Balance general de la empresa de reservas de Bitcoin: el misterio de la prima y el juego de capital
Con el desarrollo del mercado público en 2025, las empresas que incorporan Bitcoin en sus balances se han convertido en el foco de atención de los inversores. Aunque existen diversas formas de obtener exposición directa a Bitcoin, muchos inversores aún eligen poseer Bitcoin de forma indirecta mediante la compra de acciones de empresas que tienen reservas de Bitcoin, incluso si los precios de las acciones de estas empresas a menudo superan su valor neto de activos en Bitcoin (NAV).
Este fenómeno de prima plantea una pregunta: ¿por qué la valoración de estas empresas puede superar significativamente los activos de Bitcoin que realmente poseen?
Efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La principal razón del premio sobre el precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin es que pueden aprovechar el mercado de capitales público para realizar operaciones apalancadas. Estas empresas pueden recaudar fondos mediante la emisión de bonos y acciones, aumentando así su tenencia de Bitcoin. En esencia, se convierten en herramientas de alta β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad a la volatilidad del mercado.
En esta estrategia, el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ) es el medio más común y efectivo. Este mecanismo permite a la empresa emitir nuevas acciones gradualmente a precios de mercado actuales, lo que tiene un impacto menor en el mercado. Cuando el precio de las acciones es superior al NAV de Bitcoin, los fondos recaudados a través del plan ATM pueden utilizarse para comprar más Bitcoin, superando la dilución del número de monedas de Bitcoin por acción causada por la emisión, formando un ciclo de valorización continua.
Una conocida empresa tecnológica es un representante típico de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado grandes sumas de dinero a través de diversas formas de financiamiento. Hasta el 30 de junio de 2025, la empresa posee cerca de 600,000 monedas Bitcoin, lo que representa aproximadamente el 2.84% de la circulación de Bitcoin.
Este modelo de financiamiento solo es aplicable a empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición a Bitcoin, sino que también genera un efecto narrativo compuesto. Cada vez que se recauda con éxito y se incrementa la tenencia de Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores. Por lo tanto, al comprar acciones de estas empresas, los inversores no solo están invirtiendo en Bitcoin, sino que también están invirtiendo en "la capacidad futura de continuar aumentando su tenencia de Bitcoin".
Análisis del margen de prima
Las tasas de prima de diferentes compañías de reservas de Bitcoin presentan diferencias significativas. Tomando como ejemplo los datos del 30 de junio de 2025, supongamos que el precio de Bitcoin es de 107,000 dólares:
Una gran empresa tecnológica: tasa de prima de aproximadamente 75%
Un grupo de blockchain: tasa de prima del 217%
Una empresa de metaverso: tasa de prima del 384%
Estas valoraciones indican que la fijación de precios del mercado no solo refleja el potencial de crecimiento del Bitcoin, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Bitcoin tasa de rendimiento: indicador clave de prima
Uno de los indicadores clave que impulsan la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción que la empresa posee en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en la utilización de la capacidad de recaudación de fondos para aumentar su tenencia de Bitcoin.
Una empresa de metaverso destaca en términos de transparencia, su sitio web oficial proporciona datos actualizados en tiempo real sobre Bitcoin, incluyendo el volumen de holdings, la cantidad de Bitcoin por acción y la tasa de rendimiento de Bitcoin. En comparación, otras empresas son más conservadoras en la divulgación de información. Por ejemplo, una gran empresa de tecnología aún no ha adoptado un mecanismo de verificación en cadena para demostrar sus holdings de Bitcoin.
el impacto potencial de la desaparición de la prima
La alta valoración de las empresas de reservas de Bitcoin existe principalmente en un entorno de mercado alcista donde el precio de Bitcoin está en aumento y el entusiasmo de los inversores es alto. Hasta ahora, no ha habido ninguna acción de este tipo de empresas cuyo precio se mantenga por debajo del NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que la prima puede existir de manera sostenible.
Como señaló un famoso analista: "Cuando el precio de las acciones cae al NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor." Esto revela la vulnerabilidad central de este modelo. El plan de emisión de acciones ATM depende esencialmente de la prima del precio de las acciones. Cuando el precio de las acciones es superior al valor de cada Bitcoin, la recaudación de capital a través de acciones puede lograr una apreciación en la cantidad de Bitcoin por acción; pero cuando el precio de las acciones se acerca al NAV, la dilución de acciones debilitará y no fortalecerá la exposición de los accionistas al Bitcoin.
Este modo depende de un ciclo de auto-refuerzo: la prima del precio de las acciones apoya la capacidad de recaudación de fondos, la recaudación se utiliza para aumentar la posesión de Bitcoin, el aumento de la posesión de Bitcoin refuerza la narrativa de la empresa, y el valor de la narrativa mantiene la prima del precio de las acciones. Si la prima desaparece, este ciclo se romperá: el costo de financiamiento aumentará, la acumulación de Bitcoin se desacelerará y el valor de la narrativa se debilitará.
Actualmente, las empresas de reserva de Bitcoin siguen disfrutando del favor del mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores. Sin embargo, su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de aumentar la cantidad de Bitcoin por acción, y no simplemente de aumentar la cantidad total de Bitcoin. El "valor de opción" que atrae a estas acciones en un mercado alcista, puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.
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GasGuru
· 07-13 03:27
Los jugadores de apalancamiento no sean demasiado codiciosos
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CrashHotline
· 07-12 21:17
Las compañías de moneda son realmente máquinas para tomar a la gente por tonta.
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DancingCandles
· 07-11 14:29
Jugar con apalancamiento es como apostar
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MetaverseHermit
· 07-10 09:35
El juego de capitales es realmente atractivo.
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CoffeeOnChain
· 07-10 09:35
El apalancamiento es demasiado arriesgado.
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NeverVoteOnDAO
· 07-10 09:26
La esencia de la prima es el apalancamiento en espejo.
Paradoja de valoración de la compañía de reservas de Bitcoin: el juego de capital y los riesgos detrás de la prima
Balance general de la empresa de reservas de Bitcoin: el misterio de la prima y el juego de capital
Con el desarrollo del mercado público en 2025, las empresas que incorporan Bitcoin en sus balances se han convertido en el foco de atención de los inversores. Aunque existen diversas formas de obtener exposición directa a Bitcoin, muchos inversores aún eligen poseer Bitcoin de forma indirecta mediante la compra de acciones de empresas que tienen reservas de Bitcoin, incluso si los precios de las acciones de estas empresas a menudo superan su valor neto de activos en Bitcoin (NAV).
Este fenómeno de prima plantea una pregunta: ¿por qué la valoración de estas empresas puede superar significativamente los activos de Bitcoin que realmente poseen?
Efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La principal razón del premio sobre el precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin es que pueden aprovechar el mercado de capitales público para realizar operaciones apalancadas. Estas empresas pueden recaudar fondos mediante la emisión de bonos y acciones, aumentando así su tenencia de Bitcoin. En esencia, se convierten en herramientas de alta β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad a la volatilidad del mercado.
En esta estrategia, el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ) es el medio más común y efectivo. Este mecanismo permite a la empresa emitir nuevas acciones gradualmente a precios de mercado actuales, lo que tiene un impacto menor en el mercado. Cuando el precio de las acciones es superior al NAV de Bitcoin, los fondos recaudados a través del plan ATM pueden utilizarse para comprar más Bitcoin, superando la dilución del número de monedas de Bitcoin por acción causada por la emisión, formando un ciclo de valorización continua.
Una conocida empresa tecnológica es un representante típico de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado grandes sumas de dinero a través de diversas formas de financiamiento. Hasta el 30 de junio de 2025, la empresa posee cerca de 600,000 monedas Bitcoin, lo que representa aproximadamente el 2.84% de la circulación de Bitcoin.
Este modelo de financiamiento solo es aplicable a empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición a Bitcoin, sino que también genera un efecto narrativo compuesto. Cada vez que se recauda con éxito y se incrementa la tenencia de Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores. Por lo tanto, al comprar acciones de estas empresas, los inversores no solo están invirtiendo en Bitcoin, sino que también están invirtiendo en "la capacidad futura de continuar aumentando su tenencia de Bitcoin".
Análisis del margen de prima
Las tasas de prima de diferentes compañías de reservas de Bitcoin presentan diferencias significativas. Tomando como ejemplo los datos del 30 de junio de 2025, supongamos que el precio de Bitcoin es de 107,000 dólares:
Estas valoraciones indican que la fijación de precios del mercado no solo refleja el potencial de crecimiento del Bitcoin, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Bitcoin tasa de rendimiento: indicador clave de prima
Uno de los indicadores clave que impulsan la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción que la empresa posee en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en la utilización de la capacidad de recaudación de fondos para aumentar su tenencia de Bitcoin.
Una empresa de metaverso destaca en términos de transparencia, su sitio web oficial proporciona datos actualizados en tiempo real sobre Bitcoin, incluyendo el volumen de holdings, la cantidad de Bitcoin por acción y la tasa de rendimiento de Bitcoin. En comparación, otras empresas son más conservadoras en la divulgación de información. Por ejemplo, una gran empresa de tecnología aún no ha adoptado un mecanismo de verificación en cadena para demostrar sus holdings de Bitcoin.
el impacto potencial de la desaparición de la prima
La alta valoración de las empresas de reservas de Bitcoin existe principalmente en un entorno de mercado alcista donde el precio de Bitcoin está en aumento y el entusiasmo de los inversores es alto. Hasta ahora, no ha habido ninguna acción de este tipo de empresas cuyo precio se mantenga por debajo del NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que la prima puede existir de manera sostenible.
Como señaló un famoso analista: "Cuando el precio de las acciones cae al NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor." Esto revela la vulnerabilidad central de este modelo. El plan de emisión de acciones ATM depende esencialmente de la prima del precio de las acciones. Cuando el precio de las acciones es superior al valor de cada Bitcoin, la recaudación de capital a través de acciones puede lograr una apreciación en la cantidad de Bitcoin por acción; pero cuando el precio de las acciones se acerca al NAV, la dilución de acciones debilitará y no fortalecerá la exposición de los accionistas al Bitcoin.
Este modo depende de un ciclo de auto-refuerzo: la prima del precio de las acciones apoya la capacidad de recaudación de fondos, la recaudación se utiliza para aumentar la posesión de Bitcoin, el aumento de la posesión de Bitcoin refuerza la narrativa de la empresa, y el valor de la narrativa mantiene la prima del precio de las acciones. Si la prima desaparece, este ciclo se romperá: el costo de financiamiento aumentará, la acumulación de Bitcoin se desacelerará y el valor de la narrativa se debilitará.
Actualmente, las empresas de reserva de Bitcoin siguen disfrutando del favor del mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores. Sin embargo, su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de aumentar la cantidad de Bitcoin por acción, y no simplemente de aumentar la cantidad total de Bitcoin. El "valor de opción" que atrae a estas acciones en un mercado alcista, puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.