L'IPO de Circle le 5 juin ( a attiré une large attention, marquant un moment important pour les stablecoins et l'écosystème plus large des cryptomonnaies. Avec la capitalisation boursière totale des stablecoins ayant récemment dépassé 250 milliards de dollars, la finance prend de plus en plus conscience des transformations profondes qui se produisent.
Cependant, bien que la plupart des rapports se concentrent sur des spéculations de valorisation, des mécanismes d'introduction en bourse ou des comparaisons avec Coinbase, la signification de l'introduction en bourse de Circle va bien au-delà de cela. Ce n'est pas seulement un événement de liquidité isolé ou une histoire de technologie financière, l'entrée de Circle sur le marché public représente plutôt un tournant dans la façon dont l'infrastructure financière numérique est perçue, valorisée et intégrée dans une économie plus large.
Circle et la vague d'IPO à venir
Le 20 mai, Circle a soumis secrètement une demande d'inscription, marquant sa deuxième tentative après l'annulation de son échange SPAC en 2022. Le timing est crucial. Ce n'est plus 2021, lorsque les IPO de cryptomonnaies étaient davantage motivées par le FOMO des investisseurs de détail, craignant de manquer) et l'enthousiasme du marché haussier, alors que la situation en 2025 est totalement différente : les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont été approuvés, les volumes de transactions sont en hausse, et la législation sur les stablecoins progresse activement au Congrès, le capital institutionnel revenant avec un accent plus marqué sur les cas d'utilisation réels et le maintien à long terme.
L'IPO elle-même a été exceptionnelle. Circle a fixé le prix de son action à 31 dollars le 5 juin, et le premier jour, le prix de l'action a grimpé de 168 %, pour clôturer à 83,23 dollars. Le lendemain, le 6 juin (, il a de nouveau augmenté de 30 % pour atteindre 107,70 dollars, avec une augmentation cumulative de près de 250 % en deux jours. Selon Jay Ritter, c'est la meilleure performance d'introduction en bourse depuis 1980. Ce démarrage explosif a fait passer sa capitalisation boursière de 6,8 milliards de dollars à plus de 21,6 milliards de dollars, bien que, en raison de la stratégie de tarification sous-estimée courante à Wall Street, environ 3 milliards de dollars de capitalisation boursière aient été "laissés sur la table" pour susciter l'enthousiasme des investisseurs.
La performance du marché de Circle pourrait établir un précédent pour d'autres entreprises d'infrastructure d'actifs numériques envisagées pour une introduction en bourse. Des sociétés comme Paxos, BitGo et celles soutenues par Thiel, exposées aux stablecoins, se préparent discrètement à entrer sur le marché public. L'introduction en bourse de Circle non seulement leur fournit une feuille de route et une référence de valorisation, mais plus important encore, elle marque la légitimation plus large des "stablecoins comme infrastructure", dont les implications vont bien au-delà de la tarification actuelle du marché.
Stablecoins : Orbite, Carburant, Couche de Distribution
Pour comprendre pourquoi cette IPO est importante, il faut aller au-delà du USDCToken lui-même et se concentrer sur son modèle commercial sous-jacent. Circle génère des revenus en détenant des actifs de réserve de ) qui sont généralement des obligations américaines à court terme (, liées au USDC à un ratio de 1:1. Cette activité repose essentiellement sur l'efficacité du capital et la conformité réglementaire, plutôt que sur une économie de Token spéculative, et devient la base d'une plateforme plus large.
La stratégie de Circle se concentre de plus en plus sur le positionnement de l'USDC comme couche de règlement d'Internet, englobant les paiements des commerçants, la gestion des fonds, les flux de fonds transfrontaliers ainsi que l'intégration de la tokenisation des actifs du monde réel )RWA(. Mais il est intéressant de noter que, pour l'instant, les activités des stablecoins tournent principalement autour du trading et de l'investissement, plutôt que des paiements, des remises ou des RWA.
Comme montré sur l'image ci-dessus, environ 67 % du volume des transactions de stablecoins est encore alimenté par les activités du marché des capitaux : fournir des fonds pour le trading crypto, transférer des fonds entre les plateformes de trading et arbitrer entre les écosystèmes. Cela indique clairement que nous sommes encore au stade de monétisation précoce de la couche "pelle et pioche". À mesure que nos vies, nos infrastructures et notre écosystème financier deviennent de plus en plus numériques, la future utilité de la liquidité, de la portabilité et de la programmabilité des stablecoins continuera d'augmenter.
Projet de loi GENIUS : L'intersection entre des politiques claires et un marché public
Le moment de l'IPO de Circle coïncide également avec des avancées majeures dans le domaine des politiques. Le projet de loi GENIUS, le premier cadre fédéral pour les stablecoins aux États-Unis, a été adopté au Sénat le 17 juin avec un soutien interpartis rare de 168 contre 300), conférant au ministère des Finances des pouvoirs de régulation étendus et ouvrant la voie à l'émission de tokens indexés sur le dollar par des banques, des entreprises de technologie financière et des détaillants.
Bien que la plupart des gros titres se concentrent sur la clarté réglementaire et la force du dollar, des implications plus profondes apparaissent discrètement. Ce projet de loi accélère la mondialisation du dollar grâce aux stablecoins privés, ce qui pourrait rendre les obligations tokenisées détenues par des entreprises comme Circle plus fiables que celles de certaines banques centrales locales.
Cela pourrait également injecter un nouvel élan aux "actifs de pont" comme XRP, car ils bénéficieront d'un écosystème de stablecoins fragmenté nécessitant des règlements inter-réseaux. Ethereum, en tant qu'infrastructure de base pour les stablecoins et la finance décentralisée ( DeFi ), pourrait également en bénéficier indirectement, devenant le pilier opérationnel de la finance numérique.
Ce projet de loi doit encore être harmonisé avec le "projet de loi STABLE" de la Chambre des représentants, mais pour l'instant, il marque un changement historique dans la synchronisation entre l'acceptation réglementaire et l'adoption par le marché.
Leçons tirées des premiers adopteurs comme Tron
Pour comprendre la direction future du développement des stablecoins, il est utile de jeter un œil aux domaines dans lesquels ils se sont déjà épanouis. Tron est désormais classé huitième au classement mondial des cryptomonnaies, avec une capitalisation boursière de plus de 26 milliards de dollars, fournissant une feuille de route pour cette transformation. En tant que plus grande couche de règlement de stablecoins, Tron traite 2000 transactions par seconde, avec des frais presque nuls ( généralement inférieurs à 1 cent, tandis qu'Ethereum dépasse les 10 dollars ), traitant 8,5 millions de transactions par jour, avec une fiabilité de bloc de 99,7 %. Le réseau traite chaque mois des transactions USDT d'une valeur de 694,5 milliards de dollars, le Tether ( dominé 90 % des paiements en stablecoins, soulignant son utilité.
Le graphique ci-dessus couvre la période de 2022 à 2025, montrant la croissance de Tron en synchronisation avec la capitalisation totale des stablecoins, entrant dans le top dix au quatrième trimestre 2024. Tron possède 6 millions d'adresses actives par jour, une échelle comparable à celle de Solana, et son succès provient d'une adoption précoce des stablecoins. Les investisseurs commencent à le remarquer, mais peu d'entre eux établissent un lien entre cela et le potentiel d'infrastructure suggéré par l'introduction en bourse de Circle.
Un point de données clé : les clusters de portefeuilles parmi les dix premiers sur Tron montrent une périodicité élevée, indiquant que les stablecoins sont davantage utilisés comme fonds de roulement à court terme plutôt que comme stockage passif. Cela soutient l'idée que les stablecoins sont plus comme du carburant de transaction plutôt que des comptes d'épargne, ce qui signifie qu'ils sont une infrastructure, et non un actif ultime. En fin de compte, la chaîne qui parvient à attirer le flux de stablecoins attire souvent des utilisateurs, des développeurs, et finit par réaliser une adoption par les entreprises.
Conclusion : IPO phare, la nouvelle trajectoire de la finance numérique
Dans de nombreux aspects, l'IPO de Circle n'est pas tant une question de l'utilisation actuelle des stablecoins, mais plutôt des domaines qu'ils vont bientôt habiliter : la tokenisation des obligations d'État, le marché RWA sur les Blockchain publiques, les paiements transfrontaliers ou l'infrastructure de règlement des réseaux bancaires privés, etc.
En même temps, cette IPO concerne non seulement l'acquisition de capital, mais aussi l'acceptation d'un examen réglementaire, la conformité et l'alignement institutionnel. Cela peut être en soi un actif, surtout lorsque les investisseurs commencent à faire la distinction entre les projets d'actifs numériques fonctionnant comme des protocoles et ceux fonctionnant comme des fournisseurs de services financiers.
Le marché sous-estime souvent les infrastructures, car elles semblent « ennuyeuses ». Mais lorsque les infrastructures deviennent la pierre angulaire de la prochaine génération de piles financières, elles deviennent d'une importance inestimable.
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Au-delà de l'IPO : la signification de l'introduction en bourse de Circle pour l'adoption des stablecoins
Compilation : Blockchain en langage courant
L'IPO de Circle le 5 juin ( a attiré une large attention, marquant un moment important pour les stablecoins et l'écosystème plus large des cryptomonnaies. Avec la capitalisation boursière totale des stablecoins ayant récemment dépassé 250 milliards de dollars, la finance prend de plus en plus conscience des transformations profondes qui se produisent.
Cependant, bien que la plupart des rapports se concentrent sur des spéculations de valorisation, des mécanismes d'introduction en bourse ou des comparaisons avec Coinbase, la signification de l'introduction en bourse de Circle va bien au-delà de cela. Ce n'est pas seulement un événement de liquidité isolé ou une histoire de technologie financière, l'entrée de Circle sur le marché public représente plutôt un tournant dans la façon dont l'infrastructure financière numérique est perçue, valorisée et intégrée dans une économie plus large.
Circle et la vague d'IPO à venir
Le 20 mai, Circle a soumis secrètement une demande d'inscription, marquant sa deuxième tentative après l'annulation de son échange SPAC en 2022. Le timing est crucial. Ce n'est plus 2021, lorsque les IPO de cryptomonnaies étaient davantage motivées par le FOMO des investisseurs de détail, craignant de manquer) et l'enthousiasme du marché haussier, alors que la situation en 2025 est totalement différente : les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont été approuvés, les volumes de transactions sont en hausse, et la législation sur les stablecoins progresse activement au Congrès, le capital institutionnel revenant avec un accent plus marqué sur les cas d'utilisation réels et le maintien à long terme.
L'IPO elle-même a été exceptionnelle. Circle a fixé le prix de son action à 31 dollars le 5 juin, et le premier jour, le prix de l'action a grimpé de 168 %, pour clôturer à 83,23 dollars. Le lendemain, le 6 juin (, il a de nouveau augmenté de 30 % pour atteindre 107,70 dollars, avec une augmentation cumulative de près de 250 % en deux jours. Selon Jay Ritter, c'est la meilleure performance d'introduction en bourse depuis 1980. Ce démarrage explosif a fait passer sa capitalisation boursière de 6,8 milliards de dollars à plus de 21,6 milliards de dollars, bien que, en raison de la stratégie de tarification sous-estimée courante à Wall Street, environ 3 milliards de dollars de capitalisation boursière aient été "laissés sur la table" pour susciter l'enthousiasme des investisseurs.
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Source : Bloomberg
La performance du marché de Circle pourrait établir un précédent pour d'autres entreprises d'infrastructure d'actifs numériques envisagées pour une introduction en bourse. Des sociétés comme Paxos, BitGo et celles soutenues par Thiel, exposées aux stablecoins, se préparent discrètement à entrer sur le marché public. L'introduction en bourse de Circle non seulement leur fournit une feuille de route et une référence de valorisation, mais plus important encore, elle marque la légitimation plus large des "stablecoins comme infrastructure", dont les implications vont bien au-delà de la tarification actuelle du marché.
Stablecoins : Orbite, Carburant, Couche de Distribution
Pour comprendre pourquoi cette IPO est importante, il faut aller au-delà du USDCToken lui-même et se concentrer sur son modèle commercial sous-jacent. Circle génère des revenus en détenant des actifs de réserve de ) qui sont généralement des obligations américaines à court terme (, liées au USDC à un ratio de 1:1. Cette activité repose essentiellement sur l'efficacité du capital et la conformité réglementaire, plutôt que sur une économie de Token spéculative, et devient la base d'une plateforme plus large.
La stratégie de Circle se concentre de plus en plus sur le positionnement de l'USDC comme couche de règlement d'Internet, englobant les paiements des commerçants, la gestion des fonds, les flux de fonds transfrontaliers ainsi que l'intégration de la tokenisation des actifs du monde réel )RWA(. Mais il est intéressant de noter que, pour l'instant, les activités des stablecoins tournent principalement autour du trading et de l'investissement, plutôt que des paiements, des remises ou des RWA.
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Source : Chainalysis, Fireblocks
Comme montré sur l'image ci-dessus, environ 67 % du volume des transactions de stablecoins est encore alimenté par les activités du marché des capitaux : fournir des fonds pour le trading crypto, transférer des fonds entre les plateformes de trading et arbitrer entre les écosystèmes. Cela indique clairement que nous sommes encore au stade de monétisation précoce de la couche "pelle et pioche". À mesure que nos vies, nos infrastructures et notre écosystème financier deviennent de plus en plus numériques, la future utilité de la liquidité, de la portabilité et de la programmabilité des stablecoins continuera d'augmenter.
Projet de loi GENIUS : L'intersection entre des politiques claires et un marché public
Le moment de l'IPO de Circle coïncide également avec des avancées majeures dans le domaine des politiques. Le projet de loi GENIUS, le premier cadre fédéral pour les stablecoins aux États-Unis, a été adopté au Sénat le 17 juin avec un soutien interpartis rare de 168 contre 300), conférant au ministère des Finances des pouvoirs de régulation étendus et ouvrant la voie à l'émission de tokens indexés sur le dollar par des banques, des entreprises de technologie financière et des détaillants.
Bien que la plupart des gros titres se concentrent sur la clarté réglementaire et la force du dollar, des implications plus profondes apparaissent discrètement. Ce projet de loi accélère la mondialisation du dollar grâce aux stablecoins privés, ce qui pourrait rendre les obligations tokenisées détenues par des entreprises comme Circle plus fiables que celles de certaines banques centrales locales.
Cela pourrait également injecter un nouvel élan aux "actifs de pont" comme XRP, car ils bénéficieront d'un écosystème de stablecoins fragmenté nécessitant des règlements inter-réseaux. Ethereum, en tant qu'infrastructure de base pour les stablecoins et la finance décentralisée ( DeFi ), pourrait également en bénéficier indirectement, devenant le pilier opérationnel de la finance numérique.
Ce projet de loi doit encore être harmonisé avec le "projet de loi STABLE" de la Chambre des représentants, mais pour l'instant, il marque un changement historique dans la synchronisation entre l'acceptation réglementaire et l'adoption par le marché.
Leçons tirées des premiers adopteurs comme Tron
Pour comprendre la direction future du développement des stablecoins, il est utile de jeter un œil aux domaines dans lesquels ils se sont déjà épanouis. Tron est désormais classé huitième au classement mondial des cryptomonnaies, avec une capitalisation boursière de plus de 26 milliards de dollars, fournissant une feuille de route pour cette transformation. En tant que plus grande couche de règlement de stablecoins, Tron traite 2000 transactions par seconde, avec des frais presque nuls ( généralement inférieurs à 1 cent, tandis qu'Ethereum dépasse les 10 dollars ), traitant 8,5 millions de transactions par jour, avec une fiabilité de bloc de 99,7 %. Le réseau traite chaque mois des transactions USDT d'une valeur de 694,5 milliards de dollars, le Tether ( dominé 90 % des paiements en stablecoins, soulignant son utilité.
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Source : TradingView, McKayResearch
Le graphique ci-dessus couvre la période de 2022 à 2025, montrant la croissance de Tron en synchronisation avec la capitalisation totale des stablecoins, entrant dans le top dix au quatrième trimestre 2024. Tron possède 6 millions d'adresses actives par jour, une échelle comparable à celle de Solana, et son succès provient d'une adoption précoce des stablecoins. Les investisseurs commencent à le remarquer, mais peu d'entre eux établissent un lien entre cela et le potentiel d'infrastructure suggéré par l'introduction en bourse de Circle.
Un point de données clé : les clusters de portefeuilles parmi les dix premiers sur Tron montrent une périodicité élevée, indiquant que les stablecoins sont davantage utilisés comme fonds de roulement à court terme plutôt que comme stockage passif. Cela soutient l'idée que les stablecoins sont plus comme du carburant de transaction plutôt que des comptes d'épargne, ce qui signifie qu'ils sont une infrastructure, et non un actif ultime. En fin de compte, la chaîne qui parvient à attirer le flux de stablecoins attire souvent des utilisateurs, des développeurs, et finit par réaliser une adoption par les entreprises.
Conclusion : IPO phare, la nouvelle trajectoire de la finance numérique
Dans de nombreux aspects, l'IPO de Circle n'est pas tant une question de l'utilisation actuelle des stablecoins, mais plutôt des domaines qu'ils vont bientôt habiliter : la tokenisation des obligations d'État, le marché RWA sur les Blockchain publiques, les paiements transfrontaliers ou l'infrastructure de règlement des réseaux bancaires privés, etc.
En même temps, cette IPO concerne non seulement l'acquisition de capital, mais aussi l'acceptation d'un examen réglementaire, la conformité et l'alignement institutionnel. Cela peut être en soi un actif, surtout lorsque les investisseurs commencent à faire la distinction entre les projets d'actifs numériques fonctionnant comme des protocoles et ceux fonctionnant comme des fournisseurs de services financiers.
Le marché sous-estime souvent les infrastructures, car elles semblent « ennuyeuses ». Mais lorsque les infrastructures deviennent la pierre angulaire de la prochaine génération de piles financières, elles deviennent d'une importance inestimable.
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