الأصول الرقمية الناتجة عن غير المتوقع: عملة مستقرة
في العام الماضي، دفعت ثلاثة أحداث رئيسية العملة المستقرة إلى التيار الرئيسي:
أكبر مُصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، Tether، حقق أرباحاً تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
تنصيب ترامب وعكس موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية.
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يكون نظام بيئي مربحًا ويصبح التنظيم أكثر وضوحًا، تأتي الفرصة.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير عملك، فإن هذا الدليل يهدف إلى مساعدتك في فهم كيف ينظر المحترفون في هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متنوعة ، أجرينا مقابلات مع رواد المساهمين في خط تغيير عملة مستقرة ، واستخراج رؤاهم الفريدة.
لنبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية ذات قيمة سوقية مكافئة أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• الدعم القانوني: مدعوم بالكامل بواسطة ودائع مصرفية، نقد أو بدائل نقدية منخفضة المخاطر مثل سندات الخزينة ( كضمان.
• مركز دين الرهن ) CDP (: مدعوم أساسًا بأصول رقمية أصلية ) مثل ETH أو BTC ( مفرط الرهن
تكمن أهمية عملة مستقرة في ارتباطها بأصل مرجعي ) دولار (. يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد كمية متساوية من الاحتياطي على الفور؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل هناك سوق ثانوية عميقة ودائمة يمكن أن تتداول فيها التزامي بعملة مستقرة بسعر الصرف المرتبط؟
نظرًا لعدم قابلية التنبؤ في السوق الثانوية، فإن استرداد المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من محاولات العملات المستقرة ذات الرهونات المنخفضة أو الخوارزمية، لكنها تفتقر إلى الدعم، ولن نتطرق إلى ذلك في هذا الدليل.
من المهم أن عملة مستقرة ليست وليدة الصدفة. عندما تودع دولاراتك في بنك جي بي مورغان، يكون البنك مسؤولاً عن حفظ دولاراتك، وضمان قدرتك على استخدامها، والسماح لك بالتداول مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على التشفير لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
![شرح شامل عن تاريخ العملات المستقرة، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
تحديد blockchain
البلوك تشين هو "نظام محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، بالإضافة إلى قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC استنادًا إلى معيار رمز ERC-20، الذي يحدد قواعد نجاح تحويل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تتكامل هذه القواعد مع آلية توافق الشبكة للكتلة، مما يضمن أن أي مستخدم لا يمكنه تحويل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC ) المعروف عادة باسم مشكلة الإنفاق المزدوج (. باختصار، تعتبر البلوكشين مثل قاعدة بيانات فقط للإضافة أو دفتر حسابات مزدوج، حيث تمتلك حالة أولية، وتقوم بتسجيل كل معاملة حدثت في شبكتها المغلقة.
تُدار جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك USDC، بواسطة حسابات الإيثيريوم )EOA أو محفظة ( أو العقود الذكية، حيث يمكن للعقود الذكية استقبال ونقل الأصول عند تلبية شروط معينة. تُنفذ ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام التشفير العام والخاص في البلوكشين الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فإنك في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ") ليست مفتاحك، ليست عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالاستقرار وتقوم بتداول العملات المستقرة وفقًا لوجيستيات شفافة تم برمجتها مسبقًا، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء الذكاء الاصطناعي ( من تداول العملات المستقرة برمجيًا، دون تدخل بشري.
"الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ وآلية التوافق في البلوكشين الأساسي ) مثل آلة افتراضية إيثريوم وإثبات الحصة (. يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين وسجل التاريخ القابل للتدقيق العام لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة من مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على معالجة المعاملات )Gas (، وعادة ما يتم تسعير هذه الرسوم بعملة البلوكشين الأصلية ) مثل ETH (.
قد تكون هذه التعريفات مملة بعض الشيء، لكنها توفر للقارئ أساسًا مشتركًا مناسبًا. حسنًا، دعنا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح تفاصيل الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملة المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملات المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، للبيع أو للإدراج العام. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من الدرجة الأولى عن مؤسس USDC، جيريمي ألير، وتروي قصة تأسيس USDC. ) ملاحظة: أكملت Circle الإدراج العام (
لقد دعونا الأصدقاء فيل بوتر ورون كريستنسن، وهما مؤسسا أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI(، ليتشاركوا قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، وكانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي البورصات مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا مما هي عليه الآن: تم نصح البورصات باتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع وسحوبات الأصول الرقمية فقط مثل إيداع BTC وسحب BTC ###. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإجباري الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الشديدة في أسعار الأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر عالم الأصول الرقمية بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك بحدّة اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" - التزامات تشفيرية بقيمة دولار مدعومة باحتياطيات من الدولارات - مما يتيح للمتداولين التعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذه الفكرة إلى واحدة من أكبر البورصات في ذلك الوقت، BitFinex. وفي النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي هيئة مستقلة تمتلك التراخيص اللازمة لنقل الأموال، من أجل التكامل مع شبكة أوسع من البنوك والمدققين والهيئات التنظيمية. كانت هذه المزودات حيوية لتأمين الاحتياطيات الخاصة بـ Tether ومعالجة المعاملات النقدية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح لـ BitFinex الحفاظ على موقعها كـ"أصول رقمية نقية".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف جداً: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار (USDT)، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بعمليات سك أو استرداد مباشرة لـ USDT مقابل أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، فإن USDT يعمل على بلوكتشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، وتبادلها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتاً.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ازدياد. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات في استخدام USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا في استخدام USDT كهامش للمراجحة عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن تيذر قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور الطاحونة، فلن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن إصدار واسترداد دائمًا يتم في إطار منظم، في حين أن الرموز تتداول بحرية على شبكات البلوكشين مثل ترون وإيثيريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد أو تاجر أو بورصة يقبل USDT سيعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير حجم التداول البالغ 61 مليار دولار لعملات USDC، ويصف الكثيرون Tether بأنها الشركة الأكثر ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المالية التقليدية؛ فهو الشخص الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. ورون كريستنسن ليس كذلك.
( DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للأصول الرقمية، حيث يرى أن BTC و blockchain هما تذكرة للخروج من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC بحوالي 13 دولاراً ) هل لدى أحدكم آلة زمن؟ ###، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل سبب وجيه للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل فعلاً محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، أجبرت الركود الاقتصادي اللاحق روني على قبول حقيقة أن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال،" لخص روني، ومن هنا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، وبعد مشاهدة فشل "أول" عملة مستقرة من BitShares، تعاون Rune مع Nikolai Mushegian لتصميم وبناء عملة مستقرة مدعومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس Phil، لم يكن لديه علاقات لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لـ Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حل يعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور Ethereum، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لRune منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH بنفس حجم تقلبات BTC، كيف سيحافظ النظام على القدرة على السداد?
حل Rune وNikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على الإيثيريوم، والذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يسمح MakerDAO لأي مستخدم بإيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI( مثل 50 دولار)، مما أوجد نوعًا من العملات المستقرة المدعومة باحتياطي ETH المُبالغ فيه. لضمان قدرة النظام على السداد، تحدد العقود الذكية عتبة تصفية( مثل سعر ETH 70 دولار)، وبمجرد كسرها، يمكن للجهات الخارجية المصفاة بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إعفاء دَين DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لتنظيم إصدار DAI، وتحفيز المزيد من المصفين من الأطراف الثالثة الذين يهدفون إلى الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف الآن في مجال الأصول الرقمية باسم "عملة مستقرة (CDP)"، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام عشرات المقلدين. يكمن مفتاح قدرة هذا النظام على العمل دون وجود بواب مركزي في قابلية برمجة Ethereum والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية والالتزامات ومعايير التصفية والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما يقول Rune، هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على ملاءة النظام.
مع تجاوز حجم التداول لـ DAI( ومشروعه الشقيق USDS) 70 مليار دولار، تطورت إنشاءات Rune لتصبح أحد الأعمدة ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي( DeFi). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي المتغير بسرعة، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الأيديولوجية للهروب من نظام ينهار؛ كفاءة رأس المال المنخفضة لـ CDP ونقص آلية استرداد فعالة ومباشرة، خنقت قابلية التوسع الخاصة به. بعد الاعتراف بهذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولًا كبيرًا نحو الأصول الاحتياطية التقليدية( مثل USDC)، وانتقلت في عام 2025 إلى صندوق السوق النقدي المرمز( BUIDL) من بلاك روك. خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبحت MakerDAO( الآن تحت Sky) من خلال سباق الجوائز المرمز( Tokenized Grand Prix)، وصندوق السوق النقدي المرمز الذي تبلغ قيمته 1 مليار دولار الذي تديره Steakhouse Financial( RFP، بالإضافة إلى صندوق ائتمان خاص بقيمة 220 مليون دولار تم إصداره بالتعاون بين BlockTower Credit و Centrifuge لإصدار الأوراق المالية الأصلية على blockchain ، مما يرسخ مكانتها كمزود سيولة حاسم للأصول المرمزة.
![شرح مفصل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
4
مشاركة
تعليق
0/400
gaslight_gasfeez
· 07-24 00:01
تبدو أرباح tether مبالغ فيها للغاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MysteryBoxOpener
· 07-21 22:45
فقط 200 شخص دخلهم 13 مليار؟ هذا غير معقول
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZenChainWalker
· 07-21 22:42
USDT هو ثور حقيقي، يمكنك كسب الكثير حتى وأنت مستلقٍ.
ظهور العملات المستقرة: تاريخ تطور Tether و USDC و DAI والتحديات المستقبلية
الأصول الرقمية الناتجة عن غير المتوقع: عملة مستقرة
في العام الماضي، دفعت ثلاثة أحداث رئيسية العملة المستقرة إلى التيار الرئيسي:
أكبر مُصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، Tether، حقق أرباحاً تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
تنصيب ترامب وعكس موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية.
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يكون نظام بيئي مربحًا ويصبح التنظيم أكثر وضوحًا، تأتي الفرصة.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير عملك، فإن هذا الدليل يهدف إلى مساعدتك في فهم كيف ينظر المحترفون في هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متنوعة ، أجرينا مقابلات مع رواد المساهمين في خط تغيير عملة مستقرة ، واستخراج رؤاهم الفريدة.
لنبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية ذات قيمة سوقية مكافئة أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• الدعم القانوني: مدعوم بالكامل بواسطة ودائع مصرفية، نقد أو بدائل نقدية منخفضة المخاطر مثل سندات الخزينة ( كضمان.
• مركز دين الرهن ) CDP (: مدعوم أساسًا بأصول رقمية أصلية ) مثل ETH أو BTC ( مفرط الرهن
تكمن أهمية عملة مستقرة في ارتباطها بأصل مرجعي ) دولار (. يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد كمية متساوية من الاحتياطي على الفور؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل هناك سوق ثانوية عميقة ودائمة يمكن أن تتداول فيها التزامي بعملة مستقرة بسعر الصرف المرتبط؟
نظرًا لعدم قابلية التنبؤ في السوق الثانوية، فإن استرداد المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من محاولات العملات المستقرة ذات الرهونات المنخفضة أو الخوارزمية، لكنها تفتقر إلى الدعم، ولن نتطرق إلى ذلك في هذا الدليل.
من المهم أن عملة مستقرة ليست وليدة الصدفة. عندما تودع دولاراتك في بنك جي بي مورغان، يكون البنك مسؤولاً عن حفظ دولاراتك، وضمان قدرتك على استخدامها، والسماح لك بالتداول مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على التشفير لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
![شرح شامل عن تاريخ العملات المستقرة، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
تحديد blockchain
البلوك تشين هو "نظام محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، بالإضافة إلى قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC استنادًا إلى معيار رمز ERC-20، الذي يحدد قواعد نجاح تحويل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تتكامل هذه القواعد مع آلية توافق الشبكة للكتلة، مما يضمن أن أي مستخدم لا يمكنه تحويل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC ) المعروف عادة باسم مشكلة الإنفاق المزدوج (. باختصار، تعتبر البلوكشين مثل قاعدة بيانات فقط للإضافة أو دفتر حسابات مزدوج، حيث تمتلك حالة أولية، وتقوم بتسجيل كل معاملة حدثت في شبكتها المغلقة.
تُدار جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك USDC، بواسطة حسابات الإيثيريوم )EOA أو محفظة ( أو العقود الذكية، حيث يمكن للعقود الذكية استقبال ونقل الأصول عند تلبية شروط معينة. تُنفذ ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام التشفير العام والخاص في البلوكشين الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فإنك في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ") ليست مفتاحك، ليست عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالاستقرار وتقوم بتداول العملات المستقرة وفقًا لوجيستيات شفافة تم برمجتها مسبقًا، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء الذكاء الاصطناعي ( من تداول العملات المستقرة برمجيًا، دون تدخل بشري.
"الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ وآلية التوافق في البلوكشين الأساسي ) مثل آلة افتراضية إيثريوم وإثبات الحصة (. يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين وسجل التاريخ القابل للتدقيق العام لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة من مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على معالجة المعاملات )Gas (، وعادة ما يتم تسعير هذه الرسوم بعملة البلوكشين الأصلية ) مثل ETH (.
قد تكون هذه التعريفات مملة بعض الشيء، لكنها توفر للقارئ أساسًا مشتركًا مناسبًا. حسنًا، دعنا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح تفاصيل الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملة المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملات المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، للبيع أو للإدراج العام. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من الدرجة الأولى عن مؤسس USDC، جيريمي ألير، وتروي قصة تأسيس USDC. ) ملاحظة: أكملت Circle الإدراج العام (
لقد دعونا الأصدقاء فيل بوتر ورون كريستنسن، وهما مؤسسا أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI(، ليتشاركوا قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، وكانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي البورصات مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا مما هي عليه الآن: تم نصح البورصات باتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع وسحوبات الأصول الرقمية فقط مثل إيداع BTC وسحب BTC ###. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإجباري الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الشديدة في أسعار الأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر عالم الأصول الرقمية بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك بحدّة اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" - التزامات تشفيرية بقيمة دولار مدعومة باحتياطيات من الدولارات - مما يتيح للمتداولين التعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذه الفكرة إلى واحدة من أكبر البورصات في ذلك الوقت، BitFinex. وفي النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي هيئة مستقلة تمتلك التراخيص اللازمة لنقل الأموال، من أجل التكامل مع شبكة أوسع من البنوك والمدققين والهيئات التنظيمية. كانت هذه المزودات حيوية لتأمين الاحتياطيات الخاصة بـ Tether ومعالجة المعاملات النقدية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح لـ BitFinex الحفاظ على موقعها كـ"أصول رقمية نقية".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف جداً: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار (USDT)، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بعمليات سك أو استرداد مباشرة لـ USDT مقابل أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، فإن USDT يعمل على بلوكتشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، وتبادلها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتاً.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ازدياد. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات في استخدام USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا في استخدام USDT كهامش للمراجحة عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن تيذر قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور الطاحونة، فلن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن إصدار واسترداد دائمًا يتم في إطار منظم، في حين أن الرموز تتداول بحرية على شبكات البلوكشين مثل ترون وإيثيريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد أو تاجر أو بورصة يقبل USDT سيعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير حجم التداول البالغ 61 مليار دولار لعملات USDC، ويصف الكثيرون Tether بأنها الشركة الأكثر ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المالية التقليدية؛ فهو الشخص الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. ورون كريستنسن ليس كذلك.
( DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للأصول الرقمية، حيث يرى أن BTC و blockchain هما تذكرة للخروج من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC بحوالي 13 دولاراً ) هل لدى أحدكم آلة زمن؟ ###، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل سبب وجيه للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل فعلاً محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، أجبرت الركود الاقتصادي اللاحق روني على قبول حقيقة أن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال،" لخص روني، ومن هنا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، وبعد مشاهدة فشل "أول" عملة مستقرة من BitShares، تعاون Rune مع Nikolai Mushegian لتصميم وبناء عملة مستقرة مدعومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس Phil، لم يكن لديه علاقات لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لـ Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حل يعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور Ethereum، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لRune منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH بنفس حجم تقلبات BTC، كيف سيحافظ النظام على القدرة على السداد?
حل Rune وNikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على الإيثيريوم، والذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يسمح MakerDAO لأي مستخدم بإيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI( مثل 50 دولار)، مما أوجد نوعًا من العملات المستقرة المدعومة باحتياطي ETH المُبالغ فيه. لضمان قدرة النظام على السداد، تحدد العقود الذكية عتبة تصفية( مثل سعر ETH 70 دولار)، وبمجرد كسرها، يمكن للجهات الخارجية المصفاة بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إعفاء دَين DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لتنظيم إصدار DAI، وتحفيز المزيد من المصفين من الأطراف الثالثة الذين يهدفون إلى الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف الآن في مجال الأصول الرقمية باسم "عملة مستقرة (CDP)"، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام عشرات المقلدين. يكمن مفتاح قدرة هذا النظام على العمل دون وجود بواب مركزي في قابلية برمجة Ethereum والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية والالتزامات ومعايير التصفية والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما يقول Rune، هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على ملاءة النظام.
مع تجاوز حجم التداول لـ DAI( ومشروعه الشقيق USDS) 70 مليار دولار، تطورت إنشاءات Rune لتصبح أحد الأعمدة ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي( DeFi). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي المتغير بسرعة، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الأيديولوجية للهروب من نظام ينهار؛ كفاءة رأس المال المنخفضة لـ CDP ونقص آلية استرداد فعالة ومباشرة، خنقت قابلية التوسع الخاصة به. بعد الاعتراف بهذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولًا كبيرًا نحو الأصول الاحتياطية التقليدية( مثل USDC)، وانتقلت في عام 2025 إلى صندوق السوق النقدي المرمز( BUIDL) من بلاك روك. خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبحت MakerDAO( الآن تحت Sky) من خلال سباق الجوائز المرمز( Tokenized Grand Prix)، وصندوق السوق النقدي المرمز الذي تبلغ قيمته 1 مليار دولار الذي تديره Steakhouse Financial( RFP، بالإضافة إلى صندوق ائتمان خاص بقيمة 220 مليون دولار تم إصداره بالتعاون بين BlockTower Credit و Centrifuge لإصدار الأوراق المالية الأصلية على blockchain ، مما يرسخ مكانتها كمزود سيولة حاسم للأصول المرمزة.
![شرح مفصل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
عملة مستقرة:منتجات اليوم
التزام عملة مستقرة الأساسي في