منذ الإعلان عن السياسة الجديدة، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعا ملحوظا. وقد عززت السياسة المالية والاجتماعات المركزية من معنويات السوق بشكل كبير، حيث شهدت سوق الأسهم A وسوق هونغ كونغ انتعاشا قويا، متصدرة الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد العطلة، شهد السوق تصحيحا، مما أثار التفكير حول استمرارية الاتجاه. ستتناول هذه المقالة آفاق المستقبل من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، والسياسة، وتقييم السوق.
1. الأساسيات الاقتصادية
لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي ضعيفًا بشكل عام، على الرغم من وجود علامات تحسن هامشي، إلا أنه لم يظهر تحول واضح بعد. خلال فترة العطلات، تحسن مستوى الاستهلاك، لكن لم يتم التعبير عن ذلك بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أن يشهد الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا في الفصول القادمة بدعم من السياسات.
مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع التصنيع في سبتمبر هو 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يدل على تحسن في نشاط التصنيع. أما مؤشر النشاط التجاري للقطاع غير الصناعي فهو 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط في القطاع غير الصناعي.
انخفض ربح الشركات الصناعية الكبرى بنسبة 17.8% في أغسطس مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي، وذلك بسبب تأثير الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
ارتفعت أسعار استهلاك السكان في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي في أغسطس. من بينها، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. في الفترة من يناير إلى أغسطس، ارتفعت الأسعار الاستهلاكية للسكان في البلاد بنسبة 0.2% على أساس سنوي.
إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس بلغ 38726 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.1%.
من خلال المؤشرات المالية، لا يزال الطلب العام على التمويل في المجتمع غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل النمو السنوي لـ M1 وM2، وارتفع فرق القص بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس ضعف الطلب ووجود بعض التباطؤ في النظام المالي، مما يعوق تأثير نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى التحسين.
ثانياً، الجانب السياسي
لقد تجاوزت قوة السياسات الأخيرة توقعات السوق، مما قدم دعماً مهماً لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم التطوير المستقر لسوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات تبادل الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين وإعادة شراء الأسهم من خلال قروض إعادة الإقراض الخاصة. ستؤدي هذه التدابير إلى تعزيز كبير في قدرة المؤسسات على الحصول على الأموال وزيادة حيازتها من الأسهم.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "إرشادات حول تعزيز دخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بعدة تدابير مثل تنمية بيئة الاستثمار طويل الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة في الأسهم، ودعم تطوير صناديق التحوط.
تدور هذه السياسات بشكل أساسي حول خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات عائدات الاستثمار، وهي تعالج المشكلة بشكل مباشر. ومع ذلك، لتحقيق انتعاش اقتصادي مستدام على المدى المتوسط والطويل، لا بد من تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات، وإلا فقد يكون من الصعب تحقيق انتعاش مستدام في السوق.
في المؤتمر الصحفي الصادر عن اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في 8 أكتوبر، لم يتم طرح سياسة تحفيز مالي كبيرة كما كان متوقعًا من السوق، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد العطلة.
ثلاثة، تقييم السوق
من خلال خصائص القيعان في الأسواق السابقة، يبدو أن هذه الجولة من التداول قد أظهرت خصائص القاع من حيث مدة الانخفاض، وعمق الانخفاض، ومستويات التقييم.
حتى 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم أسهم A بالقرب من الوسيط. بالمقارنة العمودية، كانت درجة الانتعاش في نهاية سبتمبر مرتفعة، وقد وصلت إلى مستوى PE المتوقع عند إعادة فتح الاقتصاد في بداية هذا العام. بالمقارنة الأفقية، لا يزال تقييم السوق الصينية مقارنة بأسواق الناشئة الأخرى عند مستوى أدنى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبًا من كوريا.
بشكل عام، تكمن المفتاح لعكس السوق في تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة المدى. الزيادة الأخيرة مدفوعة بشكل رئيسي بالتوقعات والتمويل، ولم تتضح تحسينات الأساسيات بعد. عادة ما تصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ويعتبر حدوث تصحيح بعد ارتفاع تاريخي متوافقًا مع المتطلبات الفنية وقوانين السوق.
بعد تشديد السياسة النقدية، سيكون ما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك عاملاً رئيسيًا يؤثر على حركة سوق الأسهم في الفترة الأخيرة. على المدى الطويل، قد تكون التعديلات الأخيرة مجرد تقلبات قصيرة الأجل، وليست نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع في سوق الأسهم الصينية قد تم تحديده، لكن موجة الارتفاع الكبرى لم تصل بعد. يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على التحسينات الجوهرية في الأساسيات الاقتصادية وتنفيذ السياسات المستمر.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تفسير ثلاثة عوامل رئيسية في سوق الأسهم A: التحليل الأساسي، السياسات، وتقييم الأسعار
تحليل آفاق السوق A بعد التقلبات
منذ الإعلان عن السياسة الجديدة، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعا ملحوظا. وقد عززت السياسة المالية والاجتماعات المركزية من معنويات السوق بشكل كبير، حيث شهدت سوق الأسهم A وسوق هونغ كونغ انتعاشا قويا، متصدرة الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد العطلة، شهد السوق تصحيحا، مما أثار التفكير حول استمرارية الاتجاه. ستتناول هذه المقالة آفاق المستقبل من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، والسياسة، وتقييم السوق.
1. الأساسيات الاقتصادية
لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي ضعيفًا بشكل عام، على الرغم من وجود علامات تحسن هامشي، إلا أنه لم يظهر تحول واضح بعد. خلال فترة العطلات، تحسن مستوى الاستهلاك، لكن لم يتم التعبير عن ذلك بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أن يشهد الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا في الفصول القادمة بدعم من السياسات.
مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع التصنيع في سبتمبر هو 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يدل على تحسن في نشاط التصنيع. أما مؤشر النشاط التجاري للقطاع غير الصناعي فهو 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط في القطاع غير الصناعي.
انخفض ربح الشركات الصناعية الكبرى بنسبة 17.8% في أغسطس مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي، وذلك بسبب تأثير الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
ارتفعت أسعار استهلاك السكان في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي في أغسطس. من بينها، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. في الفترة من يناير إلى أغسطس، ارتفعت الأسعار الاستهلاكية للسكان في البلاد بنسبة 0.2% على أساس سنوي.
إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس بلغ 38726 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.1%.
من خلال المؤشرات المالية، لا يزال الطلب العام على التمويل في المجتمع غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل النمو السنوي لـ M1 وM2، وارتفع فرق القص بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس ضعف الطلب ووجود بعض التباطؤ في النظام المالي، مما يعوق تأثير نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى التحسين.
ثانياً، الجانب السياسي
لقد تجاوزت قوة السياسات الأخيرة توقعات السوق، مما قدم دعماً مهماً لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم التطوير المستقر لسوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات تبادل الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين وإعادة شراء الأسهم من خلال قروض إعادة الإقراض الخاصة. ستؤدي هذه التدابير إلى تعزيز كبير في قدرة المؤسسات على الحصول على الأموال وزيادة حيازتها من الأسهم.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "إرشادات حول تعزيز دخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بعدة تدابير مثل تنمية بيئة الاستثمار طويل الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة في الأسهم، ودعم تطوير صناديق التحوط.
تدور هذه السياسات بشكل أساسي حول خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات عائدات الاستثمار، وهي تعالج المشكلة بشكل مباشر. ومع ذلك، لتحقيق انتعاش اقتصادي مستدام على المدى المتوسط والطويل، لا بد من تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات، وإلا فقد يكون من الصعب تحقيق انتعاش مستدام في السوق.
في المؤتمر الصحفي الصادر عن اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في 8 أكتوبر، لم يتم طرح سياسة تحفيز مالي كبيرة كما كان متوقعًا من السوق، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد العطلة.
ثلاثة، تقييم السوق
من خلال خصائص القيعان في الأسواق السابقة، يبدو أن هذه الجولة من التداول قد أظهرت خصائص القاع من حيث مدة الانخفاض، وعمق الانخفاض، ومستويات التقييم.
حتى 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم أسهم A بالقرب من الوسيط. بالمقارنة العمودية، كانت درجة الانتعاش في نهاية سبتمبر مرتفعة، وقد وصلت إلى مستوى PE المتوقع عند إعادة فتح الاقتصاد في بداية هذا العام. بالمقارنة الأفقية، لا يزال تقييم السوق الصينية مقارنة بأسواق الناشئة الأخرى عند مستوى أدنى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبًا من كوريا.
بشكل عام، تكمن المفتاح لعكس السوق في تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة المدى. الزيادة الأخيرة مدفوعة بشكل رئيسي بالتوقعات والتمويل، ولم تتضح تحسينات الأساسيات بعد. عادة ما تصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ويعتبر حدوث تصحيح بعد ارتفاع تاريخي متوافقًا مع المتطلبات الفنية وقوانين السوق.
بعد تشديد السياسة النقدية، سيكون ما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك عاملاً رئيسيًا يؤثر على حركة سوق الأسهم في الفترة الأخيرة. على المدى الطويل، قد تكون التعديلات الأخيرة مجرد تقلبات قصيرة الأجل، وليست نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع في سوق الأسهم الصينية قد تم تحديده، لكن موجة الارتفاع الكبرى لم تصل بعد. يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على التحسينات الجوهرية في الأساسيات الاقتصادية وتنفيذ السياسات المستمر.