Solana bosque oscuro: explorando el juego de poder capital detrás del monopolio de ganancias excesivas de MEV

En el último año, la fiebre de los Memecoins ha convertido a Solana en un destino popular para los traders. Innumerables personas persiguen las volátiles monedas Meme, tratando de obtener una ventaja a través de bots de trading. Sin embargo, el verdadero negocio de ganancias estables no se refleja en las velas, sino que está oculto en lo profundo de la blockchain. Esto es lo que se conoce como MEV(, el valor máximo extraíble).

En comparación con los beneficios de los robots que son visibles públicamente, los beneficios de MEV a menudo están ocultos en el mecanismo de construcción y ordenación de bloques, controlados por la "mano invisible" que posee el poder y la infraestructura en la cadena. Muchas personas no son conscientes de esto, ya que este sistema tiene un alto umbral de entrada, información extremadamente asimétrica y un control altamente concentrado.

Cuando los inversores comunes utilizan robots para adelantarse en el mercado interno y evitar ser atrapados, los capturadores de MEV manipulan el orden de las transacciones detrás de escena, capturando con precisión las oportunidades de arbitraje. Mientras los pequeños inversores compiten en velocidad y estrategia, las grandes instituciones con ventajas de staking y permisos de nodos ya se han establecido en la cima de la pirámide de beneficios gracias a sus ventajas estructurales.

En el ecosistema de Solana, el MEV no solo es una oportunidad de transacción, sino también un poder a nivel de infraestructura. Está controlado por muy pocas personas, formando un juego de capital con altas barreras de entrada, fuerte monopolio y grandes beneficios. Este artículo revelará los entresijos de este gran negocio de MEV en Solana.

1. Análisis del concepto de MEV

MEV, cuyo nombre completo es valor extraíble por mineros, se refiere a la capacidad de los mineros para obtener ingresos adicionales al incluir, omitir y ordenar transacciones al empaquetar bloques. Debido al auge de Memecoin y la actividad en DeFi, el tamaño de MEV es enorme.

Desde el punto de vista empresarial, el MEV incluye principalmente la liquidación, el arbitraje y los ataques de sándwich.

• Liquidación: Liquidar posiciones de préstamo cercanas al incumplimiento para obtener recompensas.

Cuando el prestatario no puede mantener el nivel de colateral requerido, su posición puede ser liquidada. Los buscadores de MEV monitorean estas posiciones con colateral insuficiente y ejecutan la liquidación reembolsando parte o la totalidad de la deuda a cambio de parte de la garantía como recompensa.

• Arbitraje: comprar y vender simultáneamente entre diferentes DEX para obtener ganancias por diferencia de precios.

El arbitraje más básico ocurre cuando dos DEX ofrecen precios diferentes para el mismo par de negociación, y el arbitrajista gana la diferencia a través de una transacción.

• Ataque de sándwich: comprar antes de la transacción objetivo y luego vender para obtener ganancias.

Esta es una estrategia de arbitraje en el mercado DeFi, donde el atacante realiza beneficios a través de tres transacciones atómicas agrupadas: primero, realiza un comercio anticipado sin ganancias para aumentar el precio del activo, luego la transacción de la víctima se ejecuta a un precio alto y, finalmente, el atacante vende el activo a un precio alto a través de una transacción de recompra, compensando costos y obteniendo una ganancia neta.

Desde el punto de vista del comportamiento, el MEV se divide principalmente en transacciones de front-run ( y transacciones de back-run ).

• Comercio anticipado: los buscadores de MEV identifican las órdenes de otros comerciantes en el pool de memoria y realizan la misma orden antes de ellos, beneficiándose del impacto en el precio de la transacción del otro.

• Transacciones de rearbitraje: aprovechan el desequilibrio temporal de precios causado por otra transacción, que generalmente se debe a un enrutamiento inadecuado. Una vez que se ejecuta la transacción del usuario, el buscador intercambia el mismo activo para equilibrar los precios de los diferentes fondos y asegurar ganancias.

La liquidación pertenece a las transacciones posteriores, el arbitraje también suele ser una transacción posterior, y el ataque de sándwich combina transacciones anticipadas y posteriores.

2. El enorme valor comercial de MEV

Según algunas estadísticas no verificadas, el año pasado los robots de trading ganaron 1.1 mil millones de dólares, la especulación generó 500 millones de dólares, los ingresos de MEV fueron de 1.5 mil millones de dólares, los creadores de mercado automáticos obtuvieron 1 mil millones de dólares, ciertas partes relacionadas con celebridades ganaron 500 millones de dólares, y aproximadamente 5 mil millones de dólares se destinaron al mercado extrabursátil.

Con el aumento de la actividad en la red Solana y la llegada de la ola de Memecoin en 2024, los ingresos por MEV en Solana han aumentado drásticamente. Un informe de Helius muestra que el algoritmo de detección de arbitraje de Jito analizó todas las transacciones de Solana, incluidas las transacciones fuera del paquete de Jito, identificando 90,445,905 transacciones de arbitraje exitosas en el último año. La ganancia promedio por arbitraje fue de 1.58 dólares, con un máximo de 3.7 millones de dólares por transacción. Estos arbitrajes generaron un beneficio total de 142.8 millones de dólares, de los cuales 126.7 millones de dólares (88.7%) se valoraron en SOL.

MEV sin duda es una gran oportunidad comercial.

3. El problema de MEV en Solana y el dominio de Jito

En comparación con Ethereum, el problema de MEV en Solana es más grave, y el poder está más concentrado, lo que se debe a las diferencias en su diseño subyacente.

Solana es conocida por su alto rendimiento, con un tiempo de bloque de solo 400 milisegundos (, mientras que Ethereum tiene 12 segundos ), pero su diseño sacrifica parte de la descentralización, lo que lleva a una alta concentración de poder.

Solana no tiene un pool de memoria, otros nodos deben obtener los datos del bloque y enviar transacciones conectándose al nodo validador de bloques actual. Este diseño otorga un gran poder a los validadores de bloques y carece de mecanismos de control, lo que hace que el problema de MEV en Solana sea particularmente grave y alto el grado de monopolio de beneficios.

En comparación, el mercado de MEV de Ethereum es más competitivo. Hay una intensa competencia entre los buscadores de MEV y los constructores de bloques, lo que reduce los ingresos generales de MEV.

Jito es el líder de MEV en Solana. Después del lanzamiento del cliente Jito-Solana en agosto de 2022, la tasa de adopción inicial fue inferior al 10% durante los primeros 9 meses, con recompensas de MEV limitadas. A partir de finales de 2023, la tasa de adopción aumentó significativamente, alcanzando el 50% en enero de 2024. Hasta finales de 2024, más del 94% de los validadores de Solana ( utilizan el cliente Jito-Solana ponderado por participación ), formando una posición de dominio absoluto.

El modelo operativo de Jito:

La principal diferencia entre el cliente Jito-Solana y el cliente oficial radica en el soporte nativo del mecanismo de extracción de MEV, cuya función principal es ofrecer servicios de Bundles. Los validadores que ejecutan este cliente se unen a la alianza Jito, proporcionando un canal de ejecución prioritaria de transacciones. Los comerciantes envían bundles pagando una pequeña tarifa, obteniendo así una ventaja en el orden de las transacciones. Por lo tanto, el cliente Jito mejora significativamente la capacidad de ingresos de los nodos.

• Jito Bundles (Jito Bundles )

Jito Bundles permiten a los traders priorizar la presentación y ejecución de transacciones clave al agrupar transacciones y pagar una tarifa. No solo son aplicables a oportunidades de MEV, sino que también se utilizan comúnmente para acelerar, realizar transacciones en lote, evitar ataques de front-running, entre otros propósitos. El proceso central es el siguiente:

1. Ensamblaje de operaciones: los traders descubren oportunidades de arbitraje y construyen rápidamente la operación.

2. Envío de paquetes: encapsular la transacción como un bundle, enviarlo al nodo Jito, acompañándolo de una propina para mejorar la prioridad de ordenación. Estos bundles serán enviados al líder de bloques.

3. Ejecución prioritaria: Si el validador de Jito se convierte en el líder del Slot actual, empaquetará estas transacciones en el bloque con prioridad y las ejecutará en la posición anterior. Los ingresos se distribuyen según el mecanismo entre el validador y el protocolo Jito.

• Mecanismo de staking de Jito

Cuanto más SOL se apueste en los nodos de Jito, mayores serán los ingresos por Tips y MEV. Para atraer más apuestas de SOL, el protocolo Jito permite a los usuarios apostar y compartir parte de los ingresos de las apuestas de nodos y los ingresos de MEV.

Para ampliar aún más la cantidad de participación de nodos, Jito lanzó un protocolo de participación que permite a los usuarios comunes delegar SOL a los nodos de Jito, compartiendo proporcionalmente las recompensas de bloque y los ingresos de MEV. Los stakers obtienen ganancias, los nodos aumentan la probabilidad de producir bloques, y los traders obtienen oportunidades de ejecución prioritaria, formando un ciclo completo de beneficios de MEV.

Las tres características clave de MEV: ventaja informativa, efecto de monopolio, barreras de capital

1. MEV es una guerra de información, el ganador se lo lleva todo.

La clave para competir por oportunidades de MEV en Solana radica en la velocidad a nivel de milisegundos y la sensibilidad a la información en la cadena. Quien pueda descubrir el espacio de arbitraje más rápido y ejecutar la transacción con precisión en el mismo/siguiente Slot, podrá obtener beneficios. Esto depende de:

• Capacidad de sincronización de información rápida, normalmente requiere conectarse a los servicios RPC de grandes nodos Jito;

• Transacciones rápidas en la cadena, enviar transacciones a través del canal Jito Bundles con prioridad y pagar una tarifa suficientemente pequeña.

2. El servicio de bundle de Jito tiene un carácter monopólico.

La clave del MEV está en "quién es el productor de bloques (Leader)". Jito debe proporcionar servicios de agrupación estables y confiables para los comerciantes, cubriendo la mayor cantidad posible de Leader Slot. Esto requiere que su cliente tenga una alta cobertura en la red, para asegurar que la mayoría de las rondas sean producidas por nodos de Jito.

Una vez alcanzado el punto crítico, el efecto de red se auto-refuerza: cuanto más amplia es la adopción, más estable es el servicio, y más difícil es para los competidores desafiarlo. Esto explica por qué Jito pudo consolidar rápidamente el 94% de la participación de clientes.

3. El MEV de Solana es un juego de capital

Solana utiliza el mecanismo PoS, cuanto más se apueste, mayor será la probabilidad de convertirse en Líder. El Líder tiene el derecho de ordenar los bloques, por lo que naturalmente puede obtener la mayor cantidad de MEV y Tips. Esto genera una barrera de capital altamente concentrada:

• Muchos nodos grandes pueden ser apostados, la frecuencia de bloques es alta y la sincronización de información es rápida;

• Cuanto más sensible sea la información, mayor será la capacidad de arbitraje.

• El servicio RPC de nodos grandes ( e incluso el servicio de la misma sala de servidores ) están aumentando de precio, convirtiéndose en un recurso escaso de entrada de información.

Solo los nodos grandes con mayor poder de capital pueden ganar MEV.

4. La dirección de los ingresos MEV en Solana

Las ganancias de MEV en Solana son muy considerables. Estas ganancias fluyen principalmente hacia tres partes interesadas clave: el propio protocolo Jito, grandes nodos con alta participación y intermediarios de venta de espacio en bloques.

• Protocolo Jito: contribuyente de infraestructura

En el último año, el número total de transacciones agrupadas que Jito ha procesado, (Bundle), ha superado los 4.3 mil millones, generando un total de Tips pagados por los usuarios de 5.51 millones de SOL. Calculando el precio de SOL a 140 dólares, el valor adicional de las transacciones en la cadena guiadas por la infraestructura de Jito es de aproximadamente 7.7 mil millones de dólares. La proporción de reparto entre Jito y los validadores es del 3-5%, por lo que los ingresos de Jito en el último año han sido de aproximadamente 200,000 a 270,000 SOL, es decir, 35 millones de dólares.

• Nodos de alta participación: clase privilegiada en la cadena

Solana utiliza un mecanismo de PoS, donde los nodos con una mayor cantidad de participación tienen una mayor probabilidad de crear bloques. Estos "validadores principales" no solo pueden seguir obteniendo recompensas básicas por bloque y beneficios por inflación, sino que también pueden obtener una gran cantidad de propinas de transacción de Jito Bundles. Los nodos normales tienen un rendimiento de aproximadamente el 6%, y cuando la actividad de la red es alta, algunos nodos pueden alcanzar rendimientos anuales de más del 20%, muy por encima de los nodos normales. Sus fuentes de ingresos incluyen: recompensas por inflación, recompensas por bloques, Jito Tips y algunos ingresos por la venta de derechos de acceso a transacciones SWQoS en la cadena.

• Intermediario de venta de espacio en blockchain: corredor de transacciones en cadena

Este tipo de intermediarios desempeña el papel de revendedores de espacio en la cadena de bloques. Su lógica operativa es la siguiente:

• Colaborar con nodos de alta participación para comprar permisos de transacción en cadena de SWQoS a precios preferenciales;

• Agrupar múltiples transacciones de usuarios en un Jito Bundle para aumentar las propinas y obtener una mayor prioridad;

• Las propinas pagadas por los usuarios son mucho más altas que las tarifas pagadas por el intermediario a los validadores; el intermediario obtiene ganancias de la diferencia.

• Incluir operaciones de arbitraje propias ( en el Bundle, como Backrun ), para obtener más ingresos de MEV.

En general, Solana ha mostrado un fenómeno de alta concentración de poder, donde la mayor parte de los ingresos MEV de Jito son capturados por el protocolo Jito, grandes nodos validados y intermediarios de venta de espacio en bloques.

5. Competencia de clientes de Solana

Actualmente, la red Solana tiene más de 1300 nodos de validadores, más del 94% ejecuta nodos Jito. Los principales clientes incluyen:

• Solana nodo

El cliente de nodo más básico, sin mecanismos de optimización MEV, los nodos que ejecutan este cliente están casi marginados, y los ingresos son mucho más bajos que los nodos Jito.

• Nodo Jito

Se ha añadido soporte para el protocolo Jito y Bundles en la aplicación oficial, permitiendo que los nodos acepten transacciones agrupadas y cobren propinas. Los usuarios pueden enviar transacciones a través del servicio Jito Bundle, añadiendo una propina para aumentar la prioridad de ejecución. Debido a los ingresos adicionales de propinas, más del 90% de los nodos se han convertido en nodos Jito.

• Nodo Paladin

Versión mejorada del cliente Jito, diseñada para proporcionar un mecanismo de priorización de transacciones más justo en la cadena, abordando principalmente el problema del "ataque sándwich" en el orden de paquetes de Jito. Actualmente, la tasa de adopción es de aproximadamente el 15%, y todavía es reconocida por la red como cliente Jito.

• Nodo Firedancer

El cliente de Solana de alto rendimiento desarrollado por Jump Crypto tiene como objetivo mejorar el rendimiento de la red. La versión inicial no era compatible con el protocolo Jito, y la tasa de adopción en la red principal era muy baja. La nueva versión comienza a ser compatible con el protocolo Jito, y los validadores que utilizan Firedancer también pueden obtener ingresos de Jito Tips. Actualmente, la implementación en la red principal es escasa, pero la mayoría de los nodos en la red de pruebas ya lo han adoptado, lo que sugiere que en el futuro podría obtener una mayor cuota de mercado en la red principal.

Lógica de competencia del cliente:

• Jito VS Paladin: lucha por la equidad

El protocolo Jito está altamente centralizado, formando un monopolio de hecho en la extracción de MEV. Pero le falta