شهد سوق الأصول الرقمية العالمي ارتفاعًا جديدًا مدفوعًا بالتنظيم
مع إصدار الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين متعلقة بالعملات المستقرة، دخل سوق الأصول الرقمية العالمي رسميًا مرحلة جديدة من النمو المدفوع باللوائح. لا تملأ هذه القوانين الفجوة في تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية فحسب، بل توفر أيضًا إطارًا قانونيًا واضحًا للسوق، بما في ذلك عزل احتياطات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية، مثل الاندفاع أو الاحتيال.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القانونين المهمين بعمق، مع دمج التوقعات الكمية، واستشراف مسار نمو عملات الاستقرار بالدولار المتوافقة خلال السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة بناء نظام البلوكتشين.
أولا، دوافع نمو واستقرار العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS الأمريكي والتحليل الكمي
أقر مجلس الشيوخ الأمريكي في مايو 2025 قانون GENIUS (الاسم الكامل: قانون توجيه الابتكار وإقامة العملات المستقرة الوطنية في الولايات المتحدة) الذي يمثل تقدمًا كبيرًا للولايات المتحدة في تنظيم العملات المستقرة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمؤسسات إصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الاحتفاظ بأصول عالية السيولة مثل النقد بالدولار الأمريكي، أو السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق النقدية الحكومية بنسبة 1:1، وإخضاعهم لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. بالإضافة إلى ذلك، يحظر القانون تقديم فوائد على العملات المستقرة، ويقيد دخول المُصدرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة لا تصنف كأوراق مالية ولا كسلع، مما يوفر وضعًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلكين، ومنع المخاطر المالية، بينما تخلق بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ قانون GENIUS بشكل عميق على مشهد سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، سيساعد استثمار الأموال في الأصول بالدولار الأمريكي ذات السيولة العالية التي لا يُسمح بتوليد الفائدة على تعزيز إصدار السندات الحكومية الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة للسندات الأمريكية. هذه الآلية لا تساعد فقط في تخفيف الضغط على تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من وضع الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانيًا، قد يجذب إطار التنظيم الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يدفع نحو ابتكار أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة. ومع ذلك، أثار القانون أيضًا بعض الجدل، مثل الصراع المحتمل للمصالح الناتج عن انخراط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بالتنسيق الدولي التي قد تنشأ عن فرض قيود على المصدرين الأجانب. على الرغم من ذلك، يوفر قانون GENIUS ضمانًا مؤسسيًا لتطوير العملات المستقرة، مما يمثل خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات المالية، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل وجود مسار تنظيمي واضح. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يعتمد على فرضيتين رئيسيتين: الأولى، أن العملات المستقرة المتوافقة ستسرع من استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يمكن أن يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف تحويل الأموال الدولية سنويًا؛ والثانية، أن حجم العملات المستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي سيتجاوز 500 مليار دولار أمريكي، مما سيجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
٢. الخصائص المميزة لإطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
تشير "لوائح العملات المستقرة" التي أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ مؤخرًا إلى تقدم مهم في تخطيطها المنهجي في مجال Web3.0. تنشئ اللوائح نظامًا لترخيص إصدار العملات المستقرة، مما يتطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ، والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآليات الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة والحفظ خلال العامين المقبلين، مما يعزز نظام الرقابة الكاملة على الأصول الافتراضية. تهدف هذه التدابير إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار توجيهات تشغيلية بشأن ترميز الأصول الحقيقية بحلول عام 2025، لتعزيز عملية ترميز الأصول التقليدية على السلسلة، بما في ذلك السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، حيث تلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكتشين، مما يفتح آفاقًا أوسع لتطوير Web3.0. تحت الإطار التنظيمي في هونغ كونغ، ستظهر عملية إصدار العملات المستقرة ازدهارًا متعدد العملات ومتعدد السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز لتكنولوجيا المالية.
على الرغم من أن "مشروع قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
متطلبات الاحتياطي: الولايات المتحدة تتطلب احتياطي 100%، بينما تسمح هونغ كونغ ببعض الأصول غير النقدية.
الجهة المصدرة: الولايات المتحدة تقيّد المصدّرين الأجانب، بينما هونغ كونغ مفتوحة للمصدّرين العالميين.
سياسة الفائدة: الولايات المتحدة تمنع تقديم الفائدة، هونغ كونغ لم تحدد بوضوح.
الجهات التنظيمية: في الولايات المتحدة مسؤولة عن ذلك OCC، وفي هونغ كونغ مسؤولة عن ذلك هيئة النقد.
نطاق التنظيم: تركز الولايات المتحدة على عملات مستقرة قائمة على الدفع، بينما تشمل هونغ كونغ أصولًا افتراضية أوسع.
ثالثًا، تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار المستقر
بموجب الإطار التنظيمي الذي وضعه قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول من الديون الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملات الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. جوهريًا، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الديون الأمريكية، مما أدى إلى إنشاء نظام دائري فريد للتمويل على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على الجهة المصدرة تخصيص الأموال المقابلة كأصول من سندات الديون الأمريكية، وهذا لا يحقق فقط إعادة تدفق الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير مرئي مدى استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية بمثابة تمديد عالمي للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، تمثل ظهور العملات المستقرة تحولاً في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، يعتمد تدفق الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكة التسويات بين البنوك، بينما يتم دمج العملات المستقرة المستندة إلى blockchain في "دولار على السلسلة"، مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. تجعل هذه الاختراقات التقنية قدرة تسوية الدولار غير مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. لا يوسع هذا فقط من سيناريوهات استخدام الدولار الدولية، بل يمثل أيضاً تحديثاً لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(ب) تحديات تنسيق التنظيم في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت سباقة في إنشاء نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق أدوات العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار رموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية بشكل تجريبي. وقد تؤدي الفجوة التنظيمية بين المنطقتين إلى تصرفات "اختيار الموقع التنظيمي" من قبل المُصدرين، مما يتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لمشاركة المعلومات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم المال في آسيان.
على الرغم من أن هونغ كونغ وسنغافورة لديهما أهداف مشابهة في سياسة تنظيم العملات المستقرة، إلا أن طرق التنفيذ تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا، حيث تخطط سلطة النقد لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنك الافتراضي"، مع الالتزام الصارم بإطار تنظيم التمويل التقليدي. في المقابل، تتمسك سنغافورة بفكرة التنظيم التجريبي، حيث تسمح بتجارب مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، مع اتخاذ نهج تنظيمي يتبنى التجربة والخطأ.
قد تؤدي هذه الفجوات التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو استغلال الاختلافات في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات الورقية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، قد يؤدي هذا الانقسام إلى تقويض العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، بل وقد يتسبب في مخاطر التنافس التنظيمي الإقليمي، مما يجعل المنطقتين تتورطان في تنافس داخلي. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى إضعاف صوت آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في البلدين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في الحوكمة المالية الرقمية العالمية.
الخلاصة: وضوح التنظيم يفتح عقدًا من الذهب للعملات المستقرة
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا يمثل تحولًا في تنظيم الأصول الرقمية من التفكك إلى النظام. من المتوقع أن تحقق عملات الاستقرار بالدولار المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الأساسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام البيئي للعملات المشفرة. بينما يعتمد تطور البنية التحتية للكتل العامة على قدرتها على تحقيق أقصى قيمة في إطار التنظيم. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل و عدة عملات و عدة تنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل آفاق نمو عملة الدولار المستقرة على مدى عشر سنوات في الدورة الجديدة المدفوعة بالتنظيم
شهد سوق الأصول الرقمية العالمي ارتفاعًا جديدًا مدفوعًا بالتنظيم
مع إصدار الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين متعلقة بالعملات المستقرة، دخل سوق الأصول الرقمية العالمي رسميًا مرحلة جديدة من النمو المدفوع باللوائح. لا تملأ هذه القوانين الفجوة في تنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية فحسب، بل توفر أيضًا إطارًا قانونيًا واضحًا للسوق، بما في ذلك عزل احتياطات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية، مثل الاندفاع أو الاحتيال.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القانونين المهمين بعمق، مع دمج التوقعات الكمية، واستشراف مسار نمو عملات الاستقرار بالدولار المتوافقة خلال السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة بناء نظام البلوكتشين.
أولا، دوافع نمو واستقرار العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS الأمريكي والتحليل الكمي
أقر مجلس الشيوخ الأمريكي في مايو 2025 قانون GENIUS (الاسم الكامل: قانون توجيه الابتكار وإقامة العملات المستقرة الوطنية في الولايات المتحدة) الذي يمثل تقدمًا كبيرًا للولايات المتحدة في تنظيم العملات المستقرة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمؤسسات إصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الاحتفاظ بأصول عالية السيولة مثل النقد بالدولار الأمريكي، أو السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق السوق النقدية الحكومية بنسبة 1:1، وإخضاعهم لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. بالإضافة إلى ذلك، يحظر القانون تقديم فوائد على العملات المستقرة، ويقيد دخول المُصدرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد بوضوح أن العملات المستقرة لا تصنف كأوراق مالية ولا كسلع، مما يوفر وضعًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلكين، ومنع المخاطر المالية، بينما تخلق بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ قانون GENIUS بشكل عميق على مشهد سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، سيساعد استثمار الأموال في الأصول بالدولار الأمريكي ذات السيولة العالية التي لا يُسمح بتوليد الفائدة على تعزيز إصدار السندات الحكومية الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة للسندات الأمريكية. هذه الآلية لا تساعد فقط في تخفيف الضغط على تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من وضع الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانيًا، قد يجذب إطار التنظيم الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يدفع نحو ابتكار أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة. ومع ذلك، أثار القانون أيضًا بعض الجدل، مثل الصراع المحتمل للمصالح الناتج عن انخراط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بالتنسيق الدولي التي قد تنشأ عن فرض قيود على المصدرين الأجانب. على الرغم من ذلك، يوفر قانون GENIUS ضمانًا مؤسسيًا لتطوير العملات المستقرة، مما يمثل خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات المالية، من المتوقع أن يرتفع إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل وجود مسار تنظيمي واضح. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يعتمد على فرضيتين رئيسيتين: الأولى، أن العملات المستقرة المتوافقة ستسرع من استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يمكن أن يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف تحويل الأموال الدولية سنويًا؛ والثانية، أن حجم العملات المستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي سيتجاوز 500 مليار دولار أمريكي، مما سيجعلها طبقة السيولة الأساسية في التمويل اللامركزي.
٢. الخصائص المميزة لإطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
تشير "لوائح العملات المستقرة" التي أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ مؤخرًا إلى تقدم مهم في تخطيطها المنهجي في مجال Web3.0. تنشئ اللوائح نظامًا لترخيص إصدار العملات المستقرة، مما يتطلب من المُصدرين الحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ، والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآليات الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة والحفظ خلال العامين المقبلين، مما يعزز نظام الرقابة الكاملة على الأصول الافتراضية. تهدف هذه التدابير إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار توجيهات تشغيلية بشأن ترميز الأصول الحقيقية بحلول عام 2025، لتعزيز عملية ترميز الأصول التقليدية على السلسلة، بما في ذلك السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، حيث تلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكتشين، مما يفتح آفاقًا أوسع لتطوير Web3.0. تحت الإطار التنظيمي في هونغ كونغ، ستظهر عملية إصدار العملات المستقرة ازدهارًا متعدد العملات ومتعدد السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز لتكنولوجيا المالية.
على الرغم من أن "مشروع قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
ثالثًا، تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(1) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار المستقر
بموجب الإطار التنظيمي الذي وضعه قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مدعومة بأصول من الديون الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملات الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. جوهريًا، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الديون الأمريكية، مما أدى إلى إنشاء نظام دائري فريد للتمويل على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على الجهة المصدرة تخصيص الأموال المقابلة كأصول من سندات الديون الأمريكية، وهذا لا يحقق فقط إعادة تدفق الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضًا بشكل غير مرئي مدى استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية بمثابة تمديد عالمي للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، تمثل ظهور العملات المستقرة تحولاً في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، يعتمد تدفق الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكة التسويات بين البنوك، بينما يتم دمج العملات المستقرة المستندة إلى blockchain في "دولار على السلسلة"، مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. تجعل هذه الاختراقات التقنية قدرة تسوية الدولار غير مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. لا يوسع هذا فقط من سيناريوهات استخدام الدولار الدولية، بل يمثل أيضاً تحديثاً لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(ب) تحديات تنسيق التنظيم في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت سباقة في إنشاء نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق أدوات العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار رموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية بشكل تجريبي. وقد تؤدي الفجوة التنظيمية بين المنطقتين إلى تصرفات "اختيار الموقع التنظيمي" من قبل المُصدرين، مما يتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لمشاركة المعلومات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم المال في آسيان.
على الرغم من أن هونغ كونغ وسنغافورة لديهما أهداف مشابهة في سياسة تنظيم العملات المستقرة، إلا أن طرق التنفيذ تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا، حيث تخطط سلطة النقد لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنك الافتراضي"، مع الالتزام الصارم بإطار تنظيم التمويل التقليدي. في المقابل، تتمسك سنغافورة بفكرة التنظيم التجريبي، حيث تسمح بتجارب مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، مع اتخاذ نهج تنظيمي يتبنى التجربة والخطأ.
قد تؤدي هذه الفجوات التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو استغلال الاختلافات في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات الورقية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، قد يؤدي هذا الانقسام إلى تقويض العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، بل وقد يتسبب في مخاطر التنافس التنظيمي الإقليمي، مما يجعل المنطقتين تتورطان في تنافس داخلي. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى إضعاف صوت آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في البلدين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في الحوكمة المالية الرقمية العالمية.
الخلاصة: وضوح التنظيم يفتح عقدًا من الذهب للعملات المستقرة
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا يمثل تحولًا في تنظيم الأصول الرقمية من التفكك إلى النظام. من المتوقع أن تحقق عملات الاستقرار بالدولار المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الأساسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام البيئي للعملات المشفرة. بينما يعتمد تطور البنية التحتية للكتل العامة على قدرتها على تحقيق أقصى قيمة في إطار التنظيم. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل و عدة عملات و عدة تنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.