كونه أحد الأسس الأساسية لنظام التمويل اللامركزي ، فإن أي تحركات لبروتوكول الإقراض Aave الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا تحظى باهتمام كبير في الصناعة. مؤخرًا، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا أن الفريق سيقوم بإطلاق النسخة المهمة القادمة من الجيل التالي - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية بسيطة، بل هي علامة فارقة رئيسية في خارطة الطريق الاستراتيجية طويلة الأجل لـ Aave 2030. تم تقديم خطة الترقية رسميًا في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي ظهرت أثناء تشغيل النسخة V3 بشكل منهجي، وخاصة في مجالات رئيسية مثل القابلية للتوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث الذي يحمل دلالات عميقة، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول الإقراض اللامركزي، استعدادًا لمستقبل البروتوكول.
في هذه المقالة، سنستعرض بالتفصيل ما يحتوي عليه Aave V4. سنستعرض تطوره، ونحلل هيكله الجديد، وسنضع هذه التغييرات في سياق أوسع من اتجاهات تطور صناعة التمويل اللامركزي.
مسار تطور AAVE
بدأت رحلة AAVE من ETHLend، وهو منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على نظرائهم، لكن عملية العثور على نظراء مطابقين كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بشكل عميق، قاموا في سبتمبر 2018 بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1)، وتحولوا بحزم من نموذج P2P إلى نموذج النقطة إلى العقد (P2C) القائم على برك السيولة، حيث تم جمع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بخفض تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لمزيد من الأشخاص الوصول إلى التمويل اللامركزي.
النسخة الحالية Aave V3 ، مقارنةً بالإصدار V2 ، حققت خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. وقد قدمت عدة ميزات رئيسية ، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة بشكل كبير (مثل العملات المستقرة أو ETH مع stETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بفتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). هذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإطلاق أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، مع حد ديون محدد بوضوح، ولا يمكن خلطها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتشار المخاطر.
ومع ذلك، فإن Aave V3 يكشف عن قيد استراتيجي أعمق: هيكل الكيان الواحد غير قادر على التكيف بمرونة مع احتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل مصرفًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذجه ونماذج تقييم المخاطر والعمليات الخاصة به مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى حسابات القبض المستقبلية لتقديم طلب قرض. سيجد البنك أن نظامه السابق "الموحد" غير قادر تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات خصائص المخاطر المختلفة. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية، أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 معضلة مشابهة. يتم تصميم العقد الذكي الأساسي لها للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأ القطاع في تقديم RWA - مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص - كضمان، أصبح هيكل Aave V3 الواحد غير كافٍ. تتضمن RWA الامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، ولا يمكن ببساطة إدراجها في إطار العقد الذكي الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من الجذور: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.
AAVE V4: هيكل جديد مُعتمد على الوحدات
أدخل Aave V4 تصميمًا جديدًا تمامًا يسمى نموذج "مركز السيولة + العجلات" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي استجابة مباشرة للقيود المتعلقة "بالكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave
على كل شبكة بلوكتشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز موحد للسيولة (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول المقدمة من المستخدمين. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على المستوى الكلي والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، مما يوفر عوائد أعلى للمقرضين، ويقدم معدلات فائدة أقل للمقترضين.
مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزراً منعزلة، بل قادرة على التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تعتمد على تقنية الدعم الأساسية بروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل الخاص بـ Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "البنك التجاري المتخصص" الخاص بـ Aave. يعمل مركز السيولة في الخلفية، حيث سيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هو سوق إقراض مصمم للمستخدمين، حيث تم تصميم كل سوق لغرض محدد ويرتبط بمركز السيولة المركزي. إنها تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة الكبرى ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC.
E-Mode Spoke: مُصممة لتحسين أزواج العملات ذات العلاقة القوية مثل العملات المستقرة و LST، وتوفير أقصى كفاءة في رأس المال.
RWA Spoke: مصممة للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تتضمن هذه الأنظمة قواعد دخول وإشراف أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
Spoke تداول ذو رافعة مالية عالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج معدل خاص ومعايير إدارة المخاطر.
أهم جوانب التصميم هي انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاص بهم. إذا تم اعتماد تصميم Spoke جديد من قبل حوكمة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يتيح له الاستفادة من شبكة السيولة الكبيرة في Aave لإطلاق سوق جديد متخصص. هذا يحول Aave تمامًا من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: AAVE VS. SKY (مؤسسة MAKERDAO السابقة)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنته مع منافسه الرئيسي Sky. يتبنى Sky أيضًا بنية معيارية، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
مشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".
Sky Core تلعب دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالية، DAI السابقة). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكن أن تتصل بالنظام، وما هو الحد الأقصى لإصدار كل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئة، وما إلى ذلك)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل داخل نظام Sky البيئي، تلعب دور "البنك التجاري" في مجالات معينة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. لقد تم منحها تفويضًا من Sky Protocol لاستقبال أنواع معينة من الضمانات وتقديم طلب سك لـ USDS إلى Sky Core. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حاليًا الـ SubDAO الناضج الوحيد في نظام Sky، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافسًا مباشرًا لـ Aave. قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
تشابه "Liquidity Hub + Spoke" الخاصة بـ Aave و"Sky Core + SubDAO" الخاصة بـ Sky واضح: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذا اعتمدا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
في مراجعة للعداء بين مشروعي AAVE وSky، وُلد Sky Spark من خلال Fork مباشر لكود Aave V3 المفتوح المصدر، واندلعت نزاعات شديدة بين الطرفين حول اتفاقية مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح الموعودة. الآن، AAVE V4 "استفادت" فقط من فكرة التصميم المعياري الناضج لـSky، ويمكن اعتباره "بالمثل، كما تدين تدان".
مختلف
على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن AAVE و Sky يختلفان أيضًا بشكل ملحوظ في الأعمال الأساسية، ونموذج الاقتصاد، والسيادة البيئية.
أولاً، أنواع السيولة: تهدف Aave's Liquidity Hub إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، تظل استراتيجيتها الأساسية دائماً حول إصدار واستقرار وترويج عملتها المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تعرف سابقًا بـ DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاص بها هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب لـ USDS، وتعميق خندق سيولتها.
ثانياً هو النموذج الاقتصادي والسيادة: هذا هو الفرق الجذري بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رمزه الحكومي الخاص (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكنه من بناء نموذج اقتصادي مستقل، وتنفيذ خطط تحفيزية خاصة به، والتقاط القيمة التي تنتجها نمو الأعمال الخاصة به مباشرة. هذه الاستقلالية الاقتصادية سمحت لـ SubDAO بتطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. كمثال على ذلك، يمكن اعتبار Spark، المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي الحالي، نموذج تشغيله كنظام مالي مزدوج الطبقات:
"البنوك التجارية" ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفه بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
"البنك الاحتياطي الإقليمي" (端 wholesale ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، والتي تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنها لا توفر فقط دعمًا ماليًا ل"البنك التجاري" الخاص بها Spark Lend، بل تقوم أيضًا "بجملة" هذه السيولة إلى بروتوكولات DeFi أخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية للبيع بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويتها كـ SubDAO، مما يخلق ويوزع القيمة داخل وخارج نظام Sky.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أقل بكثير. حالياً، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة الناتجة عنها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. تشبه Spoke أقسام الأعمال المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطار اقتصادي موحد، وتعود القيمة المولدة إلى المقر الرئيسي للمجموعة.
وجهة نظر ماكرو
إن التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا منعزلة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يعتبر الحدود القادمة لنمو DeFi على نطاق واسع هو توكنيزة الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. تحمل هذه الأصول متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة تجعل من الصعب إدارتها ضمن بروتوكول واحد ضخم. إن الهيكل المعماري المعياري لـ Aave V4 وSky مناسب تمامًا لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستضافة وإدارة RWA، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية للامركزية وعدم الحاجة إلى إذن.
ظهور سلسلة التطبيقات
نقطة نهاية منطقية لهذا التطور المعياري هي أن البروتوكولات الرئيسية ستطلق سلاسل الكتل الخاصة بها، أي "Appchain". وقد أعلنت Aave وSky عن خطط تتجه نحو هذا الاتجاه،分
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تستهدف Aave V4 بنية جديدة معيارية مستقبل التمويل اللامركزي وتتنافس مع Sky في معركة عمالقة الإقراض.
Aave V4: الترقية الاستراتيجية لعمالقة الإقراض ورؤية مستقبل التمويل اللامركزي
كونه أحد الأسس الأساسية لنظام التمويل اللامركزي ، فإن أي تحركات لبروتوكول الإقراض Aave الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا تحظى باهتمام كبير في الصناعة. مؤخرًا، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا أن الفريق سيقوم بإطلاق النسخة المهمة القادمة من الجيل التالي - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية بسيطة، بل هي علامة فارقة رئيسية في خارطة الطريق الاستراتيجية طويلة الأجل لـ Aave 2030. تم تقديم خطة الترقية رسميًا في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي ظهرت أثناء تشغيل النسخة V3 بشكل منهجي، وخاصة في مجالات رئيسية مثل القابلية للتوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث الذي يحمل دلالات عميقة، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول الإقراض اللامركزي، استعدادًا لمستقبل البروتوكول.
في هذه المقالة، سنستعرض بالتفصيل ما يحتوي عليه Aave V4. سنستعرض تطوره، ونحلل هيكله الجديد، وسنضع هذه التغييرات في سياق أوسع من اتجاهات تطور صناعة التمويل اللامركزي.
مسار تطور AAVE
بدأت رحلة AAVE من ETHLend، وهو منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على نظرائهم، لكن عملية العثور على نظراء مطابقين كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بشكل عميق، قاموا في سبتمبر 2018 بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1)، وتحولوا بحزم من نموذج P2P إلى نموذج النقطة إلى العقد (P2C) القائم على برك السيولة، حيث تم جمع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بخفض تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لمزيد من الأشخاص الوصول إلى التمويل اللامركزي.
النسخة الحالية Aave V3 ، مقارنةً بالإصدار V2 ، حققت خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. وقد قدمت عدة ميزات رئيسية ، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة بشكل كبير (مثل العملات المستقرة أو ETH مع stETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بفتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). هذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإطلاق أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، مع حد ديون محدد بوضوح، ولا يمكن خلطها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتشار المخاطر.
ومع ذلك، فإن Aave V3 يكشف عن قيد استراتيجي أعمق: هيكل الكيان الواحد غير قادر على التكيف بمرونة مع احتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل مصرفًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذجه ونماذج تقييم المخاطر والعمليات الخاصة به مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى حسابات القبض المستقبلية لتقديم طلب قرض. سيجد البنك أن نظامه السابق "الموحد" غير قادر تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات خصائص المخاطر المختلفة. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية، أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 معضلة مشابهة. يتم تصميم العقد الذكي الأساسي لها للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأ القطاع في تقديم RWA - مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص - كضمان، أصبح هيكل Aave V3 الواحد غير كافٍ. تتضمن RWA الامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، ولا يمكن ببساطة إدراجها في إطار العقد الذكي الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من الجذور: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.
AAVE V4: هيكل جديد مُعتمد على الوحدات
أدخل Aave V4 تصميمًا جديدًا تمامًا يسمى نموذج "مركز السيولة + العجلات" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي استجابة مباشرة للقيود المتعلقة "بالكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave
مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزراً منعزلة، بل قادرة على التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تعتمد على تقنية الدعم الأساسية بروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل الخاص بـ Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "البنك التجاري المتخصص" الخاص بـ Aave. يعمل مركز السيولة في الخلفية، حيث سيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هو سوق إقراض مصمم للمستخدمين، حيث تم تصميم كل سوق لغرض محدد ويرتبط بمركز السيولة المركزي. إنها تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة الكبرى ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC.
E-Mode Spoke: مُصممة لتحسين أزواج العملات ذات العلاقة القوية مثل العملات المستقرة و LST، وتوفير أقصى كفاءة في رأس المال.
RWA Spoke: مصممة للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تتضمن هذه الأنظمة قواعد دخول وإشراف أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
Spoke تداول ذو رافعة مالية عالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج معدل خاص ومعايير إدارة المخاطر.
أهم جوانب التصميم هي انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاص بهم. إذا تم اعتماد تصميم Spoke جديد من قبل حوكمة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يتيح له الاستفادة من شبكة السيولة الكبيرة في Aave لإطلاق سوق جديد متخصص. هذا يحول Aave تمامًا من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: AAVE VS. SKY (مؤسسة MAKERDAO السابقة)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنته مع منافسه الرئيسي Sky. يتبنى Sky أيضًا بنية معيارية، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
مشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".
Sky Core تلعب دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالية، DAI السابقة). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكن أن تتصل بالنظام، وما هو الحد الأقصى لإصدار كل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئة، وما إلى ذلك)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل داخل نظام Sky البيئي، تلعب دور "البنك التجاري" في مجالات معينة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. لقد تم منحها تفويضًا من Sky Protocol لاستقبال أنواع معينة من الضمانات وتقديم طلب سك لـ USDS إلى Sky Core. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حاليًا الـ SubDAO الناضج الوحيد في نظام Sky، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافسًا مباشرًا لـ Aave. قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
تشابه "Liquidity Hub + Spoke" الخاصة بـ Aave و"Sky Core + SubDAO" الخاصة بـ Sky واضح: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذا اعتمدا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
في مراجعة للعداء بين مشروعي AAVE وSky، وُلد Sky Spark من خلال Fork مباشر لكود Aave V3 المفتوح المصدر، واندلعت نزاعات شديدة بين الطرفين حول اتفاقية مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح الموعودة. الآن، AAVE V4 "استفادت" فقط من فكرة التصميم المعياري الناضج لـSky، ويمكن اعتباره "بالمثل، كما تدين تدان".
مختلف
على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن AAVE و Sky يختلفان أيضًا بشكل ملحوظ في الأعمال الأساسية، ونموذج الاقتصاد، والسيادة البيئية.
أولاً، أنواع السيولة: تهدف Aave's Liquidity Hub إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، تظل استراتيجيتها الأساسية دائماً حول إصدار واستقرار وترويج عملتها المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تعرف سابقًا بـ DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاص بها هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب لـ USDS، وتعميق خندق سيولتها.
ثانياً هو النموذج الاقتصادي والسيادة: هذا هو الفرق الجذري بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رمزه الحكومي الخاص (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكنه من بناء نموذج اقتصادي مستقل، وتنفيذ خطط تحفيزية خاصة به، والتقاط القيمة التي تنتجها نمو الأعمال الخاصة به مباشرة. هذه الاستقلالية الاقتصادية سمحت لـ SubDAO بتطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. كمثال على ذلك، يمكن اعتبار Spark، المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي الحالي، نموذج تشغيله كنظام مالي مزدوج الطبقات:
"البنوك التجارية" ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفه بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
"البنك الاحتياطي الإقليمي" (端 wholesale ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، والتي تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنها لا توفر فقط دعمًا ماليًا ل"البنك التجاري" الخاص بها Spark Lend، بل تقوم أيضًا "بجملة" هذه السيولة إلى بروتوكولات DeFi أخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية للبيع بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويتها كـ SubDAO، مما يخلق ويوزع القيمة داخل وخارج نظام Sky.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أقل بكثير. حالياً، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة الناتجة عنها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. تشبه Spoke أقسام الأعمال المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطار اقتصادي موحد، وتعود القيمة المولدة إلى المقر الرئيسي للمجموعة.
وجهة نظر ماكرو
إن التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا منعزلة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يعتبر الحدود القادمة لنمو DeFi على نطاق واسع هو توكنيزة الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. تحمل هذه الأصول متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة تجعل من الصعب إدارتها ضمن بروتوكول واحد ضخم. إن الهيكل المعماري المعياري لـ Aave V4 وSky مناسب تمامًا لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستضافة وإدارة RWA، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية للامركزية وعدم الحاجة إلى إذن.
ظهور سلسلة التطبيقات
نقطة نهاية منطقية لهذا التطور المعياري هي أن البروتوكولات الرئيسية ستطلق سلاسل الكتل الخاصة بها، أي "Appchain". وقد أعلنت Aave وSky عن خطط تتجه نحو هذا الاتجاه،分