إدارة Circle ومستثمري رأس المال المغامر يخطئون في تقدير السوق، التكلفة تصل إلى 20 مليار دولار أمريكي

بعد إدراج Circle (رمز السهم: CRCL) ، ارتفعت أسعار الأسهم مثل الصاروخ. ومع ذلك، فإن المديرين التنفيذيين في الشركة والمستثمرين المغامرين الذين اختاروا بيع الأسهم في وقت الاكتتاب العام، فقدوا فرصة كبيرة لارتفاع الأسعار.

بحلول 6 يونيو 2025، كانت الأرباح المحتملة التي فاتت هؤلاء البائعين الذين قاموا بالتسييل المبكر تصل إلى 2 مليار دولار. لقد باعوا الأسهم بسعر 29.30 دولارًا للسهم، وجمعوا ما يقرب من 270 مليون دولار. ولكن إذا احتفظوا بالأسهم لبضعة أسابيع أخرى، فإن قيمة الأسهم التي يمتلكونها كانت ستصل إلى عدة مليارات.

على سبيل المثال، قام أحد المسؤولين ببيع 300,000 سهم من الأسهم العادية من الفئة A في الاكتتاب العام. إذا لم يقم بالبيع، حتى إغلاق يوم الجمعة الماضي، كانت قيمة السهم قد وصلت إلى 240.28 دولارًا. وهذا يعني أنه تكبد خسارة شخصية تبلغ حوالي 63 مليون دولار من الأرباح المحتملة.

باع مسؤول تنفيذي آخر 200,000 سهم بنفس السعر في الاكتتاب العام، مما أدى إلى فقدان أرباح تقدر بحوالي 42 مليون دولار.

لم يسلم مؤسس الشركة أيضًا. لقد باع 1.58 مليون سهم في الطرح العام الأولي، بسعر 29.30 دولار لكل سهم. لو كان قد اختار الاحتفاظ بها في ذلك الوقت، لكان ستحقق أرباحًا على الورق تصل إلى 333 مليون دولار.

في الطرح العام الأولي لشركة سيركل، قامت مؤسسات رأس المال المغامر والمديرون التنفيذيون وغيرهم من المطلعين ببيع ما لا يقل عن 9.22 مليون سهم عادي بسعر 29.30 دولار للسهم. على الرغم من أن هذا حقق لهم 270 مليون دولار من الأرباح النقدية، إلا أنه بعد أسبوعين فقط، كانت "تكلفة الفرصة" لهذه الصفقة مذهلة. إذا كانوا قد اختاروا الاحتفاظ بهذه الأسهم في ذلك الوقت، كان بإمكانهم كسب 2 مليار دولار إضافية الآن.

من الجدير بالذكر أن بعض شركات رأس المال الاستثماري قد قامت بتقليص حصصها في الاكتتاب العام الأولي فقط جزئيًا. على سبيل المثال، قامت إحدى شركات رأس المال الاستثماري المعروفة ببيع حوالي 10% فقط من أسهم CRCL التي تمتلكها. وفقًا لأحدث الوثائق المقدمة إلى الجهات التنظيمية، لا تزال هذه المؤسسة تمتلك أكثر من 20 مليون سهم.

حالة المؤسس مشابهة، حيث يمتلك حاليًا أكثر من 17 مليون سهم، بالإضافة إلى خيارات وأسهم مقيدة. احتفظت العديد من شركات رأس المال الاستثماري وكبار التنفيذيين في الشركات بنفس النسبة من الاستثمار الأولي.

على الرغم من ذلك، فإن قرار البيع بسعر 29.30 دولارًا، في ظل ارتفاع سعر سهم CRCL اليوم إلى 240.28 دولارًا، لا يزال يبدو محرجًا للغاية. على الرغم من أنه لا يمكن لأحد التنبؤ بالمستقبل، إلا أن انحراف التوقعات الذي يصل إلى 88% هو بلا شك خطأ جسيم، وقد ترك بالفعل مكانه في التاريخ المالي.

هذه الحادثة لا تكشف فقط عن سوء تقدير خطير لتوقعات السوق، بل تعكس أيضاً الفجوة في الفهم بين السوق الأولية والسوق الثانوية في مجال المالية الناشئة. عندما يصعب حتى على مؤسسي الشركات تقدير القيمة الحقيقية لأسهمهم بدقة، قد يتعين علينا إعادة التفكير: في هذا العصر المليء بالسرد والدوافع العاطفية، من هو حقًا المال الذكي؟