La serie de revelaciones de segundo nivel ha alcanzado sin querer su capítulo final. Toda la serie ha estado discutiendo un razonamiento sólido y una estructura lógica. Pero en el último artículo, tocaremos lo más desafiante, profundo y también lo más intrigante: lo contrasintuitivo en el mercado. Este artículo abarcará todos los tipos de activos en el mercado de capitales, no limitado a las criptomonedas. ¡Amigos de diferentes orígenes son bienvenidos a echar un vistazo!

La serie de revelaciones secundarias gira en torno al comercio en el mercado. El comercio es una estructura tridimensional:

• La primera dimensión es el análisis técnico. Al igual que las oraciones en un artículo. Es una habilidad fundamental. Dominar el análisis técnico se considera un punto de entrada. Luego puedes convertirte en un influencer de Twitter que obtiene ganancias constantes de las llamadas. Estos influencers generalmente pierden dinero en el comercio. Sin embargo, confiar en comisiones y anuncios puede, de hecho, llevar a ganancias consistentes.
• La segunda dimensión es la gestión de posiciones y sistemas. Tener buenas habilidades de análisis técnico y una buena gestión de posiciones se puede considerar como ser un trader profesional. Todos sabemos que los humanos tienen dos órganos emocionales. Uno es el estómago y el otro es la posición. Si tu estómago está alterado o tus posiciones se abren y cierran de manera caótica, indica que tu mentalidad y emociones han sido perturbadas. A menudo escuchamos que mantener una mentalidad estable en el trading es crucial. Esto, de hecho, se refleja en la gestión de posiciones. Espero aclarar la aparentemente misteriosa gestión de la mentalidad para ti.
• La última dimensión es la comprensión del mercado de capitales. Dominar los fundamentos del análisis técnico sólido, la gestión estable de posiciones y una profunda comprensión del mercado puede llevarte a convertirte en una leyenda del trading como Eagle, Banmuxia, Bitcoin King, o incluso los antiguos Livermore y Wyckoff. El mismo patrón de análisis técnico puede generar conclusiones completamente opuestas en diferentes criptomonedas y marcos de tiempo. Aquellos que pueden comprar son los aprendices, aquellos que pueden vender son los maestros, y aquellos que pueden descansar son los expertos. Saber cuándo comprar, vender o descansar está relacionado con la comprensión del mercado.

La trilogía de la revelación de segundo nivel trata completamente sobre la última dimensión, que es la comprensión del mercado de capitales. Porque el análisis técnico se puede aprender de libros de texto o videos en YouTube. La gestión emocional requiere el perfeccionamiento del carácter, que varía de persona a persona y no se puede enseñar. Solo la comprensión del mercado se construye genuinamente a través de la experiencia práctica en el mercado, acumulando experiencia como una de las principales ventajas competitivas. La diferencia entre los mejores traders no está realmente en su capacidad para leer gráficos. Al igual que en el Reino de los Cielos, donde el sultán Saladino y el rey Balduino IV de Jerusalén se enfrentaron, el duelo entre los dos reyes no involucraba combate con espadas.

Saladino: “Te ruego que retires tu caballería y dejes este asunto en mis manos.”

Baldwin: “Te ruego que te retires ileso a Damasco. Reynald de Chatillon será castigado, lo juro. Retírate, o todos moriremos aquí. ¿Tenemos términos?”

Saladino: “Tenemos términos.”

La cognición es la arma más poderosa. Espero que todos disfruten de la serie de revelación secundaria. Sin más preámbulos, comencemos la característica principal.

1. Ilógico

Los inversores minoristas tienen un mal hábito. Les encanta preguntar: ¿por qué está subiendo? Cuando preguntas por qué está subiendo, asumes subconscientemente que este asunto es lógico. Es algo que se puede atribuir de inmediato. Este es un sesgo cognitivo que todos tienen hacia el mercado de capitales.

La verdad es que, muchas veces, el aumento inicial en los precios de los activos es ilógico. No solo es ilógico para los pequeños inversores minoristas; también es ilógico para la gran mayoría de los participantes en el mercado. El proceso de desarrollo de una tendencia del mercado a menudo sigue el siguiente patrón:

• Una acción comienza a subir repentinamente durante un cierto período. Nadie puede encontrar la razón. Solo pueden observar cómo el precio de la acción sigue subiendo. Las principales organizaciones de noticias financieras comenzarán a informar sobre esta acción (reaccionan rápidamente a las fluctuaciones). Sin embargo, los medios no proporcionarán ninguna conclusión perspicaz. Simplemente informan el hecho sorprendente de que el precio de esta acción está disparándose. Esta es la fase ilógica que es sexy, hermosa, peligrosa y misteriosa.
• Con la extensa cobertura mediática y los llamativos aumentos de precios, esta acción se ha convertido de repente en un punto caliente del mercado. Todos están tratando desesperadamente de encontrar razones. Yo llamo a este comportamiento fútil. Esto se debe a que tales atribuciones a menudo no son inducciones de calidad, sino más bien la ansiedad emocional de los inversores minoristas que se han perdido la oportunidad. La gente solo quiere darse una razón para comprar esta acción. Simplemente tienen miedo de perder ganancias adicionales.
• Cuando un gran número de participantes comienza esta atribución, uno o varios consensos principales irán surgiendo gradualmente en el mercado. Después de todo, el mercado está compuesto por personas. Cuantas más razones encuentre la gente, más probable será que una o dos sean reconocidas y aceptadas. En este punto, los precios de las acciones a menudo continúan subiendo. Y debido a que los inversores minoristas han encontrado una explicación para el aumento de los precios de las acciones, el ciclo de retroalimentación de resonancia entre los fundamentos y el sentimiento impulsa ganancias más fuertes.
• El desarrollo de la Fase 3 es peligroso. Porque los precios en aumento confirman las razones del aumento imaginadas por los inversores minoristas. Esta profecía autocumplida a menudo infla una burbuja muy grande. Además, profundiza los conceptos erróneos que los inversores minoristas tienen sobre su propia comprensión. En este punto, la gente suele creer que hemos entrado en una nueva era. O que una nueva época está comenzando. El aumento actual es solo el punto de partida. Una escena de frenesí y confianza. La historia llega a este punto, y el punto de inflexión debería estar aquí.
• Un mercado sobrecalentado no puede mantenerse indefinidamente. Los precios de las acciones a menudo experimentan una caída después de haber estado sobrecalentados. Esto es angustiante para los inversores minoristas, ya que acaban de obtener lo que pensaban que era una verdad validada. Sin embargo, la realidad les da una bofetada en la cara. En este momento, las voces en el mercado pueden ser muy complejas. Algunos sienten que la burbuja ha estallado, otros creen que es una situación normal, y otros piensan que es una oportunidad para aumentar sus posiciones. El mercado a menudo continúa su tendencia en medio de estas divergencias. Aquí me refiero a la caída.
• ¿Ha terminado la historia con la caída del precio de las acciones? Para nada. Las empresas públicas, los fondos y los inversores de ultra alto patrimonio neto han estado observando con calma en este juego. Están evaluando la lógica de precios de manera muy racional. Si realmente creen que esta acción tiene el potencial de aumentar, irán construyendo gradualmente sus posiciones cuando la burbuja se disipe, y luego impulsarán una nueva ola. Esta fase es el cambio en la valoración/lógica de precios, que tiene un impacto a largo plazo.

Las dos primeras etapas del proceso anterior son incrementos de precio sin lógica. Y creo que todos han sentido la importancia de este tipo de trading ilógico este año. A continuación, tomemos un ejemplo reciente y candente: Circle (CRCL)

Circle nos dio una oportunidad muy clara para observar el sentimiento del mercado. El precio de las acciones se disparó un 90% en tres días desde su cotización. Todos pueden buscar las noticias de ese momento. Durante este período, la gente de todo el mundo estaba en estado de shock. Las personas en el espacio cripto sentían que esta empresa en quiebra no debería valer tanto dinero, mientras que la gente en el mercado de valores no podía entender qué estaba haciendo esta empresa en quiebra. Sin embargo, el precio de las acciones, que era una locura, atrajo la atención de todo el mercado.

Esta es la etapa de aumentos irracionales. No puedes encontrar una razón. No entiendes el negocio. Tampoco te atreves a comprar. Así que a menudo te pierdes oportunidades. En realidad es como un primer amor en tu juventud. Sientes una oleada de emociones. No sabes si la relación puede durar. No sabes si les gustas. No te atreves a invertir, así que a menudo te pierdes.

Después de eso, el precio de las acciones de Circle se consolidó durante varios días. Sorprendentemente, no disminuyó. Todos estaban observando colectivamente durante esta etapa. A medida que el precio de las acciones continuaba subiendo, surgieron varias teorías.

Todos pueden ver la segunda flecha hacia arriba dibujada en la imagen. Durante este período, ha habido muchas declaraciones. Qué stablecoins, pagos descentralizados, reemplazando el sistema bancario, nueva hegemonía estadounidense. Incluyendo el reciente video viral de Mai Gang invirtiendo en Bitcoin, que fue lanzado durante este tiempo. Es muy obvio. Todos están comenzando a encontrar razones. Estas razones ciertamente no son todas declaraciones autoengañadoras. Incluso hay algunas lógicas que se convertirán en serias consideraciones para los inversores institucionales. Sin embargo, en esta etapa, el mercado presenta una situación de reflexión mutua. La lógica de atribución y los precios de las acciones en aumento se pisan los dedos de los pies, empujando continuamente hacia adelante.

El presupuesto detrás se ha sobrecalentado y ha comenzado a declinar. Lo que sucede a continuación no es el enfoque de este artículo. Sin embargo, este aumento ilógico que surge de la nada es algo a lo que todos deben adaptarse en esta era. Es una tendencia del mercado que debemos aprender y esforzarnos por dominar tanto como sea posible.

Al menos necesitamos cambiar un hábito primero. No solo preguntes por qué ha subido cuando ves un aumento. Si nuestro análisis fundamental solo se mantiene a nivel empresarial, sin considerar los flujos de capital y el sentimiento del mercado, y si tratamos la lógica cuantificable rigurosa como el único aspecto fundamental, entonces hay demasiadas cosas en este mundo que no se pueden explicar.

2. Sin precios

Desde Aristóteles hace 2300 años hasta los relojes atómicos utilizados en naves espaciales hoy en día, la humanidad tiene una fuerte preferencia por la certeza. Primero, aclaremos. La certeza es, de hecho, muy útil. Por ejemplo, los átomos de cesio tienen una característica: cuando hacen la transición entre sus dos niveles de energía hiperfinos, emiten ondas electromagnéticas a una frecuencia específica. Esta radiación es increíblemente precisa y estable a esa frecuencia. Para mí, esto no tiene ningún uso práctico; todavía necesito beber tres libras de agua cada día. Es solo una característica de cada individuo. ¿Qué vale la pena estudiar? Pero el problema radica en la certeza. Las características de los átomos de cesio son muy ciertas. Con base en este único punto, los científicos han creado relojes atómicos utilizados en naves espaciales, con un error de menos de 1 segundo por año. Bitcoin también es muy cierto, con solo 2,100,000,000 unidades generadas por un algoritmo definido. Así, este resultado invisible e intangible de una serie de cálculos realizados por computadoras se convertirá en un sistema de precios global.

Es un poco fuera de tema. Pero el primer punto que quiero hacer es que la certeza es realmente útil para el desarrollo de la sociedad humana. Sin embargo, el enfoque de este artículo está en la incertidumbre. Cuando todos no están seguros de cómo valorar algo, a menudo surge un enorme rango de posibles ganancias y pérdidas. Así que si un activo tiene el potencial de entrar en un rango de precios que no se puede valorar, las personas no sabrán qué lógica usar para evaluar su valor. En este punto, uno debe ser cauteloso. A menudo hay enormes oportunidades.

No precios significa sin restricciones

Los ejemplos dados en este artículo serán muy variados. Al principio, se mencionó que incluirá todo el mercado de capitales. En este capítulo, daremos un ejemplo donde "las noticias" no se pueden valorizar. También es un miedo antiguo en el mundo de las criptomonedas. 312.

El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud (OMS) declaró oficialmente el nuevo coronavirus (COVID-19) como una pandemia global. Esta es la primera pandemia global en una década desde la gripe porcina H1N1 en 2009. Los mercados de capitales fueron completamente incapaces de valorar esta noticia. El mundo ha cambiado demasiado en estos 10 años. El poder destructivo de esta pandemia en el cuerpo humano, el daño económico y el posible número de muertes eran inimaginables en las primeras etapas, ya que el virus es creado por el hombre e incontrolable, lo que hace difícil predecirlo. Los resultados estimados por varios modelos eran horriblemente absurdos. Si alguien recuerda el comienzo de 2020, realmente se sentía como una crisis de biohazard.

Para el mercado de capitales, primero, esto son malas noticias. Debería caer. En segundo lugar, no sabemos cómo valorar estas noticias. Esto significa que no sabemos hasta dónde caerá. Entonces, ¿hasta dónde caerá? La respuesta es que caerá tanto como pueda llegar el sentimiento.

Bitcoin, que ahora está prosperando, una vez cayó un 60% en solo dos días.

El eterno mercado alcista vio caer el S&P un 9% en un solo día. Durante el período de digestión de las noticias de la pandemia, cayó un 35%. Recuerdo que había un meme en ese momento que decía que Buffett experimentó un cortocircuito en el mercado de valores una vez en sus primeros ochenta años. En 2020, experimentó cuatro cortocircuitos en dos meses. Así que Buffett dijo: "Parece que todavía soy demasiado joven."

Déjame darte otro ejemplo tangible. Uno de los intercambios más calientes para 2024-2025 es el oro. Podemos ver claramente que el oro ha estado rondando la línea horizontal roja, que es el punto máximo histórico anterior, durante mucho tiempo. En ausencia de factores impulsores obvios, la lógica de precios en este momento se basa en el máximo anterior. La gente sentirá que hemos alcanzado el máximo histórico y podría pensar: "Oh, debería vender y esperar un poco." Sin embargo, una vez que el precio supere el máximo histórico, de repente no sabemos cómo valorarlo más. ¿Cuánto debería valer el oro? Todos lucen confundidos. Los lectores no deberían pensar que el significado de la fijación de precios debe involucrar una fórmula rigurosa o algo similar. Siempre que puedas encontrar una razón convincente para ti mismo, entonces todavía estás dentro de un rango donde existe la fijación de precios. Sin embargo, para algo como el oro, ya ha entrado en una zona sin precios. En este momento, está subiendo más rápido y más.

La situación actual de Bitcoin es muy similar. Hemos estado rondando el máximo histórico de 70,000 durante mucho tiempo en 2024. Una vez que lo rompa, subirá directamente a 100,000. Este es un punto de precio psicológico para la mayoría de las personas. Este número se ve bien. Pero, ¿cómo deberíamos valorar Bitcoin después de que rompa oficialmente los 100,000? En este momento, no hay respuesta. Varias teorías imaginativas parecen tener sentido.

• Las facciones históricas creen que el pico de este ciclo es de 120,000.
• La escuela de precios vincula Bitcoin con el oro. Según la ley del líder, el valor de mercado de Bitcoin debería ser un tercio del de oro. De hecho, muchas instituciones financieras lo ven de esta manera.
• Los primeros geeks y fundamentalistas podrían haber pensado que el pico estaba en 1 millón. Por ejemplo, Kong Zongbao II.
• Las escuelas narrativas creen que Bitcoin es el ancla para el futuro del dólar estadounidense. No hay límite.

De todos modos, hay una razón para todo. Todos elijan un sabor que les guste. Solo quiero decir que si algo es difícil de valorar, a menudo tiene un gran potencial tanto de subida como de bajada.

3. Inversión Desesperada: “Sorpresa Impactante” en los Mercados de Capitales

Hay un dicho que dice: "Compra cuando nadie está preguntando, vende cuando todos están hablando." Esta frase ilustra muy bien la naturaleza contraria del mercado de capitales. Las grandes oportunidades a menudo surgen en áreas impopulares sobre las que nadie es optimista, mientras que las oportunidades populares que todos aman son en realidad limitadas.

Especialmente esos momentos de reversión en la desesperación pueden generar rendimientos significativos. Déjame darte dos ejemplos. El primero es la final de la Copa del Mundo de 1998. ¿Se sienten confundidos los lectores? ¿De qué está hablando Dave? Primero, tengo que ser inteligente y explicar cuál es la definición de economía virtual. La economía virtual no solo incluye la industria financiera y el inmobiliario con los que estamos familiarizados, sino también la economía deportiva, el juego y los coleccionables. Así que, en esencia, el deporte es muy parecido a las finanzas; también es una forma de economía virtual. La final de la Copa del Mundo de 1998 es un ejemplo clásico de un "upset."

Antes del partido, todo el mundo creía unánimemente que Brasil ganaría contra Francia por un amplio margen. En ese momento, Brasil tenía una alineación superlujosa. Estrellas como Ronaldo, Carlos y Taffarel no dejaban debilidades en ninguna posición del equipo. Al mismo tiempo, el jugador principal del equipo, Ronaldo, fue el mejor jugador en el Mundial de ese año, con cuatro goles y tres asistencias. Además, históricamente, Brasil nunca ha perdido una vez que llegó a la final de la Copa del Mundo.

La consecuencia caliente de esto es que todos están apostando fuertemente por Brasil para ganar. Se rumorea que las probabilidades en ese momento alcanzaron uno a seis. Este partido solo se llevó 25 mil millones de USD del mercado de apuestas asiático. Esto significa que muchos inversores minoristas estaban yendo en contra de los corredores de apuestas. Al mismo tiempo, los corredores de apuestas continuaron abriendo cuotas en movimiento cada vez que el equipo francés anotaba un gol. Esto significa que las probabilidades de que Brasil no anotara un gol aumentarían significativamente. Los fondos de apuestas globales siguieron las cuotas en movimiento de los corredores de apuestas. Al final, el equipo francés ganó 3-0 contra Brasil. El jugador clave del equipo, Ronaldo, estaba aturdido durante todo el partido. El médico del equipo admitió más tarde que "un error en el uso de medicamentos" llevó a reacciones adversas en él. Todo el equipo estaba con muy bajo ánimo.

Por supuesto. Posteriormente, el Parlamento francés investigó este caso de amaño de partidos. La conclusión final fue que no hubo amaño de partidos. Todos también salieron a aclarar una serie de puntos. Sin embargo, este incidente de apuestas sigue siendo un clásico hasta el día de hoy. Aún puedes ver la escena de 1998 en la serie de películas sobre dioses del juego y héroes del juego.

Así que se dice que hay que apostar en contra del fútbol. La villa está junto al mar. Viejo hierro, no te dejes atrapar en una trampa tendida por el capital.

Para ponerlo de manera simple, déjame darte un ejemplo tangible. Ethereum. Después de una larga caída y un rendimiento de precios bastante pobre, la gran mayoría de los participantes del mercado, incluido yo mismo, como investigador profesional en especulación, hemos perdido la confianza en ETH. En este punto, usar la palabra "desesperación" no es en absoluto una exageración. Un activo nicho en desesperación puede no necesariamente subir, pero si lo hace, será un acontecimiento devastador.

La criptomoneda "Erbing" ha subido un 44% en tres días, dejando incluso al caballo oscuro anual SOL atónito. Este es el poderoso efecto de una reversión desesperada. Buffett dijo: "Sé codicioso cuando otros tengan miedo y ten miedo cuando otros sean codiciosos." Esto revela profundamente el secreto detrás de los aumentos y caídas inesperados.

4. Compra la expectativa, vende la realidad

Esto es lo que comúnmente nos referimos como la realización de expectativas. Las noticias positivas se convierten en noticias negativas. Las noticias negativas se convierten en noticias positivas. Si uno no puede entender este aspecto contraintuitivo del mercado de capitales, a menudo puede sentirse confundido por ciertos fenómenos relacionados con la vinculación de la información de precios. Por ejemplo, ¿por qué una buena noticia lleva a una caída en los precios de las acciones? La respuesta en realidad radica en la transformación cuantizada de la expectativa a la realidad. Las expectativas son las cosas más atractivas. Si solo pudiera dejar una palabra para el mercado secundario, elegiría la palabra “expectativa”. La realidad no es atractiva. La realidad a menudo es muy dura. Así que cuando las expectativas se convierten en realidad, cuando algo atractivo se convierte en algo poco atractivo, necesitamos reinterpretar las noticias.

Algunos ejemplos clásicos incluyen las actualizaciones de las blockchains públicas. Cuando se anuncia la noticia de una actualización de una blockchain pública, todos tienen expectativas sobre el rendimiento de la blockchain mejorada, lo que eleva el precio de los tokens asociados. Sin embargo, cuando la blockchain pública completa oficialmente la actualización y las características de alta velocidad y eficiencia que anticipamos se realizan, el precio del token en realidad cae.

Uno de los ejemplos más clásicos es, sin duda, el 10 de enero de 2024. Se aprobó el ETF de Bitcoin. En ese momento, estaba haciendo prácticas en Shanghái. Realmente puse una alarma para las 3:00 AM para revisar las noticias. Durante la fase de expectativa desde finales de 2023 hasta principios de 2024, el precio de Bitcoin subió de alrededor de $30,000 a aproximadamente $48,000. Un fuerte "compra la expectativa." El 10 de enero de 2024, la SEC anunció la aprobación del ETF. Entonces:

Aquellos interesados pueden buscarlo por sí mismos. ¿Por qué cayó el precio de Bitcoin después de que se aprobó el ETF? Todos ya han realizado un análisis de atribución detallado de este evento. Está bien explicado. Pero si lo miramos puramente de manera intuitiva, no podemos entenderlo. Antes de que se aprobara el ETF, no hubo un aflujo de fondos fuera del mercado. Solo después de la aprobación del ETF podrían fluir fondos fuera del mercado. ¿Por qué estaba subiendo el precio cuando no había afluencia de fondos? ¿Y por qué comenzó a caer el precio después de la afluencia? Expectativas. Sigue siendo expectativas.

Haz un breve resumen. Si es una noticia inesperada, se puede interpretar lógicamente. Por ejemplo, si la Reserva Federal anuncia de repente una reducción de tasas, lo cual es inesperado, el mercado sube. Si es una noticia esperada, debe interpretarse de la manera opuesta. Por ejemplo, cuando el ETF de oro (GLD) fue listado en 2004, el precio del oro también experimentó un retroceso a corto plazo después de la lista porque el mercado ya había descontado la buena noticia.

Conclusión:

Toda la serie de revelaciones secundarias gira en torno a un razonamiento y lógica rigurosos. Sin embargo, este artículo se desvía del estilo de escritura habitual y discute la irracionalidad en el mercado. Es necesario que reconozcamos el cambio de paradigma desde una perspectiva macro. Desde el punto de inflexión del ciclo económico en 2020, el mundo ha entrado en un estado de inmensa incertidumbre: la guerra entre Rusia y Ucrania, el 20.º Congreso Nacional de China y las políticas pandémicas, los conflictos en curso en el Medio Oriente y la presidencia de Trump. Estas tendencias han inyectado una considerable y incómoda turbulencia en la macroeconomía.

Los mercados irracionales no son un fenómeno nuevo. El concepto de reflexividad del mercado fue introducido ya en el libro de Soros "La alquimia de las finanzas". Esto desafía la hipótesis del mercado racional que ha prevalecido durante un siglo. Sin embargo, en el mundo actual, la explosión de información provocada por los avances tecnológicos, la incertidumbre política y la polarización, y los cambios en los fundamentos económicos desde la Tercera Revolución Industrial que han alterado las perspectivas de consumo de la nueva generación interactúan entre sí. Estos tres niveles diferentes de factores resuenan juntos, amplificando significativamente el impacto de las emociones. El mercado se desvía significativamente de las líneas de valoración racional.

Los sutiles cambios en el modelo de desarrollo del comercio de activos reflejan en realidad los cambios estructurales de los participantes del mercado. A lo largo de la historia del mercado financiero, parece que hemos pasado de inversores clásicos con un aire artístico, graduados del Departamento de Filosofía de la Universidad de Cambridge, a inversores modernos con un toque técnico, graduados del MIT en estadística, y ahora a inversores individualistas que abandonaron la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong para perseguir la música rock. De Buffett a Ken Griffin a labubu.

Estas múltiples transformaciones nos obligan a confrontar la naturaleza humana. La naturaleza humana primitiva. Es tan compleja. Tan vaga. Tan insondable. Sin embargo, contiene tan grandes oportunidades. Es como una tripulación de piratas encontrando la Isla del Tesoro. Qin Shi Huang descubriendo el elixir de la vida. Bai Suzhen conociendo a Xu Xian. Es el peligroso viaje de la iluminación que podría llevar a la muerte antes de la noche. Este artículo tiene como objetivo desvelar una pequeña parte de este vasto tema con palabras superficiales.

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