عملة مستقرة: الأصول الرقمية 生态系统的重要支柱

في سوق الأصول الرقمية الحالي، تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا. حتى نهاية يوليو 2024، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 7% من إجمالي سوق الأصول الرقمية الذي يبلغ 2.417 تريليون دولار. من بين ذلك، أكبر عملة مستقرة هي العملة الرقمية التي تحتل المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثريوم.

ستتناول هذه المقالة بعمق تعريف العملات المستقرة وتصنيفاتها ودورها الهام في مجال الأصول الرقمية. سنقوم أيضًا من خلال دراسة حالة USDe، باستكشاف آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف عملة مستقرة وضرورتها

وفقًا لتعريف لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي للتسويات, فإن العملة المستقرة هي "عملة رقمية تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". في العادة, ترتبط العملات المستقرة بالعملات القانونية مثل الدولار.

في سياق الاستخدام الواسع لـ Web3، تُعتبر عملة مستقرة وسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة، مما يوفر الراحة للتجارة اليومية والمدفوعات عبر الحدود، ويتجنب التأخيرات العالية التكاليف في النظام المصرفي التقليدي. مقارنةً بالأصول الرقمية الأخرى، فإن تقلبات قيمة عملة مستقرة أقل، ويمكن أن تكون ملاذًا آمنًا خلال فترات اضطراب السوق.

تصنيف العملة المستقرة

عملة مستقرة主要分为两类:抵الة عملة مستقرة和算法 عملة مستقرة。

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة التي يتم رهنها بأصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة برهن فعلي. وتشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة من احتياطيات من العملات القانونية مثل الدولار الأمريكي.
2. عملة مستقرة مدعومة بمخزونات من السلع مثل الذهب.
3. عملة مستقرة مدعومة بالأصول الرقمية: مدعومة من احتياطيات من البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها من الأصول الرقمية.

عملة مستقرة خوارزمية

تعمل عملة مستقرة على الحفاظ على الاستقرار من خلال آلية خوارزمية. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. التسوية: من خلال مزاد لتسوية الضمانات المعرضة للمخاطر، لضمان أن يتم ضمان ديون عملة مستقرة بشكل كاف.
2. الحرق والتعدين: من خلال تعديل كمية الرموز للتأثير على السعر.
3. تعديل معدلات الإقراض: من خلال تغيير معدلات الإقراض للتحكم في كمية عملة مستقرة.

من الجدير بالذكر أن هذه الطرق التصنيف ليست متعارضة، حيث تستخدم العديد من العملات المستقرة آليات متعددة لتعزيز الاستقرار العام.

مخاطر الأمان للعملات المستقرة وحلولها

شفافية الضمان

بالنسبة للعملة المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أو السلع، قد يشكك المستخدمون في أمان الضمان وقابلية الاسترداد. العديد من المشاريع تزيد من الشفافية من خلال الحفظ بواسطة طرف ثالث، والتدقيق الدوري، ونشر تقارير إثبات الاحتياطي.

تقلب قيمة الضمان

الأصول الرقمية المدعومة بعملة مستقرة تواجه مخاطر تقلبات كبيرة في قيمة الضمان. لذلك، تعتمد العديد من المشاريع على الإفراط في الضمان وآلية التسوية للتخفيف من التأثيرات المحتملة.

ثغرة في العقود الذكية

عملة مستقرة، وخاصة عملة مستقرة خوارزمية، تعتمد على عقود ذكية معقدة، وقد تُدخل مخاطر جديدة على مستوى الشيفرة. إن التدقيق الأمني الصارم والمراقبة المستمرة أمران في غاية الأهمية لضمان أمان البروتوكول.

تقلبات السوق

في بيئات السوق المتطرفة، قد لا تتمكن آلية الاستقرار من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف كبير في الأسعار. الأسواق التي تعاني من نقص في السيولة تكون عرضة بشكل خاص للتلاعب. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد العملات المستقرة على الأوراق المالية لتحديد الأسعار الخارجية، وقد تؤدي بيانات الأوراق المالية غير الصحيحة إلى أخطاء في التسعير.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرائجة

تشكل عملة مستقرة من بين أعلى 20 عملة مشفرة أكثر من 99% من القيمة السوقية الإجمالية، حيث تمثل أعلى 5 عملات مستقرة 96%. وهذا يشير إلى أن السوق تهيمن عليه قلة من اللاعبين الرئيسيين. من بين هذه العملات المستقرة، جميعها مدعومة بأصول معينة، بينما تمتلك 9 منها أيضًا آليات استقرار خوارزمية.

تشير هذه الظاهرة إلى أنه على الرغم من أن عملات مستقرة الخوارزمية تدعي تصميمًا ممتازًا، إلا أن المستخدمين لا يزالون يفضلون عملات مستقرة مدعومة بالكامل، وخاصة تلك المدعومة من العملات القانونية. كما قال أحد الخبراء في الصناعة: "مع توسع حجم عملات مستقرة، يأمل الناس في أن تصبح أكثر أمانًا، وليس العكس."

دراسة حالة USDe

USDe هو مشروع عملة مستقرة حظي باهتمام كبير مؤخراً، وقد أصبح حالياً رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. يستخدم عملات رقمية شائعة كضمان، ويستخدم استراتيجية "التحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المضمونة.

تشمل مصادر عائدات USDe عائدات الرهن وعائدات مراكز المشتقات للدلتا. وفقًا لتحليل البيانات التاريخية، تحتفظ هذه المجموعة من العائدات بقيمة إيجابية حتى في أوقات تراجع السوق.

ومع ذلك، تواجه USDe بعض المخاطر المحتملة:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على البورصات المركزية قد يصبح نقطة ضعف.
2. مخاطر السوق: قد تؤدي معدلات التمويل السلبية المستمرة إلى تحويل بعض أجزاء تصميم العوائد إلى قيم سلبية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملة المستقرة دورًا رئيسيًا في نظام الأصول الرقمية، حيث توفر الاستقرار للسوق وتعزز من التداول. من ضمان العملات القانونية إلى الآليات الخوارزمية، وصولاً إلى العملات المستقرة المدعومة بالأصول المادية، تلبي الأنواع المختلفة الاحتياجات المتنوعة لمجتمع التشفير.

مع تطور السوق، تواصل مشاريع العملات المستقرة الابتكار والتحسين. السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت تستطيع الحفاظ على استقرارها في ظل تقلبات السوق وتجنب المخاطر الكبيرة. تعتبر عمليات التدقيق الأمني المستمرة والمراقبة أساسية للحفاظ على استقرار السوق وثقته.