الأصول الحقيقية على السلسلة: القيمة الحقيقية لـ RWA وتحديات التطبيق

في الآونة الأخيرة، أصبح مفهوم ربط الأصول من العالم الحقيقي (RWA) بسلسلة الكتل محط اهتمام كبير. من المنتديات المالية الرفيعة إلى دوائر ريادة الأعمال، يبدو أن الجميع يتحدث عن "إدراج الأصول على السلسلة" و"الربط بالعالم الحقيقي". ومع ذلك، في خضم هذه الحماسة، نحتاج بشكل أكبر إلى التفكير بعقلانية: ما هي المشاكل التي يمكن أن تحلها RWA؟ وما هي الشروط الأساسية اللازمة لتحقيق ذلك؟

يصف العديد من الناس RWA بأنه "إعادة تشكيل" الأصول الحقيقية على السلسلة. هذه العبارة ليست خاطئة، ولكن "إعادة التشكيل" الحقيقية يجب أن تكسر الحواجز المعلوماتية الحالية وعمليات التسوية.

في الواقع، العديد من المشاريع المعروفة باسم RWA ليست سوى نسخ للبيانات المخزنة أصلاً في الأنظمة التقليدية إلى السلسلة. تظل العملية التجارية كما هي، من إنشاء الأصول، تأكيد القيمة إلى حساب العائدات، وتوزيع الاستثمارات، لا تزال تعتمد على فريق التشغيل الخارجي للمشروع لمعالجتها تدريجياً. السجل على السلسلة ليس أكثر من "تقرير مطور".

على الرغم من أن هذه الممارسة "تستخدم تقنية blockchain"، إلا أنه من الصعب القول إنها "غيرت من منطق التشغيل المالي". تحويل معلومات الأصول من العقود الورقية إلى ملفات بيانات على blockchain لا يعادل تحقيق "توكين الأصول الحقيقية في العالم".

إذا لم يكن من الممكن دفع العمليات المالية من خلال blockchain ، فمن الصعب على RWA أن تتجاوز المرحلة الأولية.

المعايير الرئيسية للتحقق من صحة RWA

يعتقد الكثيرون أن جوهر RWA يكمن في "تأكيد الملكية" - أي أن مصدر الأصول واضح ومسجل على السلسلة. لكن في الحقيقة، تعتبر البيانات الموثوقة مجرد شرط أساسي. ما يحدد حقًا ما إذا كانت RWA تمتلك قيمة مالية هو ما إذا كانت قادرة على تحقيق التسوية الموثوقة - أي ما إذا كانت آلية تدفق الأموال على السلسلة قادرة على العمل بفعالية.

لذلك، يمكن تقسيم قيمة RWA إلى مستويين: المستوى الأول هو البيانات الموثوقة، والمستوى الثاني هو التسوية الموثوقة.

البيانات الموثوقة من الطبقة الأولى تشير إلى ما إذا كان يمكن تسجيل التغيرات في حالة الأصول في العالم الحقيقي بدقة على السلسلة. هذه ليست مجرد مسألة تقنية، بل تتعلق أيضًا بإعادة هيكلة العمليات التجارية. تحتاج الواجهات الخارجية مثل أجهزة الاستشعار، والكيانات الموثوقة، والأوراكل، إلى دفع المعلومات إلى السلسلة في الوقت الحقيقي وبشكل تلقائي وموضوعي عندما تحدث تغييرات في الأصول. يجب على المشاريع الحقيقية للأصول الحقيقية أن تحقق "تسجيل الحدث على السلسلة فور حدوثه"، وليس الاعتماد على تحميل "التقارير" يدويًا بشكل دوري.

القيمة الأساسية لـ RWA تكمن في التسوية الموثوقة من الطبقة الثانية. هذا يعني أنه يجب أن يتم تنفيذ إجراءات تدفق القيمة مثل توزيع الأرباح، وإعادة رأس المال، ومعالجة التخلف عن السداد، وتحويل الرسوم بشكل تلقائي، وغير قابل للتلاعب، وشفاف للجمهور. لتحقيق ذلك، يجب إدخال العملات المستقرة كوحدات نقدية على السلسلة.

تجاهلت العديد من المشاريع هذه النقطة الحاسمة: حتى مع وجود البيانات ومنطق العقود، إذا كانت مرحلة التسوية لا تزال تتطلب عمليات يدوية أو "محاكاة" تدفق الأموال عبر منصة طرف ثالث، فإن الرموز على السلسلة ليست سوى رمز شكلي، وليست حقوق مالية قابلة للتنفيذ.

لذلك، لتقييم ما إذا كان مشروع RWA فعالًا حقًا، يمكن الاعتماد على معيارين أساسيين:

أولاً، هل يمكن أن يتم رفع البيانات تلقائيًا إلى السلسلة دون الاعتماد على العمليات اليدوية؟

ثانياً، هل يمكن تسوية تدفق الأموال مباشرة على السلسلة؟

إذا كانت هذه الخطوات لا تزال تتطلب تدخلًا يدويًا كبيرًا، فإن ما يسمى بـ "التحويل إلى السلسلة" و"التسوية على السلسلة" قد يكون مجرد حديث فارغ. يجب أن تحقق RWA الحقيقي تدفقًا تلقائيًا وموثوقًا للبيانات والأموال، لكي تحقق تحسينًا نوعيًا في الكفاءة المالية.

العملات المستقرة: المفتاح لتحقيق RWA

يجب أن تكون هيكلية RWA المثالية: أصلية على السلسلة، تعمل تلقائيًا، وتتيح السداد الفوري. بمجرد إنتاج البيانات، يتم كتابتها تلقائيًا على السلسلة ولا يمكن تغييرها؛ وبمجرد تفعيل الأموال، يتم التحويل تلقائيًا دون تدخل بشري.

لتحقيق هذا الهدف، تحتاج إلى تقنية blockchain كأساس للمعلومات، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى عملات مستقرة كوسيلة للقيمة.

القيمة الأساسية للعملات المستقرة في RWA ليست كفاءتها في المدفوعات عبر الحدود أو المزايا الكلية مثل بدائل البنوك، بل هي قدرتها على جعل الأموال "تتدفق" حقًا في عالم البلوكتشين. يمكن برمجتها واستدعاؤها، وتنفيذ المدفوعات مباشرة بناءً على البيانات الموجودة على السلسلة، بدلاً من الاعتماد على التسويات اليدوية المنتظمة.

أكبر معنى للعملات المستقرة هو أنها تجعل الأموال قابلة للبرمجة ولتنفيذ القواعد للمرة الأولى. يمكن ضبط وقت الدفع والمستلم والمبلغ مسبقًا، وحتى دفع الأموال بناءً على أحداث معينة على السلسلة. إنها تجعل الأموال تتدفق تلقائيًا مثل البيانات.

فقط الأصول الحقيقية المدعومة بالعملات المستقرة يمكنها تشغيل دورة حياة الأصول بأكملها - من الإنشاء، توزيع الأرباح إلى الخروج والاسترداد - جميعها عبر العقود الذكية على السلسلة. خلاف ذلك، حتى لو كانت هناك مؤسسات متعددة تشارك وتؤكد التدقيق، فإنها تبقى في جوهرها شكلًا آخر من المنصات المركزية.

لذا، من الصعب على مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) التي لا تستخدم العملات المستقرة تحقيق القيمة الموعودة بالفعل.