القطاعات الفرعية في RWA التي لا يمكن تجاهلها: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على blockchain، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، وكذلك الأصول المادية مثل العقارات، بالإضافة إلى الأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر لموسيقى البث. الرموز الناتجة بعد ترميز الأصول هي حامل لقيمة الأصول، وهي شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والانقلاب ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق بعد ذلك، مما يشكل صندوقًا مرمزًا (Tokenized Fund)، وهو يشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوك تشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق المشفر (Token Fund) الذي يستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم الأصول المدارة في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. ينمو معدل تكاليف إدارة الصناديق بسرعة أكبر من العائدات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وكذلك الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تزيد فقط من حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، وستستثمر في فئات أصول أوسع (RWA تنوع الأصول المرمزة)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرين من مناطق آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية غير المصرفية للاستثمار من خلال الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (تضمين KYC في العقود الذكية )؛ بالإضافة إلى ذلك، ستساعد الصناديق على الفوز في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية (الترقية الرقمية )، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة ).
ثانياً، ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل شبكة توزيع الصناديق ( موزعي الصناديق ): المستشارين الماليين، منصات الصناديق ( وشبكات توجيه الطلبات )؛ تشمل خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (، البنوك الحافظة ) ومحاسبي الصناديق (.
تساعد وكلاء التحويل ) من خلال تنسيق الجانبين للمساعدة في الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء ( KYC )، وغسل الأموال ( AML )، ومكافحة تمويل الإرهاب ( CFT ) والتحقق من الفحص، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق العمليات في الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:(1) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الطلب على الشراء، ويتم إلغاؤها لتلبية الطلب على الاسترداد؛(2) لا يتم تسعير الصندوق بناءً على عمليات الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي يحددها محاسب الصندوق؛(3) يقوم وكيل النقل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام دمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات من خلال طريقة تسجيل في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق والتسوية النقدية، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛(5) كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ( عندما يتم إصدار صندوق الترميز الأصول وتداوله على blockchain، ستتم تسوية عمليات الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ) المحافظ الإلكترونية (، حيث تتمتع المعاملات بطبيعة حاسمة في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المتعلقة بالمقابل؛ ) ( نظرًا لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فسيتم تسجيل أي تغييرات في الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى تسجيل مركزي؛ ) ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا إلى تقارير ومطابقات متعددة الأطراف.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ) بسبب دمج عمليات التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ( استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق التسعير الفوري على مدار الساعة، والتسوية الفورية؛ ) الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، ويمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛ ( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن إغفالها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول سولف
تأسس بروتوكول Solv في عام 2020، وهو يكرس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة العملات المشفرة، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. أحدث منتجات بروتوكول Solv، Solv V3، وضعت معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. تمكن الصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال بروتوكول Solv من جمع الأموال على السلسلة، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية، مما يحقق تمويلًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد نفذ إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمزًا للأصول، بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds(، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
![القطاع الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وما إلى ذلك ( في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد الشهادات ذات الصلة التي تمثل حصص الصندوق للمستثمرين على شكل NFT/SFT، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال التي تم جمعها وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هي صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي يتبعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، والذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة مستقرة USDT، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتقديم عائد على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم الوحدات أو الأسهم عند إنشاء الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادةً ما تستخدم إدارة الصندوق التي تعتمد على استراتيجيات محفظة استثمارية عالية السيولة هيكل شركة مفتوحة.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
من خلال صندوق ترميز الأصول بالكامل على سلسلة Solv Protocol، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل السندات الأمريكية RWA (. هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق ترميز الأصول من Solv Protocol، ) يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ### يلغي العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق ترميز الأصول من خلال blockchain، ويتم تسجيله على دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ ) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 24/7، والعديد من المزايا الأخرى.
يُشير بروتوكول Solv إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يعمل Solv على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال المستثمرون في بروتوكول سولف: "بروتوكول سولف يبني منصة DeFi مؤسسية غير موثوقة، تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، مما يخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
ثلاثًا، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل إلى حد ما محل بعض الوسطاء ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزيز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، ولكن السوق لا يتشكل بين عشية وضحاها. بالنظر إلى الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتما هو طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، ويقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما تستخدم الصناديق المرمزة حسابات أسعار يومية أكثر من مرة، وبما أن الاشتراكات والاستردادات سيتم تسويتها "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية التي تعتمد على نظام البنك )T+3( ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن أن تحقق الصناديق المرمزة القائمة بالكامل على البلوكشين تسعيرًا مباشرًا وتسويةً في الوقت الحقيقي في السوق على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تستفيد من تقنية البلوكتشين ودفاتر الحسابات الموزعة باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن تداول النقود القابلة للتحويل وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقود وحصص صناديق متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. تتيح هذه الطريقة في التسوية تسوية فورية مع القضاء على مخاطر الأطراف المقابلة، مما يحقق تحسينًا كبيرًا في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقطي لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة وعملية النقل المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم المرتفعة وكفاءة النقل المنخفضة والتكاليف العالية في مجال المدفوعات عبر الحدود.
هناك استخدام مثير للاهتمام آخر وهو أن الترميز يمكن أن يجعل تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك بها واستردادها فعليًا، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في )ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الحقيقي.
( 3.2 حالات التسوية لصندوق ترميز الأصول
لقد حصلت طريقة التداول هذه القائمة على التسوية الذرية على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهي في نطاق الأصول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
MevTears
· منذ 3 س
روا ساحة السباق تجمع!
شاهد النسخة الأصليةرد0
MindsetExpander
· منذ 6 س
هذه بالتأكيد包装 ورقي
شاهد النسخة الأصليةرد0
consensus_failure
· منذ 6 س
أضحك حتى الموت الآن لا زالت تتنافس في RWA
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3ExplorerLin
· منذ 6 س
افتراض: ترميز الأصول rwa هو حرفياً تحويل أشكال أفلاطون إلى واقع داخل السلسلة... العقل = مُنفجر
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainArchaeologist
· منذ 6 س
خبير الآثار الرقمية تاه تاه تاه! لقد كان هناك عدد كبير من الأشخاص الذين يعرفون عن ترميز الأصول هذا مسبقاً.
القطاع الفرعي للأصول الحقيقية: استكشاف قيمة ترميز الأصول في الصناديق والممارسة
القطاعات الفرعية في RWA التي لا يمكن تجاهلها: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على blockchain، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، وكذلك الأصول المادية مثل العقارات، بالإضافة إلى الأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر لموسيقى البث. الرموز الناتجة بعد ترميز الأصول هي حامل لقيمة الأصول، وهي شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والانقلاب ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق بعد ذلك، مما يشكل صندوقًا مرمزًا (Tokenized Fund)، وهو يشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوك تشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق المشفر (Token Fund) الذي يستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم الأصول المدارة في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. ينمو معدل تكاليف إدارة الصناديق بسرعة أكبر من العائدات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وكذلك الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تزيد فقط من حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، وستستثمر في فئات أصول أوسع (RWA تنوع الأصول المرمزة)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرين من مناطق آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية غير المصرفية للاستثمار من خلال الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (تضمين KYC في العقود الذكية )؛ بالإضافة إلى ذلك، ستساعد الصناديق على الفوز في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية (الترقية الرقمية )، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة ).
ثانياً، ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل شبكة توزيع الصناديق ( موزعي الصناديق ): المستشارين الماليين، منصات الصناديق ( وشبكات توجيه الطلبات )؛ تشمل خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (، البنوك الحافظة ) ومحاسبي الصناديق (.
تساعد وكلاء التحويل ) من خلال تنسيق الجانبين للمساعدة في الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء ( KYC )، وغسل الأموال ( AML )، ومكافحة تمويل الإرهاب ( CFT ) والتحقق من الفحص، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق العمليات في الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:(1) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الطلب على الشراء، ويتم إلغاؤها لتلبية الطلب على الاسترداد؛(2) لا يتم تسعير الصندوق بناءً على عمليات الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي يحددها محاسب الصندوق؛(3) يقوم وكيل النقل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام دمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات من خلال طريقة تسجيل في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق والتسوية النقدية، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛(5) كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ( عندما يتم إصدار صندوق الترميز الأصول وتداوله على blockchain، ستتم تسوية عمليات الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ) المحافظ الإلكترونية (، حيث تتمتع المعاملات بطبيعة حاسمة في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المتعلقة بالمقابل؛ ) ( نظرًا لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فسيتم تسجيل أي تغييرات في الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى تسجيل مركزي؛ ) ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا إلى تقارير ومطابقات متعددة الأطراف.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ) بسبب دمج عمليات التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ( استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق التسعير الفوري على مدار الساعة، والتسوية الفورية؛ ) الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، ويمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛ ( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن إغفالها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول سولف
تأسس بروتوكول Solv في عام 2020، وهو يكرس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة العملات المشفرة، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. أحدث منتجات بروتوكول Solv، Solv V3، وضعت معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. تمكن الصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال بروتوكول Solv من جمع الأموال على السلسلة، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية، مما يحقق تمويلًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد نفذ إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمزًا للأصول، بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds(، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
![القطاع الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وما إلى ذلك ( في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد الشهادات ذات الصلة التي تمثل حصص الصندوق للمستثمرين على شكل NFT/SFT، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال التي تم جمعها وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هي صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي يتبعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، والذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة مستقرة USDT، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتقديم عائد على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم الوحدات أو الأسهم عند إنشاء الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادةً ما تستخدم إدارة الصندوق التي تعتمد على استراتيجيات محفظة استثمارية عالية السيولة هيكل شركة مفتوحة.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
من خلال صندوق ترميز الأصول بالكامل على سلسلة Solv Protocol، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل السندات الأمريكية RWA (. هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق ترميز الأصول من Solv Protocol، ) يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ### يلغي العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق ترميز الأصول من خلال blockchain، ويتم تسجيله على دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ ) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 24/7، والعديد من المزايا الأخرى.
يُشير بروتوكول Solv إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يعمل Solv على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال المستثمرون في بروتوكول سولف: "بروتوكول سولف يبني منصة DeFi مؤسسية غير موثوقة، تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، مما يخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
ثلاثًا، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل إلى حد ما محل بعض الوسطاء ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزيز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، ولكن السوق لا يتشكل بين عشية وضحاها. بالنظر إلى الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتما هو طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، ويقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما تستخدم الصناديق المرمزة حسابات أسعار يومية أكثر من مرة، وبما أن الاشتراكات والاستردادات سيتم تسويتها "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية التي تعتمد على نظام البنك )T+3( ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن أن تحقق الصناديق المرمزة القائمة بالكامل على البلوكشين تسعيرًا مباشرًا وتسويةً في الوقت الحقيقي في السوق على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تستفيد من تقنية البلوكتشين ودفاتر الحسابات الموزعة باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن تداول النقود القابلة للتحويل وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقود وحصص صناديق متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. تتيح هذه الطريقة في التسوية تسوية فورية مع القضاء على مخاطر الأطراف المقابلة، مما يحقق تحسينًا كبيرًا في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقطي لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة وعملية النقل المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم المرتفعة وكفاءة النقل المنخفضة والتكاليف العالية في مجال المدفوعات عبر الحدود.
هناك استخدام مثير للاهتمام آخر وهو أن الترميز يمكن أن يجعل تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك بها واستردادها فعليًا، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في )ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الحقيقي.
( 3.2 حالات التسوية لصندوق ترميز الأصول
لقد حصلت طريقة التداول هذه القائمة على التسوية الذرية على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهي في نطاق الأصول.