El rally alcista de 2025 está impulsado por las ganancias de capital de las empresas tecnológicas y los gastos de capital récord—no por la Reserva Federal o el estímulo fiscal—creando una nueva dinámica de liquidez.
Las tesorerías corporativas (TCo) ahora juegan un papel importante en los mercados de criptomonedas: las anteriores, insensibles a los precios, proporcionan un suelo; las más nuevas, centradas en ETH, compran activamente para reforzar los ciclos de precios.
Los ETFs y TCo defienden los niveles clave del precio de ETH como $3K–$3.5K en una "formación de taza", bombeando liquidez de manera constante para ayudar a que los precios superen, aunque las brechas aún representan un riesgo a corto plazo.
Descubre por qué el mercado alcista de 2025 está lejos de ser ordinario: impulsado no por la Fed o el estímulo, sino por las ganancias de capital de los gigantes tecnológicos y el masivo gasto de capital—además del nuevo papel de los tesoros corporativos y los ETFs.
Nota del editor: El mercado alcista de verano de 2025 será significativamente diferente de los anteriores. La financiación ya no depende principalmente de las inyecciones de política de la Reserva Federal o del Tesoro, sino que está impulsada por los rendimientos de capital y los gastos de capital récord de los grandes gigantes tecnológicos. Este capital se canaliza a través de mecanismos innovadores como los tesoros corporativos (TCOs) y los fondos cotizados en bolsa (ETFs), canalizándose gradualmente hacia el mercado cripto, creando un efecto de volante de auto-refuerzo. Este artículo profundizará en este mecanismo, analizará la estructura de compradores cambiante de ETH y BTC, y proporcionará una perspectiva del mercado basada en el entorno macroeconómico y los factores de política.
A pesar de la política de endurecimiento de la Fed y la disminución del estímulo fiscal, los activos de riesgo han continuado en aumento, impulsados por dos cadenas superpuestas. Primero, las ganancias de capital impulsadas por la IA y el gasto de capital récord de los grandes gigantes tecnológicos se han canalizado a través de salarios, pagos a proveedores y dividendos para accionistas, inyectando continuamente capital de riesgo en el mercado de criptomonedas. En segundo lugar, las tesorerías corporativas de criptomonedas (TCo) han establecido un nuevo mecanismo de transmisión, convirtiendo directamente la locura reflexiva del mercado de valores en compras en la cadena, formando así un volante de mercado autorreforzante.
Este efecto volante no solo resiste la debilidad estacional y el ruido macroeconómico, sino que también sigue impulsando el mercado hacia arriba hasta que el gasto de capital corporativo superior retrocede o la demanda de ETF se estanca. En otras palabras, este mercado alcista es impulsado por la liquidez creada por grandes empresas públicas, no por políticas monetarias o fiscales tradicionales.
Cambio de fuentes de liquidez y nuevos compradores de criptomonedas
Tradicionalmente, la liquidez del mercado ha dependido de la Reserva Federal o del Tesoro, pero la liquidez actual ha cambiado. Las ganancias de capital y más de $100 mil millones en gastos de capital por parte de gigantes tecnológicos como Nvidia y Microsoft están irradiando a través de la economía, impactando no solo a proveedores y empleados, sino también impulsando a los inversores minoristas a aumentar sus participaciones en activos de alto riesgo, particularmente en el mercado de criptomonedas.
Al mismo tiempo, ha surgido un nuevo comprador estructural en el mercado de criptomonedas: tesorerías corporativas (TCOs). En ciclos anteriores, la falta de grandes compradores contribuyó a las fuertes fluctuaciones de precios. Sin embargo, las tesorerías corporativas para BTC y ETH ahora no solo sirven como un puente de financiamiento, sino que también defienden rangos de precios clave y generan rupturas de precios. Las tesorerías corporativas se pueden dividir en dos generaciones: los primeros TCOs eran insensibles al precio y simplemente servían como un piso; los nuevos TCOs relacionados con ETH tienen una función de búsqueda de precios, comprando de manera proactiva cuando el valor de capital se acelera, completando así un ciclo autosuficiente: las emisiones adicionales de capital corporativo generan capital, que los TCOs compran como activos de reserva, elevando así los precios de los tokens. Al mismo tiempo, el valor de las acciones de la empresa matriz que poseen los TCOs aumenta, reduciendo los costos de financiamiento, y luego invirtiendo nuevamente en el mercado de criptomonedas, repitiendo el ciclo.
Es importante tener en cuenta que este mecanismo no está exento de riesgos. Si los ETF o los inversores minoristas no logran llenar el rango de precios clave, puede aparecer un vacío en el medio, lo que provocará una caída rápida en el precio del token. Las fluctuaciones a corto plazo aún requieren vigilancia.
Cambios estructurales en Ethereum
El mercado de ETH ha cambiado significativamente respecto a ciclos anteriores. Mientras que anteriormente los compradores eran principalmente inversores minoristas y mineros, los ETF y TCO ahora se han convertido en la fuerza dominante en el mercado, trabajando juntos para combatir las brechas de liquidez. Ha surgido una nueva narrativa del mercado, impulsada por rangos de precios defensivos y compras periódicas.
Desde una perspectiva de análisis técnico, este fenómeno se puede entender utilizando la “teoría de la taza”: los precios inicialmente forman un punto bajo (el fondo de la taza) dentro de un rango específico, luego se recuperan lentamente (el borde), formando una tendencia general en forma de U. Cuando los precios superan el borde, normalmente señala el potencial de un mayor crecimiento del mercado. En el mercado de Ethereum, las tesorerías corporativas se centran en defender el rango de precios de $3,000 a $3,500, mientras que los ETFs compran en fases en los espacios entre ellos, como llenar la taza con agua, dando a los precios la oportunidad de superar con éxito el borde y continuar su tendencia ascendente.
Si las empresas tecnológicas mantienen una fuerte demanda de ETH, este rally tiene espacio para continuar; si la demanda es insuficiente, el mercado podría experimentar un breve letargo y retroceso. En general, este cambio en la estructura de compradores significa que Ethereum ya no depende únicamente de los inversores minoristas o los mineros, sino que ahora está respaldado por instituciones y cofres corporativos, lo que hace que el mercado sea más estable y allana el camino para aumentos de precios continuos.
Las dos fuerzas impulsoras del entorno macroeconómico y el gasto de capital de los gigantes tecnológicos
En el actual entorno del mercado, los factores macroeconómicos y el desarrollo de la IA están entrelazados para influir en las tendencias económicas y del mercado. Los precios de las materias primas en EE. UU. han aumentado durante varios meses consecutivos, con una inflación implícita de aproximadamente 4%, lo que indica presiones de precios continuas. A pesar de esto, la Reserva Federal puede aún tolerar un cierto grado de inflación para apoyar el crecimiento económico, asumiendo que el mercado laboral general se mantenga estable. Sin embargo, la persistentemente alta tasa de subempleo juvenil a menudo se ve como una señal de advertencia de las primeras etapas de un ciclo económico. Los grupos más jóvenes son a menudo los primeros en sentir las fluctuaciones económicas. Si las condiciones de empleo persisten, el mercado laboral general podría verse bajo presión, impactando los activos de riesgo también.
Los gastos de capital de los gigantes tecnológicos se están convirtiendo en una fuente significativa de liquidez en el mercado. Las empresas tecnológicas de gran escala están realizando enormes inversiones en infraestructura de IA, lo que no solo financia a proveedores, empleados y dividendos para accionistas, sino que también tiene el potencial de aumentar significativamente la productividad total de los factores de la economía a medio y largo plazo. Si las ganancias de productividad de la IA cumplen con las expectativas, se espera que la relación entre la deuda pública y el PIB de EE. UU. caiga de un nivel base del 156% a aproximadamente el 113% para 2055, con el PIB per cápita también se espera que aumente en aproximadamente un 17%. Sin embargo, es importante señalar que la experiencia histórica muestra que los efectos de productividad de la innovación tecnológica típicamente se retrasan, y el mercado tiende a descontar estas ganancias futuras por adelantado, lo que en parte explica las actuales altas valoraciones del mercado de valores y los activos criptográficos.
Al mismo tiempo, la incertidumbre en la política comercial y la presión arancelaria están cambiando el comportamiento de inversión de las empresas. Ante un complejo entorno comercial internacional y la ambigüedad de las políticas, muchas empresas prefieren invertir en activos financiarizados en lugar de gastos de capital a largo plazo, como plantas, equipos o proyectos de expansión. Esta preferencia por los flujos de capital a corto plazo hacia los mercados de activos ha apoyado, en cierta medida, el aumento de activos de riesgo, creando un telón de fondo estructural para un mercado alcista impulsado por la liquidez del sector privado.
Estrategia de Inversión
Las estrategias de inversión deben priorizar las acciones de capitalización compuesta centradas en la IA entre los gigantes tecnológicos de alta calidad, mientras que también se debe invertir selectivamente en sectores de infraestructura como el poder de cómputo, la energía y las redes. En el mercado de criptomonedas, Bitcoin puede servir como un activo de referencia para la exposición al riesgo, mientras que Ethereum actúa como un volante auto-reforzante. Los rangos defensivos clave de precios y las posibles brechas requieren una atención cuidadosa. En cuanto a la gestión del riesgo, se debe prestar atención a las entradas y salidas de ETF, los acuerdos de financiamiento de tesorería corporativa y los planes de gastos de capital de las grandes empresas tecnológicas. Si bien es aceptable aumentar moderadamente las posiciones dentro de los rangos defensivos clave, se deben reducir cautelosamente las posiciones si una ruptura carece de soporte posterior.
En general, este mercado alcista es significativamente diferente del ciclo de 2021. El actual impulso ascendente proviene principalmente de la liquidez del sector privado impulsada por grandes empresas tecnológicas. Estas empresas están liberando capital a través de retornos de capital y gastos de capital, que fluyen hacia proveedores, empleados, accionistas e inversionistas minoristas. Este capital se transmite luego al mercado de criptomonedas a través de tesorerías corporativas y estructuras de ETF, creando una rueda de mercado auto-reforzante. Los rangos de precios clave son respaldados por compras defensivas y periódicas de tesorerías corporativas, mientras que los ETF y los inversionistas minoristas llenan los vacíos, manteniendo el impulso del mercado. Mientras las grandes tecnológicas continúen invirtiendo capital activamente y esta cadena de liquidez del sector privado permanezca sin obstáculos, el mercado alcista tiene espacio para extenderse aún más.
〈The Liquidity Pyramid: Why This Bull Market Still Has Legs〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》。
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La Pirámide de Liquidez: Por qué este Mercado alcista aún tiene potencial
El rally alcista de 2025 está impulsado por las ganancias de capital de las empresas tecnológicas y los gastos de capital récord—no por la Reserva Federal o el estímulo fiscal—creando una nueva dinámica de liquidez.
Las tesorerías corporativas (TCo) ahora juegan un papel importante en los mercados de criptomonedas: las anteriores, insensibles a los precios, proporcionan un suelo; las más nuevas, centradas en ETH, compran activamente para reforzar los ciclos de precios.
Los ETFs y TCo defienden los niveles clave del precio de ETH como $3K–$3.5K en una "formación de taza", bombeando liquidez de manera constante para ayudar a que los precios superen, aunque las brechas aún representan un riesgo a corto plazo.
Descubre por qué el mercado alcista de 2025 está lejos de ser ordinario: impulsado no por la Fed o el estímulo, sino por las ganancias de capital de los gigantes tecnológicos y el masivo gasto de capital—además del nuevo papel de los tesoros corporativos y los ETFs.
Nota del editor: El mercado alcista de verano de 2025 será significativamente diferente de los anteriores. La financiación ya no depende principalmente de las inyecciones de política de la Reserva Federal o del Tesoro, sino que está impulsada por los rendimientos de capital y los gastos de capital récord de los grandes gigantes tecnológicos. Este capital se canaliza a través de mecanismos innovadores como los tesoros corporativos (TCOs) y los fondos cotizados en bolsa (ETFs), canalizándose gradualmente hacia el mercado cripto, creando un efecto de volante de auto-refuerzo. Este artículo profundizará en este mecanismo, analizará la estructura de compradores cambiante de ETH y BTC, y proporcionará una perspectiva del mercado basada en el entorno macroeconómico y los factores de política.
A pesar de la política de endurecimiento de la Fed y la disminución del estímulo fiscal, los activos de riesgo han continuado en aumento, impulsados por dos cadenas superpuestas. Primero, las ganancias de capital impulsadas por la IA y el gasto de capital récord de los grandes gigantes tecnológicos se han canalizado a través de salarios, pagos a proveedores y dividendos para accionistas, inyectando continuamente capital de riesgo en el mercado de criptomonedas. En segundo lugar, las tesorerías corporativas de criptomonedas (TCo) han establecido un nuevo mecanismo de transmisión, convirtiendo directamente la locura reflexiva del mercado de valores en compras en la cadena, formando así un volante de mercado autorreforzante.
Este efecto volante no solo resiste la debilidad estacional y el ruido macroeconómico, sino que también sigue impulsando el mercado hacia arriba hasta que el gasto de capital corporativo superior retrocede o la demanda de ETF se estanca. En otras palabras, este mercado alcista es impulsado por la liquidez creada por grandes empresas públicas, no por políticas monetarias o fiscales tradicionales.
Cambio de fuentes de liquidez y nuevos compradores de criptomonedas
Tradicionalmente, la liquidez del mercado ha dependido de la Reserva Federal o del Tesoro, pero la liquidez actual ha cambiado. Las ganancias de capital y más de $100 mil millones en gastos de capital por parte de gigantes tecnológicos como Nvidia y Microsoft están irradiando a través de la economía, impactando no solo a proveedores y empleados, sino también impulsando a los inversores minoristas a aumentar sus participaciones en activos de alto riesgo, particularmente en el mercado de criptomonedas.
Al mismo tiempo, ha surgido un nuevo comprador estructural en el mercado de criptomonedas: tesorerías corporativas (TCOs). En ciclos anteriores, la falta de grandes compradores contribuyó a las fuertes fluctuaciones de precios. Sin embargo, las tesorerías corporativas para BTC y ETH ahora no solo sirven como un puente de financiamiento, sino que también defienden rangos de precios clave y generan rupturas de precios. Las tesorerías corporativas se pueden dividir en dos generaciones: los primeros TCOs eran insensibles al precio y simplemente servían como un piso; los nuevos TCOs relacionados con ETH tienen una función de búsqueda de precios, comprando de manera proactiva cuando el valor de capital se acelera, completando así un ciclo autosuficiente: las emisiones adicionales de capital corporativo generan capital, que los TCOs compran como activos de reserva, elevando así los precios de los tokens. Al mismo tiempo, el valor de las acciones de la empresa matriz que poseen los TCOs aumenta, reduciendo los costos de financiamiento, y luego invirtiendo nuevamente en el mercado de criptomonedas, repitiendo el ciclo.
Es importante tener en cuenta que este mecanismo no está exento de riesgos. Si los ETF o los inversores minoristas no logran llenar el rango de precios clave, puede aparecer un vacío en el medio, lo que provocará una caída rápida en el precio del token. Las fluctuaciones a corto plazo aún requieren vigilancia.
Cambios estructurales en Ethereum
El mercado de ETH ha cambiado significativamente respecto a ciclos anteriores. Mientras que anteriormente los compradores eran principalmente inversores minoristas y mineros, los ETF y TCO ahora se han convertido en la fuerza dominante en el mercado, trabajando juntos para combatir las brechas de liquidez. Ha surgido una nueva narrativa del mercado, impulsada por rangos de precios defensivos y compras periódicas.
Desde una perspectiva de análisis técnico, este fenómeno se puede entender utilizando la “teoría de la taza”: los precios inicialmente forman un punto bajo (el fondo de la taza) dentro de un rango específico, luego se recuperan lentamente (el borde), formando una tendencia general en forma de U. Cuando los precios superan el borde, normalmente señala el potencial de un mayor crecimiento del mercado. En el mercado de Ethereum, las tesorerías corporativas se centran en defender el rango de precios de $3,000 a $3,500, mientras que los ETFs compran en fases en los espacios entre ellos, como llenar la taza con agua, dando a los precios la oportunidad de superar con éxito el borde y continuar su tendencia ascendente.
Si las empresas tecnológicas mantienen una fuerte demanda de ETH, este rally tiene espacio para continuar; si la demanda es insuficiente, el mercado podría experimentar un breve letargo y retroceso. En general, este cambio en la estructura de compradores significa que Ethereum ya no depende únicamente de los inversores minoristas o los mineros, sino que ahora está respaldado por instituciones y cofres corporativos, lo que hace que el mercado sea más estable y allana el camino para aumentos de precios continuos.
Las dos fuerzas impulsoras del entorno macroeconómico y el gasto de capital de los gigantes tecnológicos
En el actual entorno del mercado, los factores macroeconómicos y el desarrollo de la IA están entrelazados para influir en las tendencias económicas y del mercado. Los precios de las materias primas en EE. UU. han aumentado durante varios meses consecutivos, con una inflación implícita de aproximadamente 4%, lo que indica presiones de precios continuas. A pesar de esto, la Reserva Federal puede aún tolerar un cierto grado de inflación para apoyar el crecimiento económico, asumiendo que el mercado laboral general se mantenga estable. Sin embargo, la persistentemente alta tasa de subempleo juvenil a menudo se ve como una señal de advertencia de las primeras etapas de un ciclo económico. Los grupos más jóvenes son a menudo los primeros en sentir las fluctuaciones económicas. Si las condiciones de empleo persisten, el mercado laboral general podría verse bajo presión, impactando los activos de riesgo también.
Los gastos de capital de los gigantes tecnológicos se están convirtiendo en una fuente significativa de liquidez en el mercado. Las empresas tecnológicas de gran escala están realizando enormes inversiones en infraestructura de IA, lo que no solo financia a proveedores, empleados y dividendos para accionistas, sino que también tiene el potencial de aumentar significativamente la productividad total de los factores de la economía a medio y largo plazo. Si las ganancias de productividad de la IA cumplen con las expectativas, se espera que la relación entre la deuda pública y el PIB de EE. UU. caiga de un nivel base del 156% a aproximadamente el 113% para 2055, con el PIB per cápita también se espera que aumente en aproximadamente un 17%. Sin embargo, es importante señalar que la experiencia histórica muestra que los efectos de productividad de la innovación tecnológica típicamente se retrasan, y el mercado tiende a descontar estas ganancias futuras por adelantado, lo que en parte explica las actuales altas valoraciones del mercado de valores y los activos criptográficos.
Al mismo tiempo, la incertidumbre en la política comercial y la presión arancelaria están cambiando el comportamiento de inversión de las empresas. Ante un complejo entorno comercial internacional y la ambigüedad de las políticas, muchas empresas prefieren invertir en activos financiarizados en lugar de gastos de capital a largo plazo, como plantas, equipos o proyectos de expansión. Esta preferencia por los flujos de capital a corto plazo hacia los mercados de activos ha apoyado, en cierta medida, el aumento de activos de riesgo, creando un telón de fondo estructural para un mercado alcista impulsado por la liquidez del sector privado.
Estrategia de Inversión
Las estrategias de inversión deben priorizar las acciones de capitalización compuesta centradas en la IA entre los gigantes tecnológicos de alta calidad, mientras que también se debe invertir selectivamente en sectores de infraestructura como el poder de cómputo, la energía y las redes. En el mercado de criptomonedas, Bitcoin puede servir como un activo de referencia para la exposición al riesgo, mientras que Ethereum actúa como un volante auto-reforzante. Los rangos defensivos clave de precios y las posibles brechas requieren una atención cuidadosa. En cuanto a la gestión del riesgo, se debe prestar atención a las entradas y salidas de ETF, los acuerdos de financiamiento de tesorería corporativa y los planes de gastos de capital de las grandes empresas tecnológicas. Si bien es aceptable aumentar moderadamente las posiciones dentro de los rangos defensivos clave, se deben reducir cautelosamente las posiciones si una ruptura carece de soporte posterior.
En general, este mercado alcista es significativamente diferente del ciclo de 2021. El actual impulso ascendente proviene principalmente de la liquidez del sector privado impulsada por grandes empresas tecnológicas. Estas empresas están liberando capital a través de retornos de capital y gastos de capital, que fluyen hacia proveedores, empleados, accionistas e inversionistas minoristas. Este capital se transmite luego al mercado de criptomonedas a través de tesorerías corporativas y estructuras de ETF, creando una rueda de mercado auto-reforzante. Los rangos de precios clave son respaldados por compras defensivas y periódicas de tesorerías corporativas, mientras que los ETF y los inversionistas minoristas llenan los vacíos, manteniendo el impulso del mercado. Mientras las grandes tecnológicas continúen invirtiendo capital activamente y esta cadena de liquidez del sector privado permanezca sin obstáculos, el mercado alcista tiene espacio para extenderse aún más.
〈The Liquidity Pyramid: Why This Bull Market Still Has Legs〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》。