Expansión del imperio de monedas estables Tether

Tether, gracias a la circulación global de USDT, se ha convertido en un gigante de la industria de las monedas estables, obteniendo un beneficio anual de hasta 13 mil millones de dólares solo con los intereses de los bonos del gobierno, siendo una de las compañías de tecnología financiera más rentables del mundo. Sin embargo, al revisar su modelo de negocio, Tether se dio cuenta de que, aunque obtiene grandes ganancias en la emisión y gestión de USDT, la verdadera "distribución de ganancias de la economía en cadena" aún no ha caído en sus manos.

En las tarifas de Gas que Ethereum cobra diariamente, USDT contribuye con cerca de 100,000 dólares, representando más del 6% del total de los costos de transacción de Ethereum. Sin embargo, Tron es el mejor escenario para la captura de valor de USDT. Los últimos datos en cadena muestran que el volumen de transferencias de USDT y el consumo de Gas en Tron ya representan más del 98% de esta cadena pública, se puede decir que la prosperidad de las transacciones en Tron depende casi por completo de la "transfusión" de USDT.

Cada transferencia en cadena de USDT, la tarifa que paga el usuario suele estar entre 0.3 y 8 dólares. Para verlo de manera más intuitiva, los ingresos en cadena de la red Tron superan actualmente los 2.1 millones de dólares diarios, con ingresos anualizados que alcanzan los 770 millones de dólares. La mayor parte proviene de las tarifas por transferencias de alta frecuencia de USDT. En un período de 24 horas, el número de transacciones en cadena de toda la red Tron alcanza hasta 2.46 millones, con una tarifa promedio por transacción de aproximadamente 0.85 dólares, que es prácticamente consistente con la tarifa promedio en cadena de USDT. Actualmente, la capitalización de mercado total de Tron ha superado los 25 mil millones de dólares, y su estable escala de ingresos en cadena se sitúa a la vanguardia de las principales cadenas públicas.

Para Tether, esto es un típico "desequilibrio en la captura de valor". La emisión y la marca de USDT han traído un enorme flujo de usuarios y una demanda de estabilidad a nivel industrial, pero todas las tarifas en la cadena y los dividendos ecológicos han sido, a largo plazo, "impuestos" por la infraestructura, y no liderados por Tether misma. Esto no solo ha debilitado la influencia estratégica de Tether en la futura red de pagos y liquidación en la cadena, sino que también le ha hecho perder la iniciativa frente a nuevas amenazas como las monedas estables desarrolladas por TRON, e incluso la desviación de tráfico.

Si solo se satisface con ser la "súper casa de acuñación" de monedas estables, pero no tiene un papel dominante en la infraestructura de la cadena, el techo de valor futuro de Tether será extremadamente limitado.

Esta es precisamente la razón fundamental por la que Tether se está dedicando plenamente a su propio ecosistema de cadena de moneda estable. A través del modelo de cadena exclusiva, Tether no solo puede "recuperar su propio sistema" las enormes tarifas de transacción y los beneficios ecológicos que originalmente fluirían hacia cadenas públicas como Ethereum y Tron, sino que también puede establecer su propio ciclo cerrado en aspectos como pagos B2B, liquidaciones conformes y colaboración industrial.

Más importante aún, actualmente TRON también está tratando de reducir su dependencia de USDT.

Recientemente, TRON lanzó la moneda estable USD1 de la familia Trump. El fundador de TRON, Justin Sun, es en sí mismo asesor del proyecto DeFi de la familia Trump y el "hermano mayor" de la moneda TRUMP. La relación entre ambas partes es compleja y parece insinuar que TRON podría tener la intención de reducir gradualmente el uso y la emisión de USDT en los próximos años.

Además, desde el punto de vista del costo de las tarifas, la ventaja de Tron como red de liquidación de moneda estable también está disminuyendo gradualmente. Sin la compra y quema de TRX, la tarifa actual por transacción en Tron incluso supera la cara tradicionalmente cara de la red de Bitcoin, y es más alta que la de la red principal de Ethereum, la cadena Apots y la cadena BNB.

Esto no es bueno para USDT, ya que, en comparación, la tarifa de transferencia de USDC a través de la red Base es solo de 0.000409 dólares. Incluso la función Circle Paymaster lanzada por Circle permite a los usuarios pagar tarifas de gas con USDC en las redes Arbitrum y Base.

Por lo tanto, estas tendencias y amenazas competitivas obligan a Tether a ajustar su estrategia comercial lo antes posible.

Plasma: la fuente de ansiedad de Tron

El primer paso de Tether fue apoyar silenciosamente una nueva cadena llamada Plasma a finales de 2024.

Al principio, solo unas pocas notas de prensa y algunas rondas de financiación: la empresa matriz de Tether de la plataforma de intercambio (, Founders Fund de Peter Thiel, Framework y otros capitales inyectaron un total de 24 millones de dólares, y luego atrajeron 3.5 millones de dólares en fondos externos, elevando la valoración de Plasma a 500 millones de dólares en solo dos meses.

Plasma utiliza la red principal de Bitcoin como capa de liquidación final, heredando la seguridad de UTXO y siendo directamente compatible con EVM en la capa de ejecución. Lo más importante es que todas las transacciones en la cadena se pueden pagar directamente con USDT para el gas, y la transferencia de USDT es completamente gratuita.

Debido a la atractiva y directa propuesta de "cero comisiones", recientemente, cuando la oficina lanzó la asignación del token de gobernanza XPL permitiendo a los usuarios depositar liquidez, la primera tanda de 500 millones de dólares se agotó en minutos, y el nuevo límite de depósito de 500 millones de dólares se vendió en 30 minutos. Existen grandes inversores que, para entrar antes, incluso pagaron 100 mil dólares de gas en la red principal de Ethereum para obtener acceso. Esto demuestra el deseo del mercado por una "cadena de moneda estable sin comisiones".

Fuera de la arquitectura técnica, Plasma también ha introducido discretamente dos fichas. La primera es "privacidad nativa". Las transferencias en la cadena son públicas por defecto, pero si los usuarios necesitan ocultar la dirección y el monto, solo tienen que marcar una opción en la billetera para entrar en modo de ocultación; en caso de auditoría o requisitos de cumplimiento, también se puede optar por divulgar selectivamente. La segunda es "liquidez de Bitcoin". Plasma se compromete a introducir BTC nativo sin problemas en la cadena mediante un puente sin permisos, junto con el profundo pool de dólares de Tether, donde se pueden realizar intercambios de bajo deslizamiento y préstamos de moneda estable con BTC en el mismo entorno.

![Mano izquierda Plasma, mano derecha Stable, el imperio de la moneda estable de Tether se expande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(

Todo esto también coincide con las acciones de Tether en el último año de "acumular bitcoins". El equipo de Plasma y los socios de una plataforma de intercambio han sido defensores de Bitcoin durante mucho tiempo.

En el centro del escenario de la Conferencia de Bitcoin 2025, el CEO de Tether se encuentra frente a una imagen de Wukong y dice: "Bitcoin es mi Wukong, es nuestro amigo."

En la primavera de 2025, Tether anunció que se convertiría en el principal accionista de una empresa que, a través de fusiones y adquisiciones, cotiza en el Nasdaq y es una compañía financiera de bitcoin similar a MicroStrategy.

Tether ha invertido 458.7 millones de dólares para aumentar su participación en BTC, y ha transferido 37,000 monedas a una nueva dirección, proporcionando municiones a la empresa. Actualmente, Tether y la empresa poseen aproximadamente 137,000 monedas, lo que la convierte en la tercera empresa que más monedas posee entre todas las empresas que cotizan en bolsa que tienen monedas, solo superada por MicroStrategy y una empresa minera.

El mundo exterior originalmente se preguntaba qué pretendía Tether al convertir las ganancias de la moneda estable en "oro digital". Ahora la respuesta se presenta claramente: USDT como moneda de liquidación y BTC como activo de reserva, ambos confluyendo en Plasma, reuniendo los 150 mil millones de dólares en USDT dispersos en más de diez redes en una capa de liquidación unificada, permitiendo que las transferencias, cambios y recuperaciones ocurran en el propio territorio de Tether.

Al momento del lanzamiento de la versión de prueba de la red principal, Plasma ocupará el noveno lugar a nivel mundial en términos de liquidez de moneda estable, con un valor de 1,000 millones de dólares.

En el pasado, Tether tenía que seguir el ritmo de Ethereum y Tron, y una vez que la otra parte aumentaba las tarifas o modificaba las reglas, USDT solo podía adaptarse pasivamente. La infraestructura que apoya a USDT, como el asentamiento, la ejecución y el puente, ) también estaba en gran medida fuera del control de Tether. Pero ahora, Plasma ha integrado la emisión, circulación y reciclaje en su propio ecosistema, lo que le permitirá a Tether obtener más poder de precios y voz, y lógicamente controlará las tarifas de esta red.

¿Cuánto puede ganar Tether con Plasma en un año?

Aunque Plasma ofrece transferencias de USDT sin comisiones, eso no significa que Plasma no tenga ingresos.

La razón por la que Plasma se atreve a decir a los usuarios "las transferencias de USDT son completamente gratuitas" no se basa en que Tether compense con dinero real, sino en que descompone todas las transacciones en dos tipos de tarifas según la complejidad y la prioridad. Explicándolo de manera sencilla, es como decir "niños de 1 metro o menos entran gratis".

Las transferencias ordinarias de USDT ocupan poco espacio en el bloque, como si fueran "niños de 1 metro o menos", los nodos empaquetan directamente este tipo de transacciones en el bloque sin cobrar Gas a los usuarios. Pero para prevenir el envío de transacciones basura, Plasma tiene un límite básico de rendimiento. Al mismo tiempo, para evitar el envío malicioso de transacciones, los usuarios también necesitan dejar un pequeño depósito en la cadena, que actúa como garantía: una vez que se activa el umbral de abuso, este depósito será automáticamente confiscado. De esta manera, se mantiene la experiencia de "gratis" y se bloquea el tráfico basura.

Y otras solicitudes que van más allá de una simple transferencia, es decir, operaciones más complejas, como llamar múltiples contratos a la vez, liquidaciones en masa, liquidaciones instantáneas a nivel institucional, etc., serán reconocidas por el sistema y requerirán el pago de tarifas. Los ingresos principales de los nodos de Plasma provienen de aquí, además de las pequeñas tarifas cobradas por servicios de cruce de activos y custodia, lo que le da a toda la red la capacidad de autofinanciarse. También, dado que las transferencias simples ya no tienen costo, el modelo de tarifas puede ser más flexible: según la estimación actual en la cadena, miles de pagos gratuitos por segundo solo consumen recursos extremadamente bajos, y los nodos pueden cubrir costos y mantener un excedente con una pequeña cantidad de negocios de alto nivel.

El mecanismo se basa en la "estructura de doble capa" de Plasma. La capa inferior ancla periódicamente el estado del bloque de vuelta a Bitcoin, externalizando la seguridad al trabajo de prueba de BTC; la capa superior es compatible directamente con EVM, lo que permite a los desarrolladores trasladar contratos de Ethereum y ejecutarlos. Al eliminar el cálculo tradicional de Gas, la eficiencia de ejecución es incluso mayor. Una empresa mencionó en su informe de evaluación que el consenso mejorado de Plasma puede manejar de manera estable miles de pagos con un CPU de un solo núcleo en pruebas de estrés, y las recompensas de los nodos provienen completamente de esa parte de transacciones complejas.

¿Entonces cómo gana dinero Plasma? La respuesta ya está a la vista.

Primero, "línea dedicada" a nivel empresarial: si una empresa de remesas transfronterizas o un editor de juegos desea llevar las transferencias de milisegundos a niveles submilisegundos, debe ingresar a un carril de pago y pagar una tarifa mensual fija en USDT para garantizar el ancho de banda.

Segundo, contratos y liquidaciones en masa: los protocolos DeFi que llaman a lógicas complejas aún deben pagar Gas, solo que la unidad de cotización cambia de ETH a USDT.

Tercero, el puente y la custodia: al transferir activos de otras cadenas a Plasma o al canjear desde Plasma, se debe pagar un pequeño impuesto de salida, que va al tesoro de Plasma y luego se distribuye a los nodos y a la fundación según las reglas.

Cuarto, la inflación del token de gobernanza XPL: los validadores que apuestan XPL obtienen recompensas por bloque, el tesoro de Plasma retiene una parte para subastas a lo largo del tiempo, utilizada para subsidiar continuamente el pago de 0gas de USDT punto a punto.

La acumulación de los cuatro es suficiente para retribuir los costos de la red de transferencias gratuitas, e incluso puede proporcionar a Tether un nuevo flujo de efectivo.

Supongamos que Plasma puede asumir con éxito la mayor parte del flujo de USDT que actualmente opera en TRON y Ethereum, la primera entrada directa sería la mayor parte de las tarifas de transacción en cadena que han sido interceptadas por TRON y Ethereum: los ingresos anuales podrían alcanzar aproximadamente entre 1,000 millones y 2,000 millones de dólares, además de los servicios empresariales y las tarifas de interoperabilidad, se espera que el nuevo rango de ingresos alcance entre 1,200 millones y 3,000 millones de dólares.

Pero debido a la exención de tarifas de transferencia de USDT en Plasma, se estima conservadoramente que Plasma puede generar 1,000 millones de dólares en ingresos para Tether en un año.

Y Plasma también puede tener otros beneficios ocultos y externalidades ecológicas: como atraer nueva liquidez significativa y la incorporación de proyectos, cobrando ciertos "impuestos"; proporcionando SDK, acceso a nodos empresariales, cobrando tarifas comerciales por aplicaciones en la cadena, etc.

Compara este nuevo pie de efectivo con el libro mayor existente de Tether.