مخاطر وتحديات نموذج خيارات قروض سوق العملات الرقمية
على مدار العام الماضي، كان أداء السوق الأولي لصناعة التشفير ضعيفًا، وبدأت مختلف المشاكل في الظهور تدريجيًا في بيئة السوق الهابطة. كأحد الشركاء الرئيسيين للمشاريع الجديدة، كان من المفترض أن يساعد صناع السوق في تطوير المشاريع من خلال توفير السيولة واستقرار الأسعار. ومع ذلك، فإن طريقة التعاون المعروفة باسم "نموذج خيارات القروض" يتم استغلالها من قبل بعض المشاركين غير المسؤولين في بيئة السوق الحالية، مما يتسبب في ضرر كبير للمشاريع الصغيرة في مجال التشفير، مما يؤدي إلى انهيار الثقة والفوضى في السوق.
على الرغم من أن الأسواق المالية التقليدية واجهت أيضًا مشاكل مماثلة، إلا أنها تمكنت من تقليل التأثير السلبي إلى الحد الأدنى من خلال تنظيم شامل وآليات شفافة. يمكن لصناعة التشفير الاستفادة من تجارب المالية التقليدية لمعالجة المشكلات الحالية وبناء نظام بيئي أكثر عدلاً. ستستكشف هذه المقالة آلية عمل نموذج خيارات القرض، والمخاطر المحتملة للمشاريع، والمقارنة مع الأسواق التقليدية، بالإضافة إلى تحليل الوضع الحالي للسوق.
نموذج خيارات القروض: يبدو جذابًا ولكنه يخفي مخاطر
في سوق العملات الرقمية، تتمثل المسؤوليات الرئيسية لصانعي السوق في ضمان وجود حجم تداول كافٍ من خلال تداول الرموز بشكل متكرر، ومنع تقلب الأسعار بسبب عدم التوازن في العرض والطلب. بالنسبة للمشاريع الناشئة، فإن التعاون مع صانعي السوق يعد خطوة أساسية تقريبًا، حيث يساعد في إدراجها في البورصات وجذب المستثمرين. "نموذج خيارات القرض" هو نموذج تعاون شائع: يقوم المشروع بإقراض كميات كبيرة من الرموز بتكلفة منخفضة أو مجانًا لصانعي السوق؛ يستخدم صانعو السوق هذه الرموز لإجراء عمليات صنع السوق في البورصات، مما يحافظ على نشاط السوق. غالبًا ما تتضمن العقود بنود خيارات، تسمح لصانعي السوق بإرجاع أو شراء الرموز بسعر متفق عليه في نقاط زمنية معينة في المستقبل، ولكن يمكنهم أيضًا اختيار عدم تنفيذ الخيار.
على السطح، يبدو أن هذا النموذج يمكن أن يحقق فوزًا مزدوجًا: تحصل الجهة المسؤولة عن المشروع على دعم السوق، ويحقق صانعو السوق الربح من خلال فرق الأسعار أو رسوم الخدمات. ومع ذلك، تكمن المشكلة في مرونة شروط الخيارات وعدم شفافية العقود. هناك عدم توازن في المعلومات بين الجهة المسؤولة عن المشروع وصانعي السوق، مما يوفر الفرصة لبعض صانعي السوق غير الأوفياء. قد يستغلون الرموز المستعارة لتعطيل النظام السوقي، ويضعون مصالحهم فوق تطوير المشروع.
السلوك الاستغلالي: المخاطر المحتملة التي تواجه المشروع
عندما يتم إساءة استخدام نموذج خيارات القرض، يمكن أن يتسبب ذلك في أضرار جسيمة للمشروع. الطريقة الأكثر شيوعًا هي "الضغوط السلبية": يقوم صانعو السوق ببيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة بشكل مركّز، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في الأسعار. قد يقوم المستثمرون الأفراد برؤية هذا وتسبب في بيع ذعر، مما يؤدي إلى تفاقم الفوضى في السوق. يمكن لصانعي السوق تحقيق الأرباح بعدة طرق، مثل اتخاذ استراتيجيات البيع على المكشوف - بيع الرموز بسعر مرتفع أولاً، ثم شراءها بسعر منخفض بعد انهيار السعر لإعادتها إلى المشروع، وكسب الفارق في السعر. أو قد يستغلون شروط الخيارات، من خلال "إعادة" الرموز عند أدنى نقطة سعرية، مما يخفض التكلفة إلى مستوى منخفض جدًا.
قد تكون تأثيرات هذا النوع من العمليات مدمرة على المشاريع الصغيرة. لقد رأينا في عدة حالات أن أسعار الرموز قد انخفضت بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة، مما أدى إلى تبخر القيمة السوقية بسرعة، وأصبح إعادة تمويل المشاريع أمرًا بالغ الصعوبة. والأسوأ من ذلك، أن جوهر المشاريع التشفيرية يعتمد على ثقة المجتمع، وعندما ينهار السعر، قد يعتقد المستثمرون أن المشروع هو عملية احتيال أو يفقدون الثقة تمامًا، مما يؤدي إلى انهيار المجتمع. تتطلب البورصات حجم تداول وأسعار رموز معينة، وقد يؤدي انهيار الأسعار مباشرة إلى شطب الرموز، مما يجعل آفاق المشروع مقلقة.
ما يزيد الطين بلة هو أن هذه الاتفاقيات التعاونية غالبًا ما تكون محمية بموجب اتفاقيات عدم الإفشاء (NDA) مما يجعل من الصعب على الخارجين فهم التفاصيل المحددة. معظم أعضاء فرق المشاريع يأتون من خلفيات تقنية، مما يجعلهم يفتقرون إلى الخبرة ذات الصلة في الأسواق المالية ومخاطر العقود. في مواجهة صانعي السوق ذوي الخبرة، من السهل عليهم أن يتم التلاعب بهم، ويوقعون دون قصد على عقود "فخ" محتملة. هذه المعلومات غير المتكافئة تجعل المشاريع الصغيرة أهدافًا سهلة للسلوك الجشع.
مخاطر محتملة أخرى
بالإضافة إلى المخاطر المذكورة أعلاه، قد يتبنى صناع السوق في سوق العملات الرقمية استراتيجيات أخرى للإضرار بالمشاريع الصغيرة التي تفتقر إلى الخبرة. على سبيل المثال:
حجم التداول الوهمي: من خلال حساباتهم الخاصة أو الحسابات المرتبطة، يقومون بالتداول فيما بينهم لإنشاء حجم تداول مرتفع وهمي، لجذب المستثمرين الأفراد للدخول. بمجرد توقف هذه العمليات، ينخفض حجم التداول الحقيقي بشكل حاد، وقد تنهار الأسعار، وقد يتم شطب المشروع من البورصة.
بنود العقد السرية: وضع ضمانات عالية في العقد، "مكافآت الأداء" غير المعقولة، أو السماح لصانعي السوق بالحصول على الرموز بأسعار منخفضة، ثم بيعها بأسعار مرتفعة بعد الإدراج، مما يؤدي إلى ضغط البيع ويسبب انخفاض الأسعار، مما يتسبب في خسائر للأفراد، بينما يتحمل المشروع المسؤولية.
التداول الداخلي: استخدام ميزة المعلومات للتداول قبل الإعلان عن أخبار مهمة للمشاريع، مثل رفع الأسعار قبل الأخبار الإيجابية لإغراء المستثمرين الأفراد للشراء ثم البيع، أو نشر شائعات قبل الأخبار السلبية لخفض الأسعار وشراء كميات كبيرة.
التلاعب بالسيولة: جعل المشروع يعتمد بشكل مفرط على خدماته، ثم تهديد بزيادة الأسعار أو سحب الاستثمارات، مثلما لو لم يتم تجديد العقد سيحدث انهيار للسعر، مما يجعل المشروع في موقف ضعيف.
بيع الحزمة: الترويج لخدمات "شاملة" تتضمن التسويق، العلاقات العامة، وزيادة الأسعار، في الواقع قد تكون حركة مرور وهمية وزيادة قصيرة الأجل، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار الأسعار، مما يسبب مشكلات إضافية لمطوري المشروع.
التمييز: عند خدمة مشاريع متعددة في نفس الوقت، قد يتم الانحياز للعملاء الكبار، مما يؤدي إلى خفض أسعار المشاريع الصغيرة عمداً، أو تحويل الأموال بين المشاريع، مما يسبب استفادة بعض المشاريع وتضرر مشاريع أخرى.
تستفيد هذه التصرفات من ضعف تنظيم سوق العملات الرقمية ونقص خبرة الفرق المعنية، مما قد يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة المشروع وتفكك المجتمع وغيرها من العواقب الوخيمة.
كيفية التعامل مع الأسواق المالية التقليدية
واجهت الأسواق المالية التقليدية، مثل أسواق الأسهم والسندات والعقود الآجلة، تحديات مشابهة في الماضي. على سبيل المثال، "هجوم السوق الهابطة" أدى إلى انخفاض الأسعار من خلال البيع الكبير للأسهم، مما أدى إلى تحقيق الأرباح من البيع على المكشوف. قد تستفيد شركات التداول عالية التردد من مزايا الخوارزميات للتداول مسبقًا أثناء صنع السوق، مما يزيد من تقلبات السوق لتحقيق الأرباح. في سوق التداول خارج البورصة، قد تؤدي عدم شفافية المعلومات أيضًا إلى تقديم صانعي السوق لأسعار غير عادلة. خلال أزمة المالية في عام 2008، تم اتهام بعض صناديق التحوط بتأجيج الذعر في السوق من خلال البيع على المكشوف بشكل خبيث لأسهم البنوك.
ومع ذلك، فقد طورت الأسواق التقليدية مجموعة من الآليات الناضجة للتعامل، والتي تستحق أن تستفيد منها صناعة التشفير:
تنظيم صارم: وضعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) "قاعدة SHO" التي تتطلب التأكد من إمكانية اقتراض الأسهم قبل إجراء عمليات البيع على المكشوف، لمنع "البيع على المكشوف العاري". تحدد "قواعد ارتفاع الأسعار" أنه يمكن إجراء عمليات البيع على المكشوف فقط عندما ترتفع أسعار الأسهم، للحد من سلوك الضغط السلبي. تم حظر سلوكيات التلاعب بالسوق بشكل واضح، وقد يواجه المخالفون للفقرة 10b-5 من قانون الأوراق المالية عقوبات صارمة. كما أن لدى الاتحاد الأوروبي "لائحة مكافحة إساءة استخدام السوق" (MAR) مماثلة لمكافحة سلوكيات التلاعب بالأسعار.
الشفافية المعلوماتية: تتطلب الأسواق التقليدية من الشركات المدرجة تقديم تقارير للجهات التنظيمية حول محتوى الاتفاقيات مع صانعي السوق، ويتم نشر بيانات التداول (بما في ذلك الأسعار وحجم التداول) للجمهور. يجب الإبلاغ عن المعاملات الكبيرة لمنع "التداول السري". هذه الشفافية تقلل بشكل كبير من المساحة المتاحة لسلوكيات صانعي السوق غير المناسبة.
المراقبة في الوقت الحقيقي: تستخدم البورصة خوارزميات لمراقبة السوق في الوقت الحقيقي، وعند اكتشاف أي تقلبات غير طبيعية أو حجم تداول، مثل الانخفاض الكبير المفاجئ في سعر سهم معين، سيتم بدء إجراءات التحقيق. تقوم آلية التوقف التلقائي بتعليق التداول تلقائيًا عندما يحدث تقلب حاد في الأسعار، مما يمنح السوق فترة هدوء، لمنع انتشار مشاعر الذعر.
المعايير الصناعية: وضعت هيئات مثل الهيئة التنظيمية المالية الأمريكية (FINRA) معايير أخلاقية لصانعي السوق، تطلب منهم تقديم عروض عادلة والحفاظ على استقرار السوق. يجب على صانعي السوق المعينين في بورصة نيويورك (DMM) تلبية متطلبات صارمة من حيث رأس المال والسلوك ليكونوا مؤهلين.
حماية المستثمرين: إذا تسبب صناع السوق في اضطراب النظام السوقي، يمكن للمستثمرين المطالبة بالتعويض من خلال دعاوى جماعية. بعد أزمة المالية في عام 2008، تم رفع دعاوى ضد العديد من البنوك من قبل المساهمين بسبب ممارسات التلاعب في السوق. توفر شركة حماية مستثمري الأوراق المالية (SIPC) تعويضًا إلى حد ما عن الخسائر الناجمة عن سوء تصرفات الوسطاء.
على الرغم من أن هذه التدابير لا يمكن أن تقضي على المشكلة تمامًا، إلا أنها قللت بشكل كبير من السلوكيات الاستغلالية في السوق التقليدية. تكمن الخبرة الأساسية في السوق التقليدية في الجمع بين التنظيم والشفافية ونظام المساءلة بشكل عضوي، مما أسس آلية حماية متعددة المستويات.
سوق العملات الرقمية الخاصة بالضعف
相比传统市场، سوق العملات الرقمية显得更加脆弱،主要原因包括：
عدم نضج التنظيم: تمتلك الأسواق التقليدية خبرة تنظيمية تمتد لمئات السنين ونظام قانوني متكامل. بينما يختلف الوضع التنظيمي العالمي في سوق العملات الرقمية من منطقة لأخرى، حيث تفتقر العديد من المناطق إلى قوانين واضحة تتعلق بالتلاعب في السوق أو سلوك صانعي السوق، مما يتيح الفرصة للسلوكيات السيئة.
حجم السوق صغير نسبياً: لا يزال إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية والسيولة لديها فجوة كبيرة مقارنة بسوق الأسهم التقليدي. قد تؤثر عمليات صانع السوق الفردية بشكل كبير على سعر رمز معين، بينما من الصعب السيطرة على الأسهم الكبيرة في السوق التقليدي بهذه السهولة.
خبرة الفريق المشروع غير كافية: العديد من فرق المشاريع التشفير تتكون بشكل رئيسي من خبراء تقنيين، ويفتقرون إلى فهم عميق لآلية عمل الأسواق المالية. قد لا يدركون المخاطر المحتملة لنموذج خيارات القروض، وقد يتم تضليلهم بسهولة من قبل صانعي السوق عند توقيع العقود.
ثقافة عدم الشفافية: يتم استخدام بروتوكولات السرية بشكل شائع في سوق العملات الرقمية، وغالبًا ما لا يتم الكشف عن تفاصيل العقود. هذه السرية، التي تعرضت بالفعل للتدقيق من قبل الجهات التنظيمية في الأسواق التقليدية، أصبحت طبيعة شائعة في عالم التشفير.
تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى أن تصبح المشاريع الصغيرة هدفًا سهلًا للسلوكيات الجشعة، كما أنها تقوض أساس الثقة وصحة النظام البيئي بأكمله في الصناعة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
probably_nothing_anon
· منذ 16 س
سوق الدببة本来就是这样啦 难道还有啥新鲜的
شاهد النسخة الأصليةرد0
Blockwatcher9000
· 08-10 00:19
هذا السوق الدببة حقًا غير مفهوم
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichMaker
· 08-10 00:16
صانعي السوق فهموا اللعبة منذ زمن بعيد
شاهد النسخة الأصليةرد0
GhostAddressHunter
· 08-10 00:05
خيارات收割 مشروع要寄
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainDecoder
· 08-10 00:00
أظهرت نتائج دراسة ورقة BN/2011 أن القابلية للتنظيم مرتبطة إيجابياً بكفاءة السوق
تعمق في مخاطر نموذج خيارات قروض سوق العملات الرقمية يجب على فريق المشروع أن يكون حذرًا من فخوص السوق.
مخاطر وتحديات نموذج خيارات قروض سوق العملات الرقمية
على مدار العام الماضي، كان أداء السوق الأولي لصناعة التشفير ضعيفًا، وبدأت مختلف المشاكل في الظهور تدريجيًا في بيئة السوق الهابطة. كأحد الشركاء الرئيسيين للمشاريع الجديدة، كان من المفترض أن يساعد صناع السوق في تطوير المشاريع من خلال توفير السيولة واستقرار الأسعار. ومع ذلك، فإن طريقة التعاون المعروفة باسم "نموذج خيارات القروض" يتم استغلالها من قبل بعض المشاركين غير المسؤولين في بيئة السوق الحالية، مما يتسبب في ضرر كبير للمشاريع الصغيرة في مجال التشفير، مما يؤدي إلى انهيار الثقة والفوضى في السوق.
على الرغم من أن الأسواق المالية التقليدية واجهت أيضًا مشاكل مماثلة، إلا أنها تمكنت من تقليل التأثير السلبي إلى الحد الأدنى من خلال تنظيم شامل وآليات شفافة. يمكن لصناعة التشفير الاستفادة من تجارب المالية التقليدية لمعالجة المشكلات الحالية وبناء نظام بيئي أكثر عدلاً. ستستكشف هذه المقالة آلية عمل نموذج خيارات القرض، والمخاطر المحتملة للمشاريع، والمقارنة مع الأسواق التقليدية، بالإضافة إلى تحليل الوضع الحالي للسوق.
نموذج خيارات القروض: يبدو جذابًا ولكنه يخفي مخاطر
في سوق العملات الرقمية، تتمثل المسؤوليات الرئيسية لصانعي السوق في ضمان وجود حجم تداول كافٍ من خلال تداول الرموز بشكل متكرر، ومنع تقلب الأسعار بسبب عدم التوازن في العرض والطلب. بالنسبة للمشاريع الناشئة، فإن التعاون مع صانعي السوق يعد خطوة أساسية تقريبًا، حيث يساعد في إدراجها في البورصات وجذب المستثمرين. "نموذج خيارات القرض" هو نموذج تعاون شائع: يقوم المشروع بإقراض كميات كبيرة من الرموز بتكلفة منخفضة أو مجانًا لصانعي السوق؛ يستخدم صانعو السوق هذه الرموز لإجراء عمليات صنع السوق في البورصات، مما يحافظ على نشاط السوق. غالبًا ما تتضمن العقود بنود خيارات، تسمح لصانعي السوق بإرجاع أو شراء الرموز بسعر متفق عليه في نقاط زمنية معينة في المستقبل، ولكن يمكنهم أيضًا اختيار عدم تنفيذ الخيار.
على السطح، يبدو أن هذا النموذج يمكن أن يحقق فوزًا مزدوجًا: تحصل الجهة المسؤولة عن المشروع على دعم السوق، ويحقق صانعو السوق الربح من خلال فرق الأسعار أو رسوم الخدمات. ومع ذلك، تكمن المشكلة في مرونة شروط الخيارات وعدم شفافية العقود. هناك عدم توازن في المعلومات بين الجهة المسؤولة عن المشروع وصانعي السوق، مما يوفر الفرصة لبعض صانعي السوق غير الأوفياء. قد يستغلون الرموز المستعارة لتعطيل النظام السوقي، ويضعون مصالحهم فوق تطوير المشروع.
السلوك الاستغلالي: المخاطر المحتملة التي تواجه المشروع
عندما يتم إساءة استخدام نموذج خيارات القرض، يمكن أن يتسبب ذلك في أضرار جسيمة للمشروع. الطريقة الأكثر شيوعًا هي "الضغوط السلبية": يقوم صانعو السوق ببيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة بشكل مركّز، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في الأسعار. قد يقوم المستثمرون الأفراد برؤية هذا وتسبب في بيع ذعر، مما يؤدي إلى تفاقم الفوضى في السوق. يمكن لصانعي السوق تحقيق الأرباح بعدة طرق، مثل اتخاذ استراتيجيات البيع على المكشوف - بيع الرموز بسعر مرتفع أولاً، ثم شراءها بسعر منخفض بعد انهيار السعر لإعادتها إلى المشروع، وكسب الفارق في السعر. أو قد يستغلون شروط الخيارات، من خلال "إعادة" الرموز عند أدنى نقطة سعرية، مما يخفض التكلفة إلى مستوى منخفض جدًا.
قد تكون تأثيرات هذا النوع من العمليات مدمرة على المشاريع الصغيرة. لقد رأينا في عدة حالات أن أسعار الرموز قد انخفضت بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة، مما أدى إلى تبخر القيمة السوقية بسرعة، وأصبح إعادة تمويل المشاريع أمرًا بالغ الصعوبة. والأسوأ من ذلك، أن جوهر المشاريع التشفيرية يعتمد على ثقة المجتمع، وعندما ينهار السعر، قد يعتقد المستثمرون أن المشروع هو عملية احتيال أو يفقدون الثقة تمامًا، مما يؤدي إلى انهيار المجتمع. تتطلب البورصات حجم تداول وأسعار رموز معينة، وقد يؤدي انهيار الأسعار مباشرة إلى شطب الرموز، مما يجعل آفاق المشروع مقلقة.
ما يزيد الطين بلة هو أن هذه الاتفاقيات التعاونية غالبًا ما تكون محمية بموجب اتفاقيات عدم الإفشاء (NDA) مما يجعل من الصعب على الخارجين فهم التفاصيل المحددة. معظم أعضاء فرق المشاريع يأتون من خلفيات تقنية، مما يجعلهم يفتقرون إلى الخبرة ذات الصلة في الأسواق المالية ومخاطر العقود. في مواجهة صانعي السوق ذوي الخبرة، من السهل عليهم أن يتم التلاعب بهم، ويوقعون دون قصد على عقود "فخ" محتملة. هذه المعلومات غير المتكافئة تجعل المشاريع الصغيرة أهدافًا سهلة للسلوك الجشع.
مخاطر محتملة أخرى
بالإضافة إلى المخاطر المذكورة أعلاه، قد يتبنى صناع السوق في سوق العملات الرقمية استراتيجيات أخرى للإضرار بالمشاريع الصغيرة التي تفتقر إلى الخبرة. على سبيل المثال:
حجم التداول الوهمي: من خلال حساباتهم الخاصة أو الحسابات المرتبطة، يقومون بالتداول فيما بينهم لإنشاء حجم تداول مرتفع وهمي، لجذب المستثمرين الأفراد للدخول. بمجرد توقف هذه العمليات، ينخفض حجم التداول الحقيقي بشكل حاد، وقد تنهار الأسعار، وقد يتم شطب المشروع من البورصة.
بنود العقد السرية: وضع ضمانات عالية في العقد، "مكافآت الأداء" غير المعقولة، أو السماح لصانعي السوق بالحصول على الرموز بأسعار منخفضة، ثم بيعها بأسعار مرتفعة بعد الإدراج، مما يؤدي إلى ضغط البيع ويسبب انخفاض الأسعار، مما يتسبب في خسائر للأفراد، بينما يتحمل المشروع المسؤولية.
التداول الداخلي: استخدام ميزة المعلومات للتداول قبل الإعلان عن أخبار مهمة للمشاريع، مثل رفع الأسعار قبل الأخبار الإيجابية لإغراء المستثمرين الأفراد للشراء ثم البيع، أو نشر شائعات قبل الأخبار السلبية لخفض الأسعار وشراء كميات كبيرة.
التلاعب بالسيولة: جعل المشروع يعتمد بشكل مفرط على خدماته، ثم تهديد بزيادة الأسعار أو سحب الاستثمارات، مثلما لو لم يتم تجديد العقد سيحدث انهيار للسعر، مما يجعل المشروع في موقف ضعيف.
بيع الحزمة: الترويج لخدمات "شاملة" تتضمن التسويق، العلاقات العامة، وزيادة الأسعار، في الواقع قد تكون حركة مرور وهمية وزيادة قصيرة الأجل، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار الأسعار، مما يسبب مشكلات إضافية لمطوري المشروع.
التمييز: عند خدمة مشاريع متعددة في نفس الوقت، قد يتم الانحياز للعملاء الكبار، مما يؤدي إلى خفض أسعار المشاريع الصغيرة عمداً، أو تحويل الأموال بين المشاريع، مما يسبب استفادة بعض المشاريع وتضرر مشاريع أخرى.
تستفيد هذه التصرفات من ضعف تنظيم سوق العملات الرقمية ونقص خبرة الفرق المعنية، مما قد يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة المشروع وتفكك المجتمع وغيرها من العواقب الوخيمة.
كيفية التعامل مع الأسواق المالية التقليدية
واجهت الأسواق المالية التقليدية، مثل أسواق الأسهم والسندات والعقود الآجلة، تحديات مشابهة في الماضي. على سبيل المثال، "هجوم السوق الهابطة" أدى إلى انخفاض الأسعار من خلال البيع الكبير للأسهم، مما أدى إلى تحقيق الأرباح من البيع على المكشوف. قد تستفيد شركات التداول عالية التردد من مزايا الخوارزميات للتداول مسبقًا أثناء صنع السوق، مما يزيد من تقلبات السوق لتحقيق الأرباح. في سوق التداول خارج البورصة، قد تؤدي عدم شفافية المعلومات أيضًا إلى تقديم صانعي السوق لأسعار غير عادلة. خلال أزمة المالية في عام 2008، تم اتهام بعض صناديق التحوط بتأجيج الذعر في السوق من خلال البيع على المكشوف بشكل خبيث لأسهم البنوك.
ومع ذلك، فقد طورت الأسواق التقليدية مجموعة من الآليات الناضجة للتعامل، والتي تستحق أن تستفيد منها صناعة التشفير:
تنظيم صارم: وضعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) "قاعدة SHO" التي تتطلب التأكد من إمكانية اقتراض الأسهم قبل إجراء عمليات البيع على المكشوف، لمنع "البيع على المكشوف العاري". تحدد "قواعد ارتفاع الأسعار" أنه يمكن إجراء عمليات البيع على المكشوف فقط عندما ترتفع أسعار الأسهم، للحد من سلوك الضغط السلبي. تم حظر سلوكيات التلاعب بالسوق بشكل واضح، وقد يواجه المخالفون للفقرة 10b-5 من قانون الأوراق المالية عقوبات صارمة. كما أن لدى الاتحاد الأوروبي "لائحة مكافحة إساءة استخدام السوق" (MAR) مماثلة لمكافحة سلوكيات التلاعب بالأسعار.
الشفافية المعلوماتية: تتطلب الأسواق التقليدية من الشركات المدرجة تقديم تقارير للجهات التنظيمية حول محتوى الاتفاقيات مع صانعي السوق، ويتم نشر بيانات التداول (بما في ذلك الأسعار وحجم التداول) للجمهور. يجب الإبلاغ عن المعاملات الكبيرة لمنع "التداول السري". هذه الشفافية تقلل بشكل كبير من المساحة المتاحة لسلوكيات صانعي السوق غير المناسبة.
المراقبة في الوقت الحقيقي: تستخدم البورصة خوارزميات لمراقبة السوق في الوقت الحقيقي، وعند اكتشاف أي تقلبات غير طبيعية أو حجم تداول، مثل الانخفاض الكبير المفاجئ في سعر سهم معين، سيتم بدء إجراءات التحقيق. تقوم آلية التوقف التلقائي بتعليق التداول تلقائيًا عندما يحدث تقلب حاد في الأسعار، مما يمنح السوق فترة هدوء، لمنع انتشار مشاعر الذعر.
المعايير الصناعية: وضعت هيئات مثل الهيئة التنظيمية المالية الأمريكية (FINRA) معايير أخلاقية لصانعي السوق، تطلب منهم تقديم عروض عادلة والحفاظ على استقرار السوق. يجب على صانعي السوق المعينين في بورصة نيويورك (DMM) تلبية متطلبات صارمة من حيث رأس المال والسلوك ليكونوا مؤهلين.
حماية المستثمرين: إذا تسبب صناع السوق في اضطراب النظام السوقي، يمكن للمستثمرين المطالبة بالتعويض من خلال دعاوى جماعية. بعد أزمة المالية في عام 2008، تم رفع دعاوى ضد العديد من البنوك من قبل المساهمين بسبب ممارسات التلاعب في السوق. توفر شركة حماية مستثمري الأوراق المالية (SIPC) تعويضًا إلى حد ما عن الخسائر الناجمة عن سوء تصرفات الوسطاء.
على الرغم من أن هذه التدابير لا يمكن أن تقضي على المشكلة تمامًا، إلا أنها قللت بشكل كبير من السلوكيات الاستغلالية في السوق التقليدية. تكمن الخبرة الأساسية في السوق التقليدية في الجمع بين التنظيم والشفافية ونظام المساءلة بشكل عضوي، مما أسس آلية حماية متعددة المستويات.
سوق العملات الرقمية الخاصة بالضعف
相比传统市场، سوق العملات الرقمية显得更加脆弱،主要原因包括：
عدم نضج التنظيم: تمتلك الأسواق التقليدية خبرة تنظيمية تمتد لمئات السنين ونظام قانوني متكامل. بينما يختلف الوضع التنظيمي العالمي في سوق العملات الرقمية من منطقة لأخرى، حيث تفتقر العديد من المناطق إلى قوانين واضحة تتعلق بالتلاعب في السوق أو سلوك صانعي السوق، مما يتيح الفرصة للسلوكيات السيئة.
حجم السوق صغير نسبياً: لا يزال إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية والسيولة لديها فجوة كبيرة مقارنة بسوق الأسهم التقليدي. قد تؤثر عمليات صانع السوق الفردية بشكل كبير على سعر رمز معين، بينما من الصعب السيطرة على الأسهم الكبيرة في السوق التقليدي بهذه السهولة.
خبرة الفريق المشروع غير كافية: العديد من فرق المشاريع التشفير تتكون بشكل رئيسي من خبراء تقنيين، ويفتقرون إلى فهم عميق لآلية عمل الأسواق المالية. قد لا يدركون المخاطر المحتملة لنموذج خيارات القروض، وقد يتم تضليلهم بسهولة من قبل صانعي السوق عند توقيع العقود.
ثقافة عدم الشفافية: يتم استخدام بروتوكولات السرية بشكل شائع في سوق العملات الرقمية، وغالبًا ما لا يتم الكشف عن تفاصيل العقود. هذه السرية، التي تعرضت بالفعل للتدقيق من قبل الجهات التنظيمية في الأسواق التقليدية، أصبحت طبيعة شائعة في عالم التشفير.
تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى أن تصبح المشاريع الصغيرة هدفًا سهلًا للسلوكيات الجشعة، كما أنها تقوض أساس الثقة وصحة النظام البيئي بأكمله في الصناعة.