تحليل اتجاهات السوق بعد اجتماع FOMC وتأثير التعريفات المماثلة

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. لمحة عن السوق

هذا الأسبوع، كانت أداء الأصول المختلفة متفاوتة قليلاً:

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، حيث كان مؤشر داو جونز الأفضل أداءً بزيادة 1.2%. لا يزال الاتجاه العام في اتجاه هابط، ونشاط التداول ليس مرتفعًا. انخفض معدل خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

• في سوق السلع، استمر الذهب في الارتفاع بعد أن تخطى 3000 دولار للأونصة. ارتفع سعر النحاس بنسبة 0.8%، ليبلغ إجمالي ارتفاعه على مدى الأشهر الثلاثة الماضية أكثر من 11%. استقر سعر النفط بالقرب من 68 دولارًا للبرميل، بينما انخفض سعر الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف في التداول بشكل عام. بيتكوين تتقلب حول 84,000 دولار، مع نقص في الزخم الصاعد، وتتحرك العملات البديلة تبعاً لذلك.

2. تحليل اجتماع FOMC

تواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات متعددة، بما في ذلك مخاطر الركود التضخمي، وعدم اليقين السياسي، وتضييق السيولة في المؤسسات المالية. من أجل تحقيق توازن بين توقعات السوق والأساسيات الاقتصادية، قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي:

الجانب الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وعدم تقديم وعود واضحة بشأن خفض أسعار الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسة.

الجانب التكتيكي:

1. إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.

2. إعادة طرح "التضخم المؤقت": تقليل تأثير الرسوم الجمركية على التضخم على المدى الطويل، وتوفير مساحة لخفض أسعار الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في حالة من الذعر التضخمي.

3. ضبط تقليص الجدول ( QT ) الإيقاع: على الرغم من وفرة السيولة، إلا أن تباطؤ QT للتعامل مع الصدمات السيولة التي قد تنجم عن حد الدين.

3. تغيرات سوق السيولة والفائدة

• عادت السيولة إلى الارتفاع، حيث وصلت السيولة العامة هذا الأسبوع إلى 6.1 تريليون. أدى تدفق الأموال من حساب TGA إلى تحسين السيولة، وانخفض استخدام نافذة الخصم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على تخفيف ضغط الأموال في السوق.

• لا يزال سوق الفائدة مستقرًا بشأن توقعات خفض الفائدة، ومن المتوقع أن تكون احتمالية خفض الفائدة لأول مرة في يونيو 67%، مع خفض الفائدة حوالي 3 مرات على مدار العام.

• تنخفض أسعار الفائدة في نهاية السوق لسندات الدين بسرعة أكبر من نهاية السوق الطويلة، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة في يقين السوق بشأن خفض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك شكوك بشأن انتعاش التضخم.

• في سوق الائتمان، اتسع فرق العائد بين الائتمان ذي التصنيف الاستثماري، مما يشير إلى زيادة طفيفة في مخاطر الائتمان، وانخفاض في ميل المخاطرة في السوق، ولكن لم تظهر بعد إشارات على وجود مخاطر نظامية.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. التعرفة الجمركية المتساوية هي محور اهتمام السوق

سيؤثر نظام التعرفة الجمركية المعادل الذي سيدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل على اتجاهات السوق:

• شدة التعريفات: ستؤثر معدلات الضرائب ودرجة التغطية على أسعار السلع، وبالتالي على التضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى زيادة تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويضع ضغوطًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

• التجارة العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، ستزيد من توتر سلسلة التوريد، وترفع التضخم، وتهدد نمو الاقتصاد العالمي، وقد تؤدي إلى عمليات بيع جماعي في السوق، مما يعزز منطق "تجارة الركود التضخمي".

2. موقف المخاطر السوقية

على الرغم من تراجع VIX، إلا أن إشارات مخاطر السوق الائتمانية قد تعززت، مما يدل على أن السوق لم يتخلص بعد من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.

اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي:

• إذا أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة في وقت مبكر، مما يؤدي إلى تقليل السيولة في السوق وزيادة التقلبات.
• إذا كان التضخم تحت السيطرة، قد يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه المتساهل، لتوفير الحماية للسوق.

3. اقتراحات استراتيجية

السوق حاليا في مرحلة عدم اليقين بشأن السياسات وتقييم المخاطر. يُنصح بأن تكون الاستراتيجية القصيرة الأجل مرتكزة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر الطرفية في نفس الوقت، والاستفادة من الفرص المرحلية في السوق.