تقدم جديد في سوق رموز السندات الحكومية RWA: تحليل حل TProtocol V2

توجد بعض النقاط المؤلمة في سوق عملة السندات الحكومية RWA الحالية: على الرغم من أن MakerDAO لديه أسعار فائدة مرتفعة، إلا أن استراتيجيات استثماره معقدة نسبيًا؛ بينما تركز Ondo على السندات الحكومية، إلا أنها تواجه مشكلات مثل التعرف على العميل المعقد، وارتفاع العوائق، ونقص السيولة. يحتاج السوق بشكل عاجل إلى حل لعملة السندات الحكومية يكون نقياً من الأصول وصديقاً للمستخدمين العاديين. ولدت TProtocol V2 لتملأ هذه الفجوة في السوق.

TProtocol في جوهره هو منتج إقراض. على سبيل المثال، يسمح بركة Matrixdock المدعومة باستخدام عملة السندات الحكومية STBT التي تصدرها Matrixdock كضمان لاقتراض USDC. سيحصل مستخدمو ودائع USDC على rUSDP، وهي عملة ذات عائد مشابه ل aUSDC من AAVE.

تتمثل إحدى الميزات البارزة للبروتوكول في أن نسبة قيمة القرض لاقتراض STBT تصل إلى 100.5% من (LTV). نظريًا، في الحالات القصوى، يمكن أن تصل نسبة الاستخدام إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن توزيع معظم عائدات السندات الحكومية على حاملي rUSDP. لمواجهة الضغط الكبير الناتج عن مثل هذه النسبة العالية من الاستخدام، اعتمد البروتوكول نموذج التداول خارج البورصة مع المقترضين، مما يمنح Matrixdock الوقت الكافي لبيع السندات الحكومية لسداد الديون. يمكن تنفيذ السحوبات الصغيرة من خلال السحب العادي أو من خلال بيع USDP في البورصة اللامركزية.

تتمثل المساهمة الرئيسية لـ TProtocol في تعظيم نقل عائدات رموز السندات الحكومية إلى مستخدمي ودائع USDC من خلال نموذج الإقراض والاقتراض المدعوم بالمؤسسات، مما يتيح للمستخدمين العاديين الاستفادة من عائدات السندات الحكومية. هذا النموذج يختلف عن المنتجات مثل Ondo-OUSG أو Matrixdoc-STBT التي تقتصر فقط على المستثمرين المؤهلين، ويختلف أيضًا عن USDY الذي أطلقته Ondo مؤخرًا، والذي على الرغم من تخفيف الشروط قليلاً، إلا أنه لا يزال يتطلب KYC ودورة سك تصل إلى شهرين.

من الجدير بالذكر أن TProtocol تركز على المنتجات المخصصة للاستخدام المحدد. على سبيل المثال، تنص شروط STBT بوضوح على أن الأهداف الاستثمارية هي السندات الحكومية قصيرة الأجل وإعادة شراء السندات الحكومية، وتتعهد بإصدار تقارير عن الأصول بشكل دوري، بالإضافة إلى التعاون مع منصة خدمات البيانات لتقديم إثبات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال من الضروري الحفاظ على درجة معينة من الثقة في مؤسسات حفظ الأصول الحكومية الأساسية. من أجل عزل المخاطر، تخطط TProtocol لإطلاق صناديق مستقلة لأصول RWA المختلفة.

في جوانب أخرى، يتميز تصميم TProtocol بالابتكار. تصميم عملة الحوكمة TPS/esTPS مشابه لعملية منصة تداول معينة، كلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابه لهياكل عملات المراهنة معينة، حيث أن iUSDP هو النسخة التي تتراكم فيها الأرباح تلقائيًا من rUSDP، بينما يتم استخدام USDP لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه النموذج لـ TProtocol بزيادة كفاءة رأس المال وزيادة عائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يتيح فرصة لتحقيق عائدات تفوق عائدات السندات الحكومية العادية.

حاليًا، المنافسة في مجال RWA شديدة، ويمتلك MakerDAO هيمنة. ومع ذلك، باعتباره عملة مستقرة مضمونة بشكل زائد، فإن نسبة الأصول المستخدمة من قبل MakerDAO لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير من المستخدمين الذين يكسبون الفوائد من DAI، فقد تكون فوائدهم حتى أقل من معدل السندات الحكومية.

بشكل عام، ينقل بروتوكول TProtocol عائدات رموز السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC، من خلال نموذج إقراض الأصول RWA المرهونة من قبل المؤسسات. مستفيدا من تصميم بعض رموز الإيداع، من المتوقع أن تتجاوز عائدات بروتوكول TProtocol عائدات السندات الحكومية الأساسية، مما يجلب حيوية جديدة وفرصا لسوق RWA.