Nouveaux développements dans la tokenisation des actifs conformes : lancement du produit xStocks

À la fin juin 2025, certaines plateformes de trading de cryptomonnaies bien connues ont annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une plateforme de tokenisation d'actifs conformes en Suisse. Il s'agit d'une série de jetons adossés à des actions réelles en ratio 1:1, les actifs sous-jacents étant détenus par des tiers tels que des banques suisses réglementées. Ces jetons sont émis selon le standard SPL sur la blockchain Solana, supportent le trading 24/7 et le règlement instantané en chaîne, brisant ainsi les limitations temporelles et spatiales des marchés boursiers traditionnels. Actuellement, ce produit est uniquement ouvert aux utilisateurs non américains.

Contexte de l'équipe et parcours de développement

L'équipe derrière xStocks a participé à un projet blockchain qui a été arrêté. Bien que ce projet n'ait finalement pas réussi, il a permis d'accumuler une expérience précieuse. En 2021, inspirés par l'utilisation généralisée des stablecoins, les membres de l'équipe ont créé une nouvelle entreprise, dédiée à l'introduction des actifs traditionnels tels que les actions dans le système blockchain de manière conforme.

Après deux années de développement, l'entreprise a achevé la validation de faisabilité du projet, le financement de la première levée de fonds et a établi des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers. Après le lancement des premiers produits en 2023, le montant total émis a dépassé 50 millions de dollars. En avril 2024, l'entreprise a complété une levée de fonds de 9,5 millions de dollars en série A, obtenant le soutien de plusieurs institutions d'investissement renommées.

Système de produits et mise en œuvre technique

Actuellement, l'entreprise propose des services de titres tokenisés sur blockchain couvrant des actions de blue chips mondiales, des fonds indiciels et des obligations à court terme à travers deux lignes de produits : xStocks et bTokens. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à hauteur de 1:1 et disposent d'un numéro ISIN approuvé pour la conformité de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs blockchains majeures et intègrent plusieurs protocoles DeFi, prenant en charge le prêt, le market making, l'arbitrage et d'autres stratégies de déploiement sur blockchain.

D'un point de vue structurel, le token xStocks est essentiellement une structure de type obligation, traçant le prix de l'actif sous-jacent. Ce design permet au jeton de se transférer librement sur la chaîne comme un stablecoin, évitant ainsi les procédures d'enregistrement complexes et les taxes supplémentaires associées au transfert de propriété.

Expérience de trading et réaction du marché

Bien que xStocks ait bénéficié du soutien des plateformes de trading majeures, l'activité réelle de trading reste concentrée sur quelques actifs populaires. Le jour de son lancement, le volume des transactions sur la chaîne s'élevait à 1,338,000 dollars, avec 1,225 utilisateurs de trading uniques. Le jour suivant, l'activité de trading a considérablement augmenté, atteignant un volume de 6,640,000 dollars, avec plus de 6,500 nouveaux utilisateurs de trading uniques.

Cependant, la liquidité de la plupart des jetons xStocks reste insuffisante, et le problème du slippage est répandu. Que ce soit pour les transactions sur la chaîne ou celles au sein de l'échange, nous faisons actuellement face à des défis de liquidité insuffisante, avec une efficacité de transaction des utilisateurs faible et une profondeur de marché limitée, ce qui entraîne une expérience de trading globale qui présente encore un écart significatif par rapport aux plateformes de contrats de différence traditionnelles.

Positionnement et avantages du produit

xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains qui ont du mal à accéder aux actions américaines par le biais de courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs de la cryptographie. Ses avantages incluent le support des paiements en stablecoins et des transactions de faible montant, l'absence de compte d'actions américaines, la compensation et le règlement en chaîne 24h/24, la garde d'actifs réels et la conformité réglementaire de l'UE.

Orientation future

Compte tenu des goulots d'étranglement de liquidité sur le marché au comptant, l'industrie commence à s'intéresser à des voies de produits dérivés plus axés sur le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Ces produits, combinant une forte volatilité et un mécanisme de levier élevé, pourraient être plus attrayants pour les utilisateurs de crypto-monnaies. Parallèlement, la tokenisation des actions des entreprises non cotées est également une direction à surveiller. L'émission de jetons d'actions transférables sur la chaîne, associée à des mécanismes de gouvernance DAO, pourrait permettre de réaliser une structure de circulation des actions précoces efficace et transparente.

Résumé

xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation d'actifs conformes, démontrant une forte capacité de conception de produit. Cependant, les limites du modèle au comptant sont également très évidentes. À l'avenir, l'innovation autour des dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourrait devenir la clé pour faire passer le marché des titres en chaîne d'un "produit d'outil" à un "actif de négociation".