دليل الاستثمار في Web3: كيف تقوم المكاتب العائلية بتوزيع أصول التشفير

في السنوات الأخيرة، أصبحت مكاتب العائلات من "مديري الأصول الحصريين" في دائرة النخبة، إلى "لوحة التحكم في إدارة الأصول" في نظر الأثرياء. خاصة بعد ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 و RWA، بدأ المزيد من المستثمرين في التفكير: هل من المناسب المشاركة في هذه الاستثمارات من خلال مكاتب العائلات؟ كيف يمكن بناء الهيكل المناسب؟ في مواجهة التقلبات العالية وتعقيد عالم التشفير، كيف يجب تحديد استراتيجيات الاستثمار ومسارات التخصيص؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي كيفية تأسيس واستخدام وتحسين المكتب العائلي كمسار استثماري، مع التركيز على الإجابة عن الأسئلة الثلاثة التالية:

1. من هم الأشخاص المناسبون لاعتماد مسار المكتب العائلي للدخول إلى Web3؟
2. كيف تبني هيكل مكتب عائلي عملي؟
3. كيف يجب على المكاتب العائلية وضع استراتيجيات استثمار Web3 وتنفيذها؟

من الذي يناسب اتباع "مسار المكتب العائلي"؟

ليس كل شخص بحاجة إلى إنشاء مكتب عائلي، لأن القيمة الأساسية له تكمن في إدارة هيكل الأصول المعقدة. إذا كانت أصولك مركزة نسبيًا، وتكرار المعاملات منخفضًا، وطرق الاستثمار بسيطة (مثل المنتجات ذات العائد الثابت، العقارات، الصناديق المحلية، إلخ)، فإن قدرة إدارة المكتب العائلي قد تتجاوز احتياجاتك الفعلية، مما قد يؤدي إلى هيكل ضخم وزيادة في التكاليف.

ومع ذلك، إذا كنت تنتمي إلى الفئات التالية من الأشخاص، فقد يكون مكتب العائلة هو الخيار الوحيد الذي يمكن أن يوازن بين الأمان والهيكلية والنمو:

1. حجم الأصول كبير وهيكلها معقد: الأصول القابلة للاستثمار تتجاوز عشرة ملايين يوان، وتشمل الاستثمارات المتنوعة مثل الأسهم، العقارات، الصناديق الأجنبية، الأصول الرقمية، وقد تتضمن أيضًا عملات مختلفة، وحسابات، وكيانات حيازة.

2. هناك حاجة إلى بنية تحتية عبر الحدود: تشمل ولكن لا تقتصر على الهجرة إلى الخارج، تأسيس شركات خارجية، وضعية غير المقيمين الضريبيين في الصين، وكذلك الاستثمار في الخارج، تخطيط الهوية، وتوزيع أفراد الأسرة وغيرها من السيناريوهات.

3. يميلون إلى الاستثمار في المنتجات الهيكلية: يتم فتح المزيد والمزيد من المنتجات الهيكلية الجديدة مثل رموز الصندوق في مجال Web3، والسندات القابلة للتحويل، وإيصالات العائد، والأسهم المرمزة فقط أمام "المستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على إدارة الأصول على المدى الطويل: نأمل في تحقيق نقل الأجيال واستمرار إرادة الأسرة من خلال تخصيص الأصول، أو المشاركة في فئات الأصول مثل RWA التي تتطلب دورات استثمار طويلة.

تتمثل السمات المشتركة لهذه الفئات في: أن أهداف إدارة أصولهم ليست السعي لتحقيق عوائد قصيرة الأجل، بل تركز على تجاوز الدورات الاقتصادية؛ وأن استراتيجياتهم الاستثمارية ليست مضاربة على نقطة واحدة، بل مشاركة هيكلية في السوق. في هذه الحالة، لم يعد هيكل الحوكمة لمكاتب العائلات مجرد علامة هوية، بل أصبح أداة عملية لإدارة الأصول.

بناء مكتب عائلي عملي: عوامل رئيسية يجب مراعاتها

تصميم هيكل المكتب العائلي ليس عملية موحدة أو نمطية. المهمة الأساسية هي حل المشكلات العملية. يفهم الكثير من الناس المكتب العائلي على أنه شراء حزمة خدمات من شركات الثقة، أو مكاتب المحاماة، أو الشركات المتخصصة في المكاتب العائلية. ولكن المكتب العائلي الفعال حقًا يجب أن يكون مصممًا خصيصًا بناءً على هيكل الأسرة المحدد، ومحفظة الأصول، وأهداف الاستثمار.

في سياق Web3، يحتاج مكتب العائلة العملي إلى معالجة ما لا يقل عن أربعة جوانب من القضايا:

1. تحديد الهدف بوضوح

هل أنت هنا لتحسين الهيكل الضريبي، وتوزيع الهوية عبر الحدود؟ أم للحصول على مؤهلات استثمار لمشاريع معينة؟ أو للتخطيط لمجموعة من أصول التشفير للجيل القادم؟ تحديد الهدف هو نقطة البداية لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

2. اختيار الشكل التنظيمي المناسب

• SFO (مكتب عائلة فردية): مناسب للعائلات التي تتجاوز حجم الأموال 30 مليون يوان، ويمكن النظر في إنشاء فريق مستقل يتمتع بالقدرة على التشغيل الذاتي.
• MFO (مكتب العائلات المتعددة): مناسب للأسرة التي تتراوح حجم أموالها حوالي 10 مليون يوان، يمكن التعاون مع المؤسسات الخدمية المهنية، حيث تقدم هذه المؤسسات خدمات الإدارة، والامتثال، والبحث الاستثماري، وغيرها.
• VFO (المكتب العائلي الافتراضي): مناسب للعائلات ذات الحجم المالي الصغير، يمكن تحقيق التشغيل الخفيف من خلال شبكة خارجية تتكون من مكاتب المحاماة، وهيئات الأمانة، ومستشاري إدارة الثروات.
• SFO عبر الحدود (مثل التأسيس في سنغافورة): يُستخدم عادةً لحل مشكلات الهوية والضرائب وقنوات الاستثمار، وهو الخيار الأكثر شيوعًا للعائلات الصينية في الوقت الحالي.

3. التصميم المعماري والقانوني

هيكل مكتب عائلة نموذجي يتكون عادةً من:

• كيان التحكم في الخارج (مثل BVI / كايمان / SPV) ، يستخدم للتحكم والاستثمار.
• هيكل الثقة أو الصندوق، يُستخدم لتحسين الضرائب وترتيبات الإرث.
• المستشارين القانونيين وفريق الامتثال، من أجل المراقبة المستمرة والتعديل.
• حسابات "وسائل الاستثمار" المتصلة بمشاريع Web3، مثل المحافظ على مستوى المؤسسات، والحسابات المخصصة للإدارة.

4. تخصيص الموارد المهنية

إن تشغيل مكتب عائلي بنجاح لا يتطلب فقط الأموال، بل يحتاج أيضًا إلى توفير متخصصين مثل المستشارين القانونيين والضريبيين والماليين والتقنيين، لضمان تشغيل الهيكل بشكل متوافق وسلاسة الاستثمار. يختار العديد من المكاتب العائلية إنشاء كيان في سنغافورة، مع إنشاء فريق تعاون مالي محلي، مما يشكل نموذج تشغيل "التفاعل الداخلي والخارجي".

ثلاثة مستويات أساسية لمكتب العائلة

بناء مكتب عائلة يمكن تقسيمه إلى ثلاثة مستويات تقريبًا:

الطبقة الأولى: الهوية والإطار الهيكلي

• تحديد حالة الإقامة الضريبية، هيكل أفراد الأسرة، ومسار الوراثة.
• إنشاء كيان قابض محلي/خارجي، أو ائتمان، أو SPV (بحسب نوع الأصول ومكان الاحتفاظ بها).
• حل مسارات الامتثال لحيازة الأصول وإقرار الضرائب والتداول عبر الحدود.

هذه الطبقة هي "شهادة الهوية القانونية" لجميع سلوكيات الاستثمار في Web3. خاصة عند المشاركة في مشاريع RWA الخارجية، فإن عدم وجود هذا الهيكل يعادل فقدان قناة الاستثمار.

الطبقة الثانية: آلية الحوكمة ونظام التفويض

• تحديد آلية مناقشة الأسرة (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم).
• إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية، الضريبية، الاستثمار، والإدارة وغيرها).
• وضع آلية تفويض وعمليات إشراف لضمان "وجود شخص مسؤول، وشخص ينفذ، وشخص يصحح".

تحدد هذه الطبقة ما إذا كانت العائلة "قابلة للتشغيل". إذا كانت جميع القرارات تعتمد على الأفراد، فعند حدوث أي طارئ أو انسحاب، قد تصبح العائلة بلا قيمة.

الطبقة الثالثة: استراتيجية تخصيص الأصول

• تحديد نسبة التخصيص طويلة الأجل (مثل RWA 40٪ ، VC 30٪ ، الأصول الرقمية 10٪ ، النقد والسيولة 20٪).
• مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة القفل، فترة الخروج).
• تحديد آلية جني الأرباح ووقف الخسارة، وآلية إعادة التوازن للمخاطر.

هذه الطبقة هي المفتاح لتمكن مكاتب العائلات من "البقاء" في السوق.

كيف يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في استثمارات Web3؟

عندما نتحدث عن "المشاركة في Web3 من خلال مكتب العائلة"، فإن الأمر لا يتعلق فقط بتغيير حساب لاستثمار في المشاريع، بل يجب إعادة تعريف دورك ومسارك واستراتيجيتك. إن تحديد الهيكل هو مجرد البداية، ولكن الجوهر الحقيقي هو "كيف تستثمر".

تتميز استثمارات Web3 بالتقلبات العالية، وارتفاع العوائق التقنية، والتنظيم المتغير، ويجب التعامل معها من خلال "تصميم هيكلي".

تعيين هوية الاستثمار

عادةً ما تتضمن مشاريع Web3 ربط الهوية:

• الكيان القانوني المباشر (الشركة): شركة offshore تم إنشاؤها بموجب SFO تتصل باتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: من خلال SPV طرف ثالث، تحتفظ بالأصول وتتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: إنشاء ثقة بواسطة مكتب عائلي للاحتفاظ بالرموز أو الأسهم، لتسهيل تحسين الضرائب والتخطيط عبر الأجيال.

ينبغي على مكاتب العائلات التعاون مع مكاتب المحاماة والجهات التنظيمية لتحديد الهوية وفقًا لقوانين وممارسات المنطقة التي يقع فيها المشروع، لتجنب فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود كيان مؤهل".

نوع الأصول المطابقة

تشمل أنواع أصول Web3 المناسبة للتخصيص من قبل مكتب العائلة:

• RWA (الأصول الحقيقية): مثل السندات المرمزة، العقارات، اتفاقيات مشاركة الدخل، إلخ.
• صناديق هيكلية: مثل رموز العائد، بروتوكولات إعادة الرهن، شهادات العائد وغيرها.
• الأصول ذات الحقوق: مثل الرموز القابلة للتحويل، ورموز الأرباح، ورموز الحوكمة DAO، وغيرها.

لا يُنصح بالمشاركة بنسب كبيرة في "مشاريع مضارباتية بحتة بدون أصول حقيقية مدعومة، بدون هيكل حوكمة، وبدون آلية للخروج."

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

الفرق الأكبر بين الاستثمار في Web3 و PE/VC التقليدي هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على مكاتب العائلات مراعاة الآليات التالية للتخصيص:

• تحديد "فترة قفل مقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "إطلاق تدريجي"، وفقًا لتقدم المشروع لإطلاق الأموال.
• تكوين حوض "إعادة استثمار العائدات" لزيادة الاستثمار في المشاريع ذات الجودة العالية.
• تحديد إيقاع الإبلاغ الضريبي، وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

تعد العائلات الراقية أكثر من مجرد مستثمرين، حيث يمكنهم:

• يشغل أدوارًا مثل التدقيق، وممثل الحوكمة، والأمين في مشروع RWA.
• المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز في DAO، وتكوين "محفظة استراتيجية" للتصويت.
• كجزء من بروتوكولات السلسلة كـ LP طويل الأمد، وموكل، ومتعاون بيئي يتم تضمين عملية التعاون.

هذه "الاستثمارات المدمجة" لا تعزز فقط من يقين العوائد، بل تسهل أيضًا تشكيل ميزة معلوماتية وفرص إعادة الاستثمار.

المفاهيم الخاطئة الشائعة ونصائح لتجنب الفخاخ

في الوقت الذي يدخل فيه Web3 إلى المياه العميقة، لم يعد المفتاح في الاستثمار هو "هل يمكنني الاستثمار"، بل هو "بأي هوية، وأي طريقة للاستثمار".

تعتبر مكاتب العائلات هيكلًا هيكليًا يمكنه استيعاب القدرة على الحوكمة طويلة الأجل، وتخصيص الهوية القانونية، ومسارات تدفق الأصول. فهي تجعل المستثمرين ليسوا مجرد مقامرين، بل مصممي هياكل، ومشاركين في الحوكمة، ومخزنين للقيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من مكاتب العائلات الجديدة التي تتعامل مع Web3، تسهل عليها الوقوع في المفاهيم الخاطئة التالية:

الخرافة 1: اعتبار المكتب العائلي كغطاء

إن تأسيس شركة دون وجود مسار امتثال، أو تدفق مالي، أو إفصاح ضريبي، سيجعل من الصعب في النهاية الحصول على اعتراف من البنوك والجهات التنظيمية.

الخلط 2: نقص القدرة على إدارة الاستثمار

تم إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن بدون ميزانية وآلية إعادة توزيع، مما يجعل الاستثمار النهائي غير قابل للتتبع والتعديل بشكل فعال.

مغالطة 3: السعي الأعمى وراء العوائد، وتجاهل حدود الامتثال

مشاركة في "مشاريع توزيع الأرباح بدون ترخيص"، بمجرد تدخل الجهات التنظيمية، قد يؤدي إلى تجميد الأموال أو الغرامات.

لذلك، يُنصح بعد إنشاء مكتب عائلي، يجب أن يتم تشكيل الآليات التالية على الأقل:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة التحليل
• مراجعة الامتثال الواضحة + آلية التدقيق
• فريق محترف مزود + مستشار قانوني مستمر

في نفس الوقت، أود أن أؤكد مرة أخرى أن مكاتب العائلات ليست مناسبة للجميع. إنها تحتاج إلى توافق في حجم الأموال، ورغبة في الاستثمار على المدى الطويل، وموارد التعاون، لكي تؤدي دورها بشكل حقيقي.

هل اختيار مسار مكتب العائلة يعتمد على "هل لدي ما يكفي من الأموال"، بل يعتمد على "هل أحتاج إلى هيكل لتحمل مهام الحوكمة عبر الفترات؟"

إذا كانت الإجابة بنعم، فإن مكاتب العائلات ليست مجرد حاويات للثروة، بل هي أيضًا قاعدة طويلة الأمد لدخولك إلى الاستثمارات الهيكلية في Web3.