بعد تجربة الانخفاض الثلاثي، أريد التفكير في إجراءات الاستثمار | تقرير استراتيجي من قسم الذكاء المالي | مانيكري، معلومات استثمارية من مانيكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال

قسم الذكاء المالي

ياماغوتشي كيتا

تسوكاموتو نورهيرو

هيروكي تا카

ماتسوشيما مارين

تطبيق التعريفات الجمركية المتبادلة، وانخفاض الثلاثة أصول الأمريكية في "الانخفاض الثلاثي"

في 2 أبريل 2025، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن نيته فرض رسوم جمركية متبادلة على بعض الدول، تحت مسمى "يوم التحرير"، بهدف القضاء على العجز التجاري. وبعد ذلك، انخفضت أسواق الأسهم عالميًا بسبب القلق من تأثير هذه السياسة على الاقتصاد، كما ارتفعت أسعار الفائدة وانخفضت سندات الخزينة الأمريكية، مما أدى إلى خروج الأموال من الدولار، الذي أسس مكانة راسخة كعملة احتياطية، مما أدى إلى انخفاض "ثلاثي" في الأصول الأمريكية.

حتى منتصف يوليو، لم يتم التوصل إلى اتفاق بشأن سياسة التعريفات الجمركية إلا مع بعض الدول مثل فيتنام، ولا تزال الدول الأخرى في خضم المفاوضات، مما يعطي انطباعًا بأن الأمور ستستغرق بعض الوقت للتحسن. الولايات المتحدة، التي تضع مبدأ "الوطن أولاً" في المقدمة، تبتعد عن التعاون الدولي، وتواصل تشديد سياساتها التجارية، وقد كان "الانخفاض الثلاثي" السابق حدثًا رمزيًا أدى إلى هروب الأموال وتحويلها بعيدًا عن الأصول الأمريكية التي كانت حتى الآن هي الرئيسية في إدارة الأصول.

لذلك، أود أن أدعو إلى إعادة التفكير في موقف الاستثمار في ظل زيادة عدم اليقين في الآونة الأخيرة من خلال هذا التقرير. إذا كنت أذكر الخلاصة أولاً، ينبغي تحويل الأموال نحو استثمارات أكثر دقة، وخيار ذلك في الوقت الحالي هو زيادة التعرض للاقتصاد العالمي.

S&P500 وناسداك يحققان أعلى المستويات

عند مراجعة بيئة الاستثمار في الاقتصاد الأمريكي، ارتفعت حالة عدم اليقين في السياسات إلى مستوى يكاد يكون قريباً من مستوى أزمة ليمان وأزمة كورونا (الشكل 1). من ناحية أخرى، فإن سوق الأسهم في الوقت الحالي يظهر علامات على الانتعاش.

【図表1】مؤشر عدم اليقين في السياسة الأمريكية ! المصدر: من عدم اليقين في السياسة الاقتصادية، تم إنشاؤه بواسطة Monex Securities عند الإعلان عن الرسوم الجمركية المتبادلة، شهدت الأسهم الأمريكية أيضًا بعض التعديلات، وانخفضت التقييمات إلى مستوى مناسب مقارنة بالماضي. إذا نظرنا إلى الوراء الآن، يمكن اعتبارها فرصة شراء جيدة، ولكن في الوقت الحالي، قام كل من S&P 500 وناسداك بتحديث أعلى مستوياتهما، مما يجعلنا نعيد النظر في مستويات الزيادة مرة أخرى (الشكل 2).

【図表2】القيم النسبية لـ PER للأسهم الأمريكية على مدى السنوات العشرين الماضية ! ※ماغنيفيست 7 (المشار إليه في الرسم بـ "Mag7") هو بيانات منذ مارس 2015، لذا فهو قيمة مرجعية. المصدر: من بلومبرغ بواسطة مونيكس证券 إن تحديث S&P500 وناسداك لأعلى مستوى لهما يعود بشكل رئيسي إلى عدم وجود دلائل على ضعف الاقتصاد في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية، مما يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي قوي. بالإضافة إلى ذلك، تم تمرير مشروع قانون التخفيضات الضريبية الذي أعده الرئيس ترامب، OBBBA ("One Big Beautiful Bill Act" "قانون واحد كبير وجميل") في مجلس النواب في يوم الاستقلال (4 يوليو)، وقد يكون لهذا تأثير إيجابي على الاقتصاد وتوقعات توسع أداء الشركات، مما يساهم في رفع سوق الأسهم الحالي (الشكل 3).

【الشكل 3】تقدير تأثير إجراءات خفض الضرائب في إدارة ترامب على الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ! ※ الفرق عن خط الأساس هو تأثير زيادة / انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الناتج عن نفس السياسة، على المدى الطويل، يتم تقدير أن زيادة أسعار الفائدة بسبب تدهور المالية العامة وعبء الفائدة الناتج عنه وتأثير إزاحة الموارد ستصبح تدريجياً أكبر. المصدر: من معهد أبحاث الميزانية بجامعة ييل، تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية

يؤدي التدهور المالي الناتج عن التخفيضات الضريبية الكبيرة إلى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة

من المحتمل أن يصبح الاقتصاد الأمريكي قوياً بفضل التأثيرات الاقتصادية قصيرة الأجل الناتجة عن السياسات، وقد تكون سوق الأسهم قد بدأت بالفعل في احتساب هذه التأثيرات. من ناحية أخرى، هناك حقيقة أن السوق تخشى من أن التخفيضات الضريبية الكبيرة قد تؤدي إلى تدهور مالي يؤدي إلى ارتفاع مستمر في أسعار الفائدة.

من المتوقع أن تؤدي المشاكل المالية طويلة الأجل، بما في ذلك الأعباء الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة، إلى تأثير ضغط على الناتج المحلي الإجمالي على المدى الطويل (انظر الشكل 4). من الممكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تقليل الفارق بين عائد الأسهم وعائد السندات (إسبراد العائد) وزيادة تكاليف الاقتراض للشركات، مما قد يمثل عاملاً ضاغطًا على أسعار الأسهم على المدى المتوسط والطويل.

【図表4】أثر سياسة التعريفات الجمركية على الناتج المحلي الإجمالي الفعلي ! ※استنادًا إلى معدل الرسوم الجمركية في تاريخ الإعلان 9 يوليو 2025 المصدر: من معهد ميزانية جامعة ييل بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية

ستستمر فترة لا يمكن فيها القضاء على عدم اليقين

المادة الأخرى المتعلقة بالمخاطر هي التأثير السلبي طويل الأمد لسياسة التعريفة الجمركية على أداء الشركات مثل تلك التي تعتمد على السلع المستوردة. كما تم السخرية من TACO، كان السوق يستعد لفرضية الوصول إلى تسوية نهائية، لكن في الوقت الحالي يتمسك بإزالة العجز التجاري، وإذا أظهر موقفًا قد يُفهم كمعادٍ لأمريكا مثل فرض تعريفة بنسبة 50% كما حدث في البرازيل، فمن المحتمل أن تستمر الدبلوماسية باستخدام معدلات التعريفة كأداة.

أي أنه قد تستمر فترة من عدم اليقين لا يمكن التخلص منها إلى حد ما. إذا كان الأمر كذلك، فإن احتمال حدوث حالة مثل انخفاض الثلاثي مرة أخرى سيكون أعلى مقارنةً بالسابق، على الأقل في السنوات القليلة الماضية، أود أن أكون واعيًا بالعودة عن فورة الأصول الأمريكية التي كانت تُعتبر استثنائية. وعلاوة على ذلك، يمكن رؤية علامات ذلك في انخفاض الدولار الأمريكي الحالي (الشكل 5).

【図表5】تطور معدل التغير طويل الأجل لأسعار الدولار الأمريكي والأسهم النسبية الأمريكية (معدل التغير المتداول لمدة 10 سنوات) ! المصدر: من بلومبرغ بواسطة مانكس للأوراق المالية على المدى الطويل، يمكن أن يفسر ارتفاع الدولار الأمريكي ارتفاع الأسهم الأمريكية مقارنة بالأسهم العالمية. وهذا يمكن أن يُعزى إلى عجز التجارة، في حين أن الاستثمارات الأجنبية في الأوراق المالية الأمريكية توازن هيكل ميزان المدفوعات، مما يشير إلى أن الدول الأجنبية قد اشترت الأصول الأمريكية وساهمت في دعم ارتفاع الأسهم.

【図表6】تطور مؤشر الدولار ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة Monex Securities من بلومبرغ

تحويل نسبة المحفظة من الاعتماد على الولايات المتحدة إلى تنويع عالمي

حتى عند النظر إلى الاتجاهات طويلة الأجل للدولار الأمريكي، فإنها تتبع عمومًا دورة تستمر حوالي 10 سنوات، والآن قد يشير الاتجاه إلى انخفاض الدولار الأمريكي. بناءً على الظروف المذكورة أعلاه، من المهم تحويل الأموال إلى وجهات استثمارية أكثر موثوقية، وأود أن أعتبر هذه فرصة للتحقق مما إذا كانت نسبة محفظتك تعتمد على الولايات المتحدة. الإجراء الاستثماري الذي أود تقديمه هذه المرة هو التنويع العالمي، لكنه أبسط.

عند مراجعة التوقعات الاقتصادية لمنظمة التعاون والتنمية الاقتصادية (OECD)، نرى أن تأثير التعريفات الجمركية وغيرها قد تم تضمينه، مما أدى إلى خفض توقعات معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء العالم لعام 2025. في البيانات المنشورة في المرة السابقة، كان من المتوقع أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة لعام 2025 هو الأعلى بين الدول المتقدمة في الجدول، حيث بلغ 2.4% مقارنة بالربع السابق، ولكن التوقعات الأخيرة تشير إلى تعديل كبير إلى 1.6%، مما يعني أن إسبانيا تفوقت في النمو على مستوى الدول. بالطبع، لم يتم تعديل الولايات المتحدة فقط، بل تم تعديل اليورو واليابان أيضًا بنفس الطريقة، مما يشير إلى اتجاه عالمي نحو التباطؤ، ولكن من الواضح أن المعدل الإجمالي للعالم لا يزال مرتفعًا نسبيًا عند 2.9% مقارنة بالربع السابق (الشكل 7).

【図表7】توقعات الاقتصاد العالمي (نمو الناتج المحلي الإجمالي) ! ※الإيجابيات والسلبيات هي التغييرات من المسح السابق (ديسمبر 2024) المصدر: قواعد بيانات آفاق الاقتصاد لدى منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية 116/117

الاستثمار الإضافي في الأسهم العالمية غير مناسب للتوزيع الأكثر عالمية

عند التفكير في خيارات محددة، يمكن ذكر مؤشر الأسهم العالمية وهو مؤشر MSCI لجميع البلدان (المشار إليه فيما يلي باسم الأسهم العالمية). هذا المؤشر المعتمد على القيمة السوقية يمثل حوالي 66% من الأسهم الأمريكية، وبمعنى آخر، فإن الثلث المتبقي هو الأسهم العالمية الأخرى.

في الآونة الأخيرة، هناك العديد من الأشخاص الذين يقومون بجمع استثمارات في صناديق الاستثمار التي تهدف إلى الارتباط بمؤشر S&P 500 أو مؤشرات الأسهم العالمية من خلال حساب NISA. بالنظر إلى أن التعرض للولايات المتحدة قد أصبح كبيرًا بالفعل، فمن غير المرجح أن تكون الاستثمارات الإضافية في الأسهم العالمية مناسبة للتنويع العالمي.

في ظل حالة عدم اليقين العالية الحالية، كما هو موضح في الشكل 8، يمكن القول إن التنويع العالمي الأكبر أصبح أمرًا مهمًا. لذلك، نود أن نقدم في هذا التقرير خيار إضافة تعرض لمؤشر الأسهم العالمية باستثناء الولايات المتحدة (الخط الأزرق في الشكل 8) والدول الناشئة (الخط الرمادي في الشكل 8) وأوروبا (الخط المنقط في الشكل 8) (الشكل 9). نأمل أن تقوم بإعادة تقييم وزن الدول في محفظتك، والتحقق مما إذا كانت هناك أي انحرافات، وما إذا كان يمكن تحقيق تنويع أكبر بين الدول والمناطق مثل أوروبا والدول الناشئة، ونأمل أن يكون هذا التقرير بمثابة منطلق لذلك.

【図表8】تطور العائد الإجمالي منذ بداية عام 2025 للأسهم العالمية حسب الدول والمناطق ! المصدر: MSCI، من بلومبرغ، إعداد مانكس للأوراق المالية

【図表9】الرموز المرجعية (ETF الأمريكية) ! معيار CWI: مؤشر MSCI جميع البلدان في العالم ( باستثناء الولايات المتحدة ) ، معيار VGK: مؤشر FTSE للأسواق المتقدمة الأوروبية لجميع الأسهم ، معيار EEM: مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. المصدر: من مواقع مختلفة تم إنشاؤه بواسطة Monex Securities

ACT1.06%
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • تعليق
  • مشاركة
تعليق
0/400
لا توجد تعليقات
  • تثبيت