Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization, RWA). Ce concept suscite non seulement des discussions animées dans le monde du Web3, mais il est également d'une grande importance pour de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de régulation gouvernementaux, considéré comme une direction stratégique de développement. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En même temps, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Project Guardian" pour exploiter en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit en pleine floraison, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions autour de leur faisabilité et de leur avenir sont également assez controversées.
D'une part, certains estiment que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché et ne résistent pas à un examen approfondi.
D'autre part, certaines personnes ont une confiance totale dans les RWA et sont optimistes quant à leur avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant l'analyse et la discussion sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Points clés :
L'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur l'établissement d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, impulsé par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, sur une chaîne permise (Permission Chain). Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel (technologie blockchain) + un système non computationnel (comme le cadre juridique) + un système d'identité sur la chaîne et des technologies de protection de la vie privée + des monnaies légales sur la chaîne (CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux) + une infrastructure complète (portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc.).
La blockchain est la première méthode technique efficace qui supporte la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, et le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le token (Token) est donc le support numérique des actifs après la formation du contrat, et la blockchain devient ainsi l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression des tokens, c'est-à-dire pour les actifs numériques / les actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la vérification, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus reproductibles et résultats vérifiables". Ainsi, la DeFi devient une innovation "computational" dans le système financier, remplaçant la partie "computational" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité tout en offrant une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le manque d'un système d'identité capable d'exprimer les "identités relationnelles" ainsi que l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization ) signifie créer une représentation numérique des actifs du monde réel (tels que les actions, les produits dérivés financiers, les devises, les droits, etc.) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, en utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises (PME) pour les problèmes de financement, ouvrant ainsi une porte d'une grande richesse de potentiel pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures de la blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec l'architecture du monde traditionnel tout en s'attaquant aux véritables points de douleur des scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques pour des scénarios réels, plutôt que de rester confinée dans un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un futur avec plusieurs chaînes autorisées sous différentes juridictions et systèmes de régulation, la technologie inter-chaînes est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles inter-chaînes similaires au CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et atteindre une communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est rapidement améliorée. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, apparaissent continuellement. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité en chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes de blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles (immobilier, objets de collection, etc.) et en actifs intangibles (actifs financiers, crédits carbone, etc.). Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés sur des systèmes de livres comptables traditionnels vers une plateforme de livre comptable programmable partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire humain à l'avenir.
Tout d'abord, il faut souligner un phénomène observé : "La perception de la tokenisation des actifs RWA se divise principalement en deux groupes de points de vue diamétralement opposés", que l'on appellera RWA Crypto et RWA TradFi, tandis que les RWA discutés dans cet article sont ceux du point de vue TradFi.
RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons des RWA dans le monde de la Crypto : les RWA de la Crypto sont considérés comme une demande unidirectionnelle du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le contexte principal est que, dans le cadre de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan par la Réserve fédérale, des taux d'intérêt élevés affectent considérablement l'évaluation des marchés à risque, et la réduction du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché de la crypto, ce qui a entraîné une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. À ce moment-là, le rendement sans risque des obligations d'État américaines atteignant environ 5 % est devenu très convoité sur le marché de la crypto, avec l'événement le plus en vogue étant l'achat massif d'obligations d'État américaines par MakerDAO cette année. À la date du 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat de bons du Trésor américain par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à sa capacité de crédit externe. De plus, les revenus supplémentaires à long terme générés par les bons du Trésor américain peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, à augmenter la flexibilité de son émission, et à intégrer des bons du Trésor américain dans son bilan peut réduire sa dépendance à l'égard de l'USDC et diminuer le risque de point unique. En outre, puisque les revenus des bons du Trésor américain affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé d'augmenter le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie de ses revenus des bons du Trésor afin d'accroître la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible par tous les projets. Avec l'envolée du prix des jetons MRK et l'augmentation de l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure qui suivent une voie de conformité, une multitude de projets autour du concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs assez farfelus, ce qui entraîne un véritable mélange dans l'ensemble du secteur RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de收益 des actifs générateurs de revenus (tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc.) sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur chaîne, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à ce que l'équipe de MakerDAO effectue des dépôts et des retraits par des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des voies légitimes pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en réalité des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt des droits de revenu associés, et ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations américaines en actifs sur la chaîne, augmentant ainsi la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
La montée rapide du concept RWA ne doit pas seulement être attribuée à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche intitulé "Argent, jetons et jeux" provenant du secteur financier traditionnel a également suscité de fortes réactions dans l'industrie. Ce rapport révèle le vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers propagent des rumeurs sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore renforcé les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on adopte cette logique et que l'on regarde du point de vue des finances traditionnelles, la taille des fonds du marché crypto est en comparaison pratiquement insignifiante par rapport aux marchés de milliers de milliards de la finance traditionnelle. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle (TradFi), les RWA représentent un aller-retour entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur présents dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, selon les différents points de vue sur les RWA, la logique sous-jacente et les voies de réalisation sont très différentes. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des voies de réalisation différentes. Les RWA du secteur financier traditionnel suivent une voie basée sur une chaîne autorisée (Permission Chain), tandis que les RWA du monde de la cryptographie suivent une voie basée sur une chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques des chaînes publiques, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA de la finance cryptographique sont confrontés non seulement à de grandes obstacles de conformité du côté des projets, mais également à l'absence de protection juridique pour les utilisateurs lors d'événements indésirables comme les Rug. De plus, les comportements des hackers exacerbent les exigences de sensibilisation à la sécurité des utilisateurs. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et aux transactions de tokenisation d'un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes de permission basées sur les actifs réels (RWA) dans la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables essentielles pour la conformité légale dans différents pays et régions. De plus, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne via le KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique garanti, les institutions possédant des actifs peuvent émettre et échanger des actifs tokenisés de manière conforme et légale.
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GasBankrupter
· Il y a 22h
Une autre vague d'outils pour prendre les gens pour des idiots est arrivée.
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SchrodingerPrivateKey
· Il y a 22h
La régulation est arrivée, préparez un piège rapidement.
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SurvivorshipBias
· Il y a 22h
Ne fais pas de bruit, ça fait combien d'années qu'on le dit déjà ?
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AirdropATM
· Il y a 22h
Encore en train de parler de la tokenisation, apportez quelque chose de concret.
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RugResistant
· Il y a 22h
Encore en train de parler de concepts, à quel moment cela pourra-t-il se concrétiser ?
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ProbablyNothing
· Il y a 22h
Ne fais pas ces pièges, ils ont déjà été pris pour des idiots.
Tokenisation des actifs à l'avenir : Institution Financière + Chaîne de Permission + Finance décentralisée pour créer un nouveau système financier
Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization, RWA). Ce concept suscite non seulement des discussions animées dans le monde du Web3, mais il est également d'une grande importance pour de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de régulation gouvernementaux, considéré comme une direction stratégique de développement. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En même temps, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Project Guardian" pour exploiter en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit en pleine floraison, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions autour de leur faisabilité et de leur avenir sont également assez controversées.
D'une part, certains estiment que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché et ne résistent pas à un examen approfondi.
D'autre part, certaines personnes ont une confiance totale dans les RWA et sont optimistes quant à leur avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant l'analyse et la discussion sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Points clés :
L'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur l'établissement d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, impulsé par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales, sur une chaîne permise (Permission Chain). Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel (technologie blockchain) + un système non computationnel (comme le cadre juridique) + un système d'identité sur la chaîne et des technologies de protection de la vie privée + des monnaies légales sur la chaîne (CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux) + une infrastructure complète (portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc.).
La blockchain est la première méthode technique efficace qui supporte la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, et le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le token (Token) est donc le support numérique des actifs après la formation du contrat, et la blockchain devient ainsi l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression des tokens, c'est-à-dire pour les actifs numériques / les actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la vérification, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus reproductibles et résultats vérifiables". Ainsi, la DeFi devient une innovation "computational" dans le système financier, remplaçant la partie "computational" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité tout en offrant une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le manque d'un système d'identité capable d'exprimer les "identités relationnelles" ainsi que l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization ) signifie créer une représentation numérique des actifs du monde réel (tels que les actions, les produits dérivés financiers, les devises, les droits, etc.) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, en utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises (PME) pour les problèmes de financement, ouvrant ainsi une porte d'une grande richesse de potentiel pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures de la blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec l'architecture du monde traditionnel tout en s'attaquant aux véritables points de douleur des scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques pour des scénarios réels, plutôt que de rester confinée dans un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un futur avec plusieurs chaînes autorisées sous différentes juridictions et systèmes de régulation, la technologie inter-chaînes est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles inter-chaînes similaires au CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et atteindre une communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est rapidement améliorée. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, apparaissent continuellement. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité en chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes de blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles (immobilier, objets de collection, etc.) et en actifs intangibles (actifs financiers, crédits carbone, etc.). Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés sur des systèmes de livres comptables traditionnels vers une plateforme de livre comptable programmable partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire humain à l'avenir.
Tout d'abord, il faut souligner un phénomène observé : "La perception de la tokenisation des actifs RWA se divise principalement en deux groupes de points de vue diamétralement opposés", que l'on appellera RWA Crypto et RWA TradFi, tandis que les RWA discutés dans cet article sont ceux du point de vue TradFi.
RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons des RWA dans le monde de la Crypto : les RWA de la Crypto sont considérés comme une demande unidirectionnelle du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le contexte principal est que, dans le cadre de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan par la Réserve fédérale, des taux d'intérêt élevés affectent considérablement l'évaluation des marchés à risque, et la réduction du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché de la crypto, ce qui a entraîné une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. À ce moment-là, le rendement sans risque des obligations d'État américaines atteignant environ 5 % est devenu très convoité sur le marché de la crypto, avec l'événement le plus en vogue étant l'achat massif d'obligations d'État américaines par MakerDAO cette année. À la date du 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat de bons du Trésor américain par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à sa capacité de crédit externe. De plus, les revenus supplémentaires à long terme générés par les bons du Trésor américain peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, à augmenter la flexibilité de son émission, et à intégrer des bons du Trésor américain dans son bilan peut réduire sa dépendance à l'égard de l'USDC et diminuer le risque de point unique. En outre, puisque les revenus des bons du Trésor américain affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé d'augmenter le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie de ses revenus des bons du Trésor afin d'accroître la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible par tous les projets. Avec l'envolée du prix des jetons MRK et l'augmentation de l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure qui suivent une voie de conformité, une multitude de projets autour du concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs assez farfelus, ce qui entraîne un véritable mélange dans l'ensemble du secteur RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de收益 des actifs générateurs de revenus (tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc.) sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur chaîne, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à ce que l'équipe de MakerDAO effectue des dépôts et des retraits par des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des voies légitimes pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en réalité des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt des droits de revenu associés, et ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations américaines en actifs sur la chaîne, augmentant ainsi la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
La montée rapide du concept RWA ne doit pas seulement être attribuée à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche intitulé "Argent, jetons et jeux" provenant du secteur financier traditionnel a également suscité de fortes réactions dans l'industrie. Ce rapport révèle le vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers propagent des rumeurs sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore renforcé les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on adopte cette logique et que l'on regarde du point de vue des finances traditionnelles, la taille des fonds du marché crypto est en comparaison pratiquement insignifiante par rapport aux marchés de milliers de milliards de la finance traditionnelle. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle (TradFi), les RWA représentent un aller-retour entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur présents dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, selon les différents points de vue sur les RWA, la logique sous-jacente et les voies de réalisation sont très différentes. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des voies de réalisation différentes. Les RWA du secteur financier traditionnel suivent une voie basée sur une chaîne autorisée (Permission Chain), tandis que les RWA du monde de la cryptographie suivent une voie basée sur une chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques des chaînes publiques, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA de la finance cryptographique sont confrontés non seulement à de grandes obstacles de conformité du côté des projets, mais également à l'absence de protection juridique pour les utilisateurs lors d'événements indésirables comme les Rug. De plus, les comportements des hackers exacerbent les exigences de sensibilisation à la sécurité des utilisateurs. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et aux transactions de tokenisation d'un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes de permission basées sur les actifs réels (RWA) dans la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables essentielles pour la conformité légale dans différents pays et régions. De plus, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne via le KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique garanti, les institutions possédant des actifs peuvent émettre et échanger des actifs tokenisés de manière conforme et légale.