الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض الفائدة وقوة الين الياباني قد تدفع بِتكوين لدخول السوق الصاعدة

مع انتهاء عطلة الصيف في نصف الكرة الشمالي، ذهبت إلى نصف الكرة الجنوبي للتزلج وقضيت أسبوعين. قضيت معظم الوقت في رحلات التزلج في البرية، وهو نشاط يتطلب الكثير من الطاقة. للحفاظ على أدائي طوال اليوم، قمت بدمج ذروات السكر الدورية مع تناول الطعام الحقيقي الذي يحترق لفترة أطول.

يمكن أن تُثير التحضيرات السابقة للوجبة في هذه الرحلة التزلج مناقشة حول الأهمية النسبية لأسعار العملات وكمياتها. سعر العملة يشبه الحلوى التي توفر الجلوكوز بسرعة، بينما كمية العملة تشبه الطعام الحقيقي الذي يحترق ببطء. في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة الماضي، أعلن باول عن تغيير في السياسة، حيث تعهد الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا بتخفيض أسعار الفائدة. كما أشار مسؤولو بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي إلى أنهم سيواصلون خفض أسعار الفائدة.

سوق الأسهم تفاعلت بشكل إيجابي، حيث ارتفعت الأصول ذات المخاطر مثل S&P 500، الذهب وبيتكوين. ومع ذلك، قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع قيمة الين مقابل العملات الأخرى، مما يعيد إثارة مخاطر تداول الين.

ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 1.44%، لكنه انخفض على الفور بعد إعلان باول عن تغيير السياسة. كان هذا متوقعًا، لأن معدلات الفائدة على الدولار انخفضت بينما ظلت معدلات الفائدة على الين ثابتة أو ارتفعت، مما سيقلل من الفرق المتوقع في معدلات الفائدة.

إذا أدت تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاقتصادات الثلاثة الكبرى إلى ارتفاع قيمة الين مقابل عملته المحلية، فقد يكون هناك رد فعل سلبي في السوق. أعتقد أن الآثار السلبية الناتجة عن ارتفاع قيمة الين السريع ستفوق الفوائد الناتجة عن تخفيضات طفيفة في أسعار الفائدة للدولار أو الجنيه الإسترليني أو اليورو. قد يدرك صناع القرار الحاجة إلى تخفيف السياسة وتوسيع الميزانية العمومية لمواجهة تأثير ارتفاع قيمة الين.

من الناحية الاقتصادية، يجب على الاحتياطي الفيدرالي (FED) رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها. منذ عام 2020، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 22%، وزادت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي (FED) بأكثر من 3 تريليونات دولار. وصل العجز الحكومي الأمريكي إلى مستويات قياسية. إذا كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) يرغب حقًا في الحفاظ على ثقة الدولار، يجب عليه رفع أسعار الفائدة للحد من النشاط الاقتصادي.

ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي (FED) تعهد بعدم السماح للأسواق المالية بالتوقف. الولايات المتحدة هي اقتصاد مالي عالي، وتحتاج إلى ارتفاع مستمر في أسعار الأصول ليشعر الناس بالثراء. لذلك، حتى لو لم يكن ينبغي خفض سعر الفائدة، قد يختار باول خفضه تحت الضغط السياسي.

الاقتصاد الأمريكي لا يتوق إلى خفض أسعار الفائدة، ولكن باول سيقدم التحفيز. نظرًا لحساسية صانعي القرار تجاه انخفاض أسعار الأسهم القانونية، قد يقومون قريبًا بتوسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي (FED) بشكل ما لتعويض تأثير ارتفاع الين.

إذا تسارع ارتفاع قيمة الين، فقد يوقف الاحتياطي الفيدرالي (FED) أولاً التخفيف الكمي، ثم يفكر في استعادة التيسير الكمي وطباعة النقود. لن يعتبروا تأثير صفقات التحكيم بالين كسبب لاستعادة الطباعة العدوانية، ولكن إذا انخفض سعر الدولار/ين بسرعة دون 140، فقد يتخذون إجراء.

بالنسبة لحاملي العملات المشفرة، فإن ظروف السيولة القانونية الحالية جيدة. البنوك المركزية العالمية تخفض تكاليف التمويل، ووزارة الخزانة الأمريكية تضخ أيضاً السيولة. البنك المركزي الياباني يعبر عن قلقه بشأن سرعة ارتفاع قيمة الين، وقد يتوخى الحذر في رفع أسعار الفائدة.

على الرغم من أن بعض الناس يشعرون بالقلق من أن خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة قد يشير إلى ركود، إلا أنه إذا تم خفض أسعار الفائدة عندما تكون التضخم أعلى من الهدف ونمو الاقتصاد قوي، فقد يزيدون من طباعة النقود. هذا سيؤدي إلى التضخم، وهو ما يصب في مصلحة الأصول ذات العرض المحدود مثل بِتكوين.