Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: Se está gestando un bull run selectivo liderado por instituciones

Uno, el punto de inflexión macroeconómico ha llegado: la política se calienta y la resonancia del impulso institucional.

A principios del tercer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico ha cambiado drásticamente. El entorno político que una vez empujó los activos digitales al margen se está transformando en un motor institucional. En el contexto del final del aumento de tasas de la Reserva Federal, el regreso de la política fiscal a la estimulación y la aceleración de la construcción de un "marco inclusivo" de regulación global de la encriptación, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.

Primero, el entorno de liquidez macroeconómica de Estados Unidos entra en una ventana de cambio clave. El mercado ha llegado a un consenso sobre la reducción de tasas de interés dentro de 2025, aumentando la divergencia con el gráfico de puntos. La presión política podría impulsar la caída de las tasas de interés reales en EE. UU. desde niveles altos, abriendo espacio para la valorización de activos digitales.

Al mismo tiempo, la expansión fiscal representada por la "Gran Ley de Belleza" está liberando efectos de capital. La inversión que abarca industrias tradicionales y tecnologías emergentes está reconfigurando la estructura del ciclo interno del dólar, lo que indirectamente refuerza la demanda de activos digitales. La estrategia de emisión de deuda del Departamento del Tesoro de EE. UU. se vuelve agresiva, y "imprimir dinero para el crecimiento" se convierte nuevamente en un consenso.

El cambio en la estructura regulatoria tiene un significado más fundamental. La actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha cambiado drásticamente, la aprobación del ETF de staking de ETH marca el primer reconocimiento regulatorio de los activos digitales generadores de ingresos en el sistema financiero tradicional. La SEC está elaborando estándares unificados para simplificar la aprobación de ETFs de tokens, con la intención de construir un canal de productos financieros conformes que sea replicable. Esta es una transformación esencial de la lógica regulatoria de "cortafuegos" a "ingeniería de tuberías".

La competencia regulatoria en la región de Asia se intensifica, y se inicia la tendencia de fusión entre capital soberano y gigantes de Internet. Las stablecoins ya no son solo herramientas de intercambio, sino que se convierten en parte de la red de pagos, la liquidación empresarial e incluso la estrategia financiera nacional.

Además, la recuperación de la aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales, la reactivación del mercado de IPO y el aumento de la actividad en las plataformas minoristas están liberando señales de retorno de capital. El capital ya no se centra únicamente en la IA y la biotecnología, sino que comienza a reevaluar la blockchain, la encriptación financiera y los activos de ingresos estructurados en cadena.

Bajo el impulso conjunto de políticas y mercados, la gestación de una nueva ronda de bull run no es impulsada por emociones, sino por un proceso de reevaluación de valores bajo el impulso de sistemas. La primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más poderosa.

Dos, rotación estructural: las empresas y las instituciones lideran la próxima ronda del bull run

La lógica profunda que merece la pena destacar en el actual mercado de criptomonedas es la transferencia de fichas de los minoristas a los tenedores a largo plazo, tesorerías corporativas e instituciones financieras. Después de dos años de limpieza y reestructuración, los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con el objetivo de la asignación se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsará la próxima ronda de bull run.

Los tokens en circulación de Bitcoin están acelerando su "bloqueo". Las empresas cotizadas han comprado recientemente más Bitcoin que las compras netas de ETF. Las empresas ven a Bitcoin como un "sustituto estratégico de efectivo", lo que proporciona una mayor resistencia en su tenencia.

La infraestructura financiera está despejando obstáculos para la entrada de fondos institucionales. La aprobación del ETF de staking de ETH significa que las instituciones están comenzando a incluir "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. Se espera que el ETF de Solana abra aún más el espacio de imaginación. Grayscale ha solicitado la conversión de su gran fondo de criptomonedas a la forma de ETF, y las barreras entre la gestión de fondos tradicionales y la gestión de activos de blockchain están siendo derribadas.

Las empresas participan directamente en el mercado financiero en la cadena, rompiendo la separación entre las inversiones fuera de la bolsa y el mundo en la cadena. Esto ya no es una inversión de capital de riesgo en proyectos emergentes, sino una inyección de capital que tiene un matiz de fusiones y adquisiciones industriales y de planificación estratégica, con la intención de asegurar los derechos sobre los activos fundamentales de la nueva infraestructura financiera y los derechos de distribución de ingresos.

Las finanzas tradicionales están haciendo movimientos activos en el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena. Los contratos abiertos de futuros de Solana en CME alcanzaron un máximo histórico, y el volumen de negociación de futuros de XRP rompió récords, lo que indica que las instituciones tradicionales han incorporado activos encriptados en sus modelos estratégicos. La entrada de nuevos jugadores como fondos de cobertura y proveedores de productos estructurados aumentará la densidad y profundidad de la liquidez del mercado.

La disminución de la actividad de los pequeños inversores refuerza la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de poseedores a corto plazo sigue disminuyendo y la actividad de los grandes tenedores tempranos ha bajado, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de consolidación de intercambios". Las fichas ya no están en manos de los pequeños inversores, las instituciones están silenciosamente "formando una base de compra".

La "capacidad de productización" de las instituciones financieras se implementa rápidamente. Las plataformas financieras tradicionales y emergentes están ampliando las capacidades de comercio, staking, préstamos y pagos de encriptación de activos. Esto no solo mejora la disponibilidad de los activos encriptados en el sistema de moneda fiduciaria, sino que también enriquece sus atributos financieros. En el futuro, BTC y ETH podrían convertirse en una "categoría de activos configurables" con un ecosistema financiero completo.

En esencia, este intercambio estructural es un profundo desarrollo de la "comercialización financiera" de los activos encriptados, y una reestructuración completa de la lógica de descubrimiento de valor. Los actores que dominan el mercado se han trasladado a instituciones y empresas con una planificación estratégica a medio y largo plazo, una lógica de asignación clara y una estructura de capital estable. Un mercado alcista institucionalizado y estructurado está gestándose silenciosamente, que será más sólido, duradero y completo.

Tres, la nueva era de los clones: de la subida general a un "mercado alcista selectivo"

La "temporada de altcoins" de 2025 ha entrado en una nueva etapa: ya no hay un mercado alcista generalizado, sino que ha sido reemplazado por un "mercado alcista selectivo" impulsado por narrativas como ETF, ingresos reales y adopción institucional. Esto es una muestra de la madurez del mercado de criptomonedas y el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras un regreso a la racionalidad.

Las señales estructurales muestran que los activos alternativos de gran capitalización han completado un nuevo ciclo de acumulación. El par ETH/BTC presenta un fuerte rebote, con grandes jugadores acumulando frecuentemente, lo que indica que los fondos principales están revalorizando los activos principales. El sentimiento de los inversores minoristas sigue en niveles bajos, creando un entorno de "baja interferencia" para la próxima ronda de mercado. El mercado, que "parece subir pero no sube, parece estable pero no está estable", a menudo da lugar a las mayores oportunidades de tendencia.

Este mercado de criptomonedas de imitación será "cada uno volando por su cuenta". La solicitud de ETF se convierte en un nuevo ancla de estructura temática. En particular, el ETF de Solana se considera un "evento de consenso del mercado". Los inversores están elaborando estrategias en torno a los activos en staking, y el precio de los tokens de gobernanza está desarrollando un mercado independiente. El rendimiento de los activos girará en torno a "potencial de ETF, distribución de ingresos reales, atractivo de la asignación institucional", donde los fuertes se mantienen fuertes y los débiles son eliminados.

DeFi también entra en una nueva etapa. Los usuarios pasan de DeFi "basado en airdrops de puntos" a DeFi "basado en flujo de efectivo", siendo los ingresos de los protocolos, los rendimientos de las stablecoins y los mecanismos de re-staking los indicadores clave. Los proveedores de liquidez valoran más la transparencia de la estrategia, la sostenibilidad de los rendimientos y la estructura de riesgos. Esto ha dado lugar a la explosión de una serie de proyectos innovadores que atraen flujos de capital continuo a través del diseño de productos estructurados.

La selección de capital se vuelve más "realista". Las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) son preferidas por las instituciones. La integración de la liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario se convierten en claves para determinar la dirección de los fondos. La infraestructura y los protocolos combinables construidos en torno a las principales cadenas públicas se convierten en el nuevo núcleo de valoración.

La parte especulativa también está cambiando. Aunque las monedas Meme todavía tienen popularidad, el "tirón colectivo" es cosa del pasado. Ha surgido una estrategia de "rotación de plataformas", pero el riesgo es muy alto y no es sostenible. Los fondos principales prefieren asignar recursos a proyectos que puedan ofrecer ingresos continuos, que tengan usuarios reales y un fuerte respaldo narrativo.

En resumen, el núcleo de esta temporada de altcoins radica en "qué activos tienen la posibilidad de ser incorporados a la lógica financiera tradicional". Desde los cambios en la estructura de los ETF, los modelos de re-pledge, la simplificación entre cadenas, hasta la fusión de RWA con la infraestructura de crédito institucional, el mercado de criptomonedas está entrando en un ciclo de revalorización profunda. Un mercado alcista selectivo no es un debilitamiento del mercado alcista, sino una actualización. El futuro pertenece a aquellos que entienden con antelación la lógica narrativa, comprenden la estructura financiera y están dispuestos a acumular en "mercados tranquilos".

Cuatro, Marco de inversión Q3: de la asignación central a la impulsada por eventos

La estrategia de inversión para el tercer trimestre de 2025 debe buscar un equilibrio entre la "estabilidad de la configuración central" y "explosiones locales impulsadas por eventos". Desde la configuración a largo plazo de BTC, hasta el comercio temático de ETF de SOL, y luego los protocolos de rendimiento real de DeFi y la rotación de las tesorerías de RWA, se debe construir un marco de asignación de activos bien estructurado.

Bitcoin sigue siendo la opción principal en la posición central. En un entorno donde continúan las entradas de ETF, las tesorerías corporativas aumentan sus tenencias y la Reserva Federal emite señales dovish, BTC muestra una fuerte resistencia a la caída y un efecto de succión de capital. Incluso si no alcanza nuevos máximos, su estructura de fichas y propiedades de capital aún lo convierten en el activo de base más estable.

Solana es el activo con mayor potencial temático en el tercer trimestre. Varias instituciones líderes han presentado solicitudes de ETF de spot de SOL, y se espera que la ventana de aprobación termine alrededor de septiembre. Se espera que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, y su atributo de "activo de dividendo" atraerá fondos para inversiones anticipadas. Esta narrativa impulsará los tokens de gobernanza de spot y staking de SOL. El precio actual ya tiene una relación calidad-precio muy fuerte y una elasticidad Beta, lo que puede convertirlo en una opción de "recuperación" e incluso de "liderazgo".

Los portafolios DeFi merecen ser reestructurados. Deben centrarse en protocolos con flujos de efectivo estables, distribución de ingresos reales y mecanismos de gobernanza maduros. Proyectos configurables como SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., adoptan una configuración de igual peso para capturar rendimientos relativos. Este tipo de protocolos suelen tener "retornos de capital lentos y explosiones retrasadas", por lo que deben ser tratados con una mentalidad de configuración a medio plazo.

Los activos Meme deben tener un control estricto de exposición, limitándose al 5% del total de activos, gestionando la posición con un enfoque de opciones. Dada la alta frecuencia de riesgo de manipulación de fondos, se debe establecer un mecanismo claro de stop-loss, reglas de toma de ganancias y un límite de posición. Los contratos ofrecidos por los intercambios principales deben adoptar un marco de estrategia de "entrada y salida rápida". Los activos Meme pueden servir como una herramienta de compensación emocional, pero no deben ser malinterpretados como el núcleo de una tendencia.

El tercer trimestre es clave para captar la oportunidad de la disposición impulsada por eventos. El mercado está pasando de un "vacío informativo" a una "liberación densa de eventos". La aceleración del juego de políticas, los cambios en el entorno regulatorio y la revisión de ETF provocarán un mercado de "resonancia de políticas + capital". La disposición debe anticiparse y construirse gradualmente, evitando trampas de precios altos.

Es necesario prestar atención al potencial de volumen en el tema de sustitución estructural. Por ejemplo, el proyecto Robinhood L2 podría encender una nueva narrativa sobre la "cadena de intercambios" y la integración con RWA; proyectos periféricos como Humanity Protocol y SAHARA podrían convertirse en nuevos "puntos de explosión". Estas oportunidades tempranas pueden ser parte de una estrategia de alta volatilidad, pero es esencial controlar las posiciones y cumplir con la gestión de riesgos.

En resumen, la estrategia de inversión para el Q3 debe abandonar la mentalidad de apuestas de "inundación de capital" y cambiar a una estrategia mixta de "anclaje en el núcleo y eventos como alas". BTC es el ancla, SOL es la bandera, DeFi es la estructura, Meme es el complemento, y los eventos son el acelerador, cada parte corresponde a diferentes proporciones de posiciones y ritmos de negociación. En el nuevo entorno donde se amplía la base de capital de los ETF, el mercado está reconfigurando un nuevo sistema de valoración de "activos tradicionales + narrativa temática + ingresos reales", y la clave para el éxito de la inversión radica en comprender la lógica del capital detrás de los cambios.

V. Conclusión: La próxima migración de riqueza ya está en camino

Cada ciclo de mercado alcista y bajista es en esencia un reajuste periódico de la valoración, y la verdadera transferencia de riqueza a menudo se lleva a cabo en medio del caos. Actualmente, se está gestando un mercado alcista selectivo, impulsado por instituciones, promovido por la regulación y respaldado por rendimientos reales. La historia ya ha escrito su prefacio, solo falta que unos pocos observadores entren en el juego.

El papel de Bitcoin ha cambiado fundamentalmente, convirtiéndose gradualmente en un nuevo componente de reserva en los balances de las empresas globales y en una herramienta de cobertura contra la inflación a nivel nacional. La entrada de ETF ha cambiado la estructura de las fichas, construyendo un reservorio de capital subyacente. En el futuro, lo que más influirá en el precio de BTC serán los registros de compra institucional, las decisiones de asignación de pensiones y la reevaluación de activos de riesgo por parte de las políticas macroeconómicas.

La infraestructura y los activos que representan la próxima generación de paradigmas financieros están evolucionando de "burbuja narrativa" a "toma de control del sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesorerías RWA, bonos de re- garantía, entre otros, representan activos encriptación que están pasando de "experimento de capital anárquico" a "activos institucionales predecibles". Esta es una revolución de precios que atraviesa las fronteras de los activos, el futuro pertenece a la colaboración en cadena y la propiedad digital.

Una nueva ronda de la temporada de "clones" se vinculará más profundamente con los ingresos reales, el crecimiento de usuarios y el acceso institucional. Los protocolos que pueden ofrecer expectativas de ingresos estables para las instituciones, los activos que atraen capital estable a través de canales de ETF y los proyectos DeFi con capacidad de mapeo de RWA se convertirán en las "acciones de calidad" del nuevo ciclo. Esta es una "elitización" de los "clones", una selección de un mercado alcista que elimina el 99% de los activos falsos.

Para los inversores comunes, la apariencia actual del mercado sigue siendo un estanque muerto, pero es precisamente en este período dorado que grandes fondos están completando silenciosamente sus posiciones. La clave radica en si se está de pie sobre la estructura correcta. La reestructuración de las posiciones en lugar de