سياسة SEC الجديدة تفتح فصلًا جديدًا في التمويل اللامركزي: ثلاث نقاط رئيسية قد تؤدي إلى تغييرات في الصناعة

في عالم الاستثمار المتغير بسرعة، غالبًا ما تختبئ الفرص الحقيقية في الوثائق السياسية التي تبدو عادية. عندما تتغير اتجاهات التنظيم، يمكن أن تؤثر هذه التغييرات على تدفق الثروات في السنوات القادمة. مؤخرًا، أصبح خطاب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد في مؤتمر حول "التمويل اللامركزي وروح أمريكا" محور اهتمام المتخصصين في الصناعة.

تأثير هذا الاجتماع انتشر بسرعة، حتى أن بعض الأشخاص في الصناعة أطلقوا على 9 يونيو "يوم التمويل اللامركزي". كما لاحظ مراقبو الصناعة علامات غير عادية، ويعتقدون أن جولة جديدة من "صيف التمويل اللامركزي" قد تقترب. عند استعراض صيف 2020 المليء بالنشاط، تطور التمويل اللامركزي بسرعة في بيئة خالية نسبيًا من التنظيم، مما خلق العديد من القصص الأسطورية. والآن، يبدو أن هذه الخطاب يمهد الطريق لـ "صيف التمويل اللامركزي" أكثر تنظيمًا وقوة، قد يشارك فيه المستثمرون المؤسسيون والأفراد معًا.

هذه المداخلة ليست مجرد بيان رسمي عادي، بل هي أيضًا تأمل عميق وتعديل منهجي على مفهوم "أولوية تطبيق القانون" في التنظيم. في هذه الخطة التنظيمية الجديدة، يمكننا أن نرى ثلاث نقاط رئيسية قد تعيد تشكيل المشهد الصناعي وتثير جولة جديدة من الحماس. دعونا نستكشف المعنى العميق وراء ذلك.

السوق تستجيب بنشاط: قطاع التمويل اللامركزي يرتفع بشكل عام

بعد نشر محتوى خطاب الرئيس، قدمت الأسواق المالية ردود فعل مباشرة وحقيقية. ارتفعت رموز بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية بشكل متزايد، مما شكل منحنى صعودي بارز، كما لو كانوا يهتفون لقدوم هذا الاتجاه الجديد في التنظيم.

وفقًا لبيانات السوق، سجلت المشاريع المعروفة في مجال التمويل اللامركزي زيادات ملحوظة. ارتفعت عملاق الإقراض اللامركزي AAVE وأفضل بورصة لامركزية UNI بأكثر من 13%، بينما ارتفع رائد الأوراق الثابتة LINK، الذي يُعتبر بنية تحتية للصناعة، بنحو 6%. بالإضافة إلى ذلك، زادت بروتوكولات الإيداع السائلة JITOSOL و ONDO التي تركز على الأصول الحقيقية (RWA) بأكثر من 5%.

هذه المجموعة من البيانات ليست مصادفة، بل تعكس بدقة أهمية النقاط الثلاث الرئيسية التي سنناقشها. من الواضح أن منطق رد فعل السوق واضح: الارتفاع القوي لـ AAVE و UNI يمثل اعتراف رأس المال بآفاق التطبيقات الأساسية للتمويل اللامركزي بعد وضوح التنظيم؛ بينما تشير زيادة LINK إلى تفاؤل السوق بشأن إعادة تقييم قيمة طبقة البنية التحتية بأكملها؛ وأما الارتفاع في JITOSOL و ONDO، فيتوافقان على التوالي مع النظام البيئي للتخزين الذاتي ضمن "التخزين" والإمكانات الكبيرة في مجال الأصول الحقيقية ضمن "الصندوق الابتكاري". يمكن القول إن السوق قد أظهرت بالفعل من خلال أفعالها ثقتها في التأثير الإيجابي للسياسات الجديدة.

النقطة الأساسية الأولى: "إعفاء" الشيفرة - أساس إعادة إحياء الحماس للابتكار

في هذه الخطبة، النقطة الرئيسية والأكثر جوهرية تتجلى في التعريف الجديد لمسؤولية المطورين. استخدم الرئيس تشبيهاً بارعاً: "من غير المعقول أن نحمّل مطوري السيارات ذاتية القيادة مسؤولية استخدام طرف ثالث للسيارة بطريقة تخالف قواعد المرور أو لسرقة بنك." وراء هذه الجملة، هناك اعتراف رسمي بمبدأ "حيادية الكود".

هذا هو الشرط الأساسي الذي سمح بانفجار "التمويل اللامركزي " في صيف 2020 - "الابتكار بدون إذن". كان بإمكان المطورين في ذلك الوقت إطلاق بروتوكولات تجريبية بحرية، دون القلق بشأن المسؤولية عن أي إساءة استخدام محتملة للشفرة. ومع ذلك، بعد ذلك، كانت هناك أحداث معينة جعلت روح الابتكار الحر هذه تتعرض للقيود، وأصبح مجتمع المطورين يشعر بالقلق.

وهذه المداخلة، قد أزالت بدقة إنذار هذه الأرض الابتكارية. لقد نقل بوضوح موضوع المسؤولية من "مبدعي" الأدوات إلى "المستخدمين"، وهذا دعم قوي لمفهوم "الشفرة هي الكلام"، وهو أحد أساسيات العالم مفتوح المصدر. عندما ينتقل تركيز الرقابة من مراجعة الشفرات إلى تتبع الأفعال السيئة، يصبح المنطق الأساسي للقطاع واضحًا تمامًا، حيث يعود بيئة تسمح للمطورين بالتجريب بحرية والتكرار بسرعة.

تساعد هذه النقطة أولاً أولئك الذين يضعون الأساس لمجال التشفير. سواء كانت سلاسل الكتل العامة Layer 1 وLayer 2، أو الفرق التي تقدم أدوات التطوير (SDK)، تم إزالة أكبر متغير سلبي في نماذج تقييمهم. في الوقت نفسه، تفتح مساحة لإصلاح القيمة في مجال الخصوصية اللامركزية. عندما يتم الاعتراف بالحيادية التكنولوجية، ولم يعد "الخصوصية" مرادفًا لـ "الخطيئة الأصلية"، سيعيد السوق تقييم المشاريع الخاصة بالخصوصية التي تمتلك تقنية قوية وتكرس نفسها لحماية الحقوق المشروعة للمستخدمين. لا شك أن هذا يعلن عن أن الاستثمار في البنية التحتية ونظام مطوري البرمجيات قد وصل إلى مستوى غير مسبوق من اليقين.

النقطة الرئيسية الثانية: "عودة" الملكية - الدافع الأساسي لتنشيط السيولة

إذا كان النقطة الرئيسية الأولى قد أطلقت العنان للإنتاجية، فإن النقطة الرئيسية الثانية هي توفير القوة الدافعة الأساسية لتنشيط السيولة. وأكد الرئيس أن "امتلاك الحق في الإدارة الذاتية للملكية الخاصة هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة، ويجب ألا يتلاشى هذا الحق بسبب دخول الناس إلى الإنترنت." هذه العبارة هي اعتراف رسمي بمفهوم "الحفظ الذاتي" في عالم التشفير.

صيف التمويل اللامركزي في عام 2020 ، كانت الطريقة الأساسية للعب هي تعدين السيولة (Yield Farming) ، حيث يقوم المستخدمون برهن أو إقراض أصولهم في بروتوكولات متنوعة للحصول على عائدات. كل هذا يعتمد على قدرة المستخدمين على السيطرة المطلقة على أصولهم. ومع ذلك ، فإن الضغوط على خدمات Staking المركزية أثارت في وقت ما ظلالا من الشك حول مدى توافق هذا النموذج مع القوانين.

وهذا الخطاب هو إعلان شامل عن "عودة الملكية". لقد أعاد تركيز السرد من "خدمات" المنصة إلى "حقوق" المستخدمين، وأكد دعم المستخدمين للمشاركة مباشرة في الأنشطة المالية على السلسلة من خلال محافظهم الشخصية. هذه ليست مجرد اعتراف تقني، بل هي تأكيد من منظور القيم الأساسية الأمريكية على أهمية القاعدة الذهبية في عالم التشفير "إذا لم تكن مفاتيحك، فلن تكون عملاتك".

تفتح هذه النقطة الرئيسية نظامًا بيئيًا ضخمًا من Staking ومشتقاته. حصلت نماذج الأعمال الخاصة ببروتوكولات الإيداع السائل (LSD) التي تمثلها بعض البروتوكولات وقطاع إعادة الإيداع (Restaking) الذي تركز عليه بعض المشاريع على ضمان أساسي لقانونيتها. في السابق، تم القضاء بشكل أساسي على أكبر شكوك السوق بشأنها (ما إذا كانت ستصنف كأوراق مالية غير مسجلة)، مما فتح لها أبواب التخصيص للأصول بقيمة تريليونات الدولارات من المؤسسات المالية الرئيسية. في الوقت نفسه، تم تعزيز القيمة الاستراتيجية لجميع مزودي خدمات المحفظة بشكل كبير، حيث أصبحوا بوابة "التطبيقات الفائقة" للجيل القادم من الإنترنت.

النقطة الرئيسية الثالثة: "الصندوق الرمل" المبتكر - حاضنة رسمية لولادة مفاهيم جديدة

بعد توضيح مشكلتين أساسيتين هما "الشفرة بلا ذنب" و"الملكية المقدسة"، قدم الرئيس النقطة الثالثة، وهي الأكثر بناءً – وهي إنشاء إطار "الإعفاء الابتكاري" (Innovation Exemption). وهذا يدل على أن التفكير التنظيمي يتجه من "الدفاع السلبي" و"المعاقبة اللاحقة" إلى "التوجيه النشط" و"التخطيط المسبق".

شهد صيف DeFi في عام 2020 "انفجار كامبري" للعديد من المفاهيم الجديدة (مثل AMM DEX، الإقراض اللامركزي، العملات المستقرة الخوارزمية). لكن هذا الانفجار حدث في أرض قاحلة من التنظيم. بينما تحاول "صندوق الابتكار" المقترح هذه المرة توفير "حاضنة" معتمدة رسميًا وأكثر أمانًا للانفجار الكبير المقبل للمفاهيم.

هذه فنون تنظيمية حكيمة. إنها تعترف بأن تطبيق قوانين القرن الماضي بشكل صارم على التمويل الرقمي المتغير بسرعة هو في حد ذاته ممارسة غير مناسبة. لذلك، فإنه من الضروري، مع الحفاظ على الخطوط الأساسية مثل "مكافحة الاحتيال"، منح الكيانات الجديدة مساحة للتجربة والخطأ، والتكرار، والنمو في بيئة السوق الحقيقية.

هذه النقطة الأساسية قد فتحت تجربة جديدة تمامًا لجميع رواد الأعمال الذين يحملون أحلامًا والمستثمرين ذوي البصيرة. سواء كانوا روادًا يكرسون جهودهم لتوكنين الأصول الحقيقية في العالم مثل العقارات والسندات، أو أحلامي يتخيلون مستقبلًا اجتماعيًا لامركزيًا، فقد حصلوا جميعًا على "ممر أخضر" يمكن توقعه يسمح لهم بالتحقق بسرعة من أفكارهم. بالنسبة لوكالات رأس المال المخاطر (VC) والمستثمرين في المراحل المبكرة، فهذا يعني أن أكبر مخاطر نظامية في محفظتهم - مخاطر التغيرات التنظيمية المفاجئة - قد تم تقليلها بشكل كبير.

آفاق المستقبل: بداية جولة جديدة من التمويل اللامركزي

خطاب الرئيس، مثل مفتاح، فتح لنا باب فهم السياسات الجديدة. هذه النقاط الثلاث الرئيسية - إعفاء الكود، عودة الملكية، صندوق الابتكار - مترابطة، وتبني معًا نموذجًا تنظيميًا جديدًا أكثر وضوحًا، وأكثر ودية، وأيضًا أكثر حيوية.

إذا كانت صيف التمويل اللامركزي في عام 2020 هو احتفال قاعدي تم دفعه من قبل المهووسين والمغامرين، فإن السياسات الجديدة قد تشير إلى "صيف التمويل اللامركزي 2.0" تشارك فيه المطورون وصغار المستثمرين وعمالقة وول ستريت. لن يكون نموًا همجياً بعد الآن، بل ازدهار منظم تحت قواعد واضحة.

هذا لا يتعلق فقط بالمكاسب قصيرة الأجل لعدة مجالات، بل هو إعادة تقييم عميقة للقيمة على المدى الطويل. إنه يشير إلى أن الولايات المتحدة تعيد تشكيل قيادتها في الاقتصاد الرقمي العالمي بطريقة أكثر ثقة وانفتاحًا. بالنسبة لكل واحد منا في هذه الصناعة، فإن فهم هذه الإشارات وتحويلها إلى إدراك عميق قد يكون مفتاحًا لعبور الأسواق الصاعدة والهابطة، والاستفادة من نبض العصر القادم. لقد بدأت عجلات التاريخ بالدوران، وبدأ فصل جديد أكثر نضجًا وازدهارًا في عالم العملات الرقمية في الانفتاح ببطء.