بالمقارنة مع الإصدار السابق لخريطة LSDFi، فقد ظهرت معظم المنتجات التي توقعناها، مثل العملات المستقرة المدعومة بـ LST (R، و TAI، و USDL وغيرها ) وحرب الحوكمة الناتجة عن veToken ( مثل حرب Pendle ). ولكن هناك أيضًا العديد من البيانات والاكتشافات غير المتوقعة. ستقوم هذه المقالة بتنظيم معظم المشاريع المتعلقة بـ LSD، وتطرح أسئلة وأفكار.
أولاً، هو تحديث LSD MAP 2.0، كما هو موضح في الصورة أدناه. يرجى الرجوع إلى الجدول المنظم بشكل منفصل للحصول على البيانات التفصيلية والتقييمات الذاتية.
نمط
تشكلت مسار LSD بنية أولية. وفقًا للتقسيم الهرمي، يمكن اعتبار SSV Network وObol Labs من مزودي خدمات تقنية DVT في طبقة L0. يمكن لتقنية DVT تحسين استقرار وأمان المدققين. باعتبارها المشروع الأول الذي يصدر رمزًا، تتمتع SSV Network بميزة السبق في الوعي بالعلامة التجارية.
تعتبر Lido و Ankr و Coinbase من الجهات المُصدرة لـ LST والتي تنتمي إلى طبقة L1. تعتمد L1 بشكل أساسي على نموذج العمولة، حيث تأتي العائدات الرئيسية للمستخدمين من دخل ETH من نظام POS. بعد ترقية شنغهاي، تجاوز عدد مشاريع طبقة L1 التوقعات، لكن أكثر من 20% لا يزال في مرحلة الاختبار. وفقًا للبيانات، تسيطر Lido على 74.45% من حصة الإيداع السائل، وتحتل كل من Lido و Rocket Pool معًا حوالي 82.5%، بينما تشكل LST التي تصدرها البورصات المركزية بقيادة Coinbase أكثر من 12%، مما يترك مساحة محدودة لمشاريع الإيداع اللامركزية الأخرى.
المنتجات الثابتة المصممة بناءً على LST، العملات المستقرة، وتجميع العوائد تقع في المستوى L3، والذي يُعرف عادةً بـ LSDFi. في هذا المستوى، العدد الأكبر هو العملات المستقرة المستندة إلى LST، والتي تدعم تقريبًا جميع العملات المستقرة الأخرى و ETH/WETH وغيرها. المشاريع المتعلقة بالإقراض والرافعة المالية نادرة، مما يؤدي إلى قلة مشاريع تجميع العوائد والاستراتيجيات الهيكلية في الوقت الحالي. مع ظهور وتطور مثل خزائن العوائد Yearn، ومنتجات الخيارات الهيكلية Shield، ومنتجات الدخل الثابت Pendle، ستحفز المزيد من ظهور مشاريع تجميع العوائد والاستراتيجيات الهيكلية.
تظهر طبقة L2 أهمية الفرق، حيث دخلت بعض المشاريع في منتصف الطريق إلى مسار LSD لكنها حققت نتائج جيدة. بعد أن حققت بعض المشاريع في مجالات الدخل الثابت، والخيارات، وتجمع العوائد، والعملة المستقرة، والأصول التركيبية نتائج، يجعلنا نتفكر في إمكانية دخولها إلى LSDFi. مع نقص السيولة في السوق، وبعد ترقية شنغهاي، يمكن أن يجلب ETH، كأحد العملات المشفرة الرائدة، سيولة قوية حتى في السوق الهابطة، كم عدد الفرق التي اغتنمت هذه الفرصة؟ مع قدوم الدورة والسوق الصاعدة، هل يمكن أن تستفيد الأصول ذات الدخل الآخر من ETH وتطور منتجات مشابهة بعد زيادة السيولة؟
ستُعرَّف المنتجات المستندة إلى L2 في هذه المقالة باسم L3. وتندرج StakeDAO وEquilibria وPenpie التي أثارت Pendle War تحت هذا التعريف؛ بالإضافة إلى AcidTrip التي تعيد استثمار تلقائي، وgUSHer التي تُبسط عمليات unshETH وتزيد العائدات. لا يزال الصراع على السلطة الحوكمة الذي أثارته veToken هو السائد. هناك مساحة كبيرة للتخيل في هذه الطبقة، ولا تقتصر على أدوات L2 ومشاريع الحوكمة المجمعة. مثل L3 للعديد من منتجات L2، والواجهة الأمامية للاستراتيجيات المجمعة.
Eigenlayer يسمح لحاملي ETH الأفراد بلالتزام ETH و stETH لمقدمي الخدمة، حيث يقوم مقدمو الخدمة بتوزيع مشغلي العقد للمشاركة في بروتوكول Eigenlayer، والمشاركة المباشرة لعقد التحقق، أو تفويض مشغلين آخرين للإدارة. يتم دفع المكافآت من خلال أنواع مختلفة من الوسطاء، وطبقات توفر البيانات، وما إلى ذلك. في الواقع، هو استخدام مبدأ التزام ETH، ولكن دون إنتاج LST، بل يمكن الالتزام بـ LST (، والتي تدعم حالياً rETH و stETH و cbETH )، وبالتالي يتم تصنيفها ضمن طبقة L2.
تتركز المنتجات ذات المؤشر على ثلاثة مؤشرات LST التي أطلقتها Index Coop، حيث يوجد عدد قليل من أنواع LST في المكونات.
بشكل عام
أعلى حواجز التقنية L0، ولكن يجب الانتباه إلى الفائدة الفعلية للرمز.
لقد ظهرت القادة L1، باستثناء المخاطر الداخلية أو النظامية، لم تعد الظروف الزمنية والمكانية تسمح بظهور TOP3 جديدة، ولكن لا يزال هناك فرصة للمبتدئين.
معظم المشاريع في L2 تفتقر إلى الحواجز الدفاعية، مما يختبر قدرات الفريق وBD أكثر. كلما زادت مشاريع استراتيجيات DeFi الأساسية المعتمدة على LST، كلما ازدهر L2.
القيمة السوقية/السيولة في L3 مقيدة بمستوى تطوير منتجات L2، لكن هناك مساحة خيالية كبيرة، تحتاج إلى وقت للتطور.
البيانات والاتجاهات
نسبة الرهن
بعد الترقية في شنغهاي، شهدت كمية الرهن تقلبات كبيرة مرتين: الأولى كانت بعد استلام مكافآت الرهن واستمرار الرهن، والثانية كانت عندما تم فك الرهن عن المبلغ الأساسي ( الذي جاء بشكل رئيسي من البورصة ). ثم بدأت في الارتفاع بشكل مطرد، حيث تجاوزت كمية الرهن 20 مليون في منتصف مايو، وتجاوزت 16% في يونيو.
يتمتع الكاتب بموقف حذر بشأن مقارنة معدل الرهان ETH مع سلاسل الكتل الأخرى. من المتوقع أن يستقر معدل رهان ETH حوالي 25% للأسباب التالية:
درجة اللامركزية ل ETH عالية، و توزيع الرموز متنوع، على عكس بعض "سلاسل رأس المال الاستثماري" و "سلاسل التحالف" ذات معدلات الرهانات العالية.
تستخدم ETH على نطاق واسع وهي واحدة من الأصول الأكثر استخدامًا في نظام إيثريوم البيئي.
تطوير النظام البيئي متعدد السلاسل وزع ETH، مما قلل من اتجاه التثبيت المركزي
اعتبارات الامتثال، من الصعب على ETF والصناديق الثانوية المشاركة مباشرة في الرهن.
قد تؤثر عوامل الأسعار أيضًا على معدل الرهن. إذا أشعلت فترة نصف العام القادمة مشاعر السوق الصاعدة، فقد يختار بعض المراهنين على ETH البيع لجني الأرباح وشراء عملات جديدة ساخنة.
من المؤكد أن LSDFi ستحفز زيادة معدل الإيداع، حيث يمكن أن تشارك LST الناتجة عن الإيداع في مشاريع متعددة لكسب عوائد إضافية. حاليًا، لم يظهر أي مشروع في مستوى L2 يمكنه استيعاب كميات كبيرة من ETH، والكثير من LST في مستوى L1 لم تستخدم في L2، لذلك لا تزال هناك فرص استثمارية كبيرة في L2.
التخزين المركزي واللامركزي
وفقًا للبيانات، تمثل منصات الرهن غير المركزية أقل من 40%، بينما تمثل البورصات المركزية حوالي 20%، والجزء المتبقي يتكون بشكل أساسي من رهن العقد ورهن الأفراد. بعد الترقية في شنغهاي، كانت البورصات المركزية هي الأكثر سحبًا لرأس المال، حيث تمثل 57.74%. نظرًا لأن Lido يشغل 31.8% من إجمالي حصة الرهن، فإنه يثير المخاوف من مركزية المنصات غير المركزية. ظهرت مشاريع في L2 تحقق توازنًا في توزيع LST، من خلال توزيع مكافآت العائدات بشكل نسبي لتشجيع المشاركين على الحصول على المزيد من LST من المنصات الصغيرة.
من وجهة نظر عقلانية، يعتبر المراهنون أن الأمان هو الأولوية، يليه العائد. تعتبر Lido وRocket Pool أن LST الخاصة بهما مناسبة تقريبًا لجميع مشاريع LSDFi على مستوى L2، ولم تحدث أي أحداث أمان حتى الآن. تعتمد Lido على مكانتها الرائدة في الرهانات ETH للحصول على الإيرادات وحصة السوق، وكجهة ذات مصلحة، فإن المركزية ستضر بالإيثريوم وكذلك بمصالحها الخاصة. بالطبع، تعتبر المخاطر الداخلية والمخاطر الخارجية مثل التنظيم أمورًا يجب على كل منصة L1 الانتباه لها.
لذلك يواصل الكاتب التفاؤل بمكانة القادة الثلاثة الأوائل، لكنه يعتقد أن اللامركزية هي خاصية طبيعية للعملات المشفرة، وأن تنوع L1 هو اتجاه لا مفر منه. كما ظهرت العديد من المنتجات في L1 التي توازن بين اللامركزية والأمان وانخفاض العوائق، ولكن بعض المنتجات عالية الجودة لا تزال تواجه مشكلة في فائدة الرموز.
معدل العائد
لا تأخذ في الاعتبار عوامل الأمان ، فإن العائد المرتفع واستدامة العائد هما العاملان الأكثر أهمية في LSD. بالنسبة للعائد المرتفع ، يحتاج المراهنون إلى المشاركة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر. عندما تم إطلاق العديد من مشاريع L2 في البداية ، كانت عوائد الرهانات المباشرة لـ LST تحت دعم الرموز تصل إلى ثلاثة أرقام ، بينما كانت عوائد LP تصل إلى أربعة أرقام ، لكن تقلب الأسعار كان شديدًا ، وكان بيع التعدين لا مفر منه. حاليًا ، فإن نموذج مكافآت النقاط الذي تتبعه بعض المشاريع بالإضافة إلى الحصول على إيردروب من خلال الرهان له تأثير ضئيل على احتفاظ المستخدمين وسعر الرموز.
يمكن للمشاركين في التخزين تعزيز العائدات من خلال الطرق التالية:
اختر LST الذي لديه سيناريوهات استخدام متعددة / العديد من الشركاء
زيادة كفاءة الأموال من خلال الرافعة المالية
المشاركة في منتجات L2 ( بعض منتجات L2 تحتوي على L3 يمكن أن تتداخل بشكل متعدد )
المشاركة في IDO لمشروع جديد أو أنشطة المكافآت ( أمانها منخفض، لكن العائدات كبيرة )
يمكن أن يؤدي استخدام طبقتين من الدمى الروسية إلى زيادة عائدات الرهن إلى أكثر من 10%، ويمكن للقراء تصميم استراتيجيات تناسب مخاطرهم الخاصة.
أظهرت الأبحاث أن المشاريع القابلة للاستدامة تتمتع عمومًا بخصائص ذات معدل عائد منخفض، وتعتمد بشكل كبير على رموزها الخاصة أو رموز مشاريع أخرى لتقديم الدعم. تأتي العائدات الأساسية من رهن LST من مكافآت رهن Ethereum، بينما تأتي مصادر العائدات الإضافية من L2 و L3 بشكل رئيسي من:
حوافز الرموز: دعم رموز خاصة/ دعم رموز من جهات أخرى
رسوم الاقتراض: بعض العملات المستقرة
رسوم تجمع السيولة LP
التحوط من المشتقات
Eigenlayer تخصص رسوم للمزودين لدعم عقدة الرهن
رسوم/عمولة تداول المنتجات
يمكن الحكم على استقرار عائدات L2/L3 بشكل أساسي من خلال استقرار مصادر الدخل، فقط الطرق 1 و4 و6 تتوافق مع خصائص العائد العالي، بينما توجد عدم يقين قوي في التنفيذ للطرق 4 و6. لذلك، الطريقة 1 ستظل هي الطريقة السائدة في الوقت الحالي وفي المستقبل القريب، لكن هناك اختلافات كبيرة في التفاصيل خلال الاستخدام الفعلي. لكي يتمكن المشروع من البقاء على المدى الطويل، فإن استخدام الطريقة 1 يحتاج إلى تصميم اقتصادي رمزي ممتاز.
أعتقد أن المشاريع عالية الجودة يجب أن تكون مزيجًا من الأرباح الحقيقية + حالات الاستخدام + اقتصاديات التوكن الممتازة. في الوقت الحالي، ظهرت مشاريع على مستوى L2 مثل PENDLE، التي تجمع بين الأرباح الحقيقية ومشاريع veToken، وهي تتوافق بشكل أساسي مع الشروط المذكورة.
LSD على L2
من البيانات، يبدو أن عدد LST على Arbitrum هو الأكبر، كما أن هناك أكبر عدد من المشاريع ذات العلاقة مع L2. على الرغم من أن عدد LST في Optimism ليس قليلًا، إلا أن المشاريع التي تم إنشاؤها خصيصًا لـ LST أقل بكثير من مشاريع DeFi التي توفر برك السيولة. رسوم التداول في L2 أقل، والتداول أسرع، وعدد الحائزين في تزايد مستمر، لذلك فإن المشاريع التي تتطور على Layer2 تبدو واعدة، وكلما تم نشرها في وقت مبكر، زادت الفرص للاستحواذ على سيولة LST في L2.
تختلف احتياجات المستخدمين من حيث التثبيت، لكن العناصر الأساسية تشمل الأمان، معدل العائد، درجة اللامركزية، اقتصاديات الرموز، واجهة المستخدم/تجربة المستخدم، وسهولة الاستخدام.
حاليًا، فإن مستوى L0 قليل بسبب ارتفاع الحواجز التقنية وكثرة الاستثمارات الأولية من رأس المال المخاطر؛ وقد ظهرت قادة في مستوى L1، حيث يقوم العديد من كبار المستثمرين بتخزين ETH في L1 والمشاركة في L2؛ هناك مشاركون من جميع الجهات في مستوى L2، ولكن من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، لا يزال هناك مجال كبير في سوق L2.
تختلف جاذبية كل عامل لمستخدمي كميات الأموال المختلفة، وستستفيد المشاريع الجديدة من الطبقة الأولى والمشاريع من الطبقة الثانية في المستقبل من جميع هذه العناصر بشكل كامل.
الأمان: الفريق، الإدارة الداخلية، التدقيق، الحفظ المالي، وغيرها
معدل العائد: الارتفاع والانخفاض، الاستمرارية، تنوع العائدات
درجة اللامركزية: طريقة الحفظ، تقنية DVT، توزيع الرموز
اقتصاد التوكن: المنفعة وتوازن العرض والطلب
UI/UX: واجهة بسيطة وواضحة، عتبة المستخدم
سهولة الاستخدام: استخدام المنتج واضح ومحدد
عرض المشروع
تم إدراج المعلومات الأساسية للمشروع في جدول منفصل، يرجى التكوين وفقًا لتفضيلات المخاطر الشخصية.
على سبيل المثال ، كاتب هذا النص لديه كمية قليلة من الأموال ، يسعى لتحقيق عوائد مرتفعة ، يشارك فقط في مشروع رائد واحد من L1 / ناشئ ، والبقية مشاريع عوائد حقيقية من L2 ومشاريع من L3 ، ويشارك قليلاً في عروض المشاريع الجديدة.
( لا يشكل نصيحة استثمارية )
ملخص
معظم مشاريع LSD تتبنى شعار "صيف LSD"، مستهدفةً صيف DeFi. من التحليل، يبدو أنه من المستحيل تقريبًا تحقيق هذا الهدف، لكن من المؤكد أن هناك فترة نمو لـ LSD. عند تتبع الجذور، فإن النظام البيئي لـ LSD بأكمله يعتمد على رموز POS، مما يعني أيضًا أن مستخدمي LSDFi يحتاجون إلى فهم Web3، وغالبًا ما تكون المشاريع على السلسلة، ولم يتم إدراج الرموز في البورصات، والعوائد تكون بعملة الرمز. لذلك، المشاركون في LSD هم في الأساس من مستخدمي Web3 ذوي الخبرة، الذين يشكلون جزءًا صغيرًا من هذه المجموعة الصغيرة في Web3، والدخول من المستخدمين الخارجيين محدود للغاية.
تحديد نمط LSD البيئي الأولي تحليل العائدات والاتجاهات والمستخدمين
LSD Map 2.0: الهيكل، البيانات، الاتجاهات، العوائد وتحليل المستخدمين
بالمقارنة مع الإصدار السابق لخريطة LSDFi، فقد ظهرت معظم المنتجات التي توقعناها، مثل العملات المستقرة المدعومة بـ LST (R، و TAI، و USDL وغيرها ) وحرب الحوكمة الناتجة عن veToken ( مثل حرب Pendle ). ولكن هناك أيضًا العديد من البيانات والاكتشافات غير المتوقعة. ستقوم هذه المقالة بتنظيم معظم المشاريع المتعلقة بـ LSD، وتطرح أسئلة وأفكار.
أولاً، هو تحديث LSD MAP 2.0، كما هو موضح في الصورة أدناه. يرجى الرجوع إلى الجدول المنظم بشكل منفصل للحصول على البيانات التفصيلية والتقييمات الذاتية.
نمط
تشكلت مسار LSD بنية أولية. وفقًا للتقسيم الهرمي، يمكن اعتبار SSV Network وObol Labs من مزودي خدمات تقنية DVT في طبقة L0. يمكن لتقنية DVT تحسين استقرار وأمان المدققين. باعتبارها المشروع الأول الذي يصدر رمزًا، تتمتع SSV Network بميزة السبق في الوعي بالعلامة التجارية.
تعتبر Lido و Ankr و Coinbase من الجهات المُصدرة لـ LST والتي تنتمي إلى طبقة L1. تعتمد L1 بشكل أساسي على نموذج العمولة، حيث تأتي العائدات الرئيسية للمستخدمين من دخل ETH من نظام POS. بعد ترقية شنغهاي، تجاوز عدد مشاريع طبقة L1 التوقعات، لكن أكثر من 20% لا يزال في مرحلة الاختبار. وفقًا للبيانات، تسيطر Lido على 74.45% من حصة الإيداع السائل، وتحتل كل من Lido و Rocket Pool معًا حوالي 82.5%، بينما تشكل LST التي تصدرها البورصات المركزية بقيادة Coinbase أكثر من 12%، مما يترك مساحة محدودة لمشاريع الإيداع اللامركزية الأخرى.
المنتجات الثابتة المصممة بناءً على LST، العملات المستقرة، وتجميع العوائد تقع في المستوى L3، والذي يُعرف عادةً بـ LSDFi. في هذا المستوى، العدد الأكبر هو العملات المستقرة المستندة إلى LST، والتي تدعم تقريبًا جميع العملات المستقرة الأخرى و ETH/WETH وغيرها. المشاريع المتعلقة بالإقراض والرافعة المالية نادرة، مما يؤدي إلى قلة مشاريع تجميع العوائد والاستراتيجيات الهيكلية في الوقت الحالي. مع ظهور وتطور مثل خزائن العوائد Yearn، ومنتجات الخيارات الهيكلية Shield، ومنتجات الدخل الثابت Pendle، ستحفز المزيد من ظهور مشاريع تجميع العوائد والاستراتيجيات الهيكلية.
تظهر طبقة L2 أهمية الفرق، حيث دخلت بعض المشاريع في منتصف الطريق إلى مسار LSD لكنها حققت نتائج جيدة. بعد أن حققت بعض المشاريع في مجالات الدخل الثابت، والخيارات، وتجمع العوائد، والعملة المستقرة، والأصول التركيبية نتائج، يجعلنا نتفكر في إمكانية دخولها إلى LSDFi. مع نقص السيولة في السوق، وبعد ترقية شنغهاي، يمكن أن يجلب ETH، كأحد العملات المشفرة الرائدة، سيولة قوية حتى في السوق الهابطة، كم عدد الفرق التي اغتنمت هذه الفرصة؟ مع قدوم الدورة والسوق الصاعدة، هل يمكن أن تستفيد الأصول ذات الدخل الآخر من ETH وتطور منتجات مشابهة بعد زيادة السيولة؟
ستُعرَّف المنتجات المستندة إلى L2 في هذه المقالة باسم L3. وتندرج StakeDAO وEquilibria وPenpie التي أثارت Pendle War تحت هذا التعريف؛ بالإضافة إلى AcidTrip التي تعيد استثمار تلقائي، وgUSHer التي تُبسط عمليات unshETH وتزيد العائدات. لا يزال الصراع على السلطة الحوكمة الذي أثارته veToken هو السائد. هناك مساحة كبيرة للتخيل في هذه الطبقة، ولا تقتصر على أدوات L2 ومشاريع الحوكمة المجمعة. مثل L3 للعديد من منتجات L2، والواجهة الأمامية للاستراتيجيات المجمعة.
Eigenlayer يسمح لحاملي ETH الأفراد بلالتزام ETH و stETH لمقدمي الخدمة، حيث يقوم مقدمو الخدمة بتوزيع مشغلي العقد للمشاركة في بروتوكول Eigenlayer، والمشاركة المباشرة لعقد التحقق، أو تفويض مشغلين آخرين للإدارة. يتم دفع المكافآت من خلال أنواع مختلفة من الوسطاء، وطبقات توفر البيانات، وما إلى ذلك. في الواقع، هو استخدام مبدأ التزام ETH، ولكن دون إنتاج LST، بل يمكن الالتزام بـ LST (، والتي تدعم حالياً rETH و stETH و cbETH )، وبالتالي يتم تصنيفها ضمن طبقة L2.
تتركز المنتجات ذات المؤشر على ثلاثة مؤشرات LST التي أطلقتها Index Coop، حيث يوجد عدد قليل من أنواع LST في المكونات.
بشكل عام
أعلى حواجز التقنية L0، ولكن يجب الانتباه إلى الفائدة الفعلية للرمز.
لقد ظهرت القادة L1، باستثناء المخاطر الداخلية أو النظامية، لم تعد الظروف الزمنية والمكانية تسمح بظهور TOP3 جديدة، ولكن لا يزال هناك فرصة للمبتدئين.
معظم المشاريع في L2 تفتقر إلى الحواجز الدفاعية، مما يختبر قدرات الفريق وBD أكثر. كلما زادت مشاريع استراتيجيات DeFi الأساسية المعتمدة على LST، كلما ازدهر L2.
القيمة السوقية/السيولة في L3 مقيدة بمستوى تطوير منتجات L2، لكن هناك مساحة خيالية كبيرة، تحتاج إلى وقت للتطور.
البيانات والاتجاهات
نسبة الرهن
بعد الترقية في شنغهاي، شهدت كمية الرهن تقلبات كبيرة مرتين: الأولى كانت بعد استلام مكافآت الرهن واستمرار الرهن، والثانية كانت عندما تم فك الرهن عن المبلغ الأساسي ( الذي جاء بشكل رئيسي من البورصة ). ثم بدأت في الارتفاع بشكل مطرد، حيث تجاوزت كمية الرهن 20 مليون في منتصف مايو، وتجاوزت 16% في يونيو.
يتمتع الكاتب بموقف حذر بشأن مقارنة معدل الرهان ETH مع سلاسل الكتل الأخرى. من المتوقع أن يستقر معدل رهان ETH حوالي 25% للأسباب التالية:
درجة اللامركزية ل ETH عالية، و توزيع الرموز متنوع، على عكس بعض "سلاسل رأس المال الاستثماري" و "سلاسل التحالف" ذات معدلات الرهانات العالية.
تستخدم ETH على نطاق واسع وهي واحدة من الأصول الأكثر استخدامًا في نظام إيثريوم البيئي.
تطوير النظام البيئي متعدد السلاسل وزع ETH، مما قلل من اتجاه التثبيت المركزي
اعتبارات الامتثال، من الصعب على ETF والصناديق الثانوية المشاركة مباشرة في الرهن.
قد تؤثر عوامل الأسعار أيضًا على معدل الرهن. إذا أشعلت فترة نصف العام القادمة مشاعر السوق الصاعدة، فقد يختار بعض المراهنين على ETH البيع لجني الأرباح وشراء عملات جديدة ساخنة.
من المؤكد أن LSDFi ستحفز زيادة معدل الإيداع، حيث يمكن أن تشارك LST الناتجة عن الإيداع في مشاريع متعددة لكسب عوائد إضافية. حاليًا، لم يظهر أي مشروع في مستوى L2 يمكنه استيعاب كميات كبيرة من ETH، والكثير من LST في مستوى L1 لم تستخدم في L2، لذلك لا تزال هناك فرص استثمارية كبيرة في L2.
التخزين المركزي واللامركزي
وفقًا للبيانات، تمثل منصات الرهن غير المركزية أقل من 40%، بينما تمثل البورصات المركزية حوالي 20%، والجزء المتبقي يتكون بشكل أساسي من رهن العقد ورهن الأفراد. بعد الترقية في شنغهاي، كانت البورصات المركزية هي الأكثر سحبًا لرأس المال، حيث تمثل 57.74%. نظرًا لأن Lido يشغل 31.8% من إجمالي حصة الرهن، فإنه يثير المخاوف من مركزية المنصات غير المركزية. ظهرت مشاريع في L2 تحقق توازنًا في توزيع LST، من خلال توزيع مكافآت العائدات بشكل نسبي لتشجيع المشاركين على الحصول على المزيد من LST من المنصات الصغيرة.
من وجهة نظر عقلانية، يعتبر المراهنون أن الأمان هو الأولوية، يليه العائد. تعتبر Lido وRocket Pool أن LST الخاصة بهما مناسبة تقريبًا لجميع مشاريع LSDFi على مستوى L2، ولم تحدث أي أحداث أمان حتى الآن. تعتمد Lido على مكانتها الرائدة في الرهانات ETH للحصول على الإيرادات وحصة السوق، وكجهة ذات مصلحة، فإن المركزية ستضر بالإيثريوم وكذلك بمصالحها الخاصة. بالطبع، تعتبر المخاطر الداخلية والمخاطر الخارجية مثل التنظيم أمورًا يجب على كل منصة L1 الانتباه لها.
لذلك يواصل الكاتب التفاؤل بمكانة القادة الثلاثة الأوائل، لكنه يعتقد أن اللامركزية هي خاصية طبيعية للعملات المشفرة، وأن تنوع L1 هو اتجاه لا مفر منه. كما ظهرت العديد من المنتجات في L1 التي توازن بين اللامركزية والأمان وانخفاض العوائق، ولكن بعض المنتجات عالية الجودة لا تزال تواجه مشكلة في فائدة الرموز.
معدل العائد
لا تأخذ في الاعتبار عوامل الأمان ، فإن العائد المرتفع واستدامة العائد هما العاملان الأكثر أهمية في LSD. بالنسبة للعائد المرتفع ، يحتاج المراهنون إلى المشاركة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر. عندما تم إطلاق العديد من مشاريع L2 في البداية ، كانت عوائد الرهانات المباشرة لـ LST تحت دعم الرموز تصل إلى ثلاثة أرقام ، بينما كانت عوائد LP تصل إلى أربعة أرقام ، لكن تقلب الأسعار كان شديدًا ، وكان بيع التعدين لا مفر منه. حاليًا ، فإن نموذج مكافآت النقاط الذي تتبعه بعض المشاريع بالإضافة إلى الحصول على إيردروب من خلال الرهان له تأثير ضئيل على احتفاظ المستخدمين وسعر الرموز.
يمكن للمشاركين في التخزين تعزيز العائدات من خلال الطرق التالية:
يمكن أن يؤدي استخدام طبقتين من الدمى الروسية إلى زيادة عائدات الرهن إلى أكثر من 10%، ويمكن للقراء تصميم استراتيجيات تناسب مخاطرهم الخاصة.
أظهرت الأبحاث أن المشاريع القابلة للاستدامة تتمتع عمومًا بخصائص ذات معدل عائد منخفض، وتعتمد بشكل كبير على رموزها الخاصة أو رموز مشاريع أخرى لتقديم الدعم. تأتي العائدات الأساسية من رهن LST من مكافآت رهن Ethereum، بينما تأتي مصادر العائدات الإضافية من L2 و L3 بشكل رئيسي من:
يمكن الحكم على استقرار عائدات L2/L3 بشكل أساسي من خلال استقرار مصادر الدخل، فقط الطرق 1 و4 و6 تتوافق مع خصائص العائد العالي، بينما توجد عدم يقين قوي في التنفيذ للطرق 4 و6. لذلك، الطريقة 1 ستظل هي الطريقة السائدة في الوقت الحالي وفي المستقبل القريب، لكن هناك اختلافات كبيرة في التفاصيل خلال الاستخدام الفعلي. لكي يتمكن المشروع من البقاء على المدى الطويل، فإن استخدام الطريقة 1 يحتاج إلى تصميم اقتصادي رمزي ممتاز.
أعتقد أن المشاريع عالية الجودة يجب أن تكون مزيجًا من الأرباح الحقيقية + حالات الاستخدام + اقتصاديات التوكن الممتازة. في الوقت الحالي، ظهرت مشاريع على مستوى L2 مثل PENDLE، التي تجمع بين الأرباح الحقيقية ومشاريع veToken، وهي تتوافق بشكل أساسي مع الشروط المذكورة.
LSD على L2
من البيانات، يبدو أن عدد LST على Arbitrum هو الأكبر، كما أن هناك أكبر عدد من المشاريع ذات العلاقة مع L2. على الرغم من أن عدد LST في Optimism ليس قليلًا، إلا أن المشاريع التي تم إنشاؤها خصيصًا لـ LST أقل بكثير من مشاريع DeFi التي توفر برك السيولة. رسوم التداول في L2 أقل، والتداول أسرع، وعدد الحائزين في تزايد مستمر، لذلك فإن المشاريع التي تتطور على Layer2 تبدو واعدة، وكلما تم نشرها في وقت مبكر، زادت الفرص للاستحواذ على سيولة LST في L2.
! خريطة LSD 2.0: النمط والبيانات والاتجاهات والإيرادات والمستخدمين وتحليل العوامل
تصنيف المستخدم
تختلف احتياجات المستخدمين من حيث التثبيت، لكن العناصر الأساسية تشمل الأمان، معدل العائد، درجة اللامركزية، اقتصاديات الرموز، واجهة المستخدم/تجربة المستخدم، وسهولة الاستخدام.
حاليًا، فإن مستوى L0 قليل بسبب ارتفاع الحواجز التقنية وكثرة الاستثمارات الأولية من رأس المال المخاطر؛ وقد ظهرت قادة في مستوى L1، حيث يقوم العديد من كبار المستثمرين بتخزين ETH في L1 والمشاركة في L2؛ هناك مشاركون من جميع الجهات في مستوى L2، ولكن من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، لا يزال هناك مجال كبير في سوق L2.
تختلف جاذبية كل عامل لمستخدمي كميات الأموال المختلفة، وستستفيد المشاريع الجديدة من الطبقة الأولى والمشاريع من الطبقة الثانية في المستقبل من جميع هذه العناصر بشكل كامل.
عرض المشروع
تم إدراج المعلومات الأساسية للمشروع في جدول منفصل، يرجى التكوين وفقًا لتفضيلات المخاطر الشخصية.
على سبيل المثال ، كاتب هذا النص لديه كمية قليلة من الأموال ، يسعى لتحقيق عوائد مرتفعة ، يشارك فقط في مشروع رائد واحد من L1 / ناشئ ، والبقية مشاريع عوائد حقيقية من L2 ومشاريع من L3 ، ويشارك قليلاً في عروض المشاريع الجديدة.
( لا يشكل نصيحة استثمارية )
ملخص
معظم مشاريع LSD تتبنى شعار "صيف LSD"، مستهدفةً صيف DeFi. من التحليل، يبدو أنه من المستحيل تقريبًا تحقيق هذا الهدف، لكن من المؤكد أن هناك فترة نمو لـ LSD. عند تتبع الجذور، فإن النظام البيئي لـ LSD بأكمله يعتمد على رموز POS، مما يعني أيضًا أن مستخدمي LSDFi يحتاجون إلى فهم Web3، وغالبًا ما تكون المشاريع على السلسلة، ولم يتم إدراج الرموز في البورصات، والعوائد تكون بعملة الرمز. لذلك، المشاركون في LSD هم في الأساس من مستخدمي Web3 ذوي الخبرة، الذين يشكلون جزءًا صغيرًا من هذه المجموعة الصغيرة في Web3، والدخول من المستخدمين الخارجيين محدود للغاية.
![LSD MAP 2.0: الإطار، البيانات، الاتجاهات، العوائد، المستخدمون وغيرها