Comment la liquidité du dollar influence-t-elle les tendances du marché des cryptoactifs

Début 2025, l'attention des investisseurs s'est tournée du ski vers le marché du chiffrement, en particulier sur la question de savoir si "le marché d'un certain homme politique" peut se maintenir. Le mouvement du Bitcoin fluctue actuellement au rythme de la libération du dollar américain, la Réserve fédérale et le département du Trésor américain contrôlant le volume d'approvisionnement en dollars sur le marché financier mondial, ce qui est un facteur clé influençant le marché.

Le Bitcoin a atteint un creux au troisième trimestre 2022, lorsque l'outil de reverse repo de la Réserve fédérale (RRP) a atteint son pic. Par la suite, le Trésor américain a réduit l'émission d'obligations à taux d'intérêt à long terme et augmenté l'émission d'obligations à zéro coupon à court terme, retirant plus de 2000 milliards de dollars du RRP et injectant de la liquidité sur les marchés financiers mondiaux. Cela a entraîné une forte hausse des cryptoactifs et des marchés boursiers, en particulier des grandes valeurs technologiques américaines.

Au premier trimestre de 2025, la question clé est de savoir si le stimulus positif de la liquidité du dollar peut masquer le potentiel de déception du marché concernant la vitesse et l'efficacité de l'application de certaines politiques. Si c'est le cas, le risque de marché sera relativement contrôlable, et les investisseurs devraient également augmenter leur exposition au risque.

La politique de resserrement quantitatif (QT) de la Réserve fédérale avance à un rythme de 60 milliards de dollars par mois, ce qui signifie que la taille de son bilan est en train de se réduire. Le marché devrait atteindre son pic vers la mi-mars, moment où environ 180 milliards de dollars de liquidité seront retirés.

L'outil de reverse repo ( RRP ) est presque épuisé. La Réserve fédérale a réduit le taux RRP de 0,30 % lors de sa réunion du 18 décembre 2024, soit une baisse de 0,05 % supérieure à celle du taux d'intérêt directeur, liant le taux RRP au seuil inférieur du taux des fonds fédéraux ( FFR ). Cela vise à réduire l'attractivité de la mise de fonds dans le RRP.

Actuellement, deux fonds sont en place pour aider à contenir la hausse des rendements obligataires. Pour la Réserve fédérale, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans ne doit pas dépasser 5 %, car cela entraînerait une forte augmentation de la volatilité du marché obligataire. Tant qu'il y a de la liquidité dans le RRP et le compte courant du Trésor (TGA), la Réserve fédérale n'a pas besoin d'ajuster considérablement sa politique monétaire.

Une fois que le TGA sera épuisé en raison de l'augmentation du plafond de la dette, la Réserve fédérale épuisera ses mesures d'urgence et ne pourra pas empêcher les rendements de continuer à augmenter après le cycle d'assouplissement qui a commencé en septembre dernier. Cela n'aura pas un grand impact sur la liquidité en dollars au cours du premier trimestre, mais pourrait influencer l'orientation de la politique de la Réserve fédérale au cours de l'année.

On s'attend à ce que le RRP soit proche de zéro à un moment donné au cours du premier trimestre, car les fonds du marché monétaire retirent des fonds et achètent des bons du Trésor offrant des rendements plus élevés pour maximiser leurs gains. Cela signifie qu'il y aura une injection de 237 milliards de dollars de liquidité en dollars au cours du premier trimestre.

Dans l'ensemble, le QT de la Réserve fédérale réduira la liquidité de 180 milliards de dollars, tandis que la réduction du solde du RRP injectera 237 milliards de dollars de liquidité, avec une injection nette de 57 milliards de dollars.

Du côté du ministère des Finances, étant donné que le montant total de la dette ne peut être augmenté tant que le plafond de la dette n'a pas été relevé par le Congrès, il ne peut utiliser des fonds que du TGA. Actuellement, le solde du TGA est de 722 milliards de dollars. Il est prévu que le solde du TGA sera épuisé entre mai et juin, et à ce moment-là, il sera crucial d'augmenter le plafond de la dette.

La liquidité totale en dollars des États-Unis, combinée avec la Réserve fédérale et le ministère des Finances jusqu'à la fin du premier trimestre, devrait atteindre 6120 milliards de dollars. Cela signifie qu'il pourrait y avoir un sommet local du marché à la fin du premier trimestre.

En plus de la liquidité du dollar, d'autres facteurs doivent également être pris en compte : la création de crédit en yuan chinois, la politique de la Banque du Japon, la possibilité de dévaluation relative du dollar, l'efficacité des dépenses gouvernementales, etc. Cependant, les performances passées montrent que l'augmentation de la liquidité du dollar résultant de la baisse du solde des RRP a directement propulsé la hausse des Cryptoactifs et des actions, malgré les fortes hausses des taux d'intérêt des banques centrales.

Dans l'ensemble, l'environnement de liquidité en dollars extrêmement positif du premier trimestre ( atteignant 612 milliards de dollars ) pourrait compenser la déception du marché concernant la mise en œuvre de certaines politiques. Comme d'habitude, la fin du premier trimestre sera le moment de prendre des bénéfices, en attendant que les conditions de liquidité s'améliorent à nouveau au troisième trimestre.

Dans l'ensemble, les perspectives du marché sont optimistes. Le domaine émergent de la science décentralisée (DeSci) mérite d'être surveillé, et certains jetons sous-évalués comme BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON pourraient présenter des opportunités. Cependant, toute situation peut survenir, les investisseurs doivent ajuster leur stratégie en fonction des nouvelles informations.