وثيقة بطول 166 صفحة، مستلقية بهدوء على الموقع الرسمي للبيت الأبيض. عنوانها - "تعزيز القيادة الأمريكية في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية"، يبدو كأي وثيقة سياسية مليئة بالكلمات المبتذلة يمكن أن تصدر عن أي وكالة حكومية. ومع ذلك، بالنسبة لقاعة التداول في وول ستريت، ومرآب الشركات الناشئة في وادي السليكون، والمجتمع العالمي للعملات المشفرة، فإن هذه الوثيقة التي يقودها ديفيد ساكس، مسؤول البيت الأبيض عن شؤون العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي، والمدير التنفيذي بو هاينز، لا تقل عن طلقة بدء.
إنها ليست مجرد تقرير، بل هي خريطة استراتيجية مصممة بعناية، تهدف إلى تشكيل تقنية blockchain التي كانت تُعتبر في وقت ما لعبة للأناركيين، لتصبح أداة جديدة للحفاظ على الهيمنة المالية الأمريكية وتوسيعها في القرن الجديد. ومن المثير للاهتمام، أن إصدار التقرير جاء مع لمسة من الطقوس الجيكية: حيث تم تشفير تعهد خطاب الرئيس ترامب في قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة في بداية العام باستخدام سلسلة من قيم الهاش السداسية عشرية - "لنجعل أمريكا القوة العظمى في البيتكوين وعاصمة العملات المشفرة العالمية".
هذا ليس مجرد رمزي. إنه يرمز إلى تحول في عصر: الستار الحديدي للتنظيم يرفع، ومسرحية ضخمة تقودها الولايات المتحدة تهدف إلى بناء "سوق مالية موحدة عالمية للعملات المشفرة" قد بدأت.
الثالوث: حلقة مغلقة مثالية بين العملات المستقرة، الأصول الحقيقية والتمويل اللامركزي
إذا كان التركيز فقط على علامة "الرقابة المشفرة"، فسيتم تجاهل الطموح الحقيقي لهذا التقرير: فهو لا يهدف إلى رسم خطوط حمراء للسوق، بل إلى رسم خريطة استراتيجية جديدة توجه تدفق رأس المال العالمي. جوهره لا يكمن في إدارة البيتكوين أو الإيثريوم بشكل معزول، بل في بناء "دوامة مالية ثلاثية" تسمح لجاذبية الدولار بالتسلل إلى كل ركن من أركان المالية العالمية.
العمود الأول هو العملة المستقرة بالدولار الأمريكي المتوافقة التي تم إصدارها بالفعل. قبل نشر التقرير، وقعت إدارة ترامب على "قانون شفافية العملات المستقرة المدفوعة" (قانون GENIUS). هذا القانون له دلالات عميقة، حيث يوفر لأول مرة في المستوى الفيدرالي وضعًا قانونيًا واضحًا للعملات المستقرة بالدولار، ويعرفها بأنها ليست أوراق مالية ولا سلع، بل تحت إشراف وزارة الخزانة والهيئات التنظيمية المصرفية في الولايات. هذا يعني أن العملات المستقرة التي تصدرها الكيانات المرخصة، والتي تخضع لعمليات تدقيق صارمة، وتمتلك احتياطات نقدية وما يعادلها بنسبة 1:1 بالدولار، أصبحت "دولارًا رقميًا متوافقًا". وهذا لا يوفر فقط ضمانات للمستهلكين، بل الأهم من ذلك، أنه يجد وكيلًا مثاليًا للدولار في الاقتصاد الرقمي العالمي، مما يساهم في مقاومة النقاش حول العملات الرقمية السيادية (CBDC) وتجنب التهديدات المحتملة على الخصوصية والحرية المالية.
العمود الثاني هو توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA) التي تشهد انفجارًا. إذا كانت العملات المستقرة المتوافقة هي الدم، فإن RWA هي العضلات والعظام التي يعتمد عليها هذا النظام الجديد للبقاء. في حين أن الصناعة لا تزال تناقش احتمالاته، فإن عمالقة وول ستريت قد دخلوا بالفعل. شركة بلاك روك (BlackRock) التي تدير أصولًا بحجم 10 تريليونات دولار، أصدرت صندوق سوق المال التوكني "BUIDL" على الإيثيريوم، وقد تجاوز حجمه عدة مليارات من الدولارات. كما أن صندوق فرانكلين تمبلتون (Franklin Templeton) المماثل FOBXX يعمل أيضًا على عدة سلاسل بلوكتشين. تتمثل أعمالهم الأساسية في توكنيزات السندات الحكومية الأمريكية، وهي من بين الأصول "عديمة المخاطر" العالمية الأكثر جودة، بحيث يمكن تداولها بسلاسة على بلوكتشين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وقد توقع مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) أنه بحلول عام 2030، قد تصل قيمة سوق توكنيزات الأصول غير السائلة العالمية إلى 16 تريليون دولار. عندما يلتقي الدولار الرقمي عالي السيولة مع سندات الخزانة الأمريكية المرموقة، يتشكل حلقة مغلقة من القيمة الضخمة.
وقد أشعل هذا التقرير من البيت الأبيض العمود الثالث، وهو الأكثر أهمية - التمويل اللامركزي (DeFi). حيث ينص التقرير بوضوح على ضرورة "احتضان تقنيات DeFi"، ويوصي الكونغرس بوضع إطار تنظيمي جديد "للبرامج التي تتمتع باللامركزية الحقيقية"، استنادًا إلى مبادئ الحياد التكنولوجي. وهذا ليس مجرد "تخفيف للرقابة". يقدم التقرير تمييزًا بارعًا: بالنسبة لتلك البروتوكولات التي تكون شفافة المصدر، وغير قابلة للتحديث، ولا يستطيع أي شخص التحكم في الأصول بشكل أحادي، فإن العبء الامتثالي المباشر لها سينخفض بشكل كبير. ستتحول بؤرة التنظيم من البروتوكول نفسه إلى "الوسطاء المركزيين" الذين يتفاعلون معه، مثل البورصات، ومزودي خدمات المحفظة، وما إلى ذلك.
كما أصر المستثمر المخاطر، أحد مؤلفي التقرير ديفيد ساكس، على "استبدال 'التنظيم القائم على التنفيذ' بقواعد واضحة". لا يوجد إشارة أكثر وضوحًا عن هذا التحول: الولايات المتحدة لا ترحب فقط بـ DeFi، بل تريد أيضًا أن توفر له تربة متوافقة، لتصبح "محرك عائدات" قوي يحمل العملات المستقرة المتوافقة والسندات الأمريكية المرمّزة. يمكن للمستخدم شراء سندات أمريكية مرمّزة والحصول على عائدات باستخدام الدولار الرقمي المتوافق ضمن بروتوكولات DeFi المتوافقة - لقد تم وضع جميع مكونات هذه العاصفة المثالية في مكانها.
وداعًا للمنطقة الرمادية: خطة مدروسة لـ "استسلام"
تشكل النقطة الأساسية الثانية في هذا التقرير إنهاء "المنطقة الرمادية" التي استمرت لسنوات طويلة في تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، وكذلك "لعبة السلطة" بين الوكالات. لفترة طويلة، كانت هناك نزاعات مستمرة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) حول من يجب أن ينظم سوق الأصول الرقمية الفوري. وقد أدت "الرقابة القائم على التنفيذ" تحت قيادة رئيس SEC جاري جينسلر إلى هجرة العديد من المبتكرين والمشروعات إلى الخارج.
التقرير يدعم بوضوح مشروع قانون "ابتكار وتكنولوجيا المالية في القرن الحادي والعشرين" (قانون FIT21، المعروف أيضًا بقانون CLARITY) الذي يتم مناقشته في الكونغرس، والذي يهدف إلى منح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولاية واضحة على السوق الفوري للأصول الرقمية التي ليست أوراقًا مالية (أي السلع الرقمية). هذا في الواقع يتبنى صرخة صناعة التشفير على مدى سنوات: يجب أن تُدار المرحلة الأولية لإصدار الأصول الرقمية (المشابهة للاكتتاب العام الأولي) كأوراق مالية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وعندما تصبح شبكتها "مركزية" بما فيه الكفاية وناضجة، يجب اعتبار الرموز الخاصة بها سلعًا، تحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الأكثر دراية بأسواق السلع.
"تسعى هذه الحكومة إلى إنهاء بيئة التنفيذ "الكافكوية"، وتوفير اليقين لنظام الأصول الرقمية في الولايات المتحدة." كان هذا تعليق النائب الجمهوري، والشخصية الرئيسية في مجال الأصول الرقمية، فRENCH HILL على التقرير. هذه ليست مجرد إعادة توزيع للسلطة، بل هي دعوة نشطة "لجذب الاستثمارات". من خلال الدفع المزدوج للتشريعات والأوامر التنفيذية، توجه البيت الأبيض دعوة للمطورين ورجال الأعمال ورأس المال في جميع أنحاء العالم: العودة إلى الولايات المتحدة حيث توجد قواعد واضحة ودعم للابتكار.
الوجه الآخر للنظام الجديد: السرد غير الحكومي والواقع متعدد السلاسل
عندما تُستخدم عملات الدولار المستقرة كأداة للتغلب على قيود رأس المال، ويواجهها منتجات ذات عائدات عالية مقدمة من RWA وDeFi، تبدأ سردية عظيمة في الانتشار في عالم التشفير: نزع الدولة عن رأس المال. نظرياً، يمكن تحويل رأس المال من أي مكان في العالم بسلاسة إلى دولار رقمي، واستثماره في هذا السوق المالي الموحد عالمياً لتحقيق العوائد، وبالتالي التحرر من القيود الجغرافية والسيادية. يُعتبر هذا من قبل البعض بداية "نزع الدولة" بالنسبة لرأس المال، الشركات، وحتى الأفراد.
ومع ذلك، فإن التحليل المتوازن الذي تقدمه المؤسسات مثل صندوق النقد الدولي (IMF) يوفر وجهة نظر مهمة. وقد أشار صندوق النقد الدولي في تقاريره إلى "وهم اللامركزية" (the decentralization illusion) عدة مرات، حيث أوضح أن العديد من البروتوكولات المعروفة باسم DeFi لا تزال تتمتع بتركيز عالٍ من حيث السلطة والسيولة في أيدي عدد قليل من الحيتان الكبيرة وفرق التطوير. إن دمج هذه الأنظمة بسلاسة مع التمويل التقليدي دون وضع جدران حماية كافية قد يؤدي إلى تفاقم المخاطر النظامية بدلاً من القضاء عليها. كما حذر محللو مؤسسة بروكينغز من أنه في حين يتم الاحتفال بالابتكار، لا يجب نسيان عدد لا يحصى من الانهيارات وخسائر المستثمرين التي حدثت في السنوات الأخيرة بسبب غياب التنظيم. خلف هذا التقرير، توجد قوة ضغط قوية في الصناعة، ولا يزال يتعين اختبار ما إذا كانت اهتماماتها بحماية المستهلك كافية.
علاوة على ذلك، قد تكون هذه الفرضية القائلة بأن "الفائدة الكبرى لـ DeFi هي فائدة كبيرة لـ Ethereum" مبسطة للغاية بالنسبة لتعقيد السوق. تعتبر Ethereum، كونها أكبر نظام بيئي لـ DeFi في الوقت الحالي، بلا شك المستفيد الرئيسي. لكن الواقع هو أن مستقبل RWA متعدد السلاسل. لقد هبط صندوق BUIDL من بلاك روك بالفعل على العديد من الشبكات مثل Ethereum و Solana و Avalanche؛ حتى أن Franklin Templeton تعاونت مع شبكة VeChain العامة لسلاسل التوريد. طبيعة رأس المال هي السعي وراء الربح وتوزيع المخاطر، فسيتجه إلى أي شبكة قيمة فعالة وعميقة وآمنة. لذلك، فإن هذه التحولات قد تؤدي إلى تعزيز شامل لجميع منصات العقود الذكية عالية الأداء، بدلاً من رقصة منفردة لسلسلة عامة معينة.
في النهاية، يمكن القول إن تقرير البيت الأبيض هذا، بدلاً من أن يكون استسلاماً لليوتوبيا التشفيرية، هو في الواقع "استيعاب" بارع. لقد قامت بذكاء بفصل الأجزاء التي تشكل تحديًا مباشرًا للعملات السيادية (مثل العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات والعملات المجهولة)، بينما أدخلت الأجزاء المتبقية - وخاصة تلك المرتبطة بعمق بالدولار والأصول الأمريكية ذات الجودة العالية - في إطار مالي جديد يقوده ويعرفه الولايات المتحدة.
هذه لعبة شطرنج مدروسة بعناية. لم تختار الولايات المتحدة بناء جدار عالٍ لصد تدفق عالم التشفير، بل اختارت حفر قناة لتوجيه هذا التدفق نحو الاتجاه الذي يمكن أن يروي حقول هيمنتها المالية. لقد دخلت هذه المنافسة حول شكل المالية المستقبلية فصلًا جديدًا تمامًا. يتم كتابة الشيفرة في القانون، وستُمارس لعبة السلطة على عقد البلوكشين العالمية بطريقة غير مسبوقة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الدولار، الشيفرة والسلطة: النظام المالي الجديد وراء تقرير البيت الأبيض للتشفير
كتب: لوك، مارز فاينانس
وثيقة بطول 166 صفحة، مستلقية بهدوء على الموقع الرسمي للبيت الأبيض. عنوانها - "تعزيز القيادة الأمريكية في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية"، يبدو كأي وثيقة سياسية مليئة بالكلمات المبتذلة يمكن أن تصدر عن أي وكالة حكومية. ومع ذلك، بالنسبة لقاعة التداول في وول ستريت، ومرآب الشركات الناشئة في وادي السليكون، والمجتمع العالمي للعملات المشفرة، فإن هذه الوثيقة التي يقودها ديفيد ساكس، مسؤول البيت الأبيض عن شؤون العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي، والمدير التنفيذي بو هاينز، لا تقل عن طلقة بدء.
إنها ليست مجرد تقرير، بل هي خريطة استراتيجية مصممة بعناية، تهدف إلى تشكيل تقنية blockchain التي كانت تُعتبر في وقت ما لعبة للأناركيين، لتصبح أداة جديدة للحفاظ على الهيمنة المالية الأمريكية وتوسيعها في القرن الجديد. ومن المثير للاهتمام، أن إصدار التقرير جاء مع لمسة من الطقوس الجيكية: حيث تم تشفير تعهد خطاب الرئيس ترامب في قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة في بداية العام باستخدام سلسلة من قيم الهاش السداسية عشرية - "لنجعل أمريكا القوة العظمى في البيتكوين وعاصمة العملات المشفرة العالمية".
هذا ليس مجرد رمزي. إنه يرمز إلى تحول في عصر: الستار الحديدي للتنظيم يرفع، ومسرحية ضخمة تقودها الولايات المتحدة تهدف إلى بناء "سوق مالية موحدة عالمية للعملات المشفرة" قد بدأت.
الثالوث: حلقة مغلقة مثالية بين العملات المستقرة، الأصول الحقيقية والتمويل اللامركزي
إذا كان التركيز فقط على علامة "الرقابة المشفرة"، فسيتم تجاهل الطموح الحقيقي لهذا التقرير: فهو لا يهدف إلى رسم خطوط حمراء للسوق، بل إلى رسم خريطة استراتيجية جديدة توجه تدفق رأس المال العالمي. جوهره لا يكمن في إدارة البيتكوين أو الإيثريوم بشكل معزول، بل في بناء "دوامة مالية ثلاثية" تسمح لجاذبية الدولار بالتسلل إلى كل ركن من أركان المالية العالمية.
العمود الأول هو العملة المستقرة بالدولار الأمريكي المتوافقة التي تم إصدارها بالفعل. قبل نشر التقرير، وقعت إدارة ترامب على "قانون شفافية العملات المستقرة المدفوعة" (قانون GENIUS). هذا القانون له دلالات عميقة، حيث يوفر لأول مرة في المستوى الفيدرالي وضعًا قانونيًا واضحًا للعملات المستقرة بالدولار، ويعرفها بأنها ليست أوراق مالية ولا سلع، بل تحت إشراف وزارة الخزانة والهيئات التنظيمية المصرفية في الولايات. هذا يعني أن العملات المستقرة التي تصدرها الكيانات المرخصة، والتي تخضع لعمليات تدقيق صارمة، وتمتلك احتياطات نقدية وما يعادلها بنسبة 1:1 بالدولار، أصبحت "دولارًا رقميًا متوافقًا". وهذا لا يوفر فقط ضمانات للمستهلكين، بل الأهم من ذلك، أنه يجد وكيلًا مثاليًا للدولار في الاقتصاد الرقمي العالمي، مما يساهم في مقاومة النقاش حول العملات الرقمية السيادية (CBDC) وتجنب التهديدات المحتملة على الخصوصية والحرية المالية.
العمود الثاني هو توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA) التي تشهد انفجارًا. إذا كانت العملات المستقرة المتوافقة هي الدم، فإن RWA هي العضلات والعظام التي يعتمد عليها هذا النظام الجديد للبقاء. في حين أن الصناعة لا تزال تناقش احتمالاته، فإن عمالقة وول ستريت قد دخلوا بالفعل. شركة بلاك روك (BlackRock) التي تدير أصولًا بحجم 10 تريليونات دولار، أصدرت صندوق سوق المال التوكني "BUIDL" على الإيثيريوم، وقد تجاوز حجمه عدة مليارات من الدولارات. كما أن صندوق فرانكلين تمبلتون (Franklin Templeton) المماثل FOBXX يعمل أيضًا على عدة سلاسل بلوكتشين. تتمثل أعمالهم الأساسية في توكنيزات السندات الحكومية الأمريكية، وهي من بين الأصول "عديمة المخاطر" العالمية الأكثر جودة، بحيث يمكن تداولها بسلاسة على بلوكتشين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وقد توقع مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) أنه بحلول عام 2030، قد تصل قيمة سوق توكنيزات الأصول غير السائلة العالمية إلى 16 تريليون دولار. عندما يلتقي الدولار الرقمي عالي السيولة مع سندات الخزانة الأمريكية المرموقة، يتشكل حلقة مغلقة من القيمة الضخمة.
وقد أشعل هذا التقرير من البيت الأبيض العمود الثالث، وهو الأكثر أهمية - التمويل اللامركزي (DeFi). حيث ينص التقرير بوضوح على ضرورة "احتضان تقنيات DeFi"، ويوصي الكونغرس بوضع إطار تنظيمي جديد "للبرامج التي تتمتع باللامركزية الحقيقية"، استنادًا إلى مبادئ الحياد التكنولوجي. وهذا ليس مجرد "تخفيف للرقابة". يقدم التقرير تمييزًا بارعًا: بالنسبة لتلك البروتوكولات التي تكون شفافة المصدر، وغير قابلة للتحديث، ولا يستطيع أي شخص التحكم في الأصول بشكل أحادي، فإن العبء الامتثالي المباشر لها سينخفض بشكل كبير. ستتحول بؤرة التنظيم من البروتوكول نفسه إلى "الوسطاء المركزيين" الذين يتفاعلون معه، مثل البورصات، ومزودي خدمات المحفظة، وما إلى ذلك.
كما أصر المستثمر المخاطر، أحد مؤلفي التقرير ديفيد ساكس، على "استبدال 'التنظيم القائم على التنفيذ' بقواعد واضحة". لا يوجد إشارة أكثر وضوحًا عن هذا التحول: الولايات المتحدة لا ترحب فقط بـ DeFi، بل تريد أيضًا أن توفر له تربة متوافقة، لتصبح "محرك عائدات" قوي يحمل العملات المستقرة المتوافقة والسندات الأمريكية المرمّزة. يمكن للمستخدم شراء سندات أمريكية مرمّزة والحصول على عائدات باستخدام الدولار الرقمي المتوافق ضمن بروتوكولات DeFi المتوافقة - لقد تم وضع جميع مكونات هذه العاصفة المثالية في مكانها.
وداعًا للمنطقة الرمادية: خطة مدروسة لـ "استسلام"
تشكل النقطة الأساسية الثانية في هذا التقرير إنهاء "المنطقة الرمادية" التي استمرت لسنوات طويلة في تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، وكذلك "لعبة السلطة" بين الوكالات. لفترة طويلة، كانت هناك نزاعات مستمرة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) حول من يجب أن ينظم سوق الأصول الرقمية الفوري. وقد أدت "الرقابة القائم على التنفيذ" تحت قيادة رئيس SEC جاري جينسلر إلى هجرة العديد من المبتكرين والمشروعات إلى الخارج.
التقرير يدعم بوضوح مشروع قانون "ابتكار وتكنولوجيا المالية في القرن الحادي والعشرين" (قانون FIT21، المعروف أيضًا بقانون CLARITY) الذي يتم مناقشته في الكونغرس، والذي يهدف إلى منح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولاية واضحة على السوق الفوري للأصول الرقمية التي ليست أوراقًا مالية (أي السلع الرقمية). هذا في الواقع يتبنى صرخة صناعة التشفير على مدى سنوات: يجب أن تُدار المرحلة الأولية لإصدار الأصول الرقمية (المشابهة للاكتتاب العام الأولي) كأوراق مالية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وعندما تصبح شبكتها "مركزية" بما فيه الكفاية وناضجة، يجب اعتبار الرموز الخاصة بها سلعًا، تحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الأكثر دراية بأسواق السلع.
"تسعى هذه الحكومة إلى إنهاء بيئة التنفيذ "الكافكوية"، وتوفير اليقين لنظام الأصول الرقمية في الولايات المتحدة." كان هذا تعليق النائب الجمهوري، والشخصية الرئيسية في مجال الأصول الرقمية، فRENCH HILL على التقرير. هذه ليست مجرد إعادة توزيع للسلطة، بل هي دعوة نشطة "لجذب الاستثمارات". من خلال الدفع المزدوج للتشريعات والأوامر التنفيذية، توجه البيت الأبيض دعوة للمطورين ورجال الأعمال ورأس المال في جميع أنحاء العالم: العودة إلى الولايات المتحدة حيث توجد قواعد واضحة ودعم للابتكار.
الوجه الآخر للنظام الجديد: السرد غير الحكومي والواقع متعدد السلاسل
عندما تُستخدم عملات الدولار المستقرة كأداة للتغلب على قيود رأس المال، ويواجهها منتجات ذات عائدات عالية مقدمة من RWA وDeFi، تبدأ سردية عظيمة في الانتشار في عالم التشفير: نزع الدولة عن رأس المال. نظرياً، يمكن تحويل رأس المال من أي مكان في العالم بسلاسة إلى دولار رقمي، واستثماره في هذا السوق المالي الموحد عالمياً لتحقيق العوائد، وبالتالي التحرر من القيود الجغرافية والسيادية. يُعتبر هذا من قبل البعض بداية "نزع الدولة" بالنسبة لرأس المال، الشركات، وحتى الأفراد.
ومع ذلك، فإن التحليل المتوازن الذي تقدمه المؤسسات مثل صندوق النقد الدولي (IMF) يوفر وجهة نظر مهمة. وقد أشار صندوق النقد الدولي في تقاريره إلى "وهم اللامركزية" (the decentralization illusion) عدة مرات، حيث أوضح أن العديد من البروتوكولات المعروفة باسم DeFi لا تزال تتمتع بتركيز عالٍ من حيث السلطة والسيولة في أيدي عدد قليل من الحيتان الكبيرة وفرق التطوير. إن دمج هذه الأنظمة بسلاسة مع التمويل التقليدي دون وضع جدران حماية كافية قد يؤدي إلى تفاقم المخاطر النظامية بدلاً من القضاء عليها. كما حذر محللو مؤسسة بروكينغز من أنه في حين يتم الاحتفال بالابتكار، لا يجب نسيان عدد لا يحصى من الانهيارات وخسائر المستثمرين التي حدثت في السنوات الأخيرة بسبب غياب التنظيم. خلف هذا التقرير، توجد قوة ضغط قوية في الصناعة، ولا يزال يتعين اختبار ما إذا كانت اهتماماتها بحماية المستهلك كافية.
علاوة على ذلك، قد تكون هذه الفرضية القائلة بأن "الفائدة الكبرى لـ DeFi هي فائدة كبيرة لـ Ethereum" مبسطة للغاية بالنسبة لتعقيد السوق. تعتبر Ethereum، كونها أكبر نظام بيئي لـ DeFi في الوقت الحالي، بلا شك المستفيد الرئيسي. لكن الواقع هو أن مستقبل RWA متعدد السلاسل. لقد هبط صندوق BUIDL من بلاك روك بالفعل على العديد من الشبكات مثل Ethereum و Solana و Avalanche؛ حتى أن Franklin Templeton تعاونت مع شبكة VeChain العامة لسلاسل التوريد. طبيعة رأس المال هي السعي وراء الربح وتوزيع المخاطر، فسيتجه إلى أي شبكة قيمة فعالة وعميقة وآمنة. لذلك، فإن هذه التحولات قد تؤدي إلى تعزيز شامل لجميع منصات العقود الذكية عالية الأداء، بدلاً من رقصة منفردة لسلسلة عامة معينة.
في النهاية، يمكن القول إن تقرير البيت الأبيض هذا، بدلاً من أن يكون استسلاماً لليوتوبيا التشفيرية، هو في الواقع "استيعاب" بارع. لقد قامت بذكاء بفصل الأجزاء التي تشكل تحديًا مباشرًا للعملات السيادية (مثل العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات والعملات المجهولة)، بينما أدخلت الأجزاء المتبقية - وخاصة تلك المرتبطة بعمق بالدولار والأصول الأمريكية ذات الجودة العالية - في إطار مالي جديد يقوده ويعرفه الولايات المتحدة.
هذه لعبة شطرنج مدروسة بعناية. لم تختار الولايات المتحدة بناء جدار عالٍ لصد تدفق عالم التشفير، بل اختارت حفر قناة لتوجيه هذا التدفق نحو الاتجاه الذي يمكن أن يروي حقول هيمنتها المالية. لقد دخلت هذه المنافسة حول شكل المالية المستقبلية فصلًا جديدًا تمامًا. يتم كتابة الشيفرة في القانون، وستُمارس لعبة السلطة على عقد البلوكشين العالمية بطريقة غير مسبوقة.