الممارسات العالمية RWA: البحث عن突破 في توازن الابتكار التكنولوجي والتنظيم
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة من خلال تقنية blockchain. يمكن تتبع تطورها إلى عام 2017، ومن مفهوم المشتقات للأصول المضمونة، إلى تنفيذ التكنولوجيا والتطبيقات، وقد مرت الآن 8 سنوات. على عكس عملية التوريق التقليدية، توفر RWA باستخدام تقنية blockchain إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتحاول تجاوز الحدود التقليدية للأصول والتنظيم. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في مجالات التطبيق الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، استنادًا إلى أحدث البيانات والحالات، وستستكشف الانفراجات والصراعات بين التنسيق بين التكنولوجيا والتنظيم، وتستشرف مسارات التطوير المستقبلية.
على مستوى عالمي، سواء كانت المشاريع التي تقودها المؤسسات أو المشاريع التجريبية داخل Web3، يجب أن تسعى جميعها لتحقيق التوازن بين كفاءة التقنية والأمان التنظيمي والسياسات والقوانين. في الوقت الحالي، توجد مستويات مختلفة من الابتكار في السياسات في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر استكشافات مختلفة بين هونغ كونغ والصين قيمة مرجعية عالية. في الآونة الأخيرة، أطلقت هونغ كونغ والولايات المتحدة أطر تنظيمية للعملات المستقرة، وستقوم هذه المقالة بتحليل عميق بالتعاون مع أحدث الديناميكيات التنظيمية، مع التركيز على الاتجاهات الرئيسية في المستقبل مثل الأصول المعيارية، والأصول الحقيقية RWA، ومقدمي خدمات البنية التحتية في مجالات التعاون التنظيمي التقني.
المسار الرئيسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنات السندات الحكومية: تجربة امتثال يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي للاقتصاد العالمي "ثلاثة منخفض وواحد مرتفع"، يواجه الإطار التقليدي لإدارة الديون تحديات متعددة مثل نقص السيولة وغياب الشفافية. تعمل توكنات السندات الحكومية على تحقيق الرقمنة لأدوات الدين من خلال تكنولوجيا البلوكشين، مما يظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف المعاملات عبر الحدود. هذه الابتكار لا يمثل فقط ترقية في شكل الأصول المالية، بل يتعلق أيضًا بإعادة تشكيل آلية نقل السياسة المالية وتحوّل عميق في النظام المالي النقدي، مما سيعيد تشكيل المنافسة في بنية سوق الديون العالمية.
تعتبر توكنية السندات الحكومية من أكثر الاتجاهات شعبية في مجال الأصول الحقيقية (RWA) في الوقت الحالي. لطالما اعتُبر سوق السندات واحدًا من أكثر أدوات الاستثمار أمانًا في الأسواق المالية العالمية، حيث يستند إلى الائتمان السيادي ليصبح أحد الأصول الحقيقية الأكثر شعبية على السلسلة. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة عالميًا، تحافظ عائدات السندات الحكومية، بقيادة سندات الخزانة الأمريكية، على مستويات مرتفعة، بينما يمكن أن تتيح السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكتشين للمستثمرين المشاركة بشكل أكثر مرونة في التداول، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة المعاملات وتعزيز شفافية السوق، مما يمنح مجال الأصول الحقيقية (RWA) إمكانيات نمو كبيرة في هذا المجال منخفض المخاطر.
تقوم الأسواق الأمريكية والأوروبية بتحقيق توزيع تلقائي لعوائد السندات الحكومية وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. في عام 2024، استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال لـ SEC بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار تجاوز حجم إدارة الأصول 500 مليون دولار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لشركة جولدمان ساكس في عام 2024 سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلل من فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%. في عام 2025، تخطط جولدمان ساكس لجعل المنتجات المرمزة في سوق السندات الأمريكية وسوق السندات الأوروبية محور اهتمامها، مع استهداف المستثمرين المؤسسيين الكبار.
أجرت هيئة النقد في هونغ كونغ اختبارًا لسندات التوكن في عام 2021، وستقوم في الفترة من 2023 إلى 2024 بإصدار سندات رقمية تعادل حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من خلال نظام CMU، بما في ذلك الدولار الهونغ كونغي واليوان الصيني والدولار الأمريكي واليورو. تدفع هونغ كونغ خطة "Ensemble" لتجريبية، لاستكشاف تطبيقات توكينازا الأصول. في جانب سندات، نجحت هونغ كونغ في إصدار سندات خضراء رقمية بقيمة 800 مليون دولار هونغ كونغي من خلال منصة GA DAP الخاصة بجولدمان ساكس، مما خفض التكلفة بنسبة 40% مقارنة بطرق التسوية التقليدية، ومن المقرر أن يتم توسيع نطاق التجربة على السلسلة إلى 1.5 مليار دولار هونغ كونغي بحلول عام 2025.
لا توجد حاليًا مشاريع ناجحة لرموز السندات الحكومية في البر الرئيسي الصيني، ولا تزال أدوات الابتكار الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs). في عام 2024، من خلال سياسة إدراج أصول البيانات، سيتم تعزيز تأكيد ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لربط أصول البيانات بسلسلة الكتل. بدأت بورصة شنغهاي لتجارة الطاقة والبيئة منصة لتداول الكربون على سلسلة الكتل، مما يحقق تسجيل وتداول حصة سوق الكربون الوطنية على السلسلة، مما يمثل خطوة كبيرة نحو ربط الأصول الحقيقية بسلسلة الكتل.
توكنيزيه العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وتسارع التحول الرقمي، يواجه سوق العقارات التقليدي العديد من التحديات. تتميز العقارات بقيمتها العالية وانخفاض سيولتها، وغالبًا ما تتجاوز دورة المعاملات عدة أشهر. تشكل تكاليف احتكاك معاملات العقارات العالمية ما بين 6% إلى 10% من القيمة الإجمالية للأصول، حيث تشكل التكاليف النظامية أكثر من 40%، ومتوسط دورة المعاملات تصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل كبير تخصيص الأصول الفعال واكتشاف الأسعار. من أجل تحفيز الاقتصاد وتحسين تخصيص الموارد، تسعى الدول بنشاط إلى دفع الابتكار المالي، مما يوفر مساحة سياسية لتطوير توكين العقارات. من الناحية التكنولوجية، تعتبر تقنية البلوكشين ناضجة نسبيًا، وخصائصها الفعالة ومنخفضة التكلفة والقابلة للتداول يمكن أن تسرع من عملية التحويل الرقمي لملكية العقارات وتقسيمها وتوثيقها ومعاملاتها.
خفضت شركة RealT الأمريكية عتبة استثمار العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن تم تعليق بعض المعاملات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. في الاتحاد الأوروبي، قامت Propy بتفعيل معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في الدول المختلفة لم تتصل بعد بسلسلة الكتل، ولا يزال يتعين على المشترين التحقق من العقود القانونية خارج السلسلة. من الحالات الناجحة منصة Goldman Sachs GS DAP، التي تعاونت مع Tradeweb لاستكشاف إصدار رموز REITs، وتخطط لتقسيم حقوق إيجار العقارات التجارية في نيويورك إلى رموز معايير ERC-3643. نجح منصة Synthetix في تحويل مؤشر السلع إلى رموز، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 100 مليون دولار.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص REITs. ستبدأ مجموعة Ensemble اختبار توكنيزه REITs في عام 2025، بهدف خفض عتبة دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500 ألف دولار هونغ كونغي. حقق مشروع RWA لمحطات شحن Longxin Technology زيادة بنسبة 35% في سيولة توكنز إيرادات المطاعم من خلال آلية "تبادل متوافق مع USDT + تسجيل حقوق الإيرادات لمؤسسات مملوكة بالكامل لأجانب في البر الرئيسي". في عام 2024، أكملت Longxin Technology وAnt Group أول صفقة RWA للعقارات المادية للطاقة الجديدة في الصين في هونغ كونغ، حيث تم توكنيزه حقوق الإيرادات لـ 9000 محطة شحن، وجذبت تمويلاً عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
نظام تسجيل العقارات في شنتشن يستخدم تقنية البلوك تشين، ويقوم بإدخال 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. أكاديمية شجرة شانغهاي للبحث في البلوك تشين بالتعاون مع أنتي جروب أكملت مشروع "خزان البطاريات الدائرية RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز ميداني إلى منتجات مالية رقمية، وتقوم شركة فيكتوريا للأوراق المالية في هونغ كونغ بدور الوصي الامتثالي، مما يحقق اشتراكات عابرة للحدود من قبل المؤسسات الخاصة، ويستكشف مسارات جديدة لت securitization أصول "شبيهة REITs".
تحويل ائتمانات الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
في عملية تحول الحضارة الإنسانية نحو الإيكولوجيا، يمر النظام الاقتصادي العالمي بتغيير هيكلي. سوق الائتمان الكربوني، كأداة اقتصادية رئيسية في إدارة البيئة، يعتمد الابتكار في نماذج تشغيله على التنمية المستدامة. إطار الحوكمة المناخية العالمية الذي أقرته "اتفاقية باريس" يحتاج إلى وسائل تسويقية لبناء آلية موحدة وفعالة لتخصيص موارد الكربون. لكن سوق الكربون العالمي الحالي يعاني من مشكلات تقسيم جغرافي ملحوظة: آليات تشكيل أسعار الكربون الإقليمية تختلف، وقواعد التداول تفتقر إلى التنسيق، والتدفقات عبر الحدود تواجه عقبات، مما يؤدي إلى فوضى في تسعير الأصول الكربونية، بل وزيادة مخاطر سوء تخصيص الموارد. تشكل التكاليف المتوسطة للتداول في سوق الكربون العالمي نحو 10%-15%، وفي بعض الأسواق الناشئة تتجاوز 20%، مما يضعف بشكل كبير فعالية السياسات المناخية. الدول تعيد تشكيل نظام الاقتصاد الأخضر باستخدام أدوات سياسية. يستمر نظام تجارة انبعاثات الكربون في الاتحاد الأوروبي في تشديد الحصص، وتعزيز اكتشاف أسعار الكربون؛ استراتيجية "ثنائي الكربون" في الصين تدفع سوق الكربون الوطنية لتغطية ثمانية قطاعات رئيسية، لتشكل أكبر سوق لعوامل الكربون في العالم. في الوقت نفسه، توفر سنغافورة وسويسرا من خلال تشريع توكنيزات الأصول الكربونية وصناديق الرقابة على الأصول الرقمية، نماذج عملية لابتكار قواعد سوق الكربون العالمي.
بروتوكول توكان هو بروتوكول لتوكنيزات ائتمان الكربون قائم على تقنية البلوكتشين، يهدف إلى تعزيز سيولة أصول الكربون وشفافية السوق من خلال تحويل ائتمان الكربون التقليدي إلى رموز على السلسلة. وقد بلغ الحجم الإجمالي للتداولات 40 مليار دولار، لكنه مجبر على اعتماد نموذج "التوكن الثابت" بسبب متطلبات الإلغاء المادي من فيرا. تدفع كليما داو نحو تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويض الكربون، مما يتطلب الاعتماد على مراجعة وتحقق من قبل جهات خارجية. في يونيو 2024، أعلنت جولد ستاندارد أنها بصدد وضع معايير مرجعية لتوكنيزات ائتمان الكربون، ستشمل جوانب الأمان التكنولوجي والامتثال التشغيلي.
تمكنت منصة رمزية تم بناؤها بواسطة Ant Group في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات تسوية نقدية لائتمان الكربون والسندات الخضراء، مع الانتهاء من معاملات الشهادات الخضراء للكتل في مشروع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، بحجم أولي قدره 220 مليون ريال برازيلي (، مما يحقق نجاحاً في ربط السوق الدولية للكربون مع الاقتصادات الناشئة. تدعم هذه المنصة في الوقت نفسه أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد - حيث قامت شركة Xuanyuan Energy بالتعاون مع Ant Group بتحويل أصول محطات الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاواط في مقاطعتي جيانغسو وأنهوي، من خلال تتبع بيانات الإنتاج في الوقت الفعلي عبر أجهزة إنترنت الأشياء، لتوفير عائد ثابت بنسبة 6.8% سنوياً للمستثمرين الأجانب.
ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإدراج ائتمانات الكربون في المجال الأساسي لتجربة Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الدولية للكربون. أطلقت JD Technology عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي JDHKD، مما يوفر قناة منخفضة الاحتكاك للتسويات عبر الحدود للأصول الحقيقية RWA؛ ستقوم سلسلة الكتل Sui بالتعاون مع Ant Group لبناء طبقة اتفاقيات الأصول ESG، مما يحقق إصداراً مرتبطاً على السلسلة لخفض انبعاثات الكربون والسندات الخضراء، مما يقلل الوقت المستغرق لتسوية المعاملات من T+3 التقليدي إلى 15 دقيقة.
تحتل الصين، بصفتها منطقة رئيسية لدفع سياسة الحياد الكربوني، مكانة رائدة في استكشاف الرقمنة في مجال حقوق الكربون. أطلق سوق شانغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة تجارة الكربون القائمة على البلوك تشين )2025年(، مما يحقق تسجيل وتجارة الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة. يدمج مشروع زراعة اليمين الزراعي RWA بيانات المنتجات الزراعية مع الائتمان الكربوني، من خلال تقنيات "البلوك تشين + إنترنت الأشياء"، ويكمل تمويلًا بقيمة 10 ملايين يوان، مستكشفًا مسارات دمج الأصول الزراعية الكربونية مع الصناعة الحقيقية. تحدد "إجراءات إدارة تجارة تخفيض انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" بوضوح السماح للأصول الكربونية على مستوى المشروع بالدخول على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتوحيد الائتمان الكربوني.
![توقعات الربع الثالث من 25 عامًا: كيف يمكن لRWA التوازن بين التقنية والتنظيم والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
##突破 وتعارض التعاون بين التقنية والرقابة
في سياق عصر إعادة تشكيل الاقتصاد الرقمي للنظام المالي العالمي، أصبحت الديناميات بين الابتكار التكنولوجي وإطار العمل التنظيمي لعبة متغيرة قد أصبحت المحرك الرئيسي لتحولات النظام المالي. تمثل التقنيات الموزعة مثل البلوك تشين والعقود الذكية تحديات منهجية للإدارة الدقيقة للرقابة المالية التقليدية، والقيود الإقليمية وآليات الامتثال، من خلال بناء شبكة لتداول القيم اللامركزية. ولكن في مجالات مبتكرة مثل توكنية الديون السيادية، وتوكنية الأصول العقارية، ورقمنة الاعتمادات الكربونية، هناك إمكانية للتعاون الابتكاري بين تعزيز كفاءة المعاملات التي تقدمها الابتكارات التكنولوجية والمطالب الأساسية للجهات التنظيمية للحفاظ على استقرار السوق وتجنب المخاطر النظامية، ولكنها تواجه أيضًا صراعات في القواعد. هذه التناقضات تعكس في جوهرها الاختلافات بين منطق التكنولوجيا الأساسية وتصميم النظام العلوي - حيث تؤكد الأولى على التنفيذ الآلي للقانون من خلال الكود، بينما تعتمد الثانية على سلطة القواعد البيروقراطية. تحليل مسارات الاختراق ونقاط الصراع في عملية التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم لا يتعلق فقط بتطور الأعمال المالية الناشئة بشكل متوافق، بل هو أيضًا مسألة محورية لبناء نظام جديد للحوكمة المالية يتناسب مع عصر الاقتصاد الرقمي، وتحقيق توازن ديناميكي بين تحفيز الابتكار وإدارة المخاطر.
) الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV خارج الشاطئ وصندوق الرمل على السلسلة
تعتبر مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بمثابة المشروع الرائد لبيئة تنظيم التكنولوجيا المالية العالمية، حيث يركز بشكل عميق على الابتكار في تطبيقات تقنية البلوك تشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. يقود هذا المشروع كل من جي بي مورغان، وبنك DBS، وMarketnode، وقد تم تأسيسه في البداية من قبل شركة تمسيك و بورصة سنغافورة في يونيو 2022، وانضمت إليه دويتشه بنك في مايو 2024 لاستكشاف تطبيقات توكنينة الأصول. أعلنت موديز عن مشاركتها في مشروع Guardian، وتخطط لاستكشاف الأصول في عام 2024.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الممارسات العالمية للأصول الحقيقية: الابتكار التكنولوجي والتوازن بين التنظيم والتحديات
الممارسات العالمية RWA: البحث عن突破 في توازن الابتكار التكنولوجي والتنظيم
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة من خلال تقنية blockchain. يمكن تتبع تطورها إلى عام 2017، ومن مفهوم المشتقات للأصول المضمونة، إلى تنفيذ التكنولوجيا والتطبيقات، وقد مرت الآن 8 سنوات. على عكس عملية التوريق التقليدية، توفر RWA باستخدام تقنية blockchain إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتحاول تجاوز الحدود التقليدية للأصول والتنظيم. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في مجالات التطبيق الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، استنادًا إلى أحدث البيانات والحالات، وستستكشف الانفراجات والصراعات بين التنسيق بين التكنولوجيا والتنظيم، وتستشرف مسارات التطوير المستقبلية.
على مستوى عالمي، سواء كانت المشاريع التي تقودها المؤسسات أو المشاريع التجريبية داخل Web3، يجب أن تسعى جميعها لتحقيق التوازن بين كفاءة التقنية والأمان التنظيمي والسياسات والقوانين. في الوقت الحالي، توجد مستويات مختلفة من الابتكار في السياسات في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر استكشافات مختلفة بين هونغ كونغ والصين قيمة مرجعية عالية. في الآونة الأخيرة، أطلقت هونغ كونغ والولايات المتحدة أطر تنظيمية للعملات المستقرة، وستقوم هذه المقالة بتحليل عميق بالتعاون مع أحدث الديناميكيات التنظيمية، مع التركيز على الاتجاهات الرئيسية في المستقبل مثل الأصول المعيارية، والأصول الحقيقية RWA، ومقدمي خدمات البنية التحتية في مجالات التعاون التنظيمي التقني.
المسار الرئيسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنات السندات الحكومية: تجربة امتثال يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي للاقتصاد العالمي "ثلاثة منخفض وواحد مرتفع"، يواجه الإطار التقليدي لإدارة الديون تحديات متعددة مثل نقص السيولة وغياب الشفافية. تعمل توكنات السندات الحكومية على تحقيق الرقمنة لأدوات الدين من خلال تكنولوجيا البلوكشين، مما يظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف المعاملات عبر الحدود. هذه الابتكار لا يمثل فقط ترقية في شكل الأصول المالية، بل يتعلق أيضًا بإعادة تشكيل آلية نقل السياسة المالية وتحوّل عميق في النظام المالي النقدي، مما سيعيد تشكيل المنافسة في بنية سوق الديون العالمية.
تعتبر توكنية السندات الحكومية من أكثر الاتجاهات شعبية في مجال الأصول الحقيقية (RWA) في الوقت الحالي. لطالما اعتُبر سوق السندات واحدًا من أكثر أدوات الاستثمار أمانًا في الأسواق المالية العالمية، حيث يستند إلى الائتمان السيادي ليصبح أحد الأصول الحقيقية الأكثر شعبية على السلسلة. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة عالميًا، تحافظ عائدات السندات الحكومية، بقيادة سندات الخزانة الأمريكية، على مستويات مرتفعة، بينما يمكن أن تتيح السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكتشين للمستثمرين المشاركة بشكل أكثر مرونة في التداول، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة المعاملات وتعزيز شفافية السوق، مما يمنح مجال الأصول الحقيقية (RWA) إمكانيات نمو كبيرة في هذا المجال منخفض المخاطر.
تقوم الأسواق الأمريكية والأوروبية بتحقيق توزيع تلقائي لعوائد السندات الحكومية وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. في عام 2024، استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال لـ SEC بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار تجاوز حجم إدارة الأصول 500 مليون دولار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لشركة جولدمان ساكس في عام 2024 سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلل من فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%. في عام 2025، تخطط جولدمان ساكس لجعل المنتجات المرمزة في سوق السندات الأمريكية وسوق السندات الأوروبية محور اهتمامها، مع استهداف المستثمرين المؤسسيين الكبار.
أجرت هيئة النقد في هونغ كونغ اختبارًا لسندات التوكن في عام 2021، وستقوم في الفترة من 2023 إلى 2024 بإصدار سندات رقمية تعادل حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من خلال نظام CMU، بما في ذلك الدولار الهونغ كونغي واليوان الصيني والدولار الأمريكي واليورو. تدفع هونغ كونغ خطة "Ensemble" لتجريبية، لاستكشاف تطبيقات توكينازا الأصول. في جانب سندات، نجحت هونغ كونغ في إصدار سندات خضراء رقمية بقيمة 800 مليون دولار هونغ كونغي من خلال منصة GA DAP الخاصة بجولدمان ساكس، مما خفض التكلفة بنسبة 40% مقارنة بطرق التسوية التقليدية، ومن المقرر أن يتم توسيع نطاق التجربة على السلسلة إلى 1.5 مليار دولار هونغ كونغي بحلول عام 2025.
لا توجد حاليًا مشاريع ناجحة لرموز السندات الحكومية في البر الرئيسي الصيني، ولا تزال أدوات الابتكار الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs). في عام 2024، من خلال سياسة إدراج أصول البيانات، سيتم تعزيز تأكيد ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لربط أصول البيانات بسلسلة الكتل. بدأت بورصة شنغهاي لتجارة الطاقة والبيئة منصة لتداول الكربون على سلسلة الكتل، مما يحقق تسجيل وتداول حصة سوق الكربون الوطنية على السلسلة، مما يمثل خطوة كبيرة نحو ربط الأصول الحقيقية بسلسلة الكتل.
توكنيزيه العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وتسارع التحول الرقمي، يواجه سوق العقارات التقليدي العديد من التحديات. تتميز العقارات بقيمتها العالية وانخفاض سيولتها، وغالبًا ما تتجاوز دورة المعاملات عدة أشهر. تشكل تكاليف احتكاك معاملات العقارات العالمية ما بين 6% إلى 10% من القيمة الإجمالية للأصول، حيث تشكل التكاليف النظامية أكثر من 40%، ومتوسط دورة المعاملات تصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل كبير تخصيص الأصول الفعال واكتشاف الأسعار. من أجل تحفيز الاقتصاد وتحسين تخصيص الموارد، تسعى الدول بنشاط إلى دفع الابتكار المالي، مما يوفر مساحة سياسية لتطوير توكين العقارات. من الناحية التكنولوجية، تعتبر تقنية البلوكشين ناضجة نسبيًا، وخصائصها الفعالة ومنخفضة التكلفة والقابلة للتداول يمكن أن تسرع من عملية التحويل الرقمي لملكية العقارات وتقسيمها وتوثيقها ومعاملاتها.
خفضت شركة RealT الأمريكية عتبة استثمار العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن تم تعليق بعض المعاملات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. في الاتحاد الأوروبي، قامت Propy بتفعيل معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في الدول المختلفة لم تتصل بعد بسلسلة الكتل، ولا يزال يتعين على المشترين التحقق من العقود القانونية خارج السلسلة. من الحالات الناجحة منصة Goldman Sachs GS DAP، التي تعاونت مع Tradeweb لاستكشاف إصدار رموز REITs، وتخطط لتقسيم حقوق إيجار العقارات التجارية في نيويورك إلى رموز معايير ERC-3643. نجح منصة Synthetix في تحويل مؤشر السلع إلى رموز، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 100 مليون دولار.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص REITs. ستبدأ مجموعة Ensemble اختبار توكنيزه REITs في عام 2025، بهدف خفض عتبة دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500 ألف دولار هونغ كونغي. حقق مشروع RWA لمحطات شحن Longxin Technology زيادة بنسبة 35% في سيولة توكنز إيرادات المطاعم من خلال آلية "تبادل متوافق مع USDT + تسجيل حقوق الإيرادات لمؤسسات مملوكة بالكامل لأجانب في البر الرئيسي". في عام 2024، أكملت Longxin Technology وAnt Group أول صفقة RWA للعقارات المادية للطاقة الجديدة في الصين في هونغ كونغ، حيث تم توكنيزه حقوق الإيرادات لـ 9000 محطة شحن، وجذبت تمويلاً عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
نظام تسجيل العقارات في شنتشن يستخدم تقنية البلوك تشين، ويقوم بإدخال 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. أكاديمية شجرة شانغهاي للبحث في البلوك تشين بالتعاون مع أنتي جروب أكملت مشروع "خزان البطاريات الدائرية RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز ميداني إلى منتجات مالية رقمية، وتقوم شركة فيكتوريا للأوراق المالية في هونغ كونغ بدور الوصي الامتثالي، مما يحقق اشتراكات عابرة للحدود من قبل المؤسسات الخاصة، ويستكشف مسارات جديدة لت securitization أصول "شبيهة REITs".
تحويل ائتمانات الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
في عملية تحول الحضارة الإنسانية نحو الإيكولوجيا، يمر النظام الاقتصادي العالمي بتغيير هيكلي. سوق الائتمان الكربوني، كأداة اقتصادية رئيسية في إدارة البيئة، يعتمد الابتكار في نماذج تشغيله على التنمية المستدامة. إطار الحوكمة المناخية العالمية الذي أقرته "اتفاقية باريس" يحتاج إلى وسائل تسويقية لبناء آلية موحدة وفعالة لتخصيص موارد الكربون. لكن سوق الكربون العالمي الحالي يعاني من مشكلات تقسيم جغرافي ملحوظة: آليات تشكيل أسعار الكربون الإقليمية تختلف، وقواعد التداول تفتقر إلى التنسيق، والتدفقات عبر الحدود تواجه عقبات، مما يؤدي إلى فوضى في تسعير الأصول الكربونية، بل وزيادة مخاطر سوء تخصيص الموارد. تشكل التكاليف المتوسطة للتداول في سوق الكربون العالمي نحو 10%-15%، وفي بعض الأسواق الناشئة تتجاوز 20%، مما يضعف بشكل كبير فعالية السياسات المناخية. الدول تعيد تشكيل نظام الاقتصاد الأخضر باستخدام أدوات سياسية. يستمر نظام تجارة انبعاثات الكربون في الاتحاد الأوروبي في تشديد الحصص، وتعزيز اكتشاف أسعار الكربون؛ استراتيجية "ثنائي الكربون" في الصين تدفع سوق الكربون الوطنية لتغطية ثمانية قطاعات رئيسية، لتشكل أكبر سوق لعوامل الكربون في العالم. في الوقت نفسه، توفر سنغافورة وسويسرا من خلال تشريع توكنيزات الأصول الكربونية وصناديق الرقابة على الأصول الرقمية، نماذج عملية لابتكار قواعد سوق الكربون العالمي.
بروتوكول توكان هو بروتوكول لتوكنيزات ائتمان الكربون قائم على تقنية البلوكتشين، يهدف إلى تعزيز سيولة أصول الكربون وشفافية السوق من خلال تحويل ائتمان الكربون التقليدي إلى رموز على السلسلة. وقد بلغ الحجم الإجمالي للتداولات 40 مليار دولار، لكنه مجبر على اعتماد نموذج "التوكن الثابت" بسبب متطلبات الإلغاء المادي من فيرا. تدفع كليما داو نحو تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويض الكربون، مما يتطلب الاعتماد على مراجعة وتحقق من قبل جهات خارجية. في يونيو 2024، أعلنت جولد ستاندارد أنها بصدد وضع معايير مرجعية لتوكنيزات ائتمان الكربون، ستشمل جوانب الأمان التكنولوجي والامتثال التشغيلي.
تمكنت منصة رمزية تم بناؤها بواسطة Ant Group في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات تسوية نقدية لائتمان الكربون والسندات الخضراء، مع الانتهاء من معاملات الشهادات الخضراء للكتل في مشروع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، بحجم أولي قدره 220 مليون ريال برازيلي (، مما يحقق نجاحاً في ربط السوق الدولية للكربون مع الاقتصادات الناشئة. تدعم هذه المنصة في الوقت نفسه أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد - حيث قامت شركة Xuanyuan Energy بالتعاون مع Ant Group بتحويل أصول محطات الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاواط في مقاطعتي جيانغسو وأنهوي، من خلال تتبع بيانات الإنتاج في الوقت الفعلي عبر أجهزة إنترنت الأشياء، لتوفير عائد ثابت بنسبة 6.8% سنوياً للمستثمرين الأجانب.
ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإدراج ائتمانات الكربون في المجال الأساسي لتجربة Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الدولية للكربون. أطلقت JD Technology عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي JDHKD، مما يوفر قناة منخفضة الاحتكاك للتسويات عبر الحدود للأصول الحقيقية RWA؛ ستقوم سلسلة الكتل Sui بالتعاون مع Ant Group لبناء طبقة اتفاقيات الأصول ESG، مما يحقق إصداراً مرتبطاً على السلسلة لخفض انبعاثات الكربون والسندات الخضراء، مما يقلل الوقت المستغرق لتسوية المعاملات من T+3 التقليدي إلى 15 دقيقة.
تحتل الصين، بصفتها منطقة رئيسية لدفع سياسة الحياد الكربوني، مكانة رائدة في استكشاف الرقمنة في مجال حقوق الكربون. أطلق سوق شانغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة تجارة الكربون القائمة على البلوك تشين )2025年(، مما يحقق تسجيل وتجارة الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة. يدمج مشروع زراعة اليمين الزراعي RWA بيانات المنتجات الزراعية مع الائتمان الكربوني، من خلال تقنيات "البلوك تشين + إنترنت الأشياء"، ويكمل تمويلًا بقيمة 10 ملايين يوان، مستكشفًا مسارات دمج الأصول الزراعية الكربونية مع الصناعة الحقيقية. تحدد "إجراءات إدارة تجارة تخفيض انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" بوضوح السماح للأصول الكربونية على مستوى المشروع بالدخول على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتوحيد الائتمان الكربوني.
![توقعات الربع الثالث من 25 عامًا: كيف يمكن لRWA التوازن بين التقنية والتنظيم والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
##突破 وتعارض التعاون بين التقنية والرقابة
في سياق عصر إعادة تشكيل الاقتصاد الرقمي للنظام المالي العالمي، أصبحت الديناميات بين الابتكار التكنولوجي وإطار العمل التنظيمي لعبة متغيرة قد أصبحت المحرك الرئيسي لتحولات النظام المالي. تمثل التقنيات الموزعة مثل البلوك تشين والعقود الذكية تحديات منهجية للإدارة الدقيقة للرقابة المالية التقليدية، والقيود الإقليمية وآليات الامتثال، من خلال بناء شبكة لتداول القيم اللامركزية. ولكن في مجالات مبتكرة مثل توكنية الديون السيادية، وتوكنية الأصول العقارية، ورقمنة الاعتمادات الكربونية، هناك إمكانية للتعاون الابتكاري بين تعزيز كفاءة المعاملات التي تقدمها الابتكارات التكنولوجية والمطالب الأساسية للجهات التنظيمية للحفاظ على استقرار السوق وتجنب المخاطر النظامية، ولكنها تواجه أيضًا صراعات في القواعد. هذه التناقضات تعكس في جوهرها الاختلافات بين منطق التكنولوجيا الأساسية وتصميم النظام العلوي - حيث تؤكد الأولى على التنفيذ الآلي للقانون من خلال الكود، بينما تعتمد الثانية على سلطة القواعد البيروقراطية. تحليل مسارات الاختراق ونقاط الصراع في عملية التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم لا يتعلق فقط بتطور الأعمال المالية الناشئة بشكل متوافق، بل هو أيضًا مسألة محورية لبناء نظام جديد للحوكمة المالية يتناسب مع عصر الاقتصاد الرقمي، وتحقيق توازن ديناميكي بين تحفيز الابتكار وإدارة المخاطر.
) الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV خارج الشاطئ وصندوق الرمل على السلسلة
تعتبر مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بمثابة المشروع الرائد لبيئة تنظيم التكنولوجيا المالية العالمية، حيث يركز بشكل عميق على الابتكار في تطبيقات تقنية البلوك تشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. يقود هذا المشروع كل من جي بي مورغان، وبنك DBS، وMarketnode، وقد تم تأسيسه في البداية من قبل شركة تمسيك و بورصة سنغافورة في يونيو 2022، وانضمت إليه دويتشه بنك في مايو 2024 لاستكشاف تطبيقات توكنينة الأصول. أعلنت موديز عن مشاركتها في مشروع Guardian، وتخطط لاستكشاف الأصول في عام 2024.