Tether establece Plasma y Stable Chain para crear un ecosistema de transferencias gratuitas de USDT

Tether, como gigante en la industria de las monedas estables, obtiene enormes beneficios anuales gracias a la circulación global de USDT. Sin embargo, al revisar su modelo de negocio, Tether se dio cuenta de que, aunque obtiene grandes ingresos en la emisión y gestión de USDT, el verdadero "dividendo económico on-chain" no está bajo su control.

En las tarifas de Gas que Ethereum cobra diariamente, USDT contribuye con casi 100,000 dólares, representando más del 6% del consumo total de tarifas de Ethereum. En Tron, el volumen de transferencias de USDT y el consumo de Gas ya representan más del 98% de esta cadena pública, y la prosperidad de las transacciones en Tron depende casi completamente de USDT.

La red de Tron actualmente genera más de 2.1 millones de dólares en ingresos on-chain diariamente, con un ingreso anualizado que alcanza los 770 millones de dólares. La mayor parte proviene de las altas tarifas de transferencia de USDT. En un período de 24 horas, el número de transacciones on-chain en toda la red de Tron alcanza las 2.46 millones, con una tarifa promedio por transacción de aproximadamente 0.85 dólares, lo que es básicamente consistente con la tarifa promedio on-chain de USDT. Actualmente, la capitalización de mercado total de Tron ha superado los 25 mil millones de dólares, y su escala de ingresos on-chain estables se mantiene entre las más altas de las principales cadenas públicas.

Para Tether, esto es un típico "desequilibrio en la captura de valor". USDT ha traído un gran flujo de usuarios y demanda industrial, pero todas las tarifas en la cadena y los dividendos ecológicos han sido a largo plazo "impuestos" por la infraestructura, y no dominados por Tether. Esto no solo debilita la posición estratégica de Tether en la futura red de pagos y liquidaciones on-chain, sino que también le falta proactividad frente a nuevas amenazas.

Si solo se satisface con ser una "fábrica de emisión" de moneda estable y no tiene un liderazgo en la infraestructura on-chain, el techo de valor futuro de Tether será muy limitado. Esta es también la razón fundamental por la cual Tether está invirtiendo plenamente en su propio ecosistema de cadena de moneda estable. A través del modelo de cadena exclusiva, Tether no solo puede "recuperar para su propio sistema" las enormes tarifas de transacción y los beneficios ecológicos que originalmente fluyen hacia otras cadenas públicas, sino que también puede establecer su propio circuito cerrado on-chain en aspectos como pagos B2B, liquidación conforme y colaboración industrial.

Lo más importante es que actualmente TRON parece estar intentando reducir su dependencia de USDT. Recientemente, TRON lanzó la moneda estable USD1. El fundador de TRON es en sí mismo asesor de este proyecto DeFi, lo que sugiere que TRON podría tener la intención de reducir gradualmente el uso y la emisión de USDT en los próximos años.

Además, desde el punto de vista del costo de las tarifas, la ventaja de Tron como red de liquidación de moneda estable también está disminuyendo gradualmente. Sin la compra y quema de TRX, la tarifa de cada transacción en Tron actualmente supera incluso la de la red de Bitcoin, y es más alta que la de la red principal de Ethereum, la cadena de Apots y la cadena de BNB.

En comparación, la tarifa de transferencia de USDC a través de la red Base es solo de 0.000409 USD. Incluso la función Circle Paymaster, lanzada por Circle, permite a los usuarios pagar las tarifas de gas con USDC en las redes Arbitrum y Base.

Estas tendencias y amenazas competitivas obligan a Tether a ajustar su estrategia comercial lo antes posible.

El primer paso de Tether fue apoyar en secreto una nueva cadena llamada Plasma a finales de 2024.

Inicialmente solo había algunos anuncios y algunas financiaciones: la empresa matriz de Tether de la plataforma de intercambio (, un fondo de un inversionista conocido, y otros capitales de instituciones de inversión inyectaron 24 millones de dólares, y luego se obtuvieron 3.5 millones de dólares en fondos externos, elevando la valoración de Plasma a 500 millones de dólares en solo dos meses.

Plasma utiliza la red principal de Bitcoin como capa de liquidación final, heredando la seguridad de UTXO, y es directamente compatible con EVM en la capa de ejecución. Lo más importante es que todas las transacciones en cadena se pueden pagar directamente con USDT para el gas, y la transferencia de USDT es completamente gratuita.

Es precisamente por este simple y directo atractivo de "cero comisiones" que, cuando el equipo oficial lanzó la asignación del token de gobernanza XPL permitiendo a los usuarios aportar liquidez, la primera partida de quinientos millones de dólares se agotó en cuestión de minutos, y el nuevo límite de depósito de quinientos millones de dólares se vendió en 30 minutos. Algunos grandes inversores, para entrar antes al mercado, llegaron a pagar diez mil dólares en tarifas de gas en la red principal de Ethereum para conseguir el acceso. Esto demuestra el deseo del mercado por una "cadena de monedas estables sin comisiones".

Fuera de la arquitectura técnica, Plasma también ha incorporado silenciosamente dos fichas. La primera es "privacidad nativa". Las transferencias en la cadena son públicas por defecto, pero si los usuarios necesitan ocultar la dirección y la cantidad, solo tienen que marcar una opción en la billetera para ingresar al modo de ocultación; en caso de auditorías o requisitos de cumplimiento, también se puede optar por la divulgación selectiva. La segunda es "liquidez de Bitcoin". Plasma promete, a través de un puente sin permisos, introducir BTC nativo sin problemas en la cadena, complementado con el fondo de dólares de Tether, donde el intercambio de bajo deslizamiento y el préstamo de moneda estable con colateral de BTC se pueden realizar en el mismo entorno.

Todo esto también coincide con las acciones de Tether de "acumular Bitcoin" en el último año. El equipo de Plasma y los socios de una plataforma de intercambio han sido defensores del Bitcoin durante mucho tiempo.

En el centro del escenario de la conferencia de Bitcoin 2025, el CEO de Tether se encuentra frente a una imagen de Wukong y declara: "Bitcoin es mi Wukong, es nuestro amigo."

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En la primavera de 2025, Tether anunció que se convertiría en el principal accionista de una empresa que, a través de una fusión y adquisición, cotiza en Nasdaq, y es una empresa financiera de Bitcoin similar a MicroStrategy.

Tether invirtió 458.7 millones de dólares para aumentar su participación en BTC, y transfirió 37,000 bitcoins a una nueva dirección, proporcionando munición a la empresa. Actualmente, Tether y la empresa poseen aproximadamente 137,000 bitcoins, siendo solo superados por MicroStrategy y una compañía minera en cuanto a la cantidad de bitcoins que poseen, siendo la tercera empresa pública que más bitcoins tiene.

El mundo exterior originalmente se preguntaba qué estaba buscando Tether al convertir las ganancias de la moneda estable en "oro digital". Ahora la respuesta está a la vista: USDT se convierte en la moneda de liquidación, BTC en el activo de reserva, y ambos convergen en Plasma, reuniendo los 15,000 millones de USDT dispersos en más de diez redes en una capa de liquidación unificada, permitiendo que las transferencias, intercambios y recuperaciones ocurran en el propio terreno de Tether.

Al lanzar la versión de prueba de la red principal, Plasma se ubicará como la novena blockchain del mundo en términos de liquidez de moneda estable, con un valor de 1,000 millones de dólares.

En el pasado, Tether tenía que seguir el ritmo de Ethereum y Tron. Una vez que la otra parte aumentaba las tarifas o modificaba las reglas, USDT solo podía cooperar pasivamente. La infraestructura que apoya a USDT ) para liquidaciones, ejecuciones, puentes, etc., ( también se encontraba en gran medida fuera del control de Tether. Sin embargo, ahora Plasma ha integrado la emisión, circulación y recuperación en su propio ecosistema, lo que permitirá a Tether obtener más poder de fijación de precios y voz, y lógicamente ha tomado el control de las tarifas de esta red.

Aunque Plasma ofrece transferencias de USDT sin comisión, no significa que Plasma no tenga ingresos.

La razón por la que Plasma se atreve a decir a los usuarios "la transferencia de USDT es completamente gratuita" no se debe a que Tether esté subsidiando con dinero real, sino a que ha dividido todas las transacciones en dos tipos de métodos de cobro, según la complejidad y la prioridad. En términos simples, es como decir "los niños de 1.2 metros o menos no pagan".

Las transferencias ordinarias de USDT ocupan poco espacio en el bloque, como "niños que miden menos de 1.2 metros", los nodos empaquetan este tipo de transacciones directamente en el bloque sin cobrar Gas a los usuarios. Pero para prevenir el spam de transacciones basura, Plasma tiene un límite básico de rendimiento. Al mismo tiempo, para evitar transacciones maliciosas, los usuarios también necesitan dejar un pequeño depósito en la cadena, que actúa como garantía: una vez que se active el umbral de abuso, este depósito será confiscado automáticamente. De esta manera, se mantiene la experiencia "gratuita" y se bloquea el tráfico basura.

Y otras solicitudes que van más allá de una simple transferencia, es decir, operaciones más complejas, como invocar múltiples contratos a la vez, liquidaciones en masa, liquidaciones ultrarrápidas a nivel institucional, etc., serán reconocidas por el sistema, por lo que se requerirá pagar una tarifa. Los principales ingresos de los nodos de Plasma provienen de aquí, además de las pequeñas tarifas cobradas por la transferencia de activos entre cadenas y servicios de custodia, lo que le da a toda la red la capacidad de autoabastecerse. Y es precisamente porque las transferencias simples ya no tienen costo, que el precio del modelo de tarifas puede ser más flexible: de acuerdo con la estimación actual en la cadena, miles de pagos gratuitos por segundo consumen recursos muy bajos, y los nodos pueden cubrir costos y mantener un excedente con unas pocas operaciones de alto nivel.

El mecanismo está respaldado por el "esqueleto de doble capa" de Plasma. La capa inferior ancla periódicamente el estado del bloque de vuelta a Bitcoin, externalizando la seguridad a la prueba de trabajo de BTC; la capa superior es compatible directamente con EVM, permitiendo a los desarrolladores trasladar contratos de Ethereum y ejecutarlos. Al eliminar el cálculo tradicional de Gas, la eficiencia de ejecución es incluso mayor. Un instituto de investigación mencionó en su informe de evaluación que el consenso mejorado de Plasma puede manejar de manera estable miles de transacciones con un CPU de un solo núcleo durante las pruebas de estrés, y las recompensas de los nodos provienen completamente de esa parte de transacciones complejas.

¿Cómo gana dinero Plasma? La respuesta ya está a la vista.

Primero, "línea dedicada" a nivel empresarial: si una empresa de remesas transfronterizas o un editor de juegos quiere llevar las transferencias de milisegundos a niveles de submilisegundos, debe ingresar al carril de pago y pagar una cuota mensual fija en USDT para garantizar el ancho de banda.

Segundo, contratos y liquidación en bloque: los protocolos DeFi que llaman a lógicas complejas aún necesitan pagar Gas, solo que la unidad de tarifa ha cambiado de ETH a USDT.

Tercero, puente y custodia: al transferir activos de otras cadenas a Plasma o al canjear desde Plasma, se debe pagar un pequeño impuesto de exportación, que va al tesoro de Plasma y luego se distribuye a los nodos y a la fundación de acuerdo con las reglas.

Cuarto, inflación del token de gobernanza XPL: los validadores que apuestan XPL obtienen recompensas por bloques, el tesoro de Plasma retiene una parte que se subastará con el tiempo, para subsidiar continuamente el pago de 0gas en USDT entre pares.

La combinación de los cuatro es suficiente para reinvertir los costos de la red de transferencias gratuitas, e incluso puede brindar a Tether un nuevo flujo de efectivo.

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Supongamos que Plasma puede asumir con éxito la mayor parte del flujo de USDT que actualmente corre en Tron y Ethereum, la primera entrada directa será la mayor parte de las tarifas de transacción en cadena que han sido interceptadas por Tron y Ethereum: los ingresos anuales podrían alcanzar entre 1,000 millones y 2,000 millones de dólares, además de los servicios empresariales y las tarifas entre cadenas, se espera que el nuevo rango de ingresos alcance entre 1,200 millones y 3,000 millones de dólares.

Pero debido a la exención de tarifas de transferencia de USDT ordinarias de Plasma, se estima conservadoramente que Plasma puede generar 1,000 millones de dólares en ingresos para Tether al año.

Además, Plasma puede tener otros beneficios ocultos y efectos de ecosistema: por ejemplo, atraer nueva liquidez significativa y la incorporación de proyectos, cobrar ciertos "impuestos"; proporcionar SDK, acceso a nodos empresariales, cobrar tarifas comerciales por aplicaciones on-chain, etc.

Comparar este nuevo flujo de efectivo con el libro contable existente de Tether es más intuitivo: en 2024, de los aproximadamente 13,000 millones de dólares de ingresos de Tether, 7,000 millones provienen de intereses de bonos del gobierno, 45 millones provienen de una tarifa de emisión/reembolso del 0.1%, y el resto, cerca de 6,000 millones de dólares, son ganancias de inversión en Bitcoin, oro y proyectos tempranos. Esto significa que Plasma podría aumentar las ganancias anuales de Tether en un 15% - 20%.

Después de que Plasma incorporara la liquidez de grandes titulares en la cadena y el ecosistema de desarrolladores, Tether no se detuvo allí. Este mes, se anunció oficialmente una cadena L1 respaldada por el protocolo de liquidez unificada USDT0 de una plataforma de intercambio y USDT, y el CEO de Tether es asesor de este proyecto.

A diferencia de Plasma, que es una L2 de Bitcoin, Stable es una cadena L1. Aunque también utiliza USDT como gas y las transferencias P2P de USDT son gratuitas, está orientada a un público completamente diferente: instituciones financieras globales, liquidaciones empresariales, compensaciones de grandes volúmenes, finanzas empresariales on-chain, B2B transacciones transfronterizas, y no está destinada a minoristas/escenarios de bajo monto.

Actualmente, la red de prueba interna de Stable está en línea, y el equipo está guiando a los primeros constructores para explorar el SDK para integración de billeteras, aplicaciones y alojamiento, que incluye la rápida emisión de moneda fiduciaria, contratos inteligentes que operan en USD, y billeteras que funcionan sin gas, de modo que los usuarios ni siquiera se darán cuenta de que están en una cadena de bloques.

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Las pistas sobre la implementación de la moneda estable están ocultas en las recientes inversiones masivas en materias primas de Tether. Esta primavera, Tether invirtió en la adquisición del 70% de las acciones de un gigante de productos agrícolas y energías renovables en América Latina, y luego anunció que USDT participará directamente en la liquidación de granos, etanol e incluso petróleo en América del Sur. El 5 de junio, Tether anunció una inversión estratégica en.