Posibles impactos de la ley Genius en la industria de Activos Cripto

Recientemente, el Senado de EE. UU. aprobó el "Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Stablecoins de EE. UU. (Ley Genius)", que es el primer marco de regulación federal integral para las stablecoins. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes y podría convertirse en ley oficialmente antes de este otoño, lo que transformará enormemente el panorama de los Activos Cripto.

Los estrictos requisitos de reserva del proyecto de ley y el sistema de licencias nacional determinarán qué blockchain serán favorecidas, qué proyectos se volverán importantes y qué Token serán utilizados, afectando así la dirección de la próxima ola de liquidez. Profundicemos en los tres grandes impactos que esta ley tendría sobre la industria si se convierte en ley.

1. Los Tokens de Sustitución de Pago pueden caer rápidamente.

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de monedas estables con pago autorizado" y requerirá que cada Token esté respaldado a una proporción de 1:1 por efectivo, bonos del gobierno de EE.UU. o acuerdos de recompra a un día. Los emisores con una circulación superior a 50 mil millones de dólares deberán ser auditados anualmente. Esto contrasta marcadamente con el sistema actual que casi no tiene requisitos sustantivos de garantía o reserva.

Actualmente, las monedas estables se han convertido en el principal medio de intercambio en la blockchain. En 2024, las monedas estables representarán aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de Activos Cripto, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de las cuales son por montos inferiores a 10,000 dólares.

Para los pagos diarios, es evidente que un token de stablecoin que mantenga siempre un valor de 1 dólar es más práctico que los tokens alternativos de pago tradicional que tienen una mayor volatilidad de precios. Una vez que las stablecoins autorizadas en EE. UU. puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que aún acepten tokens volátiles justificar el riesgo adicional. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos tokens alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, la tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo se inclinarán claramente hacia los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los Token alternativos de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento podrían remodelar el panorama competitivo

Las nuevas regulaciones no solo proporcionarán legitimidad a los Activos Cripto, si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiarán eficazmente estos Activos Cripto hacia blockchains que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga aproximadamente 130.3 mil millones de dólares en Activos Cripto, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de finanzas descentralizadas significa que los emisores pueden acceder fácilmente a pools de préstamos, bloqueadores de colaterales y herramientas de análisis. Además, también pueden ensamblar un conjunto de módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para intentar satisfacer los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor de XRP se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada con prioridad en el cumplimiento, incluyendo monedas estables. En el último mes, se han lanzado tokens de monedas estables completamente compatibles en el libro mayor de XRP, cada uno de los cuales tiene herramientas integradas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exige que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría hacer que los emisores violen este requisito, pero actualmente es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de las autoridades regulatorias en este sentido. Sin embargo, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán mecanismos de "conoce a tu cliente" (KYC) en tiempo real y plug-and-play para mantener un cumplimiento razonable. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se enfocan en la privacidad o la velocidad, las cuales pueden necesitar costosas reformas para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden traer un torrente de fondos institucionales al blockchain

Debido a que cada moneda estable en dólares debe mantener reservas de activos en efectivo equivalentes, esta ley vincula sutilmente la liquidez de los Activos Cripto con la deuda a corto plazo de Estados Unidos.

El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan adoptando este camino, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A este tamaño, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para respaldar los rescates o las recompensas a los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. Primero, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas tendrán bonos del gobierno, mientras que mantienen tokens nativos para pagar tarifas de red, impulsando así la demanda orgánica de activos cripto como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de las monedas estables pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los tenedores, usar monedas estables en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y la capacidad de procesamiento de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes retiene la cláusula de reservas, los inversores también deben esperar un aumento en la sensibilidad de la moneda. Si los reguladores ajustan la elegibilidad de las garantías o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de los stablecoins y la liquidez de los Activos Cripto fluctuará de manera sincrónica.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los activos digitales están gradualmente integrándose en los mercados de capitales tradicionales, en lugar de estar al margen de ellos.