Les cadres de Circle et les investisseurs en capital-risque ont mal jugé le marché, le coût s'élevant à 2 milliards de dollars.

Après son introduction en bourse, le prix de l'action Circle (symbole boursier : CRCL) a grimpé en flèche comme une fusée. Cependant, les dirigeants de l'entreprise et les investisseurs en capital-risque qui ont choisi de vendre des actions lors de l'IPO ont raté une énorme occasion d'augmentation du prix des actions.

D'ici le 6 juin 2025, ces vendeurs ayant liquidé leurs actions à l'avance ont manqué des bénéfices potentiels pouvant atteindre 2 milliards de dollars. Ils ont vendu des actions à un prix de 29,30 dollars par action, totalisant environ 270 millions de dollars. Mais s'ils avaient conservé leurs actions quelques semaines de plus, la valeur de leurs actions aurait grimpé à des milliards de dollars.

Prenons l'exemple d'un cadre supérieur, qui a vendu 300 000 actions ordinaires de classe A lors de l'IPO. S'il n'avait pas vendu, à la clôture de vendredi dernier, chaque action valait 240,28 dollars. Cela signifie qu'il a personnellement perdu environ 63 millions de dollars de gains potentiels.

Un autre cadre a également vendu 200 000 actions au même prix lors de l'introduction en bourse, manquant ainsi un bénéfice d'environ 42 millions de dollars.

Le fondateur de la société n'a pas échappé à la règle. Il a vendu 1,58 million d'actions lors de l'IPO, chacune à 29,30 dollars. S'il avait choisi de conserver, il aurait aujourd'hui un gain comptable pouvant atteindre 333 millions de dollars.

Lors de l'introduction en bourse de Circle, des sociétés de capital-risque, des cadres supérieurs et d'autres initiés ont vendu au total au moins 9,22 millions d'actions ordinaires à un prix de 29,30 dollars par action. Bien que cela leur ait rapporté 270 millions de dollars en liquidités, à peine deux semaines plus tard, le "coût d'opportunité" de cette transaction était stupéfiant. S'ils avaient choisi de conserver ces actions à l'époque, ils auraient pu gagner 2 milliards de dollars de plus aujourd'hui.

Il est à noter que certains fonds de capital-risque n'ont réduit que partiellement leurs participations lors de l'introduction en bourse. Par exemple, une célèbre institution de capital-risque n'a vendu environ que 10 % des actions CRCL qu'elle détenait. Selon les derniers documents soumis aux régulateurs, cette institution détient actuellement encore plus de 20 millions d'actions.

La situation du fondateur est similaire, il détient actuellement plus de 17 millions d'actions et possède des options et des actions restreintes. De nombreuses autres entreprises de capital-risque et dirigeants d'entreprise ont également conservé une proportion considérable de leur investissement initial.

Malgré cela, la décision de vendre à 29,30 dollars apparaît toujours assez embarrassante, compte tenu du fait que le prix de l'action CRCL a maintenant grimpé à 240,28 dollars. Bien que personne ne puisse prédire l'avenir, un écart de prévision atteignant 88 % est sans aucun doute une grave erreur de jugement, qui a désormais laissé sa marque dans l'histoire financière.

Cet événement révèle non seulement une grave erreur de jugement des attentes du marché, mais il reflète également l'écart de compréhension entre le marché primaire et le marché secondaire dans le domaine de la finance émergente. Lorsque même les fondateurs ont du mal à évaluer avec précision la véritable valeur de leurs actions, nous devrions peut-être reconsidérer : dans cette époque dominée par des récits et des fluctuations émotionnelles, qui sont vraiment les fonds intelligents ?