الابتكار في نماذج المراجحة لبيتكوين: استكشاف طريق النجاح لبعض الشركات المعروفة

على مدار السنوات الخمس الماضية، استثمرت شركة واحدة في شراء أكثر من 580,000 بيتكوين، وهو ما يمثل 2.9% من إجمالي إمدادات البيتكوين أو ما يقرب من 10% من البيتكوين النشط، بمبلغ يعادل 40.8 مليار دولار من الناتج المحلي الإجمالي في أيسلندا. ارتفعت أسهم هذه الشركة بنسبة 1600% خلال السنوات الثلاث الماضية، متجاوزة بكثير الزيادة بنسبة حوالي 420% في نفس الفترة لبيتكوين. هذه الزيادة المذهلة جعلت تقييم الشركة يتجاوز 100 مليار دولار، ودخلت بنجاح في مؤشر ناسداك 100.

هذا النمو الضخم أدى حتماً إلى جدل. يتوقع البعض أن تصبح الشركة عملاقاً بقيمة سوقية تريليون دولار، بينما يعبر آخرون عن قلقهم من احتمال اضطرارها لبيع كمية من بيتكوين، مما قد يؤدي إلى حالة من الذعر في السوق. على الرغم من أن هذه المخاوف ليست بلا أساس، إلا أن معظم الناس يفتقرون إلى فهم عميق لنموذج تشغيل هذه الشركة. ستقوم هذه المقالة بتحليل طريقة عمل هذه الشركة بالتفصيل، واستكشاف ما إذا كانت تشكل حقاً خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين، أو أنها تمثل بدلاً من ذلك نموذجًا تجاريًا ثوريًا.

تحليل مصادر التمويل

تقوم الشركة بالحصول على التمويل لشراء بيتكوين من خلال ثلاثة قنوات رئيسية: إيرادات تشغيل الأعمال، بيع الأسهم/الحقوق، وتمويل الديون. من بين هذه القنوات، رغم أن تمويل الديون يحظى باهتمام كبير، إلا أن الجزء الأكبر من الأموال التي تستخدمها الشركة لشراء بيتكوين يأتي في الواقع من إصدار الأسهم، أي بيع الأسهم للجمهور واستخدام العائدات لشراء بيتكوين.

يبدو أن هذه الطريقة تتعارض مع الحدس: لماذا يختار المستثمرون شراء أسهم الشركة بدلاً من شراء بيتكوين مباشرة؟ الجواب يكمن في استراتيجية تجارية تُعرف باسم "المراجحة".

المراجحة استراتيجيات الاستخدام

تتلقى العديد من المستثمرين المؤسسيين والصناديق قيودًا على تفويض الاستثمار، مما يمنعهم من شراء أنواع معينة من الأصول. على سبيل المثال، يمكن لصناديق الأسهم شراء الأسهم فقط، ولا يمكنها الاستثمار مباشرة في بيتكوين. على الرغم من أن هذه القيود تحمي مصالح المستثمرين، إلا أنها تعيق أيضًا تدفق الأموال إلى الأسواق الناشئة، مثل مجال العملات المشفرة.

لقد أدركت قيادة الشركة بشكل حاد هذه الفجوة في السوق، وقدمت للمستثمرين المقيدين قناة للاستثمار غير المباشر في بيتكوين. قبل ظهور صندوق المؤشرات المتداولة في بيتكوين، أصبحت أسهم الشركة واحدة من الطرق القليلة الموثوقة التي يمكن للعديد من المؤسسات التي يمكنها الاستثمار في الأسهم فقط الحصول على تعرض لبيتكوين. وقد أدى ذلك إلى تداول أسهم الشركة في كثير من الأحيان بزيادة، لأن الطلب تجاوز العرض.

تستمر الشركة في استغلال الفارق بين قيمة الأسهم وقيمة البيتكوين التي تمتلكها لشراء المزيد من البيتكوين، مع زيادة عدد البيتكوين لكل سهم. على مدار العامين الماضيين، حقق حاملو أسهم الشركة عائدات بنسبة 134% مقاسة بالبيتكوين، مما جعلهم من بين الأفضل في عائدات استثمارات البيتكوين الكبيرة في السوق.

مزايا استراتيجيات الديون

بالإضافة إلى إصدار الأسهم، أظهرت الشركة أيضًا مزايا فريدة في إدارة الديون. على عكس ديون بطاقات الائتمان الشخصية أو قروض الهامش، فإن الديون التي تتحملها الشركة تشبه أكثر "الرهن العقاري" على مستوى الشركات. طالما يتم دفع الفائدة في الوقت المحدد، ليس للدائنين الحق في بيع أصول الشركة. هذه المرونة تمكن الشركة من التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق، وتحويل أسهمها إلى أداة "للاستفادة" من تقلبات سوق العملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن المخاطر قد تم القضاء عليها تمامًا. وفقًا للتحليل، فإن الشركة ستواجه مخاطر كبيرة فقط عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 15,000 دولار خلال خمس سنوات.

الخاتمة

نجاح الشركة يكمن في نموذج عملها المبتكر في المراجحة، وليس فقط في العمليات الرافعة. مع محاولة المزيد من الشركات لتكرار هذا النموذج، قد يتغير مشهد السوق. ومع ذلك، إذا تخلى هؤلاء الوافدون الجدد عن فرض علاوة من أجل التنافس مع بعضهم البعض، وبدأوا في تحميل أنفسهم بالديون بشكل مفرط، فقد يواجه القطاع بأكمله عواقب وخيمة.

بشكل عام، تُظهر حالة هذه الشركة كيف يمكن بناء جسر بين القيود التقليدية على الاستثمار وفئات الأصول الناشئة من خلال استراتيجيات مالية مبتكرة، مما يخلق فرصًا جديدة لكل من المستثمرين وسوق العملات المشفرة.