شهدت سوق الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تصحيحًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى ما يسمى بـ "تصريحات باول المتشددة بشأن خفض الفائدة"، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي. التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس يوم الأربعاء الماضي، بالإضافة إلى عدم اليقين الناتج عن تصريحاته بشأن إلغاء قواعد سقف الديون، مما أدى إلى انفجار مشاعر تحوط الأموال.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي ليست السبب الرئيسي
قرار سعر الفائدة في FOMC يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. وعزا السوق بشكل عام انخفاض الأصول الرقمية إلى جانبين:
تظهر خريطة النقاط أن الاجتماع لم يتوصل إلى توافق، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هارماك يميل إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.
تم رفع متوسط معدل الفائدة المستهدف لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، مقارنةً بـ3.25%-3.5% في مخطط النقاط لشهر سبتمبر، حيث تم تخفيض توقعات خفض الفائدة من 4 مرات إلى مرتين.
ومع ذلك، من خلال التغييرات في منحنى عوائد السندات الأمريكية، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة بعيدة المدى، إلا أن تأثيرها على عائدات السنة الواحدة ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق لديها مخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، ولكن المخاطر ليست قريبة من الحدوث.
من خلال أسعار عقود الفيدرالية الآجلة لمدة 30 يومًا التي تنتهي في 25 ديسمبر، يمكن ملاحظة أن السوق قد عكس توقعاته لخفض أسعار الفائدة مرتين في المستقبل منذ نوفمبر. ولذلك، فإن التراجع يُعزى بشكل رئيسي إلى أن المخاطر المرتبطة بقرارات أسعار الفائدة المستقبلية من الاحتياطي الفيدرالي تبدو غير مدعومة بشكل كاف.
البيانات الكلية لم تظهر مخاطر واضحة
من حيث مؤشر PCE، والوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، وكذلك تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي:
لم يظهر مؤشر PCE ارتفاعًا ملحوظًا في الفترة الماضية، حيث حافظت نسبة نمو PCE على أساس سنوي ونمو PCE الأساسي على أساس سنوي على أقل من 2.5%.
لم يرتفع معدل البطالة بشكل ملحوظ، حيث زادت الوظائف غير الزراعية في نوفمبر مقارنةً بالفترة السابقة.
استقرار نمو الناتج المحلي الإجمالي، ولم تظهر أي تفاصيل انخفاضًا ملحوظًا.
هذه البيانات لا تدعم الحكم على إعادة إشعال التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. لذلك، من المحتمل أن تأتي مخاوف باول من تأثير عدم اليقين الناتج عن سياسات ترامب.
سياسة ترامب تثير القلق في السوق
الأربعاء الماضي، ضغط ترامب بالتعاون مع ماسك بشكل قوي على مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قواعد سقف الدين. هذا أثار حالة من عدم اليقين الكبير في السوق بشأن السياسات المستقبلية، مما أدى إلى تنشيط مشاعر التحوط لدى المستثمرين.
في 17 ديسمبر، توصل رئيس مجلس النواب جونسون إلى اتفاق قصير الأمد بشأن إنفاق الحكومة مع الديمقراطيين لتجنب إغلاق الحكومة. ومع ذلك، في 18، انتقد ماسك الاقتراح على وسائل التواصل الاجتماعي، معتقدًا أنه ينتهك حقوق دافعي الضرائب بشكل خطير، مما أدى إلى رفض الاقتراح بسرعة.
قال ترامب لاحقًا إن الكونغرس يحتاج إلى إلغاء قواعد سقف الدين قبل أن يتولى منصبه رسميًا. قام الحزب الجمهوري بسرعة بتعديل مشروع قانون الإنفاق الجديد، وحذف بعض نفقات التسوية، وزيادة اقتراحات إلغاء أو تعليق سقف الدين. على الرغم من أن الاقتراح فشل في اجتياز مجلس النواب، إلا أن موقف ترامب الداعي إلى إلغاء سقف الدين أثار قلق السوق بشكل واضح.
التأثيرات المحتملة لإلغاء حد الديون
إن حد الدين العام في الولايات المتحدة هو الحد الأقصى القانوني الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه. حاليًا، وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء حد الدين في هذه المرحلة، فهذا يعني أن الولايات المتحدة ستكون غير مقيدة بأي انضباط مالي لفترة طويلة، مما يجعل تأثير ذلك على نظام ائتمان الدولار من الصعب تقديره.
يأمل ترامب في إلغاء سقف الديون، ربما لدفع سياسته الخاصة بخفض الضرائب. على الرغم من أن خفض الضرائب قد يزيد من حيوية الاقتصاد، إلا أنه سيتسبب في انخفاض إيرادات الحكومة على المدى القصير. من خلال إلغاء سقف الديون، يمكن التغلب على الأزمة المالية من خلال الاستمرار في الاقتراض.
تأثير على سوق الأصول الرقمية
اقتراح ترامب بإلغاء سقف الدين ضربة غير مباشرة لرواية "الولايات المتحدة تؤسس احتياطي بيتكوين لحل أزمة الديون". هذه الرواية كانت واحدة من نقاط الدعم المهمة في سوق الأصول الرقمية في الآونة الأخيرة. أدت الإخفاقات في هذه الرواية إلى قفل الأرباح وزيادة مشاعر الملاذ الآمن.
لذلك، فإن متابعة توجهات إدارة فريق ترامب خلال الفترة المقبلة ستكون أكثر أهمية من العوامل الأخرى. يحتاج السوق إلى مراقبة تطورات السياسات ذات الصلة وتأثيرها المحتمل على بيئة الأصول الرقمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سياسة ديون ترامب تثير اضطرابات في السوق والأصول الرقمية تواجه تحديات جديدة
الأصول الرقمية السوقية震荡背后：سياسات ترامب引发的不确定性
شهدت سوق الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تصحيحًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى ما يسمى بـ "تصريحات باول المتشددة بشأن خفض الفائدة"، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي. التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس يوم الأربعاء الماضي، بالإضافة إلى عدم اليقين الناتج عن تصريحاته بشأن إلغاء قواعد سقف الديون، مما أدى إلى انفجار مشاعر تحوط الأموال.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي ليست السبب الرئيسي
قرار سعر الفائدة في FOMC يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. وعزا السوق بشكل عام انخفاض الأصول الرقمية إلى جانبين:
تظهر خريطة النقاط أن الاجتماع لم يتوصل إلى توافق، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هارماك يميل إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.
تم رفع متوسط معدل الفائدة المستهدف لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، مقارنةً بـ3.25%-3.5% في مخطط النقاط لشهر سبتمبر، حيث تم تخفيض توقعات خفض الفائدة من 4 مرات إلى مرتين.
ومع ذلك، من خلال التغييرات في منحنى عوائد السندات الأمريكية، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة بعيدة المدى، إلا أن تأثيرها على عائدات السنة الواحدة ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق لديها مخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، ولكن المخاطر ليست قريبة من الحدوث.
من خلال أسعار عقود الفيدرالية الآجلة لمدة 30 يومًا التي تنتهي في 25 ديسمبر، يمكن ملاحظة أن السوق قد عكس توقعاته لخفض أسعار الفائدة مرتين في المستقبل منذ نوفمبر. ولذلك، فإن التراجع يُعزى بشكل رئيسي إلى أن المخاطر المرتبطة بقرارات أسعار الفائدة المستقبلية من الاحتياطي الفيدرالي تبدو غير مدعومة بشكل كاف.
البيانات الكلية لم تظهر مخاطر واضحة
من حيث مؤشر PCE، والوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، وكذلك تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي:
هذه البيانات لا تدعم الحكم على إعادة إشعال التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. لذلك، من المحتمل أن تأتي مخاوف باول من تأثير عدم اليقين الناتج عن سياسات ترامب.
سياسة ترامب تثير القلق في السوق
الأربعاء الماضي، ضغط ترامب بالتعاون مع ماسك بشكل قوي على مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قواعد سقف الدين. هذا أثار حالة من عدم اليقين الكبير في السوق بشأن السياسات المستقبلية، مما أدى إلى تنشيط مشاعر التحوط لدى المستثمرين.
في 17 ديسمبر، توصل رئيس مجلس النواب جونسون إلى اتفاق قصير الأمد بشأن إنفاق الحكومة مع الديمقراطيين لتجنب إغلاق الحكومة. ومع ذلك، في 18، انتقد ماسك الاقتراح على وسائل التواصل الاجتماعي، معتقدًا أنه ينتهك حقوق دافعي الضرائب بشكل خطير، مما أدى إلى رفض الاقتراح بسرعة.
قال ترامب لاحقًا إن الكونغرس يحتاج إلى إلغاء قواعد سقف الدين قبل أن يتولى منصبه رسميًا. قام الحزب الجمهوري بسرعة بتعديل مشروع قانون الإنفاق الجديد، وحذف بعض نفقات التسوية، وزيادة اقتراحات إلغاء أو تعليق سقف الدين. على الرغم من أن الاقتراح فشل في اجتياز مجلس النواب، إلا أن موقف ترامب الداعي إلى إلغاء سقف الدين أثار قلق السوق بشكل واضح.
التأثيرات المحتملة لإلغاء حد الديون
إن حد الدين العام في الولايات المتحدة هو الحد الأقصى القانوني الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه. حاليًا، وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء حد الدين في هذه المرحلة، فهذا يعني أن الولايات المتحدة ستكون غير مقيدة بأي انضباط مالي لفترة طويلة، مما يجعل تأثير ذلك على نظام ائتمان الدولار من الصعب تقديره.
يأمل ترامب في إلغاء سقف الديون، ربما لدفع سياسته الخاصة بخفض الضرائب. على الرغم من أن خفض الضرائب قد يزيد من حيوية الاقتصاد، إلا أنه سيتسبب في انخفاض إيرادات الحكومة على المدى القصير. من خلال إلغاء سقف الديون، يمكن التغلب على الأزمة المالية من خلال الاستمرار في الاقتراض.
تأثير على سوق الأصول الرقمية
اقتراح ترامب بإلغاء سقف الدين ضربة غير مباشرة لرواية "الولايات المتحدة تؤسس احتياطي بيتكوين لحل أزمة الديون". هذه الرواية كانت واحدة من نقاط الدعم المهمة في سوق الأصول الرقمية في الآونة الأخيرة. أدت الإخفاقات في هذه الرواية إلى قفل الأرباح وزيادة مشاعر الملاذ الآمن.
لذلك، فإن متابعة توجهات إدارة فريق ترامب خلال الفترة المقبلة ستكون أكثر أهمية من العوامل الأخرى. يحتاج السوق إلى مراقبة تطورات السياسات ذات الصلة وتأثيرها المحتمل على بيئة الأصول الرقمية.