من تنظيم الأوراق المالية إلى ترميز الأصول: التحولات المئوية في سوق الأسهم

تعود تاريخ سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة إلى أوائل القرن العشرين. في ذلك الوقت، كان بإمكان أي شخص تمويل مشروع عن طريق بيع الأسهم للجمهور، وقد بلغت هذه الممارسة ذروتها في عشرينيات القرن الماضي. ومع ذلك، مع انهيار سوق الأسهم وبدء الكساد الكبير، اعتمدت الكونغرس مجموعة من القوانين لتنظيم سوق الأسهم العامة لاستعادة ثقة السوق. تتطلب هذه القوانين من الشركات الإفصاح عن تفاصيل الأعمال وإصدار بيانات مالية مدققة والإعلان عن الأحداث الهامة عند طرح الأسهم للجمهور.

مع مرور الوقت، تزداد أهمية سوق الاستثمار الخاص. في عقد 2020، قد تكون أفضل طريقة لجمع الأموال هي التواصل مباشرة مع المؤسسات الاستثمارية الكبرى، بدلاً من الطرح العام للأسهم. وقد أدت هذه الاتجاهات إلى تمكين العديد من شركات التكنولوجيا الشهيرة من جمع مليارات الدولارات بتقييمات تصل إلى مئات المليارات دون الحاجة إلى الاكتتاب العام.

بالنسبة لهذه الشركات الخاصة، فإن تجنب الإجراءات المعقدة للإدراج هو ميزة كبيرة. ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن المستثمرين العاديين لا يمكنهم المشاركة مباشرة في استثمارات هذه الشركات. في السنوات الأخيرة، أصبحت وجهة نظر واحدة شائعة بشكل متزايد: إن النمو الاقتصادي الحديث مدفوع إلى حد كبير من قبل الشركات الخاصة، وغالبًا ما تكون الشركات الأكثر قدرة على النمو خاصة، بينما لا يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة، وهذه الحالة بحاجة ماسة إلى التغيير.

تشمل الطرق لحل هذه المشكلة: تبسيط إجراءات الإدراج، وزيادة متطلبات الإفصاح عن الشركات الخاصة، وإعادة هيكلة الاقتصاد وتوزيع الثروة. ومع ذلك، أثار اقتراح أكثر جذرية مؤخرًا اهتمامًا: الالتفاف حول إطار تنظيم الأوراق المالية الحالي من خلال ترميز الأصول.

ترميز الأصول يوفر فكرة جديدة: تحويل أسهم الشركات الخاصة إلى عملة وبيعها للجمهور. يعتقد المؤيدون أن هذا يمكن أن يتيح لعدد أكبر من الأشخاص فرصة الاستثمار في الشركات الخاصة. ومع ذلك، فإن هذا الإجراء يعادل أساسًا السماح للشركات ببيع الأسهم للجمهور دون الكشف عن المعلومات، مما قد يهدد نظام قوانين الأوراق المالية الذي تم تأسيسه في الثلاثينيات.

بعض المؤسسات المالية بدأت في تجربة هذا النموذج. على سبيل المثال، أعلنت مؤخرًا منصات تداول أنها ستطرح أسهمًا مرمزة كأصول، وقدمت عملات خاصة كهدية ترويجية. على الرغم من أن هذا الأسلوب يقتصر حاليًا على بعض المناطق، إلا أن هدفه واضح: تمكين الجمهور من شراء أسهم الشركات الخاصة دون الحاجة إلى أن تقوم الشركات بنشر تقاريرها المالية.

يعتقد المؤيدون أن هذه الممارسة يمكن أن تجعل الاستثمار أكثر ديمقراطية، مما يتيح لعدد أكبر من الأشخاص تحقيق عوائد عالية. ومع ذلك، يشير النقاد إلى أن هذا قد يؤدي إلى نقص في الإفصاح عن المعلومات، مما يزيد من مخاطر الاستثمار.

في الوقت الحالي، لا يُسمح ببيع "العملات" الخاصة بشركات خاصة للجمهور في الولايات المتحدة دون الكشف عنها. لكن العديد من اللاعبين الكبار في المجال المالي يدعون إلى ذلك، ويبدو أن البيئة التنظيمية مفتوحة إلى حد ما. يبدو أن هذا الاتجاه يعني أن القطاع المالي يبحث عن طريقة لتغيير قواعد الإفصاح عن المعلومات والتداول في سوق الأسهم، لجعل سوق الأسهم أكثر شبيهة بسوق العملات المشفرة.

يستحق هذا التطور التفكير العميق: هل نحن نشهد ثورة مالية محتملة؟ أم أن هذا مجرد فقاعة مضاربة أخرى قد تؤدي إلى اضطراب السوق؟ على أي حال، فإن هذا الموضوع يستحق منا متابعة دقيقة وتأمل عميق.