Di dunia Web3 Venture Capital, lanskapnya terus berkembang dengan karakteristik unik dan pendekatan investasi. Seperti yang dijelaskan dalam artikel sebelumnya (BAGIAN I), perusahaan modal ventura tradisional sedang memperluas cakupannya terhadap proyek Web3, sementara perusahaan modal ventura Web3 yang khusus secara aktif mendanai startup tahap awal yang membangun teknologi blockchain. Dalam BAGIAN II dari seri ini, kami akan lebih mendalam tentang siklus hidup perusahaan modal ventura Web3, mengeksplorasi berbagai tahap yang mereka lalui, termasuk penggalangan dana, investasi, operasi, dan keluar. Dengan memahami kompleksitas manajemen siklus hidup Web3 VC, kita dapat memperoleh wawasan berharga tentang cara kerja internal perusahaan-perusahaan ini dan strategi yang mereka gunakan untuk menavigasi lanskap yang selalu berubah dari ekosistem Web3.

Kripto Brise
Seluruh siklus hidup dana ventura Web3 terutama terdiri dari 4 tahap: Penggalangan dana, Investasi, Operasi, Keluar.

Penggalangan dana

Ada beberapa saluran penggalangan dana untuk venture Web3:
● Entitas dana venture yang diatur: Hanya investor terakreditasi
● Dana milik: Modal internal, Karyawan manajer dan afiliasinya sebagai investor, Karyawan sebagai investor fiktif (investor sebenarnya adalah kerabat atau teman mereka), dll.

Manajemen profil investor, KYC, manajemen langganan dan penarikan
Pada tahap pendaftaran Investor, profil klien perlu dijaga dengan baik. Sementara itu, proses Know Your Clients (KYC) dengan alur kerja tidak akan memadai untuk tujuan kepatuhan. Proses ideal harus melalui 4 langkah berikut: memperoleh materi dari investor, tinjauan internal, persetujuan, dan pencatatan.
Pemeliharaan catatan yang tepat tentang langganan investor di awal (sebagian besar dana ventura adalah dana tertutup), peralihan saham selama periode berjalan, penarikan investor di tahap penutupan akan menjadi penting. Sehingga perusahaan VC dapat dengan jelas menghitung pengembalian untuk setiap investor dan membawa bunga saat mencapai tahap penutupan venture.

Pelaporan rutin kepada investor
Pelaporan rutin kepada investor terakreditasi sangat penting. Ini bukan hanya untuk memenuhi persyaratan kepatuhan, tetapi juga membangun transparansi dan kepercayaan antara pengelola dana dan investor.

Biasanya laporan investor seharusnya terdiri dari sektor-sektor berikut:
● Ringkasan dana: ukuran dana, modal yang ditempatkan, jumlah investasi, hasil yang direalisasikan, indikator utama (IRR, MOIC, dll.)…
● Kinerja: grafik dan bagan yang menunjukkan tren kinerja
● Ringkasan portofolio: daftar portofolio lengkap dengan indikator utama investasi
● Pembaruan kunci: pembaruan terkait dana atau portofolio yang manajer suka berikan.

Investasi

Ada 3 lapisan dalam investasi ventura yang perlu dikelola dan dikorelasikan dengan baik: Dana / Dana Proprietary, Portofolio, dan Aset Dasar.

Pencatatan dana/ dana properti
Dana yang diatur dapat berada dalam struktur kompleks (feeder fund - master fund - dana), dan dapat menawarkan beberapa kelas. Dana milik dapat dialokasikan ke berbagai portofolio oleh beberapa manajer portofolio. Sehingga ada berbagai skenario bisnis yang perlu dicatat, untuk tujuan kepatuhan dan akuntansi dana. Oleh karena itu, alat manajemen perlu memberikan cukup fleksibilitas untuk mendukung berbagai skenario bisnis yang berbeda.

Merekam informasi investasi portofolio
Seperti yang disebutkan sebelumnya, Web3 ventures berinvestasi dalam banyak portofolio. Jadi menjaga catatan informasi investasi dari semua portofolio ini sangat penting:
● Informasi investasi: tanggal investasi, jumlah dan mata uang, valuasi pra-dagang dan pasca-dagang, saham yang dipegang…
● Istilah kunci dalam perjanjian: rincian SAFE/SAFT, klausul anti-dilusi, klausul exit, hak likuidasi yang diutamakan, lainnya…
● Berkas hukum dan keuangan: perjanjian, presentasi portofolio, whitepaper, dokumen hukum lainnya…

Pelacakan aset yang mendasari
Aset dasar dari portofolio ini adalah ekuitas / SAFE, token / SAFT, atau campuran keduanya. Penting untuk mengakui mereka dengan benar pada tahap investasi, terutama penilaian awal mereka:
● Untuk ekuitas / SAFE / SAFT: Investasi awal (biaya) selalu dianggap sebagai nilai intrinsik token sebelum token tersebut terdaftar.
● Untuk token yang likuid: Biasanya berdasarkan harga waktu nyata dari tempat terpusat / terdesentralisasi. Ini mungkin berbeda untuk setiap perusahaan VC ketika menyangkut sumber harga yang digunakan sebagai sumber penilaian. Namun secara keseluruhan, sebagian besar dari mereka menggunakan harga dari CMC, atau harga median dari Bursa Terpusat (CEX) utama sebagai Fair Market Value (FMV).

Operasi

Akuntansi dana untuk dana/ dana milik
Seperti semua rumah dana besar yang berfokus pada perdagangan pasar sekunder, tim operasi inhouse pemodal ventura juga harus melakukan akuntansi dana sehingga mereka dapat membandingkan dengan laporan admin dana. Petugas perantara harus mengurus poin-poin berikut untuk mendapatkan NAB yang benar, biaya manajemen, bunga air terjun yang dibawa, dll. :
● Struktur dana multi-lapisan
● Berlangganan dan penebusan
● Biaya akrual dan diamortisasi
● Penilaian ulang ekuitas / SAFE dan token / SAFT secara teratur (Silakan lihat ‘Penilaian ulang aset dasar’)
● Saham dana yang berbeda, yang mengarah ke basis investor yang berbeda, langganan minimum, biaya manajemen, dan bunga yang dibawa …
● Kewajiban / Pencatatan pinjaman untuk skenario karyawan menjadi investor nosional sementara investor sebenarnya adalah kerabat atau teman mereka
● Lainnya

Penilaian aset
Perusahaan-perusahaan modal ventura Web3 perlu secara rutin memantau dan menyesuaikan valuasi portofolio (ekuitas/SAFE dan token/SAFT) dalam operasi harian, mengingat
● Pasar kripto sangat fluktuatif.
● Terdapat deviasi besar antara harga pasar token dan nilai intrinsik ketika mereka baru saja go public.

1. Melakukan pemotongan rambut membantu mencerminkan nilai intrinsik token dalam situasi seperti ini. Sementara itu, menetapkan premi juga akan membantu menguasi nilai token, ketika ada berita baik dalam ekosistem/proyek.

Setelah ‘FTX Collapse’ pada 8 Nov 2022, Sequoia, Paradigm, Softbank, dan Temasek semua menurunkan investasi FTX mereka menjadi nol. Sementara itu, manajer aset yang memiliki eksposur terhadap ‘FTT’ (token utilitas FTX) juga melakukan pemotongan besar-besaran atau menetapkan nol untuk nilai token tersebut.

Token vesting dan jadwal penguncian
Tokenomics dalam whitepaper menentukan jadwal pemberian token dan susunan penguncian.

Jadwal Vesting portofolio berbeda-beda. Sebagian besar token didistribusikan secara non-linear dengan tebing (artinya investor menerima token pada tanggal-tanggal tertentu, bukan menerima sebagian dari mereka secara bertahap), sedangkan sedikit yang didistribusikan secara linear.

Jadwal Alokasi dan Membuka Kunci AXS
Untuk membuka token, ada 3 cara umum secara umum:
● Token hanya akan didistribusikan pada tanggal pembukaan token yang disepakati bersama.
● Token akan didistribusikan pada Hari 1, tetapi dikunci oleh kontrak pintar.
● Token akan didistribusikan dan dibuka pada Hari 1, tetapi kedua belah pihak secara bersama-sama setuju untuk tidak menjualnya sampai tanggal tertentu.

Hal ini bisa menjadi suatu hal yang mengharukan bagi manajer operasional untuk menyelaraskan aliran kas dan manajer portofolio untuk mengingat semua jadwal token yang terkunci, ketika menyangkut 100+ portofolio. Sebuah alat manajemen dengan fitur-fitur berikut dapat membantu meningkatkan efisiensi dalam pekerjaan sehari-hari mereka.
● Prediksi aliran kas masa depan (piutang token)
● Rekonsiliasi otomatis apakah aliran kas sesuai dengan piutang token
& membeli GateToken
● Pengingat untuk token unlock

Dalam beberapa kasus khusus, portofolio dapat bernegosiasi untuk mengubah tanggal distribusi token. Oleh karena itu, jadwal vesting dan masa depan kas Flow juga perlu dapat dimodifikasi dengan mudah.

Generasi hasil (lebih lanjut)
Proyek Web3 biasanya berusaha untuk membiarkan pemegang token memegang dengan memberikan insentif staking di liquidity pools. Sebagai generasi pendapatan pasif, perusahaan VC mungkin berpartisipasi berdasarkan penilaian mereka terhadap pasar. Dalam skenario seperti itu, manajer portofolio perlu memahami pembagian kinerja menjadi 2 sumber: investasi pasar utama dan perdagangan pasar sekunder, sementara tim operasional perlu memahami arus kas.pemisahan antara penerimaan vesting dan pendapatan dari Investasi.

Analisis dan pelaporan internal
Laporan analisis internal akan jauh lebih rinci daripada laporan investor. Selain indikator utama (AUM, MOIC, IRR, investasi, hasil, FMV, dll.), laporan analisis internal juga akan mencakup analisis titik impas investor, dll..

harga frax
Kami telah membahas strategi keluar dalam kesepakatan ventura Web3. Khususnya, bagaimana dan di mana perusahaan VC akan menjual token saat keluar?

Di mana keluar
● CeFi: pertukaran atau OTC. Jika token terdaftar di CEX, ada cara untuk menjualnya di buku pesanan batas pusat. Ada OTC yang berbeda menyediakan layanan RFQ atau eksekusi untuk token juga.
● DeFi: Beberapa koin baru tidak terdaftar di CEX, tetapi biasanya ditemukan di DEX tanpa izin seperti Uni.swap, Pancake Swap atau Biswap, dll.

Bagaimana cara keluar
Jika token belum terdaftar, tetapi likuid di protokol DeFi, ‘Swaping’ membantu dengan keluar.
Jika token sudah terdaftar di CEX atau DEX, saat ini Web3 ventures menjualnya dalam 2 cara:
● Untuk ventures dengan tim trading sendiri: Jual token itu sendiri dengan smart TWAP algo.
● Untuk ventures tanpa tim trading: Cari market maker untuk menjual token mereka dan market maker akan menawarkan harga dengan potongan, atau mengenakan biaya layanan eksekusi sebesar 0,5-1,5% dari total nilai yang dieksekusi.

Dalam kedua cara, para trader selalu melakukan perdagangan dengan algoritma untuk membagi pesanan daripada menjual semua token sekaligus untuk menghindari dampak pasar yang besar. Harga Rata-rata Terbobot Waktu (TWAP) dan TWAP dengan ukuran pesanan acak akan menjadi algoritma inti yang digunakan. Dan satu-satunya Sistem Pengelolaan Pesanan dan Eksekusi (OEMS) dengan koneksi ke beberapa tempat perdagangan akan membantu para trader.

1Token mencakup manajemen siklus hidup Web3 VC

Meliputi seluruh siklus bisnis, 1Token menyediakan solusi lengkap untuk usaha Web3.

Tahap Penggalangan Dana

● Manajemen profil investor dan alur kerja KYC
● Manajemen langganan dan penarikan
● Pelaporan investor reguler

Tahap Investasi

● Dana pembukuan / dana milik (dana pendukung dengan struktur kompleks, misalnya Feeder-master-fund, dana dengan saham yang berbeda, dll.)
● Merekam informasi investasi dari portofolio (mendukung tampilan portofolio dana dan tampilan portofolio pengelola investasi)
● Melacak aset dasar

Tahap Operasi

● Akuntansi dana pada dana likuid dan dana tidak likuid
● Penyesuaian penilaian untuk aset-aset yang mendasarinya
● Pemberitahuan pemberian token dan peringatan penguncian token
● Laporan analisis internal

Keluar Panggung

● Analisis likuiditas untuk menjual token di berbagai tempat
● Pelacakan keuntungan yang diwujudkan dan yang belum diwujudkan
● Perhitungan bunga yang dibawa

1Token memiliki integrasi API dengan lebih dari 80 mitra terpusat (pertukaran utama, kustodian, bank, dll.), 20+ blockchain dan 100+ protokol, dan 1Token dapat mendukung koneksi API ke lebih banyak mitra berdasarkan kebutuhan klien.

Didirikan oleh tim yang berpengalaman lebih dari 7 tahun di dunia kriptoperdagangan semut, 1Token menyediakan salah satu perangkat lunak keuangan berkelas institusi terbaik untuk lembaga kripto mengelola portofolio, risiko, dan akuntansi.

Tim kami akan senang bertemu dengan investor strategis potensial yang memiliki pengetahuan mendalam tentang SaaS keuangan, dan aktif berinvestasi di sektor keuangan kripto.

Untuk percakapan lebih lanjut, silakan hubungi Kepala Pasar Modal kami - Annie Li (annie.li@1tokentech.com).

Fakta Cepat:
● Saat ini mendukung lebih dari 40 institusi kripto global
● Profil klien teratas termasuk 3⁄5bursa kripto teratas, Animoca, Ant Alpha, Alfa 1, LTP, Matrixport, Nickel Digital, Nexo, dll.
● $12M terkumpul dari Sumscope, Gate, Matrixport, Folius, dan K3 Ventures