En 2022, la cantidad de inversión en encriptación alcanzó los 23 mil millones de dólares; en 2024, esta cifra se redujo a 6 mil millones de dólares.
Escrito por: descentralizado
Compilado por: Odaily Planet Daily Golem
Este artículo estudia el estado del capital de riesgo en la industria de la encriptación y las expectativas para el futuro. Todos los datos provienen de Funding Tracker.
encriptación riesgos de inversión situación
Los participantes racionales del mercado pueden considerar que los mercados de capital también tienen picos y valles, al igual que otras cosas en la naturaleza que tienen ciclos. Sin embargo, la inversión de riesgo en criptomonedas parece más un cascada unidireccional: un experimento de gravedad que sigue cayendo. Podríamos estar siendo testigos de la última etapa de una locura que comenzó en 2017 con los contratos inteligentes y la financiación de ICO, una locura que se aceleró en la era de tasas de interés bajas debido a la pandemia de COVID-19, y que ahora está regresando a niveles más estables.
Financiación total y número total de rondas de financiación
En el pico de 2022, la inversión de capital riesgo en encriptación alcanzó los 23 mil millones de dólares, y en 2024, esta cifra se redujo a 6 mil millones de dólares. Hay tres razones para esto:
La prosperidad de 2022 llevó a que los VC asignaran demasiados fondos a proyectos cíclicos y sobrevalorados. Por ejemplo, muchos proyectos de encriptación y NFT no lograron generar retornos. La valoración máxima de OpenSea fue de 13 mil millones de dólares.
Es difícil que los fondos recauden más capital entre 2023 y 2024, y los proyectos que se cotizan en la bolsa también tienen dificultades para obtener las primas de valoración que se observaron entre 2017 y 2022. La falta de primas hace que sea complicado para los fondos recaudar nuevos capitales, especialmente cuando muchos inversores no han superado a la encriptación de Bitcoin.
Con la IA convirtiéndose en la próxima frontera tecnológica clave, el capital de grandes empresas ha cambiado su enfoque de asignación. La encriptación ha perdido el impulso especulativo y la prima que tenía como la tecnología de frontera más prometedora.
Al investigar qué startups han evolucionado lo suficiente como para garantizar una financiación de ronda C o D, surge otra crisis más profunda. Muchas de las grandes salidas en la industria de la encriptación provienen de la cotización de tokens, pero cuando la mayoría de las cotizaciones de tokens muestran una tendencia negativa, la salida de los inversores se vuelve difícil. Si se considera la cantidad de empresas en etapa semilla que continúan con financiamientos de ronda A, B o C, esta comparación se vuelve evidente.
Desde 2017, de las 7650 empresas que han recibido financiación en la ronda semilla, solo 1317 han ascendido a la ronda A (una tasa de graduación del 17 %), solo 344 han llegado a la ronda B, y solo el 1 % accede a la ronda C, con una probabilidad de financiación de la ronda D de 1/200, comparable a la tasa de graduación de financiación en otros sectores. Sin embargo, es importante notar que en la industria de la encriptación, muchas empresas en etapas de crecimiento evitan las rondas posteriores tradicionales a través de la tokenización, pero estos datos apuntan a dos problemas diferentes:
En ausencia de un mercado de liquidez de tokens saludable, la inversión de riesgo en criptomonedas se detendrá.
En ausencia de un desarrollo empresarial saludable que llegue a las etapas posteriores y se cotice en bolsa, la preferencia por el capital de riesgo disminuirá.
Los datos de las diferentes etapas de financiamiento parecen reflejar el mismo hecho. Aunque el capital que entra en las rondas de financiamiento semilla y A se ha estabilizado, los fondos para las rondas B y C siguen siendo más conservadores. ¿Significa esto que ahora es un buen momento para la etapa de financiamiento semilla? No del todo.
Total de financiación en diferentes etapas
Los siguientes datos rastrean la mediana de financiación de cada trimestre de la ronda Pre-seed y Seed, y con el tiempo, esta cifra ha ido en aumento constante. Hay dos puntos que valen la pena observar:
Desde principios de 2024, la mediana de financiación en la fase de ronda de semillas Pre ha aumentado significativamente.
A lo largo de los años, la mediana de la financiación de la ronda semilla ha cambiado constantemente según el entorno macroeconómico.
A medida que la demanda de capital en etapa inicial disminuyó, vimos que las empresas recaudaron rondas Pre-semilla y Semilla más grandes, y lo que alguna vez fue una ronda de "amigos y familiares" ahora se llena con un despliegue anterior de fondos en etapa inicial. Esta presión también se extiende a las empresas en fase de ronda semilla, que ha crecido desde 2022 para compensar el aumento de los costes laborales y un mayor tiempo para alcanzar el PMF en la industria de las criptomonedas.
La expansión del monto de la recaudación significa que la valoración de la empresa en las primeras etapas será más alta (o diluida), lo que también significa que la empresa necesitará una valoración más alta en el futuro para ofrecer rendimientos. En los meses posteriores a la elección de Trump, los datos de financiamiento de la ronda semilla también mostraron un aumento significativo. Mi entendimiento es que la llegada de Trump cambió el entorno de recaudación de fondos para los GP (socios generales) de los fondos, aumentando el interés de los LP en el fondo y de los asignadores más tradicionales, lo que se traduce en una preferencia por el capital de riesgo en empresas en etapas tempranas.
Dificultades de financiamiento, los fondos se concentran en unas pocas grandes empresas
¿Qué significa esto para los fundadores? La financiación temprana de Web3 tiene más capital que nunca, pero busca menos fundadores, una mayor escala y exige que las empresas crezcan más rápido que en los ciclos anteriores.
Debido a que las fuentes tradicionales de liquidez (como la emisión de tokens) están ahora agotándose, los fundadores dedican más tiempo a demostrar su credibilidad y el potencial que puede alcanzar la empresa. Los días de "descuentos del 50%, nueva ronda de financiación a una valoración alta en dos semanas" han quedado atrás. El capital no puede obtener beneficios en inversiones adicionales, los fundadores no pueden conseguir aumentos de salario fácilmente, y los empleados tampoco pueden obtener revalorización de sus tokens adquiridos.
Una forma de verificar este argumento es a través de la perspectiva del impulso de capital. La siguiente figura mide el promedio de días que las startups tardan en recaudar la ronda A desde que anunciaron la financiación de la ronda semilla. Cuanto más bajo es el número, mayor es la rotación de capital. Es decir, los inversores están invirtiendo más dinero en nuevas empresas en ronda semilla a una valoración más alta, sin esperar a que la empresa madure.
Al mismo tiempo, según la imagen anterior, también se puede observar cómo la liquidez del mercado público afecta al mercado privado. Un método de observación es a través de la perspectiva de la «seguridad», cada vez que hay una corrección en el mercado público, la financiación de la Serie A ocurre a gran escala, como en la drástica caída del primer trimestre de 2018, que se repitió nuevamente en el primer trimestre de 2020, durante el brote de la pandemia de COVID-19. Cuando el despliegue de liquidez no suena muy optimista, los inversores con capital para desplegar se ven incentivados a establecer posiciones en el mercado privado.
Sin embargo, ¿por qué durante el colapso de FTX, el cuarto trimestre de 2022 fue una situación opuesta? Quizás simboliza el momento exacto en que el interés de las personas en la encriptación como una clase de activos se extinguió por completo. Varios grandes fondos perdieron enormes cantidades de dinero en la financiación de 32 mil millones de dólares de FTX, lo que disminuyó el interés en la industria. En los trimestres siguientes, el capital solo se agrupó en torno a unas pocas grandes empresas, y después, la mayor parte del capital de los LP fluyó hacia esas grandes empresas, ya que era el lugar donde se podían desplegar la mayor cantidad de fondos.
En el capital de riesgo, la velocidad de crecimiento del capital es más rápida que la velocidad de crecimiento de la mano de obra. Puedes invertir 1,000 millones de dólares, pero no puedes contratar proporcionalmente a 100 personas. Por lo tanto, si comienzas con un equipo de 10 personas, suponiendo que no contratas más, estarás incentivado a obtener más inversiones. Por eso podemos ver una gran cantidad de financiamiento en etapas avanzadas de proyectos grandes, que generalmente se concentra en la emisión de tokens.
¿Cómo será la inversión en encriptación de riesgo en el futuro?
Durante seis años, he estado siguiendo estos datos, pero siempre llego a la misma conclusión: recaudar financiación de riesgo se volverá más difícil. El fervor del mercado inicialmente atraía fácilmente talento y capital disponible, pero la eficiencia del mercado determina que las cosas se volverán cada vez más difíciles con el tiempo. En 2018, convertirse en "blockchain" te permitía obtener financiación, pero para 2025, comenzamos a centrarnos en la rentabilidad del proyecto y la adecuación del producto al mercado.
La falta de una ventana de salida de liquidez conveniente significa que los inversores de capital de riesgo tendrán que reevaluar su perspectiva sobre la liquidez y la inversión. Los días en que los inversores esperaban oportunidades de salida de liquidez en un plazo de 18 a 24 meses ya han quedado atrás. Ahora, los empleados deben esforzarse más para obtener la misma cantidad de tokens, y la valoración de esos tokens también se ha vuelto más baja. Esto no significa que ya no haya empresas rentables en la industria de la encriptación, simplemente significa que, al igual que en las economías tradicionales, surgirán unas pocas empresas que atraerán la mayor parte de la producción económica de la industria.
Si los inversores de capital de riesgo pueden hacer que el capital de riesgo sea grande nuevamente, es decir, ver la naturaleza de los fundadores y no lo que pueden emitir en tokens, entonces la industria de la encriptación de capital de riesgo aún puede avanzar. Hoy en día, la estrategia de enviar señales en el mercado de tokens, apresurarse a emitir tokens y esperar que la gente los compre en los intercambios ya no es viable.
Bajo tales restricciones, los asignadores de capital se ven incentivados a pasar más tiempo colaborando con aquellos fundadores que pueden capturar una mayor cuota de mercado en un entorno en constante evolución. La transición de las firmas de capital de riesgo en 2018 que solo preguntaban "¿cuándo se emitirán los tokens?" a querer saber hasta qué punto puede desarrollarse el mercado es una educación que la mayoría de los asignadores de capital en web3 deben experimentar.
Sin embargo, la pregunta sigue siendo, ¿cuántos fundadores e inversores persistirán en buscar la respuesta a esta pregunta?
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La financiación se vuelve cada vez más difícil, la encriptación de capital riesgo entra en la última fase de locura.
Escrito por: descentralizado
Compilado por: Odaily Planet Daily Golem
Este artículo estudia el estado del capital de riesgo en la industria de la encriptación y las expectativas para el futuro. Todos los datos provienen de Funding Tracker.
encriptación riesgos de inversión situación
Los participantes racionales del mercado pueden considerar que los mercados de capital también tienen picos y valles, al igual que otras cosas en la naturaleza que tienen ciclos. Sin embargo, la inversión de riesgo en criptomonedas parece más un cascada unidireccional: un experimento de gravedad que sigue cayendo. Podríamos estar siendo testigos de la última etapa de una locura que comenzó en 2017 con los contratos inteligentes y la financiación de ICO, una locura que se aceleró en la era de tasas de interés bajas debido a la pandemia de COVID-19, y que ahora está regresando a niveles más estables.
Financiación total y número total de rondas de financiación
En el pico de 2022, la inversión de capital riesgo en encriptación alcanzó los 23 mil millones de dólares, y en 2024, esta cifra se redujo a 6 mil millones de dólares. Hay tres razones para esto:
Al investigar qué startups han evolucionado lo suficiente como para garantizar una financiación de ronda C o D, surge otra crisis más profunda. Muchas de las grandes salidas en la industria de la encriptación provienen de la cotización de tokens, pero cuando la mayoría de las cotizaciones de tokens muestran una tendencia negativa, la salida de los inversores se vuelve difícil. Si se considera la cantidad de empresas en etapa semilla que continúan con financiamientos de ronda A, B o C, esta comparación se vuelve evidente.
Desde 2017, de las 7650 empresas que han recibido financiación en la ronda semilla, solo 1317 han ascendido a la ronda A (una tasa de graduación del 17 %), solo 344 han llegado a la ronda B, y solo el 1 % accede a la ronda C, con una probabilidad de financiación de la ronda D de 1/200, comparable a la tasa de graduación de financiación en otros sectores. Sin embargo, es importante notar que en la industria de la encriptación, muchas empresas en etapas de crecimiento evitan las rondas posteriores tradicionales a través de la tokenización, pero estos datos apuntan a dos problemas diferentes:
Los datos de las diferentes etapas de financiamiento parecen reflejar el mismo hecho. Aunque el capital que entra en las rondas de financiamiento semilla y A se ha estabilizado, los fondos para las rondas B y C siguen siendo más conservadores. ¿Significa esto que ahora es un buen momento para la etapa de financiamiento semilla? No del todo.
Total de financiación en diferentes etapas
Los siguientes datos rastrean la mediana de financiación de cada trimestre de la ronda Pre-seed y Seed, y con el tiempo, esta cifra ha ido en aumento constante. Hay dos puntos que valen la pena observar:
A medida que la demanda de capital en etapa inicial disminuyó, vimos que las empresas recaudaron rondas Pre-semilla y Semilla más grandes, y lo que alguna vez fue una ronda de "amigos y familiares" ahora se llena con un despliegue anterior de fondos en etapa inicial. Esta presión también se extiende a las empresas en fase de ronda semilla, que ha crecido desde 2022 para compensar el aumento de los costes laborales y un mayor tiempo para alcanzar el PMF en la industria de las criptomonedas.
La expansión del monto de la recaudación significa que la valoración de la empresa en las primeras etapas será más alta (o diluida), lo que también significa que la empresa necesitará una valoración más alta en el futuro para ofrecer rendimientos. En los meses posteriores a la elección de Trump, los datos de financiamiento de la ronda semilla también mostraron un aumento significativo. Mi entendimiento es que la llegada de Trump cambió el entorno de recaudación de fondos para los GP (socios generales) de los fondos, aumentando el interés de los LP en el fondo y de los asignadores más tradicionales, lo que se traduce en una preferencia por el capital de riesgo en empresas en etapas tempranas.
Dificultades de financiamiento, los fondos se concentran en unas pocas grandes empresas
¿Qué significa esto para los fundadores? La financiación temprana de Web3 tiene más capital que nunca, pero busca menos fundadores, una mayor escala y exige que las empresas crezcan más rápido que en los ciclos anteriores.
Debido a que las fuentes tradicionales de liquidez (como la emisión de tokens) están ahora agotándose, los fundadores dedican más tiempo a demostrar su credibilidad y el potencial que puede alcanzar la empresa. Los días de "descuentos del 50%, nueva ronda de financiación a una valoración alta en dos semanas" han quedado atrás. El capital no puede obtener beneficios en inversiones adicionales, los fundadores no pueden conseguir aumentos de salario fácilmente, y los empleados tampoco pueden obtener revalorización de sus tokens adquiridos.
Una forma de verificar este argumento es a través de la perspectiva del impulso de capital. La siguiente figura mide el promedio de días que las startups tardan en recaudar la ronda A desde que anunciaron la financiación de la ronda semilla. Cuanto más bajo es el número, mayor es la rotación de capital. Es decir, los inversores están invirtiendo más dinero en nuevas empresas en ronda semilla a una valoración más alta, sin esperar a que la empresa madure.
Al mismo tiempo, según la imagen anterior, también se puede observar cómo la liquidez del mercado público afecta al mercado privado. Un método de observación es a través de la perspectiva de la «seguridad», cada vez que hay una corrección en el mercado público, la financiación de la Serie A ocurre a gran escala, como en la drástica caída del primer trimestre de 2018, que se repitió nuevamente en el primer trimestre de 2020, durante el brote de la pandemia de COVID-19. Cuando el despliegue de liquidez no suena muy optimista, los inversores con capital para desplegar se ven incentivados a establecer posiciones en el mercado privado.
Sin embargo, ¿por qué durante el colapso de FTX, el cuarto trimestre de 2022 fue una situación opuesta? Quizás simboliza el momento exacto en que el interés de las personas en la encriptación como una clase de activos se extinguió por completo. Varios grandes fondos perdieron enormes cantidades de dinero en la financiación de 32 mil millones de dólares de FTX, lo que disminuyó el interés en la industria. En los trimestres siguientes, el capital solo se agrupó en torno a unas pocas grandes empresas, y después, la mayor parte del capital de los LP fluyó hacia esas grandes empresas, ya que era el lugar donde se podían desplegar la mayor cantidad de fondos.
En el capital de riesgo, la velocidad de crecimiento del capital es más rápida que la velocidad de crecimiento de la mano de obra. Puedes invertir 1,000 millones de dólares, pero no puedes contratar proporcionalmente a 100 personas. Por lo tanto, si comienzas con un equipo de 10 personas, suponiendo que no contratas más, estarás incentivado a obtener más inversiones. Por eso podemos ver una gran cantidad de financiamiento en etapas avanzadas de proyectos grandes, que generalmente se concentra en la emisión de tokens.
¿Cómo será la inversión en encriptación de riesgo en el futuro?
Durante seis años, he estado siguiendo estos datos, pero siempre llego a la misma conclusión: recaudar financiación de riesgo se volverá más difícil. El fervor del mercado inicialmente atraía fácilmente talento y capital disponible, pero la eficiencia del mercado determina que las cosas se volverán cada vez más difíciles con el tiempo. En 2018, convertirse en "blockchain" te permitía obtener financiación, pero para 2025, comenzamos a centrarnos en la rentabilidad del proyecto y la adecuación del producto al mercado.
La falta de una ventana de salida de liquidez conveniente significa que los inversores de capital de riesgo tendrán que reevaluar su perspectiva sobre la liquidez y la inversión. Los días en que los inversores esperaban oportunidades de salida de liquidez en un plazo de 18 a 24 meses ya han quedado atrás. Ahora, los empleados deben esforzarse más para obtener la misma cantidad de tokens, y la valoración de esos tokens también se ha vuelto más baja. Esto no significa que ya no haya empresas rentables en la industria de la encriptación, simplemente significa que, al igual que en las economías tradicionales, surgirán unas pocas empresas que atraerán la mayor parte de la producción económica de la industria.
Si los inversores de capital de riesgo pueden hacer que el capital de riesgo sea grande nuevamente, es decir, ver la naturaleza de los fundadores y no lo que pueden emitir en tokens, entonces la industria de la encriptación de capital de riesgo aún puede avanzar. Hoy en día, la estrategia de enviar señales en el mercado de tokens, apresurarse a emitir tokens y esperar que la gente los compre en los intercambios ya no es viable.
Bajo tales restricciones, los asignadores de capital se ven incentivados a pasar más tiempo colaborando con aquellos fundadores que pueden capturar una mayor cuota de mercado en un entorno en constante evolución. La transición de las firmas de capital de riesgo en 2018 que solo preguntaban "¿cuándo se emitirán los tokens?" a querer saber hasta qué punto puede desarrollarse el mercado es una educación que la mayoría de los asignadores de capital en web3 deben experimentar.
Sin embargo, la pregunta sigue siendo, ¿cuántos fundadores e inversores persistirán en buscar la respuesta a esta pregunta?