لا يزال هناك مساحة عملية أكبر لـ NFT ، ويجب أن نركز على كيفية الاحتفاظ بالمستخدمين.
** بقلم: JOEL JOHN، SAURABH **
** تجميع: بلوك يونيكورن **
كنت أقرأ "تسامي الإنسان" للكاتب جاكوب برونوفسكي. في قلب الكتاب فكرة أن البشر يشكلون بيئاتهم بنفس الدرجة التي تشكل بها البيئات البشر. يشترك مراهق في TikTok في شيء مشترك مع أسلافه من رجال الكهوف في رغبتهم في التعبير عن أنفسهم ، فقط بطرق مختلفة ، ونبتكر الفن لأنه يسمح لنا بالهروب من الواقع من حولنا.
البشر فريدون بين الحيوانات من حيث أن خيالنا يسمح لنا بالتعاطف مع قصص الآخرين وتجربتها دون تكرار عالمهم. يكافئ المجتمع الفنانين على خلق هذه العوالم الخيالية ، وقد جمع جيه كيه رولينج (مؤلف كتاب هاري بوتر) وإيبيك ستوديوز (شركة إنتاج Fortnite) مليارات الدولارات من خلال خلق ثروة عوالم خيالية. ومع ذلك ، فقد استغرق مجتمعنا قرونًا لتقدير الفن بقدر ما هو عليه الآن. فيما يلي نبذة تاريخية عن كيفية تطور هذه العلاقة.
نشأت تجارة الفوركس والسندات والتجارة الدولية في فلورنسا بإيطاليا في القرن الخامس عشر. العديد من الفنانين الذين نعجب بهم اليوم كانوا تحت رعاية الممولين في ذلك الوقت ، وأصبح الفن رمزًا للمكانة. اعتمادًا على ندرة العمل الفني وتطور الأسلوب ، يمكن أن تتقاعد اللوحة. كان للسويد دور مزادات فنية في أوائل القرن السابع عشر. في غضون ذلك ، يفكر الهولنديون فيما إذا كانت زهور التوليب مخزنًا جيدًا للقيمة.
بعد حوالي 100 عام ، بدأت دور المزادات مثل كريستيز وسوثبي في العمل. ومع ذلك ، يظل الاستثمار في الفن صعبًا حتى يصبح التمويل الجماعي خيارًا. في عام 1904 ، أنشأ André Le Vere أول صندوق للفن الحديث. اشترى هو وأصدقاؤه الفن المعاصر واحتفظوا به لمدة عشر سنوات ، وضاعفوا أصولهم أربع مرات. في السبعينيات ، اشترى صندوق تقاعد السكك الحديدية البريطانية 2000 عمل فني من جميع الأنواع ، مما أعطى الفن مصداقية غير مسبوقة كفئة أصول.
أثناء انتقال الفن من رمز الحالة إلى فئة الأصول ، قمنا بإنشاء فهرس الفن. يوفر Artnet (1989) و Mei Moses (2002) مجموعات بيانات معيارية للمستثمرين وتتبع الأسعار في سوق مجزأة بشدة. لم تصبح توريق الأعمال الفنية ممارسة شائعة حتى الآن ، وفي العالم الحديث غالبًا ما يكون هناك صراع بين التمويل والفن. قبل بضع سنوات فقط ، أرسل معجبو تايلور سويفت تهديدات بالقتل إلى استوديو التسجيل الذي يمتلك حقوق عملها المبكر. وغردت الفنانة بأنها مُنعت من أداء الأعمال على الهواء مباشرة.
مثال آخر على اندماج الفن والتمويل هو سندات باوي. في عام 1997 ، دخل المغني ديفيد باوي في شراكة مع شركة Prudential Insurance لجمع 55 مليون دولار من خلال طرح سندات. دفع المستثمرون الأموال مقدمًا لكسب الفائدة ، والتي ستأتي من الإيرادات الناتجة عن حقوق ألبوم Bowie البالغ 25 ألبومًا. هل يمكنك رؤية الاتجاه هنا؟ لقد حدث كل شيء تقريبًا نناقشه على Web3 في الماضي ، بدءًا من شراء الأعمال الفنية وانتهاءً بتدفق الإتاوات. المجال الذي نشارك فيه ليس مجالًا معقدًا أو متقدمًا بشكل خاص.
ولكن يمكن استخدام البنية التحتية التي نبنيها لنقل السيولة (بالدولار الأمريكي) وتتبع الأصول في جميع أنحاء العالم ، وللبنية التحتية والتكنولوجيا إمكانات هائلة لتطوير الصناعات الفنية والمالية. على مدى القرن الماضي ، تم اكتشاف الفنانين من خلال الإشارات التنظيمية أو عرض أعمالهم في المتاحف الكبرى. خفضت الإنترنت من تكلفة اكتشاف فنانين جدد ، وجعلت blockchain ذلك ممكنًا من الناحية المالية. يمكن لأي شخص في جميع أنحاء العالم أن يقوم بالمزايدة وامتلاك عمل فنان ، تمامًا مثلما باع Beeple NFT الخاص به مقابل 70 مليون دولار.
ومع ذلك ، فإن اكتساب الحيتان (الأسر الكبيرة) للفنون الرقمية واستخدامها على نطاق واسع أمران مختلفان تمامًا. شراء NFT في السوق الفورية ، بدون خيارات تمويل ، يشبه توقع شراء الجميع لمنزل أو سيارة بدون رهن عقاري. السوق صغير جدًا لدرجة أنه حتى iPhone يحتاج إلى العمل مع شركات النقل لتوزيع التكلفة على المستهلكين من خلال خطط تمويل ذكية لجعلها شائعة. على مدار الأسابيع القليلة الماضية ، تابعنا التطورات في النظام البيئي المالي المحيط بـ NFTs. هذا هو المكان الذي تأتي منه هذه المقالة.
Sticky Trader ، يصعب ترك JPEG
دعنا نوضح شيئًا ، بعض الوعود التي قُطعت بشأن NFTs ربما لم تتحقق تمامًا كما توقعنا. على سبيل المثال ، لا يمكن للفنانين ، وخاصة أولئك الذين لا ينشئون الفن المرئي ، استخدام هذه الخصائص الأصلية لإنشاء تدفقات إيرادات جديدة ما لم يحلوا مشكلة التوزيع. حققت بعض مقتنيات NFT بالفعل مبيعات بملايين الدولارات ، ولكن هل سيكون لـ NFT نفس التأثير على صناعة الموسيقى الذي فعلته Soundcloud لصناعة الموسيقى؟ ربما يكون من السابق لأوانه معرفة ذلك (لكن Audius (منصة توزيع الموسيقى NFT) تعمل بالفعل على تغيير طريقة توزيع الموسيقى).
وبالمثل ، فإن النظام البيئي للألعاب لا يتقبل بشدة دخول NFTs إليه. قامت Sky Mavis بعمل رائع مع Axie Infinity و Ronin ، وتستكشف بعض الاستوديوهات كيفية استخدام أصول السلسلة بشكل أفضل في الألعاب. ولكن إذا كنت ستسأل شخصًا يقضي أكثر من بضع ساعات على وحدة التحكم إذا كان يمتلك NFT في لعبته ، فمن المحتمل أن تكون الإجابة لا. ومع ذلك ، قد يتغير ذلك قريبًا ، حيث تحصل تطبيقات مثل Stepn و Axie Infinity على حقوق وظائف App Store في أسواق محددة ، على الرغم من دفع ضريبة Apple.
في الآونة الأخيرة ، بدأت Meta التخطيط لإزالة جميع تكاملات NFT من منتجاتها. لا تستحوذ NFTs على نفسية عميل التجزئة العادي. لم يكن إثبات ملكية Ape Ape على Instagram مؤثرًا مثل امتلاك بضائع Veblen الأخرى التي أصدرتها علامات تجارية معروفة مثل Gucci أو Louis Vuitton ، وربما يرجع ذلك جزئيًا إلى أن العديد من المحتالين يستخدمون NFTs لعرض ثروتهم. من المؤسف للغاية أن رموز الحالة بين مستخدمي NFT الأوائل أصبحت مرتبطة تدريجياً بعمليات الاحتيال في أذهان مستخدمي التجزئة.
إذن أين نشهد بعض التقدم؟ يتركز الكثير من هذا على تداول NFT كأصول فورية ، تمامًا مثل أي عملة مشفرة أخرى. وفقًا لـ Nansen ، نما عدد المحافظ التي تتعامل مع NFTs من حوالي 10000 إلى أكثر من 150.000 يوميًا. وفقًا لحساب ETH ، أنفقت أعلى 10 محافظ NFT ربحية ما مجموعه حوالي 14000 ETH ، محققة ربحًا يبلغ حوالي 62000 ETH. من بين أكثر 1000 محفظة ربحية ، يبلغ متوسط الربح حوالي 92٪.
هل يتداول هؤلاء المستخدمون بين مقتنيات مختلفة؟ هنا ، يتداول وسيط المحفظة حوالي 33 من المقتنيات. هناك محفظة واحدة تفاعلت مع أكثر من 1400 من المقتنيات ، وقد تفاعلت أفضل 100 محفظة للتفاعل مع المقتنيات مع ما لا يقل عن 200 من المقتنيات المختلفة. على هذا النحو ، أصبح من الممارسات الشائعة ، على الأقل بين المستخدمين المتقدمين ، التفاعل مع العديد من مقتنيات NFT ، على الأرجح على أمل أن يكون أحدهم ناجحًا ، مما يمنح مكافآت مماثلة مثل Bored Ape NFT.
كما رأينا من قبل ، فإن التمويل التدريجي للفن كما نعرفه يستغرق قرونًا حتى يكتمل. تبلغ قيمة الأعمال الفنية الخاصة حوالي 2 تريليون دولار ، بينما تبلغ قيمة أعمال الإقراض حوالي 20 مليار دولار فقط. يبلغ حجم سوق NFT الحالي حوالي 10 مليار دولار أمريكي فقط ، وهو حجم صغير نسبيًا. ومع ذلك ، فإن البنية التحتية المالية التي توفرها blockchain قد تؤدي إلى زيادة سرعة تدفق رأس المال. كما أشار Avichal Garg من شركة Electric Capital مؤخرًا ، قبل الاكتتاب العام الأولي لشركة eBay ، تم تداول NFTs تقريبًا 30 مرة أكثر من eBay (حوالي 12 مليار دولار لـ NFTs مقابل 350 مليون دولار لـ eBay). في حين أن جودة هذا المقياس لا تزال قيد المناقشة ، فمن الجدير بالذكر أن المستخدمين على استعداد لدفع ثمن هذه الأصول.
تحاول مجموعة من الشركات الناشئة الناشئة الحصول على جزء من هذا الحجم ، وأدرجنا أدناه بعض المشاريع البارزة.
اكتشف سعر منصة التداول
مثل معظم الأصول ، تعتبر بورصات NFT اللبنات الأساسية للأسواق ، وتسهل اكتشاف الأسعار. هنا نرى ثلاثة نماذج أساسية.
الأول هو السوق الفوري ، مثل السوق المفتوح على البحر المفتوح. يقوم المستخدمون الذين يمتلكون NFT ببساطة بإدراج أصولهم لما يرغبون في بيعه من أجله ، بينما يمكن لأولئك الذين يرغبون في الشراء تقديم عرض يرغبون في استلام الأصل. تم تحسين هذا النموذج من خلال منصات مثل Sudoswap عندما انتقلوا إلى نموذج AMM (صنع السوق الآلي) المستخدم في DeFi.
يسهل Sudoswap معاملات NFT من خلال AMM ، ويتغير السعر بناءً على منحنى السندات (وظيفة تحدد تغيرات الأسعار بناءً على سلوك المتداولين). لديهم خياران ، منحنى خطي ، حيث يتحرك السعر خطيًا ، أو منحنى أسي ، حيث يرتفع السعر أو ينقص بنفس عامل المضاعف.
لنفترض أن اثنين من المستخدمين يرغبان في بيع نفس السلسلة المكونة من 5 NFTs بسعر يبدأ من 4 ETH ، لكن أحدهما يريد البيع بزيادات خطية قدرها 0.5 ETH بينما يريد الآخر البيع بزيادات قدرها 10٪. يوضح الرسم البياني أدناه الفرق في السعر مع مرور الوقت للمجمعين. بافتراض أن هاتين المجموعتين هما الوحيدتان في السلسلة ، فإن المشترين سوف يتخلفون عن الحصول على أدنى 8 من أفضل 10 المذكورة أعلاه. تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه يوفر السيولة للمتداولين الذين لديهم أوامر تداول كبيرة ، مما يسهل الدخول والخروج من السوق.
سرعان ما تم إدراك أنه يمكن بناء طبقة رقيقة فوق السوق ، لتجميع أفضل الأسعار لـ NFTs. تسمح المنصات مثل Gem و Genie للمتداولين بالحصول على أفضل الأسعار على NFTs بكميات كبيرة بنقرة زر واحدة. ومع ذلك ، بمجرد أن يتطور المجمع إلى النقطة التي يختار فيها المستخدمون في كثير من الأحيان الذهاب إلى المجمع بدلاً من السوق ، فقد يشكل تهديدًا للسوق.
تخيل تأثير إطلاق أمازون الأخير لسوق الملحقات الإلكترونية على المنافسين. استحوذت OpenSea على Gem منذ عام لكنها كانت بطيئة جدًا في إطلاق الرموز المميزة. استشعرت Blur فرصة وأطلقت منصتها في الربع الثالث من عام 2021 بإسقاط جوي رمزي محتمل كحزمة تسويقية. قبل أن يدرك الناس ذلك ، بدأ معظم حجم التداول في التركيز على المنصات الموجهة للمتداول مثل Blur.
بمجرد أن يضم سوق NFT عددًا كافيًا من المستخدمين ، فإن الامتداد الطبيعي هو البدء في تقديم التداول بالرافعة المالية. يسمح القيام بذلك لمزيد من المستخدمين بإنشاء حجم معاملات أكبر ، مما قد يكسبك رسومًا أفضل. يتم تحقيق ذلك من خلال نموذج الإقراض ، الذي سنصفه بمزيد من التفصيل أدناه. هناك طريقة أخرى من خلال المشتقات ، التي تتبع سعر الأصل وتداوله دون امتلاكه فعليًا. (سيكون هناك بعض المصطلحات المالية في المستقبل ، انتقل إلى قسم الإقراض إذا لم تكن مهتمًا)
لنفترض أن Sid متفائل بشأن Bored Apes Yacht Club (BAYC) NFT ، لكنه لا يريد المخاطرة بـ 60 ETH. إذا كان سعر NFT حوالي 60 ETH ، وميزانيته هي 10 ETH فقط ، يمكن لـ Sid تداول BAYC دون شراء NFT فعليًا ، باستخدام بروتوكول يوفر رافعة مالية تصل إلى 10x. تستخدم هذه العقود الآجلة ، مثل العقود الآجلة الدائمة للرموز القابلة للاستبدال ، مفهوم معدلات التمويل لموازنة العقود الطويلة والقصيرة وضمان تتبع الأسعار لأرضية السلسلة.
الاعتبار الرئيسي هنا هو كيفية حصول الاتفاقية على السعر الأدنى (الحد الأدنى لسعر البيع لـ NFT) ، لأن الفرق بين سعر السوق على منصة العقود الآجلة وسعر المؤشر (سعر الأرضية المتكاملة) يحدد معدل التمويل ، و معدل التمويل يدفع السعر على المنصة حوافز طويلة أو قصيرة.
إذا كانت منصة العقود الآجلة تستخدم مباشرة السعر الأرضي في السوق ، فستكون عرضة للتلاعب (خلط المعاملات والخداع في NFT أمر شائع). Nftperp عبارة عن منصة عقود آجلة دائمة مصممة خصيصًا لـ NFT ، والتي تستخدم آلية سعر قاع حقيقي لمقاومة المشكلات المذكورة أعلاه. يقومون بتصفية المعاملات الخارجية أو المختلطة ويستخدمون متوسط السعر المرجح (TWAP ، متوسط السعر على مدى فترة زمنية) لتقدير سعر الأصل الصحيح.
JPEG مورغان من Metaverse
الإقراض كشكل من أشكال التمويل موجود منذ فترة طويلة ، وقد يرغب الناس في "اقتراض" NFT لعدد من الأسباب. ظهرت ثلاثة نماذج للإقراض. النموذج الأول هو أن المقترض والمقرض يترابطان في سلسلة من الإقراض من نقطة إلى نقطة. والنموذج الثاني هو أن المقرض من نقطة إلى نقطة يضيف NFT إلى تجمع الأموال الذي يوفر قروض الرهن العقاري آخرها هو النموذج هو وضع الديون المضمونة ، على غرار MakerDAO و DAI.
الإقراض من نظير إلى نظير هو أبسط شكل من أشكال الإقراض NFT ، والمنصات مثل NFTfi تسمح للمقترضين بالمشاركة في NFTs من أجل الحصول على قروض عليهم. بمجرد قبول المقترض عرضًا من المقرض المهتم ، يتم وضع NFT في حساب ضمان. إذا قام المقترض بسداد القرض قبل تاريخ الاستحقاق ، فسيتم إرجاع NFT إلى المقترض. إذا فشل المقترض في سداد القرض ، فسيتم إرجاع NFT إلى المُقرض. تعد العقود الذكية جيدة جدًا في استرداد ضمانات الديون وتسليمها إلى المقرضين ، كما يعلم أي شخص تعرض لتصفية القروض في DeFi.
هذه واحدة من أسهل الطرق لتسهيل الإقراض القائم على NFT ، ومن الإيجابي الآخر أن النموذج لا يعتمد على عوامل خارجية مثل سعر الاحتياطي ، مما يجعله أكثر أمانًا من طرق الإقراض الأخرى. الجانب السلبي هو أن المطابقة تستغرق وقتًا طويلاً وغالبًا ما يكون هناك نقص في السيولة.
هناك العديد من الأمثلة على منصات الإقراض من نظير إلى نظير في عالم Web2 ، مثل LendingClub و Zopa و Prosper ، والتي تقدم للمقترضين بديلاً للبنوك. يتمتع المقترضون بمعدلات أفضل على هذه المنصات ، لكن المقياس لم يتوسع بشكل كبير. التفسير المحتمل هو أن المقرضين يترددون في استخدام هذه المنصات للإقراض بسبب عدم وجود ضمانات حكومية. علاوة على المخاطرة للإقراض في أسواق الند للند مرتفعة ، ولكن كذلك مخاطر التخلف عن السداد.
يمكن مقارنة نموذج الإقراض من نظير إلى نظير بالمعاملات القائمة على دفتر الطلبات. يجب أن يتفق المقترضون والمقرضون على التفاصيل قبل البدء في القرض. يجعل وقت العثور على هذه التطابقات من الصعب قياس هذا النمط. تبنت البورصات اللامركزية مثل EtherDelta في البداية دفاتر الطلبات خارج السلسلة ، لكن نقص السيولة منعها من التوسع. الاختراق الحقيقي لـ Uniswap هو أنه لا يتطلب من المشترين والبائعين التوصل إلى اتفاقية سعر. بمعنى ما ، فإن استخدام السيولة السلبية هو براعة Uniswap. وبالمثل ، فإن نموذج تجمع الند إلى المال (P2Pool) مشابه لصانع السوق الآلي (AMM) ، حيث يقترض المستخدمون ويقرضون من المجمع بدلاً من مستخدمين آخرين.
يشبه هذا التصميم سوق المال ، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على قروض ، لكن ضمانهم هو NFT بدلاً من الرموز المميزة ERC-20 أو ETH. BendDAO ، أحد المشاريع الأولى لتسهيل هذا النموذج ، لديه تجمع إقراض NFT. يمكن مقارنتها بـ AAVE ، يمكن للمستخدمين إيداع / إقراض أصول مختلفة قابلة للاستبدال أو ETH ، ويمكنهم الحصول على قروض ETH (أو الأصول الأخرى المتاحة) على الفور. في حالة BendDAO ، تعمل NFTs المودعة من قبل المقترضين كضمان. إذا كانت قيمة الضمان أقل من عتبة محددة ، يحتاج البروتوكول إلى تصفية NFT.
يتيح BendDAO أيضًا للمستخدمين دفع نسبة مئوية معينة من الدفعة المقدمة (تختلف وفقًا للمقتنيات) لشراء NFT. تم سد هذه الفجوة عن طريق قرض سريع من AAVE. يتم سداد القرض السريع بموجب البروتوكول حتى يستعيد البروتوكول القرض من المشتري ، والذي يصبح أيضًا المقترض. تعتمد هذه الآلية بشكل كبير على أوراكل السعر ، وهي بصراحة ليست أفضل ممارسة.
يعد قياس هذا النموذج مشكلة لأن العوامل الخارجية مثل أسعار NFT والسيولة يمكن أن تؤثر على نسب الضمان. هذا يعني أنه يتعين على مجلس الإدارة فحص القوائم الجديدة القابلة للتحصيل ، مما قد يؤدي إلى حدوث اختناقات. ينشأ تحدٍ آخر عندما تكون هناك ديون معدومة في النظام. بافتراض أن الشخص يقدم NFT إلى النظام كضمان ويقترض ، إذا لم يكن هناك ضمانات كافية بسبب تقلبات السوق ، فيجب أن تكون هناك سيولة كافية للتصفية. (هل تتذكر قرض FTX من FTT؟ أفكر في الأمر كل يوم.)
قد يكون لبيع NFTs بسرعة تأثير سلبي على سعر الأرضية ، مما يتسبب في تكبد البروتوكول مزيدًا من الخسائر ، مما يؤدي إلى حدوث تأثير تسلسلي للسيولة. في هذه الحالة ، قد يتسبب بيع NFT في دخول المزيد من الديون المعدومة إلى النظام لتغطية الديون المعدومة. واجهت BendDAO أزمة سيولة مماثلة في أكتوبر 2022 ، واضطر البروتوكول إلى اتخاذ خطوات تصحيحية لضمان عدم خسارة المقترضين لإثبات الاستثمار. (يمكنك التحقق من المعلومات حول مخاطر الديون المعدومة لشركة BendDAO في فبراير)
هناك مفاضلات بين نموذج P2P (المقياس ، وكفاءة رأس المال) ونموذج P2Pool / CDP (مركز الدين المضمون) (تغطية محدودة ، والاعتماد على أوراكل السعر). قدمت MetaStreet Labs مؤخرًا خيارًا ثالثًا يسمى Automatic Tranche Maker (ATM).
في أجهزة الصراف الآلي ، يختار المقترض السعر الذي يرغب في إقراضه لسلسلة NFT. يمكن للمقترضين المختلفين اختيار أسعار مختلفة ، والتي يتم إضافتها معًا لتوفير سيولة فورية للمقترضين.
على سبيل المثال ، هناك ثلاثة مقترضين يرغبون في تقديم قروض إلى CryptoPunk ، لكن المقترضين الثلاثة لديهم قدرة مختلفة على تحمل المخاطر. لنفترض أن CryptoPunk يساوي 100 ETH ، ولديك مجموعة من المقرضين المستعدين لإقراض NFTs بكميات متفاوتة من ETH.
في هذا المثال ، يرغب المقترض "أ" في إقراض ما يصل إلى 10 إريتريا لكل عملة مشفرة ، والمقترض "ب" على استعداد لإقراض ما يصل إلى 30 إريتريا لكل منهما ، ويريد المقترض "ج" إقراض ما يصل إلى 45 إريتريا لكل منهما.
يقوم هؤلاء المقترضون الثلاثة بإيداع الأموال في نفس تجمع CryptoPunk ، ولكل منهم سعر أمر مختلف.
عندما يأتي المقترضون إلى تجمع CryptoPunk هذا ، سيرون أن CryptoPunk الخاص بهم يمكنه الحصول على الفور على 45 ETH من السيولة ، ومن ثم استلام هذه الدفعة بسعادة. وراء الكواليس ، حصل المقترضون الثلاثة على النتائج التي أرادوها.
يتخذ المقترض (أ) مركزًا من 0 إلى 10 ETH ، ويأخذ المقترض (ب) موقعه عند 10-30 ETH ، ويأخذ المقترض (ج) موقعه عند 30-45 ETH.
في نموذج ماكينة الصراف الآلي ، سيرى المقترضون سعرًا واحدًا وسيتقاسم الدائنون الفائدة بشكل غير متناسب بحيث يحصل المقترض "ج" على معظم العائد (في مقابل تحمل معظم المخاطر) ، مع توزيع حصص الفائدة على الصناديق لكل دائن لاحق في حوض السباحة.
يوفر نموذج ATM إستراتيجية إقراض تعاونية من خلال مجموعة من الأموال ، وبالتالي تحقيق تكلفة أقل لرأس المال من سوق الإقراض من نظير إلى نظير ، مع تمكين كل مستخدم من تعيين ملف المخاطر بشكل مستقل دون تأثير المشاركين الآخرين أو ثالث- أقوال الحزب.
يقترح Blur تصميم إقراض P2P يسمى Blend ، والذي يعالج بعض أوجه القصور في إقراض P2Pool (تجمع شخص إلى صندوق). مزيج يقترض بشكل كبير من طريقة عمل الإقراض التقليدي. إنه يلغي الحاجة إلى oracles (وهذا هو الحال بالنسبة لمعظم تصاميم P2P) ، وبشكل افتراضي ، هذه القروض ليس لها تاريخ استحقاق. يمكن للدائنين أو المقترضين الانسحاب في أي وقت. يمكن للدائنين بدء مزاد في أي وقت لبيع مركزهم ، لأي سبب كان (مثل العثور على سعر أعلى في مكان آخر) ، وللمقترضين وقت محدد للرد على سداد أصل الدين والفائدة.
إذا فشل المقترض في الوفاء بعقد القرض ، فسيأخذ القرض من قبل العارض. إذا لم يتم العثور على أي عطاء ، فإن الدائن يأخذ ملكية NFT (الضمان) ، على غرار طريقة عمل القروض الواقعية. من وجهة نظر المقترض ، إذا أراد الخروج ، يمكنه سداد القرض في أي وقت وإلغاء عقد القرض. ومع ذلك ، يجب عليهم مراقبة ما إذا كان الدائنون يشرعون في المزاد.
يستعير نموذج CDP (مركز الديون المضمونة) بشكل كبير من تصميم MakerDAO. يستخدم هذا النوع من الإقراض أصلًا اصطناعيًا يمكن للمستخدمين صكه مقابل ضمانات NFT. كان JPEG'd أحد البروتوكولات الأولى لتقديم إقراض CDP لـ NFTs. تمامًا كما يمكن للمستخدمين سك DAI عن طريق قفل الضمانات في خزائن Maker ، يمكن للمستخدمين صك pUSD عن طريق قفل NFTs في أقبية JPEG'd. يمكن للمقترضين استرداد NFT عن طريق سداد القرض (مع الفائدة). المقتنيات التي يمكن استخدامها كضمان هي مجموعة فرعية من NFTs التي تم فحصها ، مما يعني أنه يمكن للمستخدمين الحصول على قروض فورية على NFTs الخاصة بهم.
ميزة أخرى هي أن التكلفة الحدية لتقديم قروض جديدة هي صفر. من جانب العرض ، فإن النموذج قابل للتطوير. ومع ذلك ، فإنه يحتوي أيضًا على بعض العيوب. إنها تتطلب أوراكل ، والتي نعلم أنها بطبيعتها عرضة لخطر التلاعب. تؤدي القائمة البيضاء الإلزامية إلى خلق اختناقات وتعمل كحاجز أمام التوسع. أخيرًا ، يمكن سك العملات المستقرة الأصلية فقط ، مما يعني أن المشاريع تحتاج إلى أن تكون مقبولة على نطاق واسع لتوسيع نطاقها ولا يمكنها الاستفادة من تأثيرات الشبكة للعملات المستقرة الحالية.
تأجير NFT
يمكن اعتبار هذا النموذج بمثابة استئجار منزل. عندما يستأجر شخص ما NFT ، فإنه يتمتع بجميع مزاياها خلال فترة الإيجار. في نهاية عقد الإيجار ، سيتم إرجاع NFT إلى المالك. يمكن استخدام استئجار NFT بطرق مختلفة ، على سبيل المثال ، لنفترض أنك بحاجة إلى NFT للعب لعبة معينة لبضع ساعات: بدلاً من إنفاق مئات الدولارات لشراء NFT ، يمكنك استئجارها مقابل رسوم ومشاركة بسيطة مع NFT يشارك المالك جزءًا من أي مكاسب رأسمالية ، وهي الطريقة التي ينمو بها معدل العائد بسرعة في ألعاب مثل Axie Infinity.
تحتفظ النقابات بملكية NFT ، لكن يستخدمها اللاعبون في اللعبة ويحققون أرباحًا يتم مشاركتها مع النقابة. يمكن أن يستمر هذا الاتجاه في نظام بيئي حيث تتمتع NFTs بميزات فائدة ساخنة ، وهناك سيناريو آخر يمكن أن يحدث في Stepn ، وهو تطبيق يكافئ المستخدمين على المشي في أحذية معينة. ومع ذلك ، يمكن أن تصل قيمة الأحذية (الافتراضية) إلى آلاف الدولارات. إذا كان بإمكانك تأجيرها لأطراف ثالثة ، ومشاركة المكافآت معهم ، فسوف تفتح مستوى جديدًا تمامًا من الرأسمالية الذكية القائمة على العقود.
في "metaverse" كما نعرفه ، لا يوجد حاليًا اهتمام كافٍ لدعم نظام إيكولوجي كبير لتأجير NFT. ببساطة ، لا توجد آلية حوافز مقابلة حتى الآن ، لكن الغرور هو أحد المجالات التي قد تنطلق فيها. لنفترض أنك تمتلك إصدارًا محدودًا من الأسلحة النارية بقيمة 400000 دولار ، مثل أحد بنادق Counter-Strike. من المنطقي أن يقوم طرف ثالث بتأجيره منك ويتباهى به على الهواء مباشرة على Twitch. هذا يفترض ، بالطبع ، أن Counter-Strike هي علامة تجارية عمرها عقود مع جمهور من الملايين ، وهو مستوى لم تصل إليه الألعاب الأصلية Web3 بعد.
مجال آخر ممكن هو النوادي الاجتماعية. بدلاً من أن ينفق شخص واحد عشرات الآلاف من الدولارات للوصول إلى مجتمع ثقيل رقميًا مثل Foster ، يمكن لعدة أشخاص دفع رسوم لشراء NFT واحد واستخدامه للوصول إلى المجتمع. يمكن لنادي المعجبين بالفنانين جمع الأموال بشكل جماعي لشراء تذاكر قائمة على NFT صالحة لموسم ، ويمكن للأفراد في النادي التناوب بناءً على من يمكنه حضور أحداث الفنان. هذه كلها افتراضات ، ويحتاج المزيد من مستخدمي التجزئة إلى قبول هذه الوظائف الأصلية. حاليًا ، لدينا التكنولوجيا فقط وليس المستخدمون.
ما وراء المضاربة
ربما في واحدة من أغرب عودة في عالم التكنولوجيا ، تتفوق أسطوانات الفينيل الآن على الأقراص المدمجة المادية. السبب بسيط. إذا كنت تقوم بدفق الموسيقى من منصة مثل Spotify ، فإنك تخاطر بفقدان كل موسيقاك إذا كانت العلاقة بين الفنان والنظام الأساسي (مثل Spotify) تتعثر. بينما كان Jay Z يحاول تطوير Tidal (منصة بث الموسيقى) إلى عمل هادف ، تم سحب بعض أغاني Jay Z المفضلة مؤقتًا من Spotify.
يعني وجود سجل مادي أنه يمكنك الاستمرار في الاستماع إلى الموسيقى بعد إغلاق المنصة. هذا يدل على رغبة الناس في امتلاك أصول مرتبطة مباشرة بفنانيهم المفضلين. يمكن رؤية اتجاه مماثل في الألعاب أيضًا. في الآونة الأخيرة ، تم بيع بندقية في CS GO مقابل 400000 دولار ، والعديد من الأنماط السلوكية التي نتحمس لها في Web3 موجودة أيضًا في المجال التقليدي.
لا يتطلب تمرير الإتاوات أو ملكية السلع الرقمية بالضرورة إصدار رمز مضاربة. لا يمكن توسيع قاعدة المستخدمين في Web3 لأننا غالبًا ما تشتت انتباهنا الحوافز (الرموز) ونتجاهل أهمية جذب المستخدمين والاحتفاظ بهم.
التحدي هو أنه لا يمكنك بدء اقتصاد وظيفي في تطبيقك بدون عدد كافٍ من المستخدمين. الافتراض هو أن بناء منتجات ثانوية أمر مقبول عادة لأن العملاء مثل المضاربين ، والحوافز (مثل الرموز) تربك المستهلكين لفترة كافية. لكن في بيئة معدل فائدة 4٪ ، لا أعتقد أن هذا سيحدث. لا يمكن للصناعة أن تنمو إلا من خلال بناء منتجات قابلة للربط تتكامل مع تقنية blockchain غير المرئية للمستخدمين ، وتمكن أدوات مثل تجريد الحساب المستخدمين بالفعل من القيام بذلك.
كما تحدث تطورات تكنولوجية أخرى يمكن أن تسرع العملية. مثال على ذلك هو معيار ERC-6551 الذي تم تقديمه مؤخرًا للحسابات المرتبطة بالرموز المميزة. يساعد هذا في إنشاء محفظة عقد ذكية لكل رمز مميز ERC-721 (NFT). هذا يعني أن NFTs يمكنها امتلاك الأصول والتفاعل مع التطبيقات. على سبيل المثال ، يمكنك أن تلعب لعبة حيث يمثل NFT شخصيتك. ويمكن لهذه الشخصية تجميع الرموز المميزة في اللعبة كمكافآت. لذلك ، إذا قمت بنقل NFT ، فإنك تقوم بنقل جميع الأصول المتراكمة في اللعبة. أو يمكنك شراء NFT الذي يمثل مجموعة كاملة من الرموز ، مثل المثال الموضح أدناه.
لطالما تساءلت عما إذا كانت البنية التحتية الأفضل تُترجم دائمًا إلى المزيد من النشاط الاقتصادي. ومن المفارقات أن هذا حدث في مدينتي. أصبحت دبي مركزًا تجاريًا عالميًا من خلال تحسين بنيتها التحتية وتطوير السياسات الاقتصادية التي تجذب رواد الأعمال والمستثمرين. وقد فعلوا ذلك منذ أكثر من قرن. تشبه البلوكشين المدن من حيث أنها فارغة وغالبًا ما تولد نشاطًا اقتصاديًا ضئيلًا. لكن تخفيض الرسوم (السياسة النقدية) وتوفير الأدوات (البنية التحتية) يمكن أن يجذب المطورين (رواد الأعمال والمستثمرين) الذين يرغبون في بناء تطبيقات على هذه البلوكشين.
تحتاج NFTs إلى تطبيق ، تمامًا كما فعل Pokémon GO للواقع المعزز و ChatGPT للذكاء الاصطناعي. تُعد تطبيقات مثل Axie و Stepn أمثلة لما يحدث عندما يمكّن أحد التطبيقات المستخدمين من التفاعل بسهولة مع عناصر التشفير الأولية هذه. لكنني لا أعتقد أنه يمكننا التفكير في مثالين فقط ، وهناك مساحة عملية أكبر لـ NFT.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عندما يجتمع التمويل اللامركزي (DeFi) مع NFT
** بقلم: JOEL JOHN، SAURABH **
** تجميع: بلوك يونيكورن **
كنت أقرأ "تسامي الإنسان" للكاتب جاكوب برونوفسكي. في قلب الكتاب فكرة أن البشر يشكلون بيئاتهم بنفس الدرجة التي تشكل بها البيئات البشر. يشترك مراهق في TikTok في شيء مشترك مع أسلافه من رجال الكهوف في رغبتهم في التعبير عن أنفسهم ، فقط بطرق مختلفة ، ونبتكر الفن لأنه يسمح لنا بالهروب من الواقع من حولنا.
البشر فريدون بين الحيوانات من حيث أن خيالنا يسمح لنا بالتعاطف مع قصص الآخرين وتجربتها دون تكرار عالمهم. يكافئ المجتمع الفنانين على خلق هذه العوالم الخيالية ، وقد جمع جيه كيه رولينج (مؤلف كتاب هاري بوتر) وإيبيك ستوديوز (شركة إنتاج Fortnite) مليارات الدولارات من خلال خلق ثروة عوالم خيالية. ومع ذلك ، فقد استغرق مجتمعنا قرونًا لتقدير الفن بقدر ما هو عليه الآن. فيما يلي نبذة تاريخية عن كيفية تطور هذه العلاقة.
نشأت تجارة الفوركس والسندات والتجارة الدولية في فلورنسا بإيطاليا في القرن الخامس عشر. العديد من الفنانين الذين نعجب بهم اليوم كانوا تحت رعاية الممولين في ذلك الوقت ، وأصبح الفن رمزًا للمكانة. اعتمادًا على ندرة العمل الفني وتطور الأسلوب ، يمكن أن تتقاعد اللوحة. كان للسويد دور مزادات فنية في أوائل القرن السابع عشر. في غضون ذلك ، يفكر الهولنديون فيما إذا كانت زهور التوليب مخزنًا جيدًا للقيمة.
بعد حوالي 100 عام ، بدأت دور المزادات مثل كريستيز وسوثبي في العمل. ومع ذلك ، يظل الاستثمار في الفن صعبًا حتى يصبح التمويل الجماعي خيارًا. في عام 1904 ، أنشأ André Le Vere أول صندوق للفن الحديث. اشترى هو وأصدقاؤه الفن المعاصر واحتفظوا به لمدة عشر سنوات ، وضاعفوا أصولهم أربع مرات. في السبعينيات ، اشترى صندوق تقاعد السكك الحديدية البريطانية 2000 عمل فني من جميع الأنواع ، مما أعطى الفن مصداقية غير مسبوقة كفئة أصول.
أثناء انتقال الفن من رمز الحالة إلى فئة الأصول ، قمنا بإنشاء فهرس الفن. يوفر Artnet (1989) و Mei Moses (2002) مجموعات بيانات معيارية للمستثمرين وتتبع الأسعار في سوق مجزأة بشدة. لم تصبح توريق الأعمال الفنية ممارسة شائعة حتى الآن ، وفي العالم الحديث غالبًا ما يكون هناك صراع بين التمويل والفن. قبل بضع سنوات فقط ، أرسل معجبو تايلور سويفت تهديدات بالقتل إلى استوديو التسجيل الذي يمتلك حقوق عملها المبكر. وغردت الفنانة بأنها مُنعت من أداء الأعمال على الهواء مباشرة.
مثال آخر على اندماج الفن والتمويل هو سندات باوي. في عام 1997 ، دخل المغني ديفيد باوي في شراكة مع شركة Prudential Insurance لجمع 55 مليون دولار من خلال طرح سندات. دفع المستثمرون الأموال مقدمًا لكسب الفائدة ، والتي ستأتي من الإيرادات الناتجة عن حقوق ألبوم Bowie البالغ 25 ألبومًا. هل يمكنك رؤية الاتجاه هنا؟ لقد حدث كل شيء تقريبًا نناقشه على Web3 في الماضي ، بدءًا من شراء الأعمال الفنية وانتهاءً بتدفق الإتاوات. المجال الذي نشارك فيه ليس مجالًا معقدًا أو متقدمًا بشكل خاص.
ولكن يمكن استخدام البنية التحتية التي نبنيها لنقل السيولة (بالدولار الأمريكي) وتتبع الأصول في جميع أنحاء العالم ، وللبنية التحتية والتكنولوجيا إمكانات هائلة لتطوير الصناعات الفنية والمالية. على مدى القرن الماضي ، تم اكتشاف الفنانين من خلال الإشارات التنظيمية أو عرض أعمالهم في المتاحف الكبرى. خفضت الإنترنت من تكلفة اكتشاف فنانين جدد ، وجعلت blockchain ذلك ممكنًا من الناحية المالية. يمكن لأي شخص في جميع أنحاء العالم أن يقوم بالمزايدة وامتلاك عمل فنان ، تمامًا مثلما باع Beeple NFT الخاص به مقابل 70 مليون دولار.
ومع ذلك ، فإن اكتساب الحيتان (الأسر الكبيرة) للفنون الرقمية واستخدامها على نطاق واسع أمران مختلفان تمامًا. شراء NFT في السوق الفورية ، بدون خيارات تمويل ، يشبه توقع شراء الجميع لمنزل أو سيارة بدون رهن عقاري. السوق صغير جدًا لدرجة أنه حتى iPhone يحتاج إلى العمل مع شركات النقل لتوزيع التكلفة على المستهلكين من خلال خطط تمويل ذكية لجعلها شائعة. على مدار الأسابيع القليلة الماضية ، تابعنا التطورات في النظام البيئي المالي المحيط بـ NFTs. هذا هو المكان الذي تأتي منه هذه المقالة.
Sticky Trader ، يصعب ترك JPEG
دعنا نوضح شيئًا ، بعض الوعود التي قُطعت بشأن NFTs ربما لم تتحقق تمامًا كما توقعنا. على سبيل المثال ، لا يمكن للفنانين ، وخاصة أولئك الذين لا ينشئون الفن المرئي ، استخدام هذه الخصائص الأصلية لإنشاء تدفقات إيرادات جديدة ما لم يحلوا مشكلة التوزيع. حققت بعض مقتنيات NFT بالفعل مبيعات بملايين الدولارات ، ولكن هل سيكون لـ NFT نفس التأثير على صناعة الموسيقى الذي فعلته Soundcloud لصناعة الموسيقى؟ ربما يكون من السابق لأوانه معرفة ذلك (لكن Audius (منصة توزيع الموسيقى NFT) تعمل بالفعل على تغيير طريقة توزيع الموسيقى).
وبالمثل ، فإن النظام البيئي للألعاب لا يتقبل بشدة دخول NFTs إليه. قامت Sky Mavis بعمل رائع مع Axie Infinity و Ronin ، وتستكشف بعض الاستوديوهات كيفية استخدام أصول السلسلة بشكل أفضل في الألعاب. ولكن إذا كنت ستسأل شخصًا يقضي أكثر من بضع ساعات على وحدة التحكم إذا كان يمتلك NFT في لعبته ، فمن المحتمل أن تكون الإجابة لا. ومع ذلك ، قد يتغير ذلك قريبًا ، حيث تحصل تطبيقات مثل Stepn و Axie Infinity على حقوق وظائف App Store في أسواق محددة ، على الرغم من دفع ضريبة Apple.
في الآونة الأخيرة ، بدأت Meta التخطيط لإزالة جميع تكاملات NFT من منتجاتها. لا تستحوذ NFTs على نفسية عميل التجزئة العادي. لم يكن إثبات ملكية Ape Ape على Instagram مؤثرًا مثل امتلاك بضائع Veblen الأخرى التي أصدرتها علامات تجارية معروفة مثل Gucci أو Louis Vuitton ، وربما يرجع ذلك جزئيًا إلى أن العديد من المحتالين يستخدمون NFTs لعرض ثروتهم. من المؤسف للغاية أن رموز الحالة بين مستخدمي NFT الأوائل أصبحت مرتبطة تدريجياً بعمليات الاحتيال في أذهان مستخدمي التجزئة.
إذن أين نشهد بعض التقدم؟ يتركز الكثير من هذا على تداول NFT كأصول فورية ، تمامًا مثل أي عملة مشفرة أخرى. وفقًا لـ Nansen ، نما عدد المحافظ التي تتعامل مع NFTs من حوالي 10000 إلى أكثر من 150.000 يوميًا. وفقًا لحساب ETH ، أنفقت أعلى 10 محافظ NFT ربحية ما مجموعه حوالي 14000 ETH ، محققة ربحًا يبلغ حوالي 62000 ETH. من بين أكثر 1000 محفظة ربحية ، يبلغ متوسط الربح حوالي 92٪.
هل يتداول هؤلاء المستخدمون بين مقتنيات مختلفة؟ هنا ، يتداول وسيط المحفظة حوالي 33 من المقتنيات. هناك محفظة واحدة تفاعلت مع أكثر من 1400 من المقتنيات ، وقد تفاعلت أفضل 100 محفظة للتفاعل مع المقتنيات مع ما لا يقل عن 200 من المقتنيات المختلفة. على هذا النحو ، أصبح من الممارسات الشائعة ، على الأقل بين المستخدمين المتقدمين ، التفاعل مع العديد من مقتنيات NFT ، على الأرجح على أمل أن يكون أحدهم ناجحًا ، مما يمنح مكافآت مماثلة مثل Bored Ape NFT.
كما رأينا من قبل ، فإن التمويل التدريجي للفن كما نعرفه يستغرق قرونًا حتى يكتمل. تبلغ قيمة الأعمال الفنية الخاصة حوالي 2 تريليون دولار ، بينما تبلغ قيمة أعمال الإقراض حوالي 20 مليار دولار فقط. يبلغ حجم سوق NFT الحالي حوالي 10 مليار دولار أمريكي فقط ، وهو حجم صغير نسبيًا. ومع ذلك ، فإن البنية التحتية المالية التي توفرها blockchain قد تؤدي إلى زيادة سرعة تدفق رأس المال. كما أشار Avichal Garg من شركة Electric Capital مؤخرًا ، قبل الاكتتاب العام الأولي لشركة eBay ، تم تداول NFTs تقريبًا 30 مرة أكثر من eBay (حوالي 12 مليار دولار لـ NFTs مقابل 350 مليون دولار لـ eBay). في حين أن جودة هذا المقياس لا تزال قيد المناقشة ، فمن الجدير بالذكر أن المستخدمين على استعداد لدفع ثمن هذه الأصول.
تحاول مجموعة من الشركات الناشئة الناشئة الحصول على جزء من هذا الحجم ، وأدرجنا أدناه بعض المشاريع البارزة.
اكتشف سعر منصة التداول
مثل معظم الأصول ، تعتبر بورصات NFT اللبنات الأساسية للأسواق ، وتسهل اكتشاف الأسعار. هنا نرى ثلاثة نماذج أساسية.
الأول هو السوق الفوري ، مثل السوق المفتوح على البحر المفتوح. يقوم المستخدمون الذين يمتلكون NFT ببساطة بإدراج أصولهم لما يرغبون في بيعه من أجله ، بينما يمكن لأولئك الذين يرغبون في الشراء تقديم عرض يرغبون في استلام الأصل. تم تحسين هذا النموذج من خلال منصات مثل Sudoswap عندما انتقلوا إلى نموذج AMM (صنع السوق الآلي) المستخدم في DeFi.
يسهل Sudoswap معاملات NFT من خلال AMM ، ويتغير السعر بناءً على منحنى السندات (وظيفة تحدد تغيرات الأسعار بناءً على سلوك المتداولين). لديهم خياران ، منحنى خطي ، حيث يتحرك السعر خطيًا ، أو منحنى أسي ، حيث يرتفع السعر أو ينقص بنفس عامل المضاعف.
لنفترض أن اثنين من المستخدمين يرغبان في بيع نفس السلسلة المكونة من 5 NFTs بسعر يبدأ من 4 ETH ، لكن أحدهما يريد البيع بزيادات خطية قدرها 0.5 ETH بينما يريد الآخر البيع بزيادات قدرها 10٪. يوضح الرسم البياني أدناه الفرق في السعر مع مرور الوقت للمجمعين. بافتراض أن هاتين المجموعتين هما الوحيدتان في السلسلة ، فإن المشترين سوف يتخلفون عن الحصول على أدنى 8 من أفضل 10 المذكورة أعلاه. تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه يوفر السيولة للمتداولين الذين لديهم أوامر تداول كبيرة ، مما يسهل الدخول والخروج من السوق.
سرعان ما تم إدراك أنه يمكن بناء طبقة رقيقة فوق السوق ، لتجميع أفضل الأسعار لـ NFTs. تسمح المنصات مثل Gem و Genie للمتداولين بالحصول على أفضل الأسعار على NFTs بكميات كبيرة بنقرة زر واحدة. ومع ذلك ، بمجرد أن يتطور المجمع إلى النقطة التي يختار فيها المستخدمون في كثير من الأحيان الذهاب إلى المجمع بدلاً من السوق ، فقد يشكل تهديدًا للسوق.
تخيل تأثير إطلاق أمازون الأخير لسوق الملحقات الإلكترونية على المنافسين. استحوذت OpenSea على Gem منذ عام لكنها كانت بطيئة جدًا في إطلاق الرموز المميزة. استشعرت Blur فرصة وأطلقت منصتها في الربع الثالث من عام 2021 بإسقاط جوي رمزي محتمل كحزمة تسويقية. قبل أن يدرك الناس ذلك ، بدأ معظم حجم التداول في التركيز على المنصات الموجهة للمتداول مثل Blur.
بمجرد أن يضم سوق NFT عددًا كافيًا من المستخدمين ، فإن الامتداد الطبيعي هو البدء في تقديم التداول بالرافعة المالية. يسمح القيام بذلك لمزيد من المستخدمين بإنشاء حجم معاملات أكبر ، مما قد يكسبك رسومًا أفضل. يتم تحقيق ذلك من خلال نموذج الإقراض ، الذي سنصفه بمزيد من التفصيل أدناه. هناك طريقة أخرى من خلال المشتقات ، التي تتبع سعر الأصل وتداوله دون امتلاكه فعليًا. (سيكون هناك بعض المصطلحات المالية في المستقبل ، انتقل إلى قسم الإقراض إذا لم تكن مهتمًا)
لنفترض أن Sid متفائل بشأن Bored Apes Yacht Club (BAYC) NFT ، لكنه لا يريد المخاطرة بـ 60 ETH. إذا كان سعر NFT حوالي 60 ETH ، وميزانيته هي 10 ETH فقط ، يمكن لـ Sid تداول BAYC دون شراء NFT فعليًا ، باستخدام بروتوكول يوفر رافعة مالية تصل إلى 10x. تستخدم هذه العقود الآجلة ، مثل العقود الآجلة الدائمة للرموز القابلة للاستبدال ، مفهوم معدلات التمويل لموازنة العقود الطويلة والقصيرة وضمان تتبع الأسعار لأرضية السلسلة.
الاعتبار الرئيسي هنا هو كيفية حصول الاتفاقية على السعر الأدنى (الحد الأدنى لسعر البيع لـ NFT) ، لأن الفرق بين سعر السوق على منصة العقود الآجلة وسعر المؤشر (سعر الأرضية المتكاملة) يحدد معدل التمويل ، و معدل التمويل يدفع السعر على المنصة حوافز طويلة أو قصيرة.
إذا كانت منصة العقود الآجلة تستخدم مباشرة السعر الأرضي في السوق ، فستكون عرضة للتلاعب (خلط المعاملات والخداع في NFT أمر شائع). Nftperp عبارة عن منصة عقود آجلة دائمة مصممة خصيصًا لـ NFT ، والتي تستخدم آلية سعر قاع حقيقي لمقاومة المشكلات المذكورة أعلاه. يقومون بتصفية المعاملات الخارجية أو المختلطة ويستخدمون متوسط السعر المرجح (TWAP ، متوسط السعر على مدى فترة زمنية) لتقدير سعر الأصل الصحيح.
JPEG مورغان من Metaverse
الإقراض كشكل من أشكال التمويل موجود منذ فترة طويلة ، وقد يرغب الناس في "اقتراض" NFT لعدد من الأسباب. ظهرت ثلاثة نماذج للإقراض. النموذج الأول هو أن المقترض والمقرض يترابطان في سلسلة من الإقراض من نقطة إلى نقطة. والنموذج الثاني هو أن المقرض من نقطة إلى نقطة يضيف NFT إلى تجمع الأموال الذي يوفر قروض الرهن العقاري آخرها هو النموذج هو وضع الديون المضمونة ، على غرار MakerDAO و DAI.
الإقراض من نظير إلى نظير هو أبسط شكل من أشكال الإقراض NFT ، والمنصات مثل NFTfi تسمح للمقترضين بالمشاركة في NFTs من أجل الحصول على قروض عليهم. بمجرد قبول المقترض عرضًا من المقرض المهتم ، يتم وضع NFT في حساب ضمان. إذا قام المقترض بسداد القرض قبل تاريخ الاستحقاق ، فسيتم إرجاع NFT إلى المقترض. إذا فشل المقترض في سداد القرض ، فسيتم إرجاع NFT إلى المُقرض. تعد العقود الذكية جيدة جدًا في استرداد ضمانات الديون وتسليمها إلى المقرضين ، كما يعلم أي شخص تعرض لتصفية القروض في DeFi.
هذه واحدة من أسهل الطرق لتسهيل الإقراض القائم على NFT ، ومن الإيجابي الآخر أن النموذج لا يعتمد على عوامل خارجية مثل سعر الاحتياطي ، مما يجعله أكثر أمانًا من طرق الإقراض الأخرى. الجانب السلبي هو أن المطابقة تستغرق وقتًا طويلاً وغالبًا ما يكون هناك نقص في السيولة.
هناك العديد من الأمثلة على منصات الإقراض من نظير إلى نظير في عالم Web2 ، مثل LendingClub و Zopa و Prosper ، والتي تقدم للمقترضين بديلاً للبنوك. يتمتع المقترضون بمعدلات أفضل على هذه المنصات ، لكن المقياس لم يتوسع بشكل كبير. التفسير المحتمل هو أن المقرضين يترددون في استخدام هذه المنصات للإقراض بسبب عدم وجود ضمانات حكومية. علاوة على المخاطرة للإقراض في أسواق الند للند مرتفعة ، ولكن كذلك مخاطر التخلف عن السداد.
يمكن مقارنة نموذج الإقراض من نظير إلى نظير بالمعاملات القائمة على دفتر الطلبات. يجب أن يتفق المقترضون والمقرضون على التفاصيل قبل البدء في القرض. يجعل وقت العثور على هذه التطابقات من الصعب قياس هذا النمط. تبنت البورصات اللامركزية مثل EtherDelta في البداية دفاتر الطلبات خارج السلسلة ، لكن نقص السيولة منعها من التوسع. الاختراق الحقيقي لـ Uniswap هو أنه لا يتطلب من المشترين والبائعين التوصل إلى اتفاقية سعر. بمعنى ما ، فإن استخدام السيولة السلبية هو براعة Uniswap. وبالمثل ، فإن نموذج تجمع الند إلى المال (P2Pool) مشابه لصانع السوق الآلي (AMM) ، حيث يقترض المستخدمون ويقرضون من المجمع بدلاً من مستخدمين آخرين.
يشبه هذا التصميم سوق المال ، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على قروض ، لكن ضمانهم هو NFT بدلاً من الرموز المميزة ERC-20 أو ETH. BendDAO ، أحد المشاريع الأولى لتسهيل هذا النموذج ، لديه تجمع إقراض NFT. يمكن مقارنتها بـ AAVE ، يمكن للمستخدمين إيداع / إقراض أصول مختلفة قابلة للاستبدال أو ETH ، ويمكنهم الحصول على قروض ETH (أو الأصول الأخرى المتاحة) على الفور. في حالة BendDAO ، تعمل NFTs المودعة من قبل المقترضين كضمان. إذا كانت قيمة الضمان أقل من عتبة محددة ، يحتاج البروتوكول إلى تصفية NFT.
يتيح BendDAO أيضًا للمستخدمين دفع نسبة مئوية معينة من الدفعة المقدمة (تختلف وفقًا للمقتنيات) لشراء NFT. تم سد هذه الفجوة عن طريق قرض سريع من AAVE. يتم سداد القرض السريع بموجب البروتوكول حتى يستعيد البروتوكول القرض من المشتري ، والذي يصبح أيضًا المقترض. تعتمد هذه الآلية بشكل كبير على أوراكل السعر ، وهي بصراحة ليست أفضل ممارسة.
يعد قياس هذا النموذج مشكلة لأن العوامل الخارجية مثل أسعار NFT والسيولة يمكن أن تؤثر على نسب الضمان. هذا يعني أنه يتعين على مجلس الإدارة فحص القوائم الجديدة القابلة للتحصيل ، مما قد يؤدي إلى حدوث اختناقات. ينشأ تحدٍ آخر عندما تكون هناك ديون معدومة في النظام. بافتراض أن الشخص يقدم NFT إلى النظام كضمان ويقترض ، إذا لم يكن هناك ضمانات كافية بسبب تقلبات السوق ، فيجب أن تكون هناك سيولة كافية للتصفية. (هل تتذكر قرض FTX من FTT؟ أفكر في الأمر كل يوم.)
قد يكون لبيع NFTs بسرعة تأثير سلبي على سعر الأرضية ، مما يتسبب في تكبد البروتوكول مزيدًا من الخسائر ، مما يؤدي إلى حدوث تأثير تسلسلي للسيولة. في هذه الحالة ، قد يتسبب بيع NFT في دخول المزيد من الديون المعدومة إلى النظام لتغطية الديون المعدومة. واجهت BendDAO أزمة سيولة مماثلة في أكتوبر 2022 ، واضطر البروتوكول إلى اتخاذ خطوات تصحيحية لضمان عدم خسارة المقترضين لإثبات الاستثمار. (يمكنك التحقق من المعلومات حول مخاطر الديون المعدومة لشركة BendDAO في فبراير)
هناك مفاضلات بين نموذج P2P (المقياس ، وكفاءة رأس المال) ونموذج P2Pool / CDP (مركز الدين المضمون) (تغطية محدودة ، والاعتماد على أوراكل السعر). قدمت MetaStreet Labs مؤخرًا خيارًا ثالثًا يسمى Automatic Tranche Maker (ATM).
في أجهزة الصراف الآلي ، يختار المقترض السعر الذي يرغب في إقراضه لسلسلة NFT. يمكن للمقترضين المختلفين اختيار أسعار مختلفة ، والتي يتم إضافتها معًا لتوفير سيولة فورية للمقترضين.
على سبيل المثال ، هناك ثلاثة مقترضين يرغبون في تقديم قروض إلى CryptoPunk ، لكن المقترضين الثلاثة لديهم قدرة مختلفة على تحمل المخاطر. لنفترض أن CryptoPunk يساوي 100 ETH ، ولديك مجموعة من المقرضين المستعدين لإقراض NFTs بكميات متفاوتة من ETH.
في نموذج ماكينة الصراف الآلي ، سيرى المقترضون سعرًا واحدًا وسيتقاسم الدائنون الفائدة بشكل غير متناسب بحيث يحصل المقترض "ج" على معظم العائد (في مقابل تحمل معظم المخاطر) ، مع توزيع حصص الفائدة على الصناديق لكل دائن لاحق في حوض السباحة.
يوفر نموذج ATM إستراتيجية إقراض تعاونية من خلال مجموعة من الأموال ، وبالتالي تحقيق تكلفة أقل لرأس المال من سوق الإقراض من نظير إلى نظير ، مع تمكين كل مستخدم من تعيين ملف المخاطر بشكل مستقل دون تأثير المشاركين الآخرين أو ثالث- أقوال الحزب.
يقترح Blur تصميم إقراض P2P يسمى Blend ، والذي يعالج بعض أوجه القصور في إقراض P2Pool (تجمع شخص إلى صندوق). مزيج يقترض بشكل كبير من طريقة عمل الإقراض التقليدي. إنه يلغي الحاجة إلى oracles (وهذا هو الحال بالنسبة لمعظم تصاميم P2P) ، وبشكل افتراضي ، هذه القروض ليس لها تاريخ استحقاق. يمكن للدائنين أو المقترضين الانسحاب في أي وقت. يمكن للدائنين بدء مزاد في أي وقت لبيع مركزهم ، لأي سبب كان (مثل العثور على سعر أعلى في مكان آخر) ، وللمقترضين وقت محدد للرد على سداد أصل الدين والفائدة.
إذا فشل المقترض في الوفاء بعقد القرض ، فسيأخذ القرض من قبل العارض. إذا لم يتم العثور على أي عطاء ، فإن الدائن يأخذ ملكية NFT (الضمان) ، على غرار طريقة عمل القروض الواقعية. من وجهة نظر المقترض ، إذا أراد الخروج ، يمكنه سداد القرض في أي وقت وإلغاء عقد القرض. ومع ذلك ، يجب عليهم مراقبة ما إذا كان الدائنون يشرعون في المزاد.
يستعير نموذج CDP (مركز الديون المضمونة) بشكل كبير من تصميم MakerDAO. يستخدم هذا النوع من الإقراض أصلًا اصطناعيًا يمكن للمستخدمين صكه مقابل ضمانات NFT. كان JPEG'd أحد البروتوكولات الأولى لتقديم إقراض CDP لـ NFTs. تمامًا كما يمكن للمستخدمين سك DAI عن طريق قفل الضمانات في خزائن Maker ، يمكن للمستخدمين صك pUSD عن طريق قفل NFTs في أقبية JPEG'd. يمكن للمقترضين استرداد NFT عن طريق سداد القرض (مع الفائدة). المقتنيات التي يمكن استخدامها كضمان هي مجموعة فرعية من NFTs التي تم فحصها ، مما يعني أنه يمكن للمستخدمين الحصول على قروض فورية على NFTs الخاصة بهم.
ميزة أخرى هي أن التكلفة الحدية لتقديم قروض جديدة هي صفر. من جانب العرض ، فإن النموذج قابل للتطوير. ومع ذلك ، فإنه يحتوي أيضًا على بعض العيوب. إنها تتطلب أوراكل ، والتي نعلم أنها بطبيعتها عرضة لخطر التلاعب. تؤدي القائمة البيضاء الإلزامية إلى خلق اختناقات وتعمل كحاجز أمام التوسع. أخيرًا ، يمكن سك العملات المستقرة الأصلية فقط ، مما يعني أن المشاريع تحتاج إلى أن تكون مقبولة على نطاق واسع لتوسيع نطاقها ولا يمكنها الاستفادة من تأثيرات الشبكة للعملات المستقرة الحالية.
تأجير NFT
يمكن اعتبار هذا النموذج بمثابة استئجار منزل. عندما يستأجر شخص ما NFT ، فإنه يتمتع بجميع مزاياها خلال فترة الإيجار. في نهاية عقد الإيجار ، سيتم إرجاع NFT إلى المالك. يمكن استخدام استئجار NFT بطرق مختلفة ، على سبيل المثال ، لنفترض أنك بحاجة إلى NFT للعب لعبة معينة لبضع ساعات: بدلاً من إنفاق مئات الدولارات لشراء NFT ، يمكنك استئجارها مقابل رسوم ومشاركة بسيطة مع NFT يشارك المالك جزءًا من أي مكاسب رأسمالية ، وهي الطريقة التي ينمو بها معدل العائد بسرعة في ألعاب مثل Axie Infinity.
تحتفظ النقابات بملكية NFT ، لكن يستخدمها اللاعبون في اللعبة ويحققون أرباحًا يتم مشاركتها مع النقابة. يمكن أن يستمر هذا الاتجاه في نظام بيئي حيث تتمتع NFTs بميزات فائدة ساخنة ، وهناك سيناريو آخر يمكن أن يحدث في Stepn ، وهو تطبيق يكافئ المستخدمين على المشي في أحذية معينة. ومع ذلك ، يمكن أن تصل قيمة الأحذية (الافتراضية) إلى آلاف الدولارات. إذا كان بإمكانك تأجيرها لأطراف ثالثة ، ومشاركة المكافآت معهم ، فسوف تفتح مستوى جديدًا تمامًا من الرأسمالية الذكية القائمة على العقود.
في "metaverse" كما نعرفه ، لا يوجد حاليًا اهتمام كافٍ لدعم نظام إيكولوجي كبير لتأجير NFT. ببساطة ، لا توجد آلية حوافز مقابلة حتى الآن ، لكن الغرور هو أحد المجالات التي قد تنطلق فيها. لنفترض أنك تمتلك إصدارًا محدودًا من الأسلحة النارية بقيمة 400000 دولار ، مثل أحد بنادق Counter-Strike. من المنطقي أن يقوم طرف ثالث بتأجيره منك ويتباهى به على الهواء مباشرة على Twitch. هذا يفترض ، بالطبع ، أن Counter-Strike هي علامة تجارية عمرها عقود مع جمهور من الملايين ، وهو مستوى لم تصل إليه الألعاب الأصلية Web3 بعد.
مجال آخر ممكن هو النوادي الاجتماعية. بدلاً من أن ينفق شخص واحد عشرات الآلاف من الدولارات للوصول إلى مجتمع ثقيل رقميًا مثل Foster ، يمكن لعدة أشخاص دفع رسوم لشراء NFT واحد واستخدامه للوصول إلى المجتمع. يمكن لنادي المعجبين بالفنانين جمع الأموال بشكل جماعي لشراء تذاكر قائمة على NFT صالحة لموسم ، ويمكن للأفراد في النادي التناوب بناءً على من يمكنه حضور أحداث الفنان. هذه كلها افتراضات ، ويحتاج المزيد من مستخدمي التجزئة إلى قبول هذه الوظائف الأصلية. حاليًا ، لدينا التكنولوجيا فقط وليس المستخدمون.
ما وراء المضاربة
ربما في واحدة من أغرب عودة في عالم التكنولوجيا ، تتفوق أسطوانات الفينيل الآن على الأقراص المدمجة المادية. السبب بسيط. إذا كنت تقوم بدفق الموسيقى من منصة مثل Spotify ، فإنك تخاطر بفقدان كل موسيقاك إذا كانت العلاقة بين الفنان والنظام الأساسي (مثل Spotify) تتعثر. بينما كان Jay Z يحاول تطوير Tidal (منصة بث الموسيقى) إلى عمل هادف ، تم سحب بعض أغاني Jay Z المفضلة مؤقتًا من Spotify.
يعني وجود سجل مادي أنه يمكنك الاستمرار في الاستماع إلى الموسيقى بعد إغلاق المنصة. هذا يدل على رغبة الناس في امتلاك أصول مرتبطة مباشرة بفنانيهم المفضلين. يمكن رؤية اتجاه مماثل في الألعاب أيضًا. في الآونة الأخيرة ، تم بيع بندقية في CS GO مقابل 400000 دولار ، والعديد من الأنماط السلوكية التي نتحمس لها في Web3 موجودة أيضًا في المجال التقليدي.
لا يتطلب تمرير الإتاوات أو ملكية السلع الرقمية بالضرورة إصدار رمز مضاربة. لا يمكن توسيع قاعدة المستخدمين في Web3 لأننا غالبًا ما تشتت انتباهنا الحوافز (الرموز) ونتجاهل أهمية جذب المستخدمين والاحتفاظ بهم.
التحدي هو أنه لا يمكنك بدء اقتصاد وظيفي في تطبيقك بدون عدد كافٍ من المستخدمين. الافتراض هو أن بناء منتجات ثانوية أمر مقبول عادة لأن العملاء مثل المضاربين ، والحوافز (مثل الرموز) تربك المستهلكين لفترة كافية. لكن في بيئة معدل فائدة 4٪ ، لا أعتقد أن هذا سيحدث. لا يمكن للصناعة أن تنمو إلا من خلال بناء منتجات قابلة للربط تتكامل مع تقنية blockchain غير المرئية للمستخدمين ، وتمكن أدوات مثل تجريد الحساب المستخدمين بالفعل من القيام بذلك.
كما تحدث تطورات تكنولوجية أخرى يمكن أن تسرع العملية. مثال على ذلك هو معيار ERC-6551 الذي تم تقديمه مؤخرًا للحسابات المرتبطة بالرموز المميزة. يساعد هذا في إنشاء محفظة عقد ذكية لكل رمز مميز ERC-721 (NFT). هذا يعني أن NFTs يمكنها امتلاك الأصول والتفاعل مع التطبيقات. على سبيل المثال ، يمكنك أن تلعب لعبة حيث يمثل NFT شخصيتك. ويمكن لهذه الشخصية تجميع الرموز المميزة في اللعبة كمكافآت. لذلك ، إذا قمت بنقل NFT ، فإنك تقوم بنقل جميع الأصول المتراكمة في اللعبة. أو يمكنك شراء NFT الذي يمثل مجموعة كاملة من الرموز ، مثل المثال الموضح أدناه.
لطالما تساءلت عما إذا كانت البنية التحتية الأفضل تُترجم دائمًا إلى المزيد من النشاط الاقتصادي. ومن المفارقات أن هذا حدث في مدينتي. أصبحت دبي مركزًا تجاريًا عالميًا من خلال تحسين بنيتها التحتية وتطوير السياسات الاقتصادية التي تجذب رواد الأعمال والمستثمرين. وقد فعلوا ذلك منذ أكثر من قرن. تشبه البلوكشين المدن من حيث أنها فارغة وغالبًا ما تولد نشاطًا اقتصاديًا ضئيلًا. لكن تخفيض الرسوم (السياسة النقدية) وتوفير الأدوات (البنية التحتية) يمكن أن يجذب المطورين (رواد الأعمال والمستثمرين) الذين يرغبون في بناء تطبيقات على هذه البلوكشين.
تحتاج NFTs إلى تطبيق ، تمامًا كما فعل Pokémon GO للواقع المعزز و ChatGPT للذكاء الاصطناعي. تُعد تطبيقات مثل Axie و Stepn أمثلة لما يحدث عندما يمكّن أحد التطبيقات المستخدمين من التفاعل بسهولة مع عناصر التشفير الأولية هذه. لكنني لا أعتقد أنه يمكننا التفكير في مثالين فقط ، وهناك مساحة عملية أكبر لـ NFT.