تواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات التضخم المرتفع، بينما تشهد آسيا عصرًا جديدًا من Bitcoin ETF

أظهرت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة أن ضغوط التضخم تتزايد، لكن نمو الاقتصاد أقل من المتوقع، مما أثار مخاوف السوق من "ركود التضخم". في ظل هذه الخلفية، بالإضافة إلى تأثير الصراعات الجغرافية، شهدت أسواق رأس المال هذا الشهر تصحيحًا. كانت الأسهم الأمريكية واليابانية أداء ضعيفًا، بينما كان السوق الأوروبي مستقرًا نسبيًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن المخاطر النظامية. على الرغم من أن سوق العملات المشفرة شهد تقلبات، حيث انخفضت بيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، إلا أن 29 أبريل يمثل معلمًا في سوق العملات المشفرة: حيث وافقت هونغ كونغ على صندوق ETF للأصول المشفرة، مما يدل على استمرار تدفق الأموال الجديدة، مما يعكس آفاق السوق الإيجابية.

في بداية العام، ومع توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، تراجعت المخاوف بشأن التضخم في السوق. ومع ذلك، استمر ارتفاع بيانات التضخم اللاحقة، وتم تعديل توقعات خفض أسعار الفائدة باستمرار. حاليًا، لا يزال السوق يتوقع عدم خفض أسعار الفائدة في مايو، وتعتقد بعض الآراء أن الارتفاع قد يستمر.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن الولايات المتحدة تبدو وكأنها تقع في حالة "ركود تضخمي". نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة 1.6% مقارنة بالعام السابق، وهو أقل بكثير من التوقعات؛ بينما زاد مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي الأساسي في الربع الأول بنسبة 3.7%، متجاوزًا التوقعات. حتى عند استبعاد عوامل الطاقة والمواد الغذائية، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة شديدًا.

في غضون بضعة أشهر، تحولت الأوضاع الاقتصادية في الولايات المتحدة من "نمو مرتفع، تضخم منخفض" إلى "أزمة ركود تضخمي". سيكون التركيز في الولايات المتحدة في الفترة القادمة على كيفية التعامل مع مشكلة التضخم. على الرغم من وجود بعض الآراء في السوق التي تشير إلى إمكانية استمرار رفع أسعار الفائدة، إلا أن احتمال الاستمرار في رفعها ليس كبيرًا، والأرجح هو تأجيل خفض أسعار الفائدة، وتقليل عدد مرات الخفض ومدى الخفض. في المستقبل، مع اقتراب أسعار السلع من العقلانية، وإعادة التوازن في سوق العمل، وتراجع أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن تنخفض التضخم الأساسي في الولايات المتحدة.

إن الموقف العام لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى الحمامة، ولم يوضحوا بشكل قاطع أنهم سيزيدون أسعار الفائدة أكثر، مما قد يعني أن الولايات المتحدة لديها أدوات سياسة أخرى لمواجهة مشكلة التضخم. باختصار، على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يواجه ضغوط تضخمية، مما أثار قلقاً معيناً في السوق، إلا أنه ليس من الضروري على المستثمرين أن يشعروا بالذعر المفرط.

شهد هذا الشهر تكرار النزاعات الجيوسياسية، وهي واحدة من العوامل التي أدت إلى تقلبات في الأسواق المالية. يبدو أن كلا من إيران وإسرائيل تحافظان على قدر من ضبط النفس، ولا توجد علامات على تصعيد الصراع. في المجتمع الحديث، فإن احتمال نشوب حروب شاملة تحت تهديد القوة النووية من الدول الكبرى ضئيل للغاية، لذلك غالباً ما تكون تأثيرات القضايا الجيوسياسية على الأسواق المالية مؤقتة. حتى في حالة الصراع بين روسيا وأوكرانيا، تمكنت سوق الأسهم الروسية تقريباً من استعادة جميع خسائرها منذ بداية الحرب. وبالتالي، فإن تأثيرات الحرب في هذا الشهر ليست سوى متغير طارئ.

بعد ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية لمدة 5 أشهر متتالية، ظهرت أخيرًا تصحيحات كبيرة. وصل مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط الـ120 يوم، وانخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 10% في 19 أبريل. تعكس حركة سوق الأسهم الأمريكية حاليًا التغيرات في توقعات خفض أسعار الفائدة، بينما تعتبر النزاعات الجغرافية سببًا ثانويًا. ترتبط تقييمات أسهم التكنولوجيا ارتباطًا مباشرًا بالسيولة، وتأخير توقعات خفض أسعار الفائدة سيضغط على مساحة تقييم أسهم التكنولوجيا.

بخلاف الولايات المتحدة، شهدت سوق الأسهم اليابانية هذا الشهر أيضًا تصحيحًا كبيرًا، تأثرت بشكل رئيسي بانخفاض قيمة الين الياباني بشكل كبير، مما أدى إلى بيع المستثمرين للأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوافق بين الين والدولار قوي، وتأخير توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هو أيضًا أحد الأسباب المهمة لتقلبات الين في الفترة الأخيرة.

على الرغم من الأداء الضعيف لأسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، إلا أن أسواق الأسهم في دول أخرى لم تشهد تصحيحًا ملحوظًا: حافظ مؤشر CAC40 الفرنسي ومؤشر DAX الألماني على قوتهما؛ بينما استمر مؤشر Sensex30 في مومباي، الهند، في التقلب فوق مستوى 70000 نقطة. من المحتمل أن يكون تصحيح الأسهم الأمريكية هذه المرة مجرد رد فعل من السوق على تغييرات التوقعات والأحداث المفاجئة، وليس هناك خطر نظامي واضح.

هذا الشهر، كان أداء سوق العملات الرقمية ضعيفًا، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، وانخفض سعر الإيثيريوم إلى أدنى مستوى له عند 2,800 دولار. منذ منتصف مارس، عندما سجل البيتكوين أعلى مستوى له، دخل السوق في فترة تصحيح استمرت لمدة شهر ونصف. خلال هذه الفترة، أثرت الأحداث غير المتوقعة مثل النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي جاءت أقل من المتوقع على سوق العملات الرقمية.

حالياً، يُظهر سوق العملات المشفرة ارتباطاً قوياً مع حركة الأصول التقليدية، حيث أن علاقة سعر بيتكوين وسعر سهم إنفيديا كانت واضحة بشكل خاص على مدار العام الماضي. هذا الارتباط القوي يثير التفكير، ولا يوجد حتى الآن تفسير معترف به.

إذا كانت البيتكوين تعتبر من قبل السوق "الذهب الإلكتروني"، فيجب نظرياً أن يكون اتجاهها مرتبطاً بالذهب. ومع ذلك، خلال فترة النزاع بين إيران وإسرائيل، سجلت أسعار الذهب أعلى مستوياتها التاريخية، مما أظهر بوضوح خصائصه كملاذ آمن، بينما شهدت البيتكوين انخفاضاً. قد يشير هذا إلى أن اتجاه البيتكوين الحالي قد تم التحكم فيه فعلياً من قبل ETF الأمريكي. خلال شهر أبريل بأكمله، كان هناك اتجاه صافي للخروج من ETF.

إن الاتجاه المرتبط بأصول دولة واحدة ليس معقولاً تماماً. إن الخاصية الأكثر جاذبية لبيتكوين وهي اللامركزية تجعلها أداة معترف بها على نطاق واسع لتخزين القيمة، حيث لا يملك أي شخص الحق في إصدار أو تدمير البيتكوين. ومع ذلك، فإن ETF لدولة واحدة حالياً تمتلك سلطة تسعير البيتكوين، وهو ما يتعارض إلى حد ما مع خاصية اللامركزية.

لحسن الحظ، بعد الولايات المتحدة، وافقت هونغ كونغ رسميًا في 29 أبريل على 6 صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق Bitcoin ETF و 3 صناديق Ethereum ETF. تتميز هذه المنتجات بتراكيب الرسوم، وكفاءة التداول، واستراتيجيات الإصدار، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة، وقد تقدمت في الفئة على الولايات المتحدة، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صناديق Ethereum ETF. تتوقع المؤسسات أن هذه الصناديق الستة قد تجلب 1 مليار دولار من الأموال الإضافية إلى سوق التشفير.

تشير الأخبار الأخيرة إلى أن أستراليا تخطط أيضًا لإطلاق Bitcoin ETF في نهاية هذا العام. تساعد هذه الأنواع من إدراج ETF المتعددة على الحفاظ على خاصية اللامركزية لعملة البيتكوين في السوق الثانوية، وتجنب احتكار تسعير البيتكوين من قبل مؤسسة أو بلد واحد.

مع إدراج المزيد من البلدان أو المناطق للمؤسسات صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، ستصبح حيازة الأفراد الكبار أكثر تشتتاً. في ذلك الوقت، ستظهر القدرة على تحديد سعر بيتكوين في السوق الثانوية خصائص اللامركزية، وقد تعود إلى جوهر قيمة الذهب الرقمي.

بشكل عام، أدت المواقف المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أبريل والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى تقلبات في الأسواق المالية، لكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية يوفر بعض الضمانات للسوق. في ما يتعلق باستراتيجيات كبح التضخم، يتعامل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنشاط مع المخاطر المالية المحتملة. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية شهدت تصحيحات، إلا أن الأسواق المالية العالمية لم تظهر بعد علامات على أزمة مالية واسعة النطاق.

في هذه اللحظة الحاسمة، تبدو مبادرات الابتكار المالي في السوق الآسيوية، وخاصة في هونغ كونغ، ذات أهمية خاصة. إن موافقة هونغ كونغ على Bitcoin ETF وإدراجه المرتقب لا يمثل فقط خطوة مهمة للسوق المالي الآسيوي في مجال العملات المشفرة، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة للأسواق المالية العالمية. يوفر هذا التطور خيارات جديدة لتخصيص الأصول للمستثمرين، ومن المتوقع أن يدفع سوق العملات المشفرة نحو اتجاه أكثر نضوجًا وتنظيمًا، مما يشير إلى ظهور فرص استثمارية جديدة واتجاهات السوق، بينما يعزز أيضًا عملية "اللامركزية" لسلطة تسعير بيتكوين في السوق الثانوية.