Étude sur l'impact des jetons liés à la politique sur le marché des cryptoactifs

Récemment, Economics Letters a publié un article intitulé "De zéro à héros : l'effet d'entraînement des jetons meme sur le marché des cryptoactifs". Cette étude analyse l'événement du lancement d'un jeton meme par un personnage politique, révélant l'effet d'entraînement des fluctuations hétérogènes motivées par le sentiment du marché et les fondamentaux. Les signaux politiques amplifient la dynamique spéculative, mettant en évidence le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Contexte de recherche

L'impact des dynamiques politiques sur les marchés financiers devient de plus en plus significatif, le marché des cryptoactifs étant devenu un domaine important à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections présidentielles américaines de 2024 mettent encore plus en évidence cette relation, un candidat présidentiel ayant exceptionnellement choisi de soutenir les actifs numériques. Il a promis de faire des États-Unis la "capitale mondiale des cryptoactifs" et de placer les cryptoactifs au cœur de son agenda économique, suscitant des attentes de politiques plus favorables à l'avenir.

Ces événements devraient être confirmés le 18 janvier 2025, lorsque le candidat a émis son jeton officiel de Meme sur une certaine blockchain. Dans les 24 heures, le prix de ce jeton a grimpé de 900%, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant les 4 milliards de dollars du plus grand jeton de Meme à l'époque. Le lendemain, l'émission d'un autre jeton de Meme lié à sa famille a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, envoyant des signaux sur des agendas réglementaires et politiques plus larges.

Objectif de recherche

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois comme un signal politique et un événement financier influençant le marché des cryptoactifs. Elle se concentre principalement sur trois questions clés :

1. Comment la publication de ce jeton Meme affecte-t-elle les rendements et la volatilité des principaux cryptoactifs ?
2. Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
3. Cette influence est-elle hétérogène, se manifestant par des réponses différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases technologiques, de leurs usages ou de leur attractivité spéculative ?

Méthodes de recherche

L'étude utilise le modèle multivarié Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) de variance conditionnelle hétéroscédastique généralisée (MGARCH), qui est particulièrement adapté pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps. Une recherche empirique est menée en sélectionnant les dix premières Cryptoactifs par capitalisation boursière.

Principales découvertes

1. Après la publication du jeton Meme, il existe un effet de débordement de volatilité significatif entre les actifs cryptographiques, indiquant qu'il existe un phénomène de contagion financière sur le marché.

2. L'événement a provoqué un changement majeur dans la dynamique du marché. Certains cryptoactifs ont enregistré les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques.

3. Le Bitcoin et d'autres Cryptoactifs majeurs comme l'Ethereum montrent une forte résilience, leurs rendements anormaux cumulatifs (CARs) et la variance tendent à se stabiliser dans la phase ultérieure de l'événement.

4. D'autres jetons Meme ont connu une dévaluation, et les fonds se sont très probablement dirigés vers de nouveaux jetons Meme émis.

5. L'événement s'est produit dans un environnement de forte polarisation politique, augmentant la sensibilité des investisseurs et exacerbant la réaction du marché.

6. Pour certains investisseurs, le nouveau jeton Meme symbolise une opportunité spéculative unique ; tandis que d'autres investisseurs prennent conscience des risques politiques et réglementaires et adoptent une position plus prudente.

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Signification de la recherche

1. Cette étude analyse pour la première fois l'impact des jetons liés aux relations politiques sur le marché des Cryptoactifs, élargissant ainsi la compréhension de la manière dont le discours politique influence le marché financier décentralisé.

2. Se concentrer sur l'impact positif des chocs provoqués par des signaux politiques sur le marché, contrairement aux recherches antérieures qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs.

3. Fournir une référence importante pour le milieu académique, les praticiens et les décideurs politiques, révéler l'hétérogénéité de la réaction du marché des jetons liés à des connexions politiques et souligner comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

Étude utilisant des données exclusives sur le prix de clôture moyen par minute, couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers en termes de capitalisation boursière. Les données proviennent d'une certaine bourse, la période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, comprenant 20 160 observations.

Analyse de l'impact du lancement des jetons Meme sur le marché des cryptoactifs en utilisant le modèle BEKK-MGARCH. Le modèle suppose que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht.

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Résultats de recherche

1. Effet de débordement de volatilité :
   • La corrélation entre les actifs s'est considérablement renforcée après l'événement.
   • L'amplitude de la variation des rendements logarithmiques stables augmente, reflétant une montée de l'instabilité du marché.
   • La covariance entre la plupart des paires d'actifs a considérablement augmenté, montrant une plus forte interconnexion.
   • Certaines actifs comme LTC et XRP ont vu leur covariance diminuer après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement est inégalement distribué.

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2. Effet de cascade de l'information :
   • Avant l'événement, la plupart des Cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement poussés par des attentes spéculatives.
   • Une certaine blockchain se distingue par ses performances, ce qui pourrait être lié à son rôle en tant que nouveau jeton Meme.
   • Certaines cryptoactifs affichent de solides performances, ce qui pourrait être lié à leur association avec de grandes entreprises technologiques.
   • Les cryptoactifs matures comme le Bitcoin, l'Ethereum, etc. se stabilisent progressivement après une légère augmentation.
   • Les autres jetons Meme montrent une faiblesse, révélant un effet de substitution d'actifs.
   • L'événement a brisé le schéma de corrélation du marché, entraînant une forte différenciation des CARs des différents actifs.

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Conclusion

1. La réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative.

2. Les cryptoactifs ayant un lien technique direct avec le nouveau jeton Meme bénéficient de manière significative.

3. Les cryptoactifs principaux montrent une plus grande stabilité, jouant un rôle d'ancrage.

4. Le sentiment des investisseurs dépend non seulement des facteurs fondamentaux techniques, mais est également influencé par la géopolitique et le discours politique.

5. Le marché des cryptoactifs est très sensible aux événements externes et est facilement influencé par des comportements spéculatifs.

6. Avec l'interconnexion croissante des actifs numériques et des enjeux politiques et économiques, il est important de surveiller en continu l'impact de cette interaction sur la compréhension de la stabilité du marché.