LSD Map 2.0: Configuration, données, tendances, rendements et analyse des utilisateurs

Comparé à la version précédente de la carte LSDFi, la plupart des produits que nous avons prévus sont déjà apparus, tels que les stablecoins soutenus par LST (R, TAI, USDL, etc. ) et les guerres de gouvernance provoquées par veToken, comme la Pendle War (. Mais il y a aussi de nombreuses données et découvertes inattendues. Cet article rassemblera la plupart des projets liés à LSD et posera des questions et des réflexions.

Tout d'abord, voici la mise à jour de la LSD MAP 2.0, comme indiqué ci-dessous. Pour des données détaillées et des évaluations subjectives, veuillez vous référer au tableau séparément organisé.

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) configuration

Le secteur LSD a déjà formé une structure préliminaire. Par niveaux, SSV Network, Obol Labs et d'autres fournisseurs de services DVT peuvent être considérés comme le niveau L0. La technologie DVT peut améliorer la stabilité et la sécurité des validateurs. En tant que premier projet à émettre un jeton, SSV Network bénéficie d'un avantage de premier arrivé en termes de reconnaissance de marque.

Lido, Ankr, Coinbase et autres émetteurs de LST appartiennent au niveau L1. L1 adopte principalement un modèle de commission, les utilisateurs tirent principalement des revenus du POS d'ETH. Après la mise à niveau de Shanghai, le nombre de projets au niveau L1 a dépassé les attentes, mais plus de 20% sont encore en phase de test. Selon les données, Lido détient 74,45% de la part du staking liquide, Lido et Rocket Pool représentent environ 82,5% au total, et les LST émis par les échanges centralisés dirigés par Coinbase constituent plus de 12%, laissant peu de place aux autres projets de staking décentralisés.

Les produits à revenu fixe, les stablecoins et l'agrégation de rendement basés sur le LST se trouvent au niveau L3, également connu sous le nom de LSDFi. Le plus grand nombre à ce niveau est constitué de stablecoins basés sur le LST, qui prennent presque tous en charge d'autres stablecoins ainsi que l'ETH/WETH, etc. Les projets de prêt et de levier sont relativement rares, ce qui entraîne une faible présence temporaire de projets d'agrégation de rendement et de stratégies structurées. Avec l'émergence et le développement de produits tels que le pool de rendement Yearn, les produits structurés d'options Shield et les produits à revenu fixe Pendle, cela stimulera davantage l'émergence de projets d'agrégation de rendement et de stratégies structurées.

La couche L2 reflète l'importance de l'équipe, certains projets qui sont entrés en cours de route dans la voie LSD ont obtenu de bons résultats. Certains projets dans des domaines tels que la dette fixe, les options, l'agrégation de rendement, les stablecoins et les actifs synthétiques, après avoir obtenu des résultats, amènent également à réfléchir à leur possibilité d'entrer dans LSDFi. Avec un manque de liquidité sur le marché, avant et après la mise à niveau de Shanghai, l'ETH en tant que principale cryptomonnaie peut apporter une forte liquidité même en période de marché baissier, combien d'équipes ont saisi cette opportunité ? Avec l'arrivée du cycle et du marché haussier, une fois que la liquidité sera renforcée, d'autres actifs générant des revenus peuvent-ils s'inspirer de l'ETH pour développer des produits similaires ?

Cet article définit les produits basés sur L2 comme L3. Les StakeDAO, Equilibria et Penpie, qui ont déclenché la Pendle War, correspondent à cette définition ; ainsi que AcidTrip, qui permet le réinvestissement automatique, et gUSHer, qui simplifie les opérations unshETH et augmente les rendements. Le mainstream reste la lutte pour le pouvoir de gouvernance déclenchée par le veToken. Ce niveau offre beaucoup d'espace d'imagination, pas seulement limité aux outils L2 et aux projets de gouvernance agrégée. Par exemple, L3 pour plusieurs produits L2, et le frontend des stratégies agrégées, etc.

Eigenlayer permet aux détenteurs d'ETH de mettre en gage leur ETH et stETH auprès des prestataires de services, qui répartissent les opérateurs de nœuds participant au protocole Eigenlayer, les nœuds de validation participant directement, ou déléguant la gestion à d'autres opérateurs. Divers types de middleware, de couches de disponibilité des données, etc., paient des récompenses pour générer des bénéfices. En réalité, il s'agit d'utiliser le principe de mise en gage de l'ETH, mais sans produire de LST, mais plutôt en pouvant mettre en gage des LST###. Actuellement, il supporte rETH, stETH, cbETH(, donc il est classé dans la couche L2.

Les produits indexés sont principalement basés sur les trois indices LST lancés par Index Coop, avec peu de types de LST dans leurs composants.

) Dans l'ensemble

1. La barrière technologique L0 est la plus élevée, mais il faut faire attention à l'utilité réelle du jeton.

2. L1 a déjà un leader, à part les risques internes ou systémiques, le temps et les conditions spatiales ne permettent plus l'apparition d'un nouveau TOP3, mais les nouveaux venus ont encore une chance.

3. La plupart des projets sur L2 manquent de fossés de protection, ce qui met davantage à l'épreuve les capacités de l'équipe et de développement commercial. Plus il y a de projets DeFi basés sur LST, plus L2 prospère.

4. La capitalisation boursière / la liquidité de L3 est limitée par le degré de développement des produits L2, mais l'espace d'imagination est énorme, nécessitant du temps pour se développer.

Données et tendances

Taux de mise

Après la mise à niveau de Shanghai, le volume des mises a connu deux fluctuations importantes : une après le recueil des récompenses de mise et la poursuite des mises, l'autre étant le principal ### qui provient principalement de la levée des mises par l'échange (. Ensuite, il a commencé à augmenter régulièrement, atteignant plus de 20M à la mi-mai, et dépassant 16 % en juin.

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L'auteur adopte une attitude prudente par rapport au taux de staking d'ETH par rapport à d'autres blockchains. Il est prévu que le taux de staking d'ETH se stabilise autour de 25 %, pour les raisons suivantes :

1. L'ETH a un degré de décentralisation élevé, avec des jetons dispersés, contrairement à certaines "chaînes VC" et "chaînes de consortium" avec des taux de mise élevés.

2. ETH a de nombreux cas d'utilisation et est l'un des actifs les plus fréquemment utilisés dans l'écosystème Ethereum.

3. Le développement de l'écosystème multichaîne a dispersé l'ETH, réduisant ainsi la tendance à la mise en jeu centralisée.

4. Considérations de conformité, les ETF et les fonds secondaires ont du mal à participer directement au staking.

Les facteurs de prix peuvent également influencer le taux de staking. Si le cycle de réduction de moitié de l'année prochaine déclenche une ambiance haussière, certains stakers d'ETH pourraient choisir de vendre pour réaliser des profits et acheter de nouvelles cryptomonnaies tendance.

LSDFi sans aucun doute va promouvoir l'augmentation du taux de staking, les LST générés par le staking peuvent participer à divers projets pour générer des revenus supplémentaires. Actuellement, il n'y a pas de projet au niveau L2 capable de supporter une grande quantité d'ETH, et de nombreux LST au niveau L1 ne sont pas utilisés au niveau L2, donc il y a encore d'énormes opportunités d'investissement au niveau L2.

)# Staking centralisé et décentralisé

Selon les données, la part des plateformes de staking décentralisées est inférieure à 40%, tandis que celle des échanges centralisés est d'environ 20%. Le reste est principalement constitué de staking sur des nœuds et de staking personnel. Après la mise à niveau de Shanghai, les échanges centralisés ont retiré le plus de capital, représentant 57,74%. Étant donné que Lido représente 31,8% de la part totale de staking, cela suscite des inquiétudes concernant la centralisation des plateformes décentralisées. Des projets apparaissent dans l'écosystème L2 pour équilibrer la répartition des LST, en encourageant les participants à obtenir davantage de LST des petites plateformes par le biais d'une allocation proportionnelle des récompenses.

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D'un point de vue rationnel, les stakers considèrent en premier lieu la sécurité, suivie des rendements. Les LST de Lido et Rocket Pool sont presque adaptés à tous les projets LSDFi de niveau L2, et il n'y a pas d'événements de sécurité à signaler. Lido dépend de sa position de leader en matière de staking d'ETH pour générer des revenus et des parts de marché. En tant que bénéficiaire, la centralisation qui nuit à Ethereum nuira également à ses propres intérêts. Bien sûr, les risques internes et les risques externes tels que la réglementation sont des éléments auxquels chaque plateforme L1 doit prêter attention.

Ainsi, l'auteur continue de croire en la position de leader des Top 3, mais estime que la décentralisation est une caractéristique intrinsèque des cryptomonnaies et que la diversité des L1 est une tendance inévitable. De nombreux produits L1 ont également vu le jour, conciliant décentralisation, sécurité et faible barrière à l'entrée, mais certains produits de qualité ont encore du mal à échapper au problème de l'utilité des tokens.

)# Taux de rendement

Sans prendre en compte les facteurs de sécurité, le rendement élevé et la durabilité des gains sont les deux facteurs les plus importants pour le LSD. En ce qui concerne le rendement élevé, les stakers doivent participer en fonction de leur capacité à supporter le risque. De nombreux projets L2, lors de leur lancement initial, ont vu des rendements de staking LST atteindre des chiffres à trois chiffres sous les subventions de jetons, tandis que les LP pouvaient atteindre des chiffres à quatre chiffres, mais les fluctuations de prix étaient sévères et les ventes de minage étaient inévitables. Actuellement, certains projets adoptent un modèle de récompense par points et le staking pour obtenir des airdrops, ce qui a un impact minimal sur la rétention des utilisateurs et le prix des jetons.

Les stakers peuvent se référer aux méthodes suivantes pour augmenter le rendement :

1. Choisissez un LST avec de nombreux cas d'utilisation/partenaires.
2. Augmenter l'efficacité des fonds par l'effet de levier
3. Participer aux produits L2 ### certains produits L2 ont L3 pouvant être multi-emballés (
4. Participer à l'IDO d'un nouveau projet ou à des activités de récompense ) a une sécurité faible, mais les retours peuvent être considérables (

L'utilisation de deux couches de poupées russes peut augmenter le taux de rendement des staking à plus de 10 %. Les lecteurs peuvent concevoir une stratégie adaptée à leur propre niveau de risque.

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Une enquête a révélé que les projets capables de maintenir leur durabilité présentent généralement des caractéristiques de faible rentabilité, s'appuyant principalement sur leurs propres jetons ou sur ceux d'autres projets pour obtenir des subventions. Les revenus de base de la mise en jeu de LST proviennent des récompenses de mise en jeu d'Ethereum, tandis que les revenus supplémentaires de L2 et L3 proviennent principalement de :

1. Incitation par des jetons : subvention de jetons propres/subvention de jetons d'autres parties
2. Frais de prêt: certaines stablecoins
3. Frais de pool de liquidité LP
4. Couverture des dérivés
5. Eigenlayer facture les fournisseurs pour subventionner les nœuds de mise en jeu.
6. Frais/commissions de transaction des produits

On peut essentiellement juger de la stabilité des revenus L2/L3 à partir de la stabilité des sources de revenus. Seules les méthodes 1, 4 et 6 peuvent correspondre aux caractéristiques de rendement élevé, tandis que les méthodes 4 et 6 présentent une forte incertitude opérationnelle. Par conséquent, la méthode 1 sera la méthode principale pour le moment et pour une longue période à venir, mais il existe de grandes différences de détails dans son utilisation concrète. Pour qu'un projet survive à long terme, la méthode 1 nécessite une conception d'économie de jetons exceptionnelle.

Je pense qu'un projet de qualité devrait être une combinaison de revenus réels + cas d'application + excellente économie de jetons. Actuellement, le niveau L2 a déjà vu l'émergence de projets de revenus réels + de type veToken, avec PENDLE en tête, qui répondent essentiellement à ces critères.

)# LSD sur L2

D'après les données, Arbitrum a le plus grand nombre de LST, et il y a également le plus de projets L2 associés. Bien qu'Optimism ait un nombre considérable de LST, les projets spécialement conçus pour les LST sont bien moins nombreux que ceux des projets DeFi offrant des pools de liquidité. Les frais de transaction L2 sont plus bas, les transactions sont plus rapides, et le nombre de détenteurs augmente constamment. Par conséquent, les projets L2 qui se développent sur Layer2 sont prometteurs, et plus ils sont déployés tôt, plus ils ont de chances de s'approprier la liquidité des LST de L2.

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) Niveau d'utilisateur

Les besoins en matière de staking varient d'un utilisateur à l'autre, mais les éléments de base incluent la sécurité, le rendement, le degré de décentralisation, l'économie des tokens, l'UI/UX et la facilité d'utilisation.

Actuellement, le niveau L0 est relativement rare en raison de barrières technologiques élevées et d'investissements précoces de capital-risque; le niveau L1 a déjà vu l'émergence de leaders, de nombreux gros investisseurs stakent des ETH sur L1 et participent à L2; le niveau L2 a des participants de diverses origines, mais en termes de TVL, il reste encore une grande marge de manœuvre sur le marché de L2.

Chaque facteur a une attractivité différente pour les utilisateurs avec différents montants de fonds, les nouveaux venus en L1 et les projets en L2 saisiront pleinement chaque élément à l'avenir :

1. Sécurité : équipe, gestion interne, audit, conservation des fonds, etc.
2. Taux de rendement : hauteur, durabilité, diversification des revenus
3. Degré de décentralisation : mode de conservation, technologie DVT, distribution des tokens
4. Économie des tokens : utilité et équilibre de l'offre et de la demande
5. UI/UX : Interface simple et claire, seuil d'entrée pour les utilisateurs
6. Facilité d'utilisation : l'utilisation du produit est claire et précise

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) présentation de projet

Les informations de base sur le projet ont été inscrites dans un tableau séparé, veuillez les configurer selon votre tolérance au risque personnelle.

Prenons l'exemple de l'auteur, avec un montant de fonds relativement faible, cherchant un rendement élevé, participant uniquement à un leader / nouvel entrant L1, tandis que les autres sont des projets de rendement réel L2 et des projets L3, et participant également en petite quantité aux nouvelles émissions de projets.

ne constitue pas un conseil en investissement (

) résumé

La plupart des projets LSD adoptent le slogan "LSD Summer", en référence à DeFi Summer. D'après les analyses, cette comparaison est pratiquement impossible à réaliser, mais le LSD connaîtra effectivement une période de croissance. En remontant à la source, l'ensemble de l'écosystème LSD est basé sur des tokens POS, ce qui signifie également que les utilisateurs de LSDFi doivent comprendre le Web3, et la plupart des projets sont sur la chaîne, les tokens n'étant pas encore cotés sur les échanges, les rendements étant basés sur la monnaie. Par conséquent, les principaux participants au LSD sont des utilisateurs expérimentés en Web3, représentant seulement une petite partie de ce petit groupe qu'est le Web3, et l'entrée d'utilisateurs externes est extrêmement limitée.

![LSD MAP 2.0 : schéma, données, tendances, revenus, utilisateurs, etc.