Un document de 166 pages repose tranquillement sur le site officiel de la Maison Blanche. Son titre – « Renforcer le leadership des États-Unis dans le domaine des technologies financières numériques » – semble être un document politique plein de clichés que n'importe quelle agence gouvernementale pourrait publier. Cependant, pour les salles de marché de Wall Street, les garages de startups de la Silicon Valley et la communauté crypto mondiale, ce document dirigé par David Sacks, responsable des affaires crypto-monnaies et intelligence artificielle à la Maison Blanche, et Bo Hines, directeur exécutif, est sans équivalent à un coup de feu de départ.
Ce n'est pas seulement un rapport, mais un plan stratégique soigneusement conçu, visant à transformer la technologie blockchain, autrefois considérée comme un jouet d'anarchistes, en un nouvel outil du siècle pour maintenir et étendre l'hégémonie financière américaine. Fait intéressant, la publication du rapport a également apporté une touche de ritualité geek : une chaîne de valeurs hexadécimales a été utilisée pour chiffrer l'engagement du président Trump lors du sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche en début d'année - « Faire des États-Unis une superpuissance mondiale du Bitcoin et la capitale mondiale des cryptomonnaies ».
Ce n'est pas seulement symbolique. Cela annonce un changement d'époque : le rideau de fer de la régulation se lève, et un grand scénario dirigé par les États-Unis, visant à construire "un grand marché financier cryptographique mondial unifié", a déjà commencé.
Trinité : le parfait cercle fermé entre les stablecoins, les RWA et la DeFi
Si l'on se concentre uniquement sur l'étiquette de « régulation des cryptomonnaies », on risque de négliger la véritable ambition de ce rapport : il ne s'agit pas de tracer des lignes rouges pour le marché, mais de dessiner une nouvelle carte stratégique pour guider les flux de capitaux mondiaux. Son cœur ne consiste pas à gérer isolément le Bitcoin ou l'Ethereum, mais à construire un « volant financier » en « trois volets » permettant à l'attraction du dollar de pénétrer dans chaque recoin du système financier mondial.
Le premier pilier est la stablecoin en dollars réglementée qui est déjà en place. Avant la publication du rapport, le gouvernement Trump avait déjà signé la "Loi sur la transparence des stablecoins de paiement" (GENIUS Act). Cette loi a des implications très profondes, car elle fournit pour la première fois un statut juridique clair pour les stablecoins en dollars au niveau fédéral, les définissant comme n'étant ni des titres ni des marchandises, mais sous la supervision du Trésor et des agences de régulation bancaire des États. Cela signifie que les stablecoins émis par des institutions agréées, soumis à un audit strict, avec des réserves équivalentes à des liquidités en dollars à un ratio de 1:1, deviennent des "dollars numériques conformes". Cela offre non seulement une protection aux consommateurs, mais surtout, cela trouve un représentant parfait pour le dollar dans l'économie numérique mondiale, résistant efficacement aux discussions sur les monnaies numériques souveraines (CBDC) et évitant les menaces potentielles qu'elles posent à la vie privée et à la liberté financière.
Le deuxième pilier est la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) qui connaissent une forte croissance. Si les stablecoins conformes sont le sang, alors les RWA sont les muscles et les os sur lesquels repose ce nouveau système. Alors que l'industrie débat encore de sa possibilité, les géants de Wall Street sont déjà sur le terrain. BlackRock, avec une taille d'actifs sous gestion de 10 000 milliards de dollars, a déjà dépassé des milliards de dollars avec son fonds de marché monétaire tokenisé "BUIDL" émis sur Ethereum. Un autre géant, Franklin Templeton, a également lancé un fonds similaire, FOBXX, qui fonctionne sur plusieurs blockchains. Leur activité principale consiste à tokeniser des actifs "sans risque" de la plus haute qualité tels que les obligations du Trésor américain, permettant ainsi leur circulation et leur échange sans friction sur la blockchain 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Le Boston Consulting Group (BCG) a prédit qu'en 2030, la taille du marché de la tokenisation des actifs non liquides pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars. Lorsque le dollar numérique à haute liquidité rencontre les obligations américaines tokenisées à haute crédibilité, un énorme cercle de valeur est déjà en train de se former.
Et ce rapport de la Maison Blanche a enflammé la troisième et la plus importante des piliers : la finance décentralisée (DeFi). Le rapport appelle clairement à "adopter la technologie DeFi" et suggère au Congrès de créer un tout nouveau cadre réglementaire basé sur le principe de neutralité technologique pour les protocoles "véritablement décentralisés". Ce n'est pas simplement une "dé-réglementation". Le rapport propose une distinction subtile : pour les protocoles dont le code est open source, non évolutif et qui ne peuvent pas être contrôlés unilatéralement par une personne, le fardeau de conformité direct sera considérablement réduit. Le centre de gravité de la réglementation passera du protocole lui-même aux "intermédiaires" centralisés qui interagissent avec lui, tels que les échanges, les fournisseurs de services de portefeuilles, etc.
Comme l'affirme régulièrement le capital-risqueur et l'un des auteurs du rapport, David Sacks, il faut remplacer "la réglementation par l'application des lois" par "des règles claires". Le signal de ce changement ne pourrait pas être plus clair : les États-Unis non seulement accueillent la DeFi, mais veulent également lui fournir un sol conforme, afin qu'elle devienne un puissant "moteur de rendement" pour les stablecoins conformes et les obligations américaines tokenisées mentionnées ci-dessus. Un utilisateur peut acheter des obligations américaines tokenisées et obtenir des rendements avec des dollars numériques conformes dans des protocoles DeFi conformes - tous les composants de cette tempête parfaite sont déjà en place.
Dire adieu à la zone grise : une "pacification" soigneusement planifiée.
Un autre élément central de ce rapport est qu'il met officiellement fin à la "zone grise" de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis et aux "jeux de pouvoir" entre les agences. Pendant longtemps, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) se sont disputées sur qui devait réglementer le marché au comptant des actifs numériques. Le "réglementation par l'application" sous la direction du président de la SEC, Gary Gensler, a poussé de nombreux innovateurs et projets à fuir vers d'autres pays.
Le rapport soutient clairement le projet de loi "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle" (FIT21 Act, également connue sous le nom de CLARITY Act), qui vise à conférer à la CFTC une compétence claire sur le marché au comptant des actifs numériques non-sécuritaires (c'est-à-dire des marchandises numériques). Cela s'inscrit en fait dans la lignée des appels de l'industrie crypto depuis des années : considérer la phase d'émission initiale des actifs numériques (similaire à une IPO) comme des valeurs mobilières soumises à la SEC, tandis que lorsque son réseau est suffisamment "décentralisé" et mature, le jeton lui-même devrait être considéré comme une marchandise, soumis à la régulation de la CFTC, plus familière avec les marchés de marchandises.
"The current government is committed to ending the 'Kafkaesque' enforcement environment and providing certainty for the digital asset ecosystem in the United States.” Republican Congressman and key figure in the digital asset space, French Hill, succinctly commented on the report. This is not just a redistribution of power, but a proactive "investment attraction" initiative. Through the dual push of legislation and executive directives, the White House is extending an invitation to developers, entrepreneurs, and capital globally: come back to the United States, where there are clear rules and support for innovation.
L'autre face du nouvel ordre : récits dénationalisés et réalité multichaîne
Lorsque les stablecoins en dollars sont utilisés comme outils pour contourner les contrôles de capitaux, et rencontrent des produits à haut rendement fournis par les RWA et la DeFi, un grand récit commence à circuler dans le monde des cryptomonnaies : la dénationalisation du capital. En théorie, le capital de n'importe quel endroit dans le monde peut être échangé sans effort contre des dollars numériques et investi dans ce marché financier mondial unifié pour poursuivre des rendements, échappant ainsi aux restrictions géographiques et souveraines. Cela est considéré par certains comme le début de la "dénationalisation" pour les capitalistes, les entreprises et même les individus.
Cependant, l'analyse posée d'institutions telles que le Fonds monétaire international (FMI) fournit une perspective équilibrée sur ce sujet. Le FMI mentionne à plusieurs reprises dans son rapport l'"illusion de la décentralisation" (the decentralization illusion), soulignant que de nombreux protocoles DeFi dits ont encore un pouvoir de gouvernance et une liquidité fortement concentrés entre les mains de quelques baleines et équipes de développement. Connecter ces systèmes de manière fluide aux finances traditionnelles, sans établir de pare-feu adéquat, pourrait amplifier plutôt que réduire les risques systémiques. Les analystes de la Brookings Institution ont également averti qu'en célébrant l'innovation, on ne doit pas oublier les innombrables effondrements et pertes d'investisseurs causés par l'absence de réglementation au cours des dernières années. Derrière ce rapport se cache une forte puissance de lobbying de l'industrie, et il faudra du temps pour évaluer si leur attention à la protection des consommateurs est suffisante.
De plus, l’affirmation intuitive selon laquelle « le grand avantage pour DeFi est également un grand avantage pour Ethereum » pourrait simplifier à l'excès la complexité du marché. Ethereum, en tant que plus grand écosystème DeFi actuel, sera sans aucun doute le principal bénéficiaire. Mais la réalité est que l'avenir des RWA est multichaîne. Le fonds BUIDL de BlackRock a déjà été lancé sur plusieurs réseaux tels qu'Ethereum, Solana et Avalanche ; Franklin Templeton a même établi un partenariat avec des blockchains de chaîne d'approvisionnement telles que VeChain. La nature du capital est de rechercher le profit et de diversifier les risques, il s'acheminera vers tout réseau de valeur ayant de l'efficacité, de la profondeur et des garanties de sécurité. Ainsi, cette transformation pourrait plutôt apporter un coup de pouce général à toutes les plateformes de contrats intelligents haute performance, plutôt qu'à une seule blockchain dansante.
En fin de compte, ce rapport de la Maison Blanche est moins une capitulation face à l'idéalisme cryptographique qu'une « récupération » astucieuse. Il a habilement dissocié les éléments de la technologie cryptographique qui représentent un défi direct à la monnaie souveraine (comme les stablecoins algorithmiques et les monnaies anonymes), tout en intégrant le reste — en particulier les parties profondément liées au dollar et aux actifs de haute qualité américains — dans un nouveau cadre financier défini et dirigé par les États-Unis.
C'est une partie d'échecs bien réfléchie. Les États-Unis n'ont pas choisi de construire un mur pour se protéger du flot du monde des cryptomonnaies, mais ont plutôt choisi de creuser un canal pour orienter ce flot vers une direction capable d'irriguer leurs propres champs de domination financière. Cette compétition sur la forme future de la finance est entrée dans un nouveau chapitre. Le code est en train d'être inscrit dans la loi, et le jeu de pouvoir se déroulera sur les nœuds de blockchain du monde, d'une manière sans précédent.
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Dollar, codes et pouvoir : le nouvel ordre financier derrière le rapport sur le chiffrement de la Maison Blanche
Rédigé par : Luke, Mars Finance
Un document de 166 pages repose tranquillement sur le site officiel de la Maison Blanche. Son titre – « Renforcer le leadership des États-Unis dans le domaine des technologies financières numériques » – semble être un document politique plein de clichés que n'importe quelle agence gouvernementale pourrait publier. Cependant, pour les salles de marché de Wall Street, les garages de startups de la Silicon Valley et la communauté crypto mondiale, ce document dirigé par David Sacks, responsable des affaires crypto-monnaies et intelligence artificielle à la Maison Blanche, et Bo Hines, directeur exécutif, est sans équivalent à un coup de feu de départ.
Ce n'est pas seulement un rapport, mais un plan stratégique soigneusement conçu, visant à transformer la technologie blockchain, autrefois considérée comme un jouet d'anarchistes, en un nouvel outil du siècle pour maintenir et étendre l'hégémonie financière américaine. Fait intéressant, la publication du rapport a également apporté une touche de ritualité geek : une chaîne de valeurs hexadécimales a été utilisée pour chiffrer l'engagement du président Trump lors du sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche en début d'année - « Faire des États-Unis une superpuissance mondiale du Bitcoin et la capitale mondiale des cryptomonnaies ».
Ce n'est pas seulement symbolique. Cela annonce un changement d'époque : le rideau de fer de la régulation se lève, et un grand scénario dirigé par les États-Unis, visant à construire "un grand marché financier cryptographique mondial unifié", a déjà commencé.
Trinité : le parfait cercle fermé entre les stablecoins, les RWA et la DeFi
Si l'on se concentre uniquement sur l'étiquette de « régulation des cryptomonnaies », on risque de négliger la véritable ambition de ce rapport : il ne s'agit pas de tracer des lignes rouges pour le marché, mais de dessiner une nouvelle carte stratégique pour guider les flux de capitaux mondiaux. Son cœur ne consiste pas à gérer isolément le Bitcoin ou l'Ethereum, mais à construire un « volant financier » en « trois volets » permettant à l'attraction du dollar de pénétrer dans chaque recoin du système financier mondial.
Le premier pilier est la stablecoin en dollars réglementée qui est déjà en place. Avant la publication du rapport, le gouvernement Trump avait déjà signé la "Loi sur la transparence des stablecoins de paiement" (GENIUS Act). Cette loi a des implications très profondes, car elle fournit pour la première fois un statut juridique clair pour les stablecoins en dollars au niveau fédéral, les définissant comme n'étant ni des titres ni des marchandises, mais sous la supervision du Trésor et des agences de régulation bancaire des États. Cela signifie que les stablecoins émis par des institutions agréées, soumis à un audit strict, avec des réserves équivalentes à des liquidités en dollars à un ratio de 1:1, deviennent des "dollars numériques conformes". Cela offre non seulement une protection aux consommateurs, mais surtout, cela trouve un représentant parfait pour le dollar dans l'économie numérique mondiale, résistant efficacement aux discussions sur les monnaies numériques souveraines (CBDC) et évitant les menaces potentielles qu'elles posent à la vie privée et à la liberté financière.
Le deuxième pilier est la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) qui connaissent une forte croissance. Si les stablecoins conformes sont le sang, alors les RWA sont les muscles et les os sur lesquels repose ce nouveau système. Alors que l'industrie débat encore de sa possibilité, les géants de Wall Street sont déjà sur le terrain. BlackRock, avec une taille d'actifs sous gestion de 10 000 milliards de dollars, a déjà dépassé des milliards de dollars avec son fonds de marché monétaire tokenisé "BUIDL" émis sur Ethereum. Un autre géant, Franklin Templeton, a également lancé un fonds similaire, FOBXX, qui fonctionne sur plusieurs blockchains. Leur activité principale consiste à tokeniser des actifs "sans risque" de la plus haute qualité tels que les obligations du Trésor américain, permettant ainsi leur circulation et leur échange sans friction sur la blockchain 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Le Boston Consulting Group (BCG) a prédit qu'en 2030, la taille du marché de la tokenisation des actifs non liquides pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars. Lorsque le dollar numérique à haute liquidité rencontre les obligations américaines tokenisées à haute crédibilité, un énorme cercle de valeur est déjà en train de se former.
Et ce rapport de la Maison Blanche a enflammé la troisième et la plus importante des piliers : la finance décentralisée (DeFi). Le rapport appelle clairement à "adopter la technologie DeFi" et suggère au Congrès de créer un tout nouveau cadre réglementaire basé sur le principe de neutralité technologique pour les protocoles "véritablement décentralisés". Ce n'est pas simplement une "dé-réglementation". Le rapport propose une distinction subtile : pour les protocoles dont le code est open source, non évolutif et qui ne peuvent pas être contrôlés unilatéralement par une personne, le fardeau de conformité direct sera considérablement réduit. Le centre de gravité de la réglementation passera du protocole lui-même aux "intermédiaires" centralisés qui interagissent avec lui, tels que les échanges, les fournisseurs de services de portefeuilles, etc.
Comme l'affirme régulièrement le capital-risqueur et l'un des auteurs du rapport, David Sacks, il faut remplacer "la réglementation par l'application des lois" par "des règles claires". Le signal de ce changement ne pourrait pas être plus clair : les États-Unis non seulement accueillent la DeFi, mais veulent également lui fournir un sol conforme, afin qu'elle devienne un puissant "moteur de rendement" pour les stablecoins conformes et les obligations américaines tokenisées mentionnées ci-dessus. Un utilisateur peut acheter des obligations américaines tokenisées et obtenir des rendements avec des dollars numériques conformes dans des protocoles DeFi conformes - tous les composants de cette tempête parfaite sont déjà en place.
Dire adieu à la zone grise : une "pacification" soigneusement planifiée.
Un autre élément central de ce rapport est qu'il met officiellement fin à la "zone grise" de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis et aux "jeux de pouvoir" entre les agences. Pendant longtemps, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) se sont disputées sur qui devait réglementer le marché au comptant des actifs numériques. Le "réglementation par l'application" sous la direction du président de la SEC, Gary Gensler, a poussé de nombreux innovateurs et projets à fuir vers d'autres pays.
Le rapport soutient clairement le projet de loi "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle" (FIT21 Act, également connue sous le nom de CLARITY Act), qui vise à conférer à la CFTC une compétence claire sur le marché au comptant des actifs numériques non-sécuritaires (c'est-à-dire des marchandises numériques). Cela s'inscrit en fait dans la lignée des appels de l'industrie crypto depuis des années : considérer la phase d'émission initiale des actifs numériques (similaire à une IPO) comme des valeurs mobilières soumises à la SEC, tandis que lorsque son réseau est suffisamment "décentralisé" et mature, le jeton lui-même devrait être considéré comme une marchandise, soumis à la régulation de la CFTC, plus familière avec les marchés de marchandises.
"The current government is committed to ending the 'Kafkaesque' enforcement environment and providing certainty for the digital asset ecosystem in the United States.” Republican Congressman and key figure in the digital asset space, French Hill, succinctly commented on the report. This is not just a redistribution of power, but a proactive "investment attraction" initiative. Through the dual push of legislation and executive directives, the White House is extending an invitation to developers, entrepreneurs, and capital globally: come back to the United States, where there are clear rules and support for innovation.
L'autre face du nouvel ordre : récits dénationalisés et réalité multichaîne
Lorsque les stablecoins en dollars sont utilisés comme outils pour contourner les contrôles de capitaux, et rencontrent des produits à haut rendement fournis par les RWA et la DeFi, un grand récit commence à circuler dans le monde des cryptomonnaies : la dénationalisation du capital. En théorie, le capital de n'importe quel endroit dans le monde peut être échangé sans effort contre des dollars numériques et investi dans ce marché financier mondial unifié pour poursuivre des rendements, échappant ainsi aux restrictions géographiques et souveraines. Cela est considéré par certains comme le début de la "dénationalisation" pour les capitalistes, les entreprises et même les individus.
Cependant, l'analyse posée d'institutions telles que le Fonds monétaire international (FMI) fournit une perspective équilibrée sur ce sujet. Le FMI mentionne à plusieurs reprises dans son rapport l'"illusion de la décentralisation" (the decentralization illusion), soulignant que de nombreux protocoles DeFi dits ont encore un pouvoir de gouvernance et une liquidité fortement concentrés entre les mains de quelques baleines et équipes de développement. Connecter ces systèmes de manière fluide aux finances traditionnelles, sans établir de pare-feu adéquat, pourrait amplifier plutôt que réduire les risques systémiques. Les analystes de la Brookings Institution ont également averti qu'en célébrant l'innovation, on ne doit pas oublier les innombrables effondrements et pertes d'investisseurs causés par l'absence de réglementation au cours des dernières années. Derrière ce rapport se cache une forte puissance de lobbying de l'industrie, et il faudra du temps pour évaluer si leur attention à la protection des consommateurs est suffisante.
De plus, l’affirmation intuitive selon laquelle « le grand avantage pour DeFi est également un grand avantage pour Ethereum » pourrait simplifier à l'excès la complexité du marché. Ethereum, en tant que plus grand écosystème DeFi actuel, sera sans aucun doute le principal bénéficiaire. Mais la réalité est que l'avenir des RWA est multichaîne. Le fonds BUIDL de BlackRock a déjà été lancé sur plusieurs réseaux tels qu'Ethereum, Solana et Avalanche ; Franklin Templeton a même établi un partenariat avec des blockchains de chaîne d'approvisionnement telles que VeChain. La nature du capital est de rechercher le profit et de diversifier les risques, il s'acheminera vers tout réseau de valeur ayant de l'efficacité, de la profondeur et des garanties de sécurité. Ainsi, cette transformation pourrait plutôt apporter un coup de pouce général à toutes les plateformes de contrats intelligents haute performance, plutôt qu'à une seule blockchain dansante.
En fin de compte, ce rapport de la Maison Blanche est moins une capitulation face à l'idéalisme cryptographique qu'une « récupération » astucieuse. Il a habilement dissocié les éléments de la technologie cryptographique qui représentent un défi direct à la monnaie souveraine (comme les stablecoins algorithmiques et les monnaies anonymes), tout en intégrant le reste — en particulier les parties profondément liées au dollar et aux actifs de haute qualité américains — dans un nouveau cadre financier défini et dirigé par les États-Unis.
C'est une partie d'échecs bien réfléchie. Les États-Unis n'ont pas choisi de construire un mur pour se protéger du flot du monde des cryptomonnaies, mais ont plutôt choisi de creuser un canal pour orienter ce flot vers une direction capable d'irriguer leurs propres champs de domination financière. Cette compétition sur la forme future de la finance est entrée dans un nouveau chapitre. Le code est en train d'être inscrit dans la loi, et le jeu de pouvoir se déroulera sur les nœuds de blockchain du monde, d'une manière sans précédent.