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة؟ قدمت Orderly مدخلاً جانبياً: OmniVault.
في الأساس هو:
المستخدم يخزن USDC
يتم استخدام Kronos وغيرها من صانعي السوق للتداول
عوائد تعود لمستخدمي LP
جميع تخصيصات الأموال وتنفيذ الاستراتيجيات مرئية بالكامل على السلسلة
في رسوم المعاملات المستلمة بشكل منظم، سيتم مكافأة 40% من Vault LP، و60% للمستثمرين المضمونين.
ليس تعدينًا، ولا يعتمد على تحفيز الرموز، بل يتم استخدام الأرباح الناتجة عن المعاملات الحقيقية لإعادة مشاركة السيولة.
هذا مختلف تمامًا عن منطق "جذب السيولة من خلال الدعم" في DeFi في مراحله المبكرة، فهو يشبه أكثر صناديق استراتيجيات HFT في المالية التقليدية - فقط أصبح إصدارًا على السلسلة، مع عوائق دخول أقل.
DeFi ليس أكثر بساطة بل أصبح أكثر "هندسة نظامية"
الآن، لم تعد DeFi كما كانت في عام 2020 حيث كانت مجرد "تعديل العقود، والتعدين".
إما أن تقوم مثل Hyperliquid بتطوير كامل السلسلة بنفسك، لتحقيق أقصى أداء؛
إما أن تفعل مثل Ethena، تجمع أدوات السلسلة في "مشهد مالي حقيقي"؛
إذا لم يكن هناك شيء آخر، مثل Orderly، بناء مكونات قياسية لتمكين الآخرين من تجميع المنتجات بسرعة.
لا توجد طريقة صحيحة أو خاطئة بين هذه الثلاث أفكار، بل كل منها يسد "نقص الهيكل الهندسي" في DeFi.
لا يجب أن تصنع الفائز المستقبلي سلسلة بنفسها، ولا يجب أن تصدر عملة بنفسها، لكن بالتأكيد ستستفيد من هذه الهياكل.
إذا كنت لا تزال تهتم ب"أي عملة يمكن أن ترتفع"، فقد تكون قد فاتتك هذه الجولة من السرد الأعمق.
ليس العملة هي البطلة في هذه الجولة، بل الهيكل نفسه.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
حرب إعادة هيكلة المعاملات داخل السلسلة: القاعدة تتغير، من الذي يتورط في المشكلة الحقيقية؟
** كتب بواسطة: 0xResearcher **
تحولت التكامل من السلسلة إلى إعادة الكتابة على السلسلة، وبدأت DeFi مرة أخرى في العبث بالطبقة الأساسية.
في صيف 2021، كان الجميع يصدرون العملات، ويقومون بالتعدين، والابتكارات الصغيرة؛ وفي عام 2023، بدأت DeFi تعيد هيكلتها من جديد. لكن هذه المرة ليست دمج وحدات، ولا ابتكار أساليب، بل هي عملية "عكسية" تبدأ من الطبقة الأساسية.
ستجد المزيد والمزيد من المشاريع، وليس من أجل بناء العجلات من الجيل السابق، بل للتشكيك:
"هل هذه العجلة مصممة بشكل غير صحيح؟"
لذا بدأت تظهر مساران في مسألة التداول على السلسلة:
اليوم سنتحدث عن هذه الحرب الجارية لإعادة الهيكلة الأساسية. ليس عن المشاريع نفسها، ولكن لنرى ما هي المشاكل التي تحلها هذه المشاريع، ولماذا يجب أن نهتم بهذا الاتجاه.
السؤال الأول: لماذا لا تزال المعاملات على السلسلة جيدة؟
التداول على السلسلة، بدأت الثورة من AMM (Uniswap) التي كسرت عتبة السوق، لكنها أيضاً حطمت الكفاءة.
إذا كنت تريد العمق، فلن يكون هناك كفاءة؛ إذا كنت تريد الكفاءة، يجب أن يعود التوفيق إلى المركزية.
في السنوات الأخيرة، كان هناك رغبة في ترقية المعاملات على السلسلة من AMM إلى "CEX على السلسلة"، لكن النتيجة كانت إما العمل على L2 (التكلفة منخفضة ولكن لا أحد يستخدمه)، أو إنشاء سلسلة (تم إنشاء سلسلة ولكن لا أحد يتصل بها)، وفي النهاية اكتشف الجميع أن المشكلة ليست في TPS، بل هي:
لذا ، فإن الاتجاه الآن ليس "DEX أفضل" ، ولكن إعادة قاعدة نظام التداول مباشرة.
Hyperliquid: نظام معاملات على السلسلة ربما لا ينبغي وضعه في طبقات على الإطلاق
ما تفعله Hyperliquid هو: عدم التفريق بين L1/L2، وعدم التفريق بين المطابقة / التسوية، ببساطة إنشاء سلسلة أصلية عالية الأداء، وكتابة وحدات المطابقة والتداول مباشرة في منطق السلسلة.
الفوائد هي:
ببساطة يعني:
「ليس مجرد وجود DEX على السلسلة، بل السلسلة هي البورصة.」
هذه الفكرة تشبه إلى حد ما عندما تنظر إلى Solana، لكن دون استخدام VM، مخصصة مباشرة للتداول. الثمن هو الارتباط العالي، وسوء القابلية للتوسع، لكن التجربة سلسة حقًا.
من ناحية أخرى ، يشبه Orderly إلى حد كبير شكلا متعدد السلاسل من Hyperliquid ، والذي يأخذ طريق الريف المحيط بالمدينة - لا تهيمن سلسلة واحدة ، ولكنها تستخدم النمطية والتخطيط متعدد السلاسل للسماح لمزيد من السلاسل والمشاريع باستخدام أداء وسيولة مستوى "التبادل الأصلي".
إيثينا: أصول مركبة، يمكنك إنشاء حساب توفير بالدولار على السلسلة دون الحاجة إلى عملة مستقرة
لا تعالج Ethena مشكلة المعاملات، بل تعالج مشكلة العملة المستقرة + أسعار الفائدة على السلسلة.
USDe ليست عملة مستقرة في جوهرها، بل هي عبارة عن مجموعة محايدة دلتا تتكون من ETH/BTC وغيرها من الأصول الفورية + التحوط المستمر للهبوط.
هذه المنطق ليست جديدة، ولكن أثينا قامت بتغليفها بتصميم تشغيلي قوي للغاية:
حسابات مدخرات الدولار على السلسلة + مدخل العائد المستقر
الأساس هو أنه لا يعتمد على الاحتياطي المركزي، ولا يعتمد على السندات، بل هو مجموعة أصول على السلسلة + عقود دائمة، مما أدى إلى منتج استهلاكي لاستراتيجية Cash & Carry على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، يمارس الجميع DEX، مما يخلق المزيد من العوائد، والمزيد من الاحتمالات.
باختصار، Orderly هو "صندوق أدوات DIY يمكّن الأشخاص العاديين من امتلاك نظام عملات مستقرة ومنصة تبادل لامركزية".
Orderly：ليس إنشاء منتج، بل كتابة "معيار المعاملات على السلسلة"
Orderly اختارت طريقًا ثالثًا: بنية تحتية تجارية معيارية.
إنه ليس مثل Hyperliquid الذي تم تطويره بالكامل على السلسلة، وليس مثل Ethena التي حولت الاستراتيجيات المالية إلى منتجات، بل يقوم بتفكيك نظام التداول على السلسلة إلى عدة "قطع قياسية" قابلة للتجميع، مما يوفر للمشاريع حرية التجميع. المبدأ الأساسي له هو: بناء مكونات تداول قابلة لإعادة الاستخدام، وقابلة للتحقق، وقابلة للتجميع، لخدمة النظام البيئي DeFi متعدد السلاسل بأكمله.
التصميم الرئيسي لـ Orderly يتضمن:
التوفيق المركزي + التسوية على السلسلة: ضمان الأداء خارج السلسلة، وتحقيق الشفافية والقابلية للتحقق على السلسلة؛
على وجه الخصوص ، يعد Orderly أحد أنظمة التداول القليلة عالية الأداء التي تدمج Solana أصلا. تشتهر Solana بأدائها الفائق ، لكن بنيتها غير متوافقة مع EVM ، مما يجعل من الصعب على العديد من مشاريع DeFi متعددة السلاسل الاندماج بشكل فعال. من خلال توحيد هيكل الحساب وتجريد الوحدة ، تعيد Orderly إنتاج تجربة التداول ل "التبادل شبه المركزي" على Solana ، والتي لا تملأ فجوة نظام التداول متعدد السلاسل في سلاسل عالية الأداء فحسب ، بل تقدم أيضا نموذجا جديدا للسيولة المشتركة والبنية التحتية للتداول المعياري لنظام Solana البيئي بأكمله.
بعبارة أخرى، تحول Orderly أداء Solana إلى "جزء من نظام متعدد السلاسل"، بدلاً من "قدرة خاصة لسلسلة منعزلة".
Orderly لا تصنع منتجات نهائية، بل تخدم مشاريع perp، وخزائن السوق، وبروتوكولات العملات المستقرة وغيرها من البناة، وتقدم هيكل تداول موحد.
تمامًا كما أن Stripe توفر بنية تحتية للدفع لـ Web2، فإن ما تسعى إليه Orderly هو "مكونات خدمة التداول القياسية" على السلسلة، مما يمكّن المطورين من عدم الحاجة إلى إعادة اختراع العجلة، ويمكنهم أيضًا الحصول على أداء ومكونات بمستوى تبادل محترف.
في نظام Solana البيئي، قامت Orderly بالتكامل العميق مع Raydium، من خلال تجميع سيولة التداول الفوري والمستمر للأصول الأساسية مثل SOL و USDC و USDT عبر دفتر الطلبات الموحد، مما يحقق تجربة تداول قريبة من صفر انزلاق، ويجلب حقًا "انسيابية مركزية" إلى العالم على السلسلة.
هذا ليس تكاملا تقنيا فحسب ، بل هو أيضا تنفيذ ناجح لمفهوم نظام التداول المعياري. من خلال التكامل العميق مع Raydium ، يحمل دفتر الطلبات الموحد سيولة مزدوجة فورية ودائمة ، مما لا يقلل بشكل كبير من تكلفة المعاملات وانزلاق المستخدمين فحسب ، بل يجلب أيضا تجميع سيولة منهجي غير مسبوق إلى Solana. أصبح هذا النموذج تدريجيا نموذجا للسلاسل عالية الأداء لبناء بنية تحتية للمعاملات متعددة السلاسل ، ولأول مرة ، يمكن للبناة الاستمتاع بتجربة تداول مماثلة ل CEXs على Solana.
ما هو OmniVault؟ إنه مجرد منتج جانبي
بما أنك تقوم بالبنية التحتية، فكيف يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة؟ قدمت Orderly مدخلاً جانبياً: OmniVault.
في الأساس هو:
ليس تعدينًا، ولا يعتمد على تحفيز الرموز، بل يتم استخدام الأرباح الناتجة عن المعاملات الحقيقية لإعادة مشاركة السيولة.
هذا مختلف تمامًا عن منطق "جذب السيولة من خلال الدعم" في DeFi في مراحله المبكرة، فهو يشبه أكثر صناديق استراتيجيات HFT في المالية التقليدية - فقط أصبح إصدارًا على السلسلة، مع عوائق دخول أقل.
DeFi ليس أكثر بساطة بل أصبح أكثر "هندسة نظامية"
الآن، لم تعد DeFi كما كانت في عام 2020 حيث كانت مجرد "تعديل العقود، والتعدين".
إما أن تقوم مثل Hyperliquid بتطوير كامل السلسلة بنفسك، لتحقيق أقصى أداء؛
إما أن تفعل مثل Ethena، تجمع أدوات السلسلة في "مشهد مالي حقيقي"؛
إذا لم يكن هناك شيء آخر، مثل Orderly، بناء مكونات قياسية لتمكين الآخرين من تجميع المنتجات بسرعة.
لا توجد طريقة صحيحة أو خاطئة بين هذه الثلاث أفكار، بل كل منها يسد "نقص الهيكل الهندسي" في DeFi.
لا يجب أن تصنع الفائز المستقبلي سلسلة بنفسها، ولا يجب أن تصدر عملة بنفسها، لكن بالتأكيد ستستفيد من هذه الهياكل.
إذا كنت لا تزال تهتم ب"أي عملة يمكن أن ترتفع"، فقد تكون قد فاتتك هذه الجولة من السرد الأعمق.
ليس العملة هي البطلة في هذه الجولة، بل الهيكل نفسه.