Stratégies d'investissement sur le marché des cryptomonnaies sous les turbulences macroéconomiques de 2025 : Analyse des opportunités de Bitcoin, stablecoins et Finance décentralisée
Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte macroéconomique mondial instable : Stratégies d'investissement pour le second semestre 2025
I. Résumé
Au premier semestre de 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une phase d'attente dans la politique monétaire, tandis que l'escalade des conflits géopolitiques déchire davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. Nous partons de cinq grandes dimensions macroéconomiques, en combinant les données on-chain et les modèles financiers, pour évaluer systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies au cours du second semestre, et nous proposons trois catégories de recommandations stratégiques, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial (premier semestre 2025)
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter des caractéristiques d'incertitude multiples. Dans un contexte de faible croissance, d'inflation persistante, de perspectives de politique monétaire floues et d'escalade continue des tensions géopolitiques, le risque mondial a connu un resserrement significatif. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant que zone avancée des changements de liquidité mondiale, montre également des fluctuations synchrones typiques dans cet environnement complexe.
Tout d'abord, en regardant le chemin politique, au début de l'année 2025, le marché avait atteint un consensus sur l'anticipation de "trois baisses de taux dans l'année", surtout dans le contexte d'une forte baisse du taux de croissance du PCE en glissement trimestriel au quatrième trimestre 2024. Le marché s'attendait généralement à ce que 2025 marque le début d'une période d'assouplissement sous "croissance stable + inflation modérée". Cependant, cette attente optimiste a rapidement été confrontée à la réalité lors de la réunion de mars 2025. À ce moment-là, bien que rien n'ait été fait, la déclaration après la réunion a souligné que "l'inflation n'est pas encore atteinte l'objectif" et a averti que le marché du travail reste tendu. Par la suite, les indices CPI des mois d'avril et mai ont augmenté de manière inattendue en glissement annuel, et la croissance annuelle du PCE de base est restée constamment au-dessus de 3 %, reflétant que "l'inflation collante" ne s'est pas atténuée comme le marché l'avait prévu.
Face à la pression d'une nouvelle hausse de l'inflation, la réunion de juin a de nouveau choisi de "suspendre la baisse des taux d'intérêt" et a abaissé les prévisions du nombre de baisses de taux pour l'année 2025 dans le graphique des points, passant de trois ajustements au début de l'année à deux, avec une prévision de fin d'année maintenue à plus de 4,9 %. Plus crucial encore, lors de la conférence de presse, il a été sous-entendu que nous sommes entrés dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente", plutôt que dans la "période de confirmation d'assouplissement" interprétée par le marché auparavant. Cela marque un changement de la politique monétaire d'une orientation "directionnelle" à une gestion "temporelle", augmentant considérablement l'incertitude du chemin de la politique.
D'une part, le premier semestre de 2025 présente également un phénomène de "séparation accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Avec l'accélération par le gouvernement de la combinaison stratégique "dollar fort + frontières fortes", le ministère des Finances a annoncé à la mi-mai qu'il allait "optimiser la structure de la dette" par divers moyens financiers, y compris la promotion de l'avancement législatif des stablecoins en dollars, en tentant d'injecter des liquidités sans une expansion manifeste du bilan par le biais de Web3 et des produits de technologie financière à l'étranger des actifs en dollars. Cette série de mesures de croissance soutenues par le budget et la direction de la politique monétaire "maintenir des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation" se détachent clairement, rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire du gouvernement est devenue l'un des variables dominantes du marché mondial en mouvement au cours du premier semestre. Depuis la mi-avril, de nouveaux droits de douane variant de 30 % à 50 % ont été progressivement imposés sur les produits de haute technologie chinois, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre, avec la menace d'une extension supplémentaire. Ces mesures ne sont pas simplement une réponse commerciale, mais visent davantage à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", forçant ainsi une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancre des taux d'intérêt est mise en avant. Certains participants du marché commencent à remettre en question leur indépendance, entraînant ainsi une revalorisation des rendements à long terme des obligations américaines. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint un sommet de 4,78 %, tandis que l'écart de taux entre les obligations à 2 ans et à 10 ans est redevenu négatif en juin, ravivant les attentes de récession.
En attendant, le réchauffement géopolitique continu a un impact substantiel sur le sentiment du marché. Début juin, l'Ukraine a réussi à détruire le bombardier stratégique russe TU-160, entraînant un échange de mots à haute intensité entre l'OTAN et la Russie ; tandis qu'au Moyen-Orient, des infrastructures pétrolières clés en Arabie Saoudite ont été attaquées fin mai par des forces soupçonnées d'être des Houthis, ce qui a nui aux attentes en matière d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole brut Brent dépassant 130 dollars, atteignant un nouveau sommet depuis 2022. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais a plutôt incité un afflux massif de fonds vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme, le prix de l'or au comptant ayant brièvement franchi les 3450 dollars. Ce changement de structure du marché indique que le Bitcoin est davantage considéré à ce stade comme un actif de négociation de liquidité, plutôt que comme un actif de refuge macroéconomique.
En observant à nouveau sous l'angle des flux de capitaux mondiaux, une tendance marquée de "dé-emergence" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les données montrent que les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record pour un trimestre depuis le début de la pandémie en mars 2020, tandis que le marché nord-américain a bénéficié d'une entrée nette de fonds grâce à l'attractivité stable apportée par l'ETF. Le marché des cryptomonnaies n'est pas complètement en dehors de cela. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient dépassé 6 milliards de dollars cette année, affichant une performance robuste, les jetons de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi des sorties massives de fonds, révélant des signes marqués de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
En résumé, le premier semestre de 2025 présente un environnement d'incertitude hautement structuré : des attentes de politique monétaire fortement fluctuantes, des intentions de politique budgétaire qui débordent le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents qui constituent de nouvelles variables macroéconomiques, un retour de capital vers les marchés développés et une restructuration des fonds refuge, tout cela jette une base complexe pour le fonctionnement du marché des cryptomonnaies au second semestre. Ce n'est pas simplement une question de "baisse des taux d'intérêt" mais un champ de bataille multiple autour de la reconstruction du crédit ancré au dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Dans cette lutte, les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les lacunes institutionnelles et la redistribution de la liquidité. La prochaine phase du marché n'appartiendra plus à toutes les monnaies, mais aux investisseurs qui comprennent le paysage macroéconomique.
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système du dollar connaît une restructuration structurelle plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cette restructuration ne découle pas de l'évolution des outils de paiement au niveau technologique, mais de l'instabilité du système monétaire mondial et de la crise de confiance institutionnelle. Dans le contexte de fortes fluctuations macroéconomiques au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes de l'autorité des expériences monétaires multilatérales, dont la trajectoire d'évolution influence profondément la position sur le marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel le système de crédit en dollars est confronté est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, sa logique politique était claire et prévisible : resserrer en période de surchauffe économique et assouplir en période de ralentissement, en faisant de la stabilité des prix son objectif principal. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "forte fiscalité - banque centrale faible" représentée par le gouvernement. La défense de l'assouplissement fiscal et de l'indépendance monétaire sous Biden a été progressivement remodelée en une stratégie de "priorité à la fiscalité", dont le cœur consiste à utiliser la position dominante du dollar à l'échelle mondiale pour exporter indirectement l'inflation domestique et inciter indirectement à ajuster le chemin de sa politique en fonction du cycle fiscal.
La manifestation la plus intuitive de cette politique de fragmentation est le renforcement constant par le ministère des Finances de la construction du chemin d'internationalisation du dollar, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient explicitement que les actifs en dollars doivent être émis en chaîne pour réaliser une externalisation mondiale dans le réseau Web3. Ce cadre traduit l'intention d'une évolution de la "machine nationale financière" du dollar vers une "plateforme technologique nationale". En substance, cela vise à façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique grâce à de nouvelles infrastructures financières, permettant au dollar de continuer à fournir des liquidités aux marchés émergents sans passer par l'augmentation du bilan des banques centrales. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations d'État en chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", visant à renforcer l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiduciaires et les actifs chiffrés". Avec le rôle dominant des stablecoins en dollars dans le commerce des cryptomonnaies qui continue de croître, leur nature a progressivement évolué vers celle de "représentation numérique du dollar" plutôt que "d'actifs nativement chiffrés". En conséquence, le poids relatif des actifs chiffrés décentralisés purs comme le Bitcoin et l'Ethereum dans le système de trading continue de diminuer. De fin 2024 à Q2 2025, les données montrent que dans le volume total des transactions sur les principales plateformes d'échange mondiales, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs est passée de 61 % à 72 %, tandis que les parts de trading au comptant de BTC et d'ETH ont toutes deux diminué. Ce changement dans la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, les stablecoins en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde cryptographique.
Dans le même temps, du point de vue des défis externes, le système dollar est confronté à des tentatives continues de la part de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en place de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques liés aux matières premières, dans le but d'affaiblir le monopole du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dollarisation inversée". Bien qu'aucun réseau efficace n'ait encore été formé pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement des infrastructures" a déjà exercé une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars. Par exemple, le e-CNY dirigé par la Chine s'accélère pour établir des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, et explore les scénarios d'utilisation des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) dans les transactions de pétrole, de gaz et de matières premières. Dans ce processus, les actifs chiffrés se retrouvent coincés entre deux systèmes, rendant leur question d'"appartenance institutionnelle" de plus en plus floue.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce paysage, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour couvrir la dévaluation de la monnaie locale et le contrôle des capitaux, notamment dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, où le "réseau de dollarisation de base" composé de BTC et USDT devient un outil important pour les résidents afin de couvrir les risques et de réaliser un stockage de valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions évitant significativement la réglementation des banques centrales locales et renforçant la fonction du Bitcoin en tant qu'"actif de couverture gris".
Mais il convient de rester vigilant, car c'est justement parce que le Bitcoin et l'Ethereum n'ont pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au cours du premier semestre 2025, la régulation des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes continuera de se renforcer, en particulier une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, poussant certains capitaux à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète que, dans le processus où le système dollar redomine la narration du marché, les actifs chiffrés doivent redéfinir leur rôle, n'étant plus le symbole de "l'indépendance financière", mais étant plus susceptibles de devenir des outils de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec sa double évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctions sous-jacentes évoluent progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental/entreprise, de plus en plus d'activités intégreront Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déjà déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, en lien avec la DeFi.
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Deconstructionist
· Il y a 15h
Mangez selon le rapport d'investissement, on verra après avoir tout perdu.
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tokenomics_truther
· Il y a 16h
Le bull run est donné par La Réserve fédérale (FED). S'ils ne baissent pas les taux d'intérêt, tout est fini.
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MevHunter
· Il y a 16h
BTC peut au maximum subir un pullback de 30 % ! Ceux qui comprennent, comprennent.
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OnchainDetective
· Il y a 16h
Les flux de fonds anormaux du premier semestre 2025 avaient effectivement été annoncés, mon modèle d'alerte off-chain n'a jamais échoué.
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FlippedSignal
· Il y a 16h
Finance décentralisée, c'est tout ce qu'il faut faire. Pourquoi se soucier de tant de choses ?
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BasementAlchemist
· Il y a 16h
2025, il y a encore des analyses, le Halving de btc c'est une pump.
Stratégies d'investissement sur le marché des cryptomonnaies sous les turbulences macroéconomiques de 2025 : Analyse des opportunités de Bitcoin, stablecoins et Finance décentralisée
Perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte macroéconomique mondial instable : Stratégies d'investissement pour le second semestre 2025
I. Résumé
Au premier semestre de 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une phase d'attente dans la politique monétaire, tandis que l'escalade des conflits géopolitiques déchire davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. Nous partons de cinq grandes dimensions macroéconomiques, en combinant les données on-chain et les modèles financiers, pour évaluer systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies au cours du second semestre, et nous proposons trois catégories de recommandations stratégiques, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial (premier semestre 2025)
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera de présenter des caractéristiques d'incertitude multiples. Dans un contexte de faible croissance, d'inflation persistante, de perspectives de politique monétaire floues et d'escalade continue des tensions géopolitiques, le risque mondial a connu un resserrement significatif. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant que zone avancée des changements de liquidité mondiale, montre également des fluctuations synchrones typiques dans cet environnement complexe.
Tout d'abord, en regardant le chemin politique, au début de l'année 2025, le marché avait atteint un consensus sur l'anticipation de "trois baisses de taux dans l'année", surtout dans le contexte d'une forte baisse du taux de croissance du PCE en glissement trimestriel au quatrième trimestre 2024. Le marché s'attendait généralement à ce que 2025 marque le début d'une période d'assouplissement sous "croissance stable + inflation modérée". Cependant, cette attente optimiste a rapidement été confrontée à la réalité lors de la réunion de mars 2025. À ce moment-là, bien que rien n'ait été fait, la déclaration après la réunion a souligné que "l'inflation n'est pas encore atteinte l'objectif" et a averti que le marché du travail reste tendu. Par la suite, les indices CPI des mois d'avril et mai ont augmenté de manière inattendue en glissement annuel, et la croissance annuelle du PCE de base est restée constamment au-dessus de 3 %, reflétant que "l'inflation collante" ne s'est pas atténuée comme le marché l'avait prévu.
Face à la pression d'une nouvelle hausse de l'inflation, la réunion de juin a de nouveau choisi de "suspendre la baisse des taux d'intérêt" et a abaissé les prévisions du nombre de baisses de taux pour l'année 2025 dans le graphique des points, passant de trois ajustements au début de l'année à deux, avec une prévision de fin d'année maintenue à plus de 4,9 %. Plus crucial encore, lors de la conférence de presse, il a été sous-entendu que nous sommes entrés dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente", plutôt que dans la "période de confirmation d'assouplissement" interprétée par le marché auparavant. Cela marque un changement de la politique monétaire d'une orientation "directionnelle" à une gestion "temporelle", augmentant considérablement l'incertitude du chemin de la politique.
D'une part, le premier semestre de 2025 présente également un phénomène de "séparation accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Avec l'accélération par le gouvernement de la combinaison stratégique "dollar fort + frontières fortes", le ministère des Finances a annoncé à la mi-mai qu'il allait "optimiser la structure de la dette" par divers moyens financiers, y compris la promotion de l'avancement législatif des stablecoins en dollars, en tentant d'injecter des liquidités sans une expansion manifeste du bilan par le biais de Web3 et des produits de technologie financière à l'étranger des actifs en dollars. Cette série de mesures de croissance soutenues par le budget et la direction de la politique monétaire "maintenir des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation" se détachent clairement, rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire du gouvernement est devenue l'un des variables dominantes du marché mondial en mouvement au cours du premier semestre. Depuis la mi-avril, de nouveaux droits de douane variant de 30 % à 50 % ont été progressivement imposés sur les produits de haute technologie chinois, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre, avec la menace d'une extension supplémentaire. Ces mesures ne sont pas simplement une réponse commerciale, mais visent davantage à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", forçant ainsi une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancre des taux d'intérêt est mise en avant. Certains participants du marché commencent à remettre en question leur indépendance, entraînant ainsi une revalorisation des rendements à long terme des obligations américaines. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint un sommet de 4,78 %, tandis que l'écart de taux entre les obligations à 2 ans et à 10 ans est redevenu négatif en juin, ravivant les attentes de récession.
En attendant, le réchauffement géopolitique continu a un impact substantiel sur le sentiment du marché. Début juin, l'Ukraine a réussi à détruire le bombardier stratégique russe TU-160, entraînant un échange de mots à haute intensité entre l'OTAN et la Russie ; tandis qu'au Moyen-Orient, des infrastructures pétrolières clés en Arabie Saoudite ont été attaquées fin mai par des forces soupçonnées d'être des Houthis, ce qui a nui aux attentes en matière d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole brut Brent dépassant 130 dollars, atteignant un nouveau sommet depuis 2022. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais a plutôt incité un afflux massif de fonds vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme, le prix de l'or au comptant ayant brièvement franchi les 3450 dollars. Ce changement de structure du marché indique que le Bitcoin est davantage considéré à ce stade comme un actif de négociation de liquidité, plutôt que comme un actif de refuge macroéconomique.
En observant à nouveau sous l'angle des flux de capitaux mondiaux, une tendance marquée de "dé-emergence" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les données montrent que les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record pour un trimestre depuis le début de la pandémie en mars 2020, tandis que le marché nord-américain a bénéficié d'une entrée nette de fonds grâce à l'attractivité stable apportée par l'ETF. Le marché des cryptomonnaies n'est pas complètement en dehors de cela. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient dépassé 6 milliards de dollars cette année, affichant une performance robuste, les jetons de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi des sorties massives de fonds, révélant des signes marqués de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
En résumé, le premier semestre de 2025 présente un environnement d'incertitude hautement structuré : des attentes de politique monétaire fortement fluctuantes, des intentions de politique budgétaire qui débordent le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents qui constituent de nouvelles variables macroéconomiques, un retour de capital vers les marchés développés et une restructuration des fonds refuge, tout cela jette une base complexe pour le fonctionnement du marché des cryptomonnaies au second semestre. Ce n'est pas simplement une question de "baisse des taux d'intérêt" mais un champ de bataille multiple autour de la reconstruction du crédit ancré au dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Dans cette lutte, les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les lacunes institutionnelles et la redistribution de la liquidité. La prochaine phase du marché n'appartiendra plus à toutes les monnaies, mais aux investisseurs qui comprennent le paysage macroéconomique.
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systémique du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système du dollar connaît une restructuration structurelle plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cette restructuration ne découle pas de l'évolution des outils de paiement au niveau technologique, mais de l'instabilité du système monétaire mondial et de la crise de confiance institutionnelle. Dans le contexte de fortes fluctuations macroéconomiques au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes de l'autorité des expériences monétaires multilatérales, dont la trajectoire d'évolution influence profondément la position sur le marché des cryptomonnaies, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel le système de crédit en dollars est confronté est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, sa logique politique était claire et prévisible : resserrer en période de surchauffe économique et assouplir en période de ralentissement, en faisant de la stabilité des prix son objectif principal. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "forte fiscalité - banque centrale faible" représentée par le gouvernement. La défense de l'assouplissement fiscal et de l'indépendance monétaire sous Biden a été progressivement remodelée en une stratégie de "priorité à la fiscalité", dont le cœur consiste à utiliser la position dominante du dollar à l'échelle mondiale pour exporter indirectement l'inflation domestique et inciter indirectement à ajuster le chemin de sa politique en fonction du cycle fiscal.
La manifestation la plus intuitive de cette politique de fragmentation est le renforcement constant par le ministère des Finances de la construction du chemin d'internationalisation du dollar, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient explicitement que les actifs en dollars doivent être émis en chaîne pour réaliser une externalisation mondiale dans le réseau Web3. Ce cadre traduit l'intention d'une évolution de la "machine nationale financière" du dollar vers une "plateforme technologique nationale". En substance, cela vise à façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique grâce à de nouvelles infrastructures financières, permettant au dollar de continuer à fournir des liquidités aux marchés émergents sans passer par l'augmentation du bilan des banques centrales. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations d'État en chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", visant à renforcer l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiduciaires et les actifs chiffrés". Avec le rôle dominant des stablecoins en dollars dans le commerce des cryptomonnaies qui continue de croître, leur nature a progressivement évolué vers celle de "représentation numérique du dollar" plutôt que "d'actifs nativement chiffrés". En conséquence, le poids relatif des actifs chiffrés décentralisés purs comme le Bitcoin et l'Ethereum dans le système de trading continue de diminuer. De fin 2024 à Q2 2025, les données montrent que dans le volume total des transactions sur les principales plateformes d'échange mondiales, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs est passée de 61 % à 72 %, tandis que les parts de trading au comptant de BTC et d'ETH ont toutes deux diminué. Ce changement dans la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, les stablecoins en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde cryptographique.
Dans le même temps, du point de vue des défis externes, le système dollar est confronté à des tentatives continues de la part de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en place de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques liés aux matières premières, dans le but d'affaiblir le monopole du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dollarisation inversée". Bien qu'aucun réseau efficace n'ait encore été formé pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement des infrastructures" a déjà exercé une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars. Par exemple, le e-CNY dirigé par la Chine s'accélère pour établir des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, et explore les scénarios d'utilisation des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) dans les transactions de pétrole, de gaz et de matières premières. Dans ce processus, les actifs chiffrés se retrouvent coincés entre deux systèmes, rendant leur question d'"appartenance institutionnelle" de plus en plus floue.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce paysage, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour couvrir la dévaluation de la monnaie locale et le contrôle des capitaux, notamment dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, où le "réseau de dollarisation de base" composé de BTC et USDT devient un outil important pour les résidents afin de couvrir les risques et de réaliser un stockage de valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions évitant significativement la réglementation des banques centrales locales et renforçant la fonction du Bitcoin en tant qu'"actif de couverture gris".
Mais il convient de rester vigilant, car c'est justement parce que le Bitcoin et l'Ethereum n'ont pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au cours du premier semestre 2025, la régulation des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes continuera de se renforcer, en particulier une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, poussant certains capitaux à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète que, dans le processus où le système dollar redomine la narration du marché, les actifs chiffrés doivent redéfinir leur rôle, n'étant plus le symbole de "l'indépendance financière", mais étant plus susceptibles de devenir des outils de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec sa double évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctions sous-jacentes évoluent progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental/entreprise, de plus en plus d'activités intégreront Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déjà déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, en lien avec la DeFi.