La Réserve fédérale reste immobile, mais à l'intérieur, c'est le chaos ! Pour la première fois en plus de trente ans, le marché est complètement déconcerté.
#Décision de taux de la Réserve fédérale La réunion du FOMC de la Réserve fédérale s'est de nouveau terminée par un "maintien des taux inchangés", verrouillant le taux directeur dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %. C'est la cinquième fois consécutive que la politique reste inchangée. Cependant, contrairement aux précédentes, cette réunion a révélé des divergences politiques rares au sein de la Réserve fédérale depuis plus de trente ans. De plus, les signaux ambigus émis par Powell lors de la conférence de presse amènent le marché à réévaluer le chemin politique de la Réserve fédérale. Impasse politique et fractures internes Le cœur de la dispute réside dans la question de savoir si "l'inflation" ou "la croissance" est plus importante. La décision de maintenir les taux d'intérêt n'est pas ce qui a le plus retenu l'attention lors de cette réunion, mais plutôt les divergences significatives apparues lors du vote. Les membres du conseil Waller et Bowman ont publiquement plaidé pour une baisse des taux, devenant ainsi les premières personnes depuis 1992 à voter contre le maintien des taux. En termes simples, cela se divise en deux camps : d'un côté, certaines personnes estiment que les prix (l'inflation) ne se sont pas encore stabilisés et qu'il reste encore un long chemin à parcourir pour atteindre l'objectif. Si les taux d'intérêt sont abaissés maintenant, les prix pourraient à nouveau augmenter, il faut donc attendre un peu ; de l'autre côté, certaines personnes s'inquiètent que la croissance économique ait déjà ralenti, que les taux d'intérêt soient si élevés, cela pourrait ruiner l'économie, il faut donc abaisser rapidement les taux pour prévenir les risques. D'après le contenu de la déclaration, la Réserve fédérale adopte un jugement prudent concernant l'économie : d'une part, elle dit que "la croissance économique a ralenti au cours du premier semestre, l'avenir est incertain", et d'autre part, elle affirme que "les prix restent un peu élevés". Cette formulation est à la fois différente de la position faucon précédente et n'émet pas de signal clair de colombe, mettant en évidence le dilemme actuel de la politique monétaire : en d'autres termes, il s'agit de craindre à la fois une résurgence de l'inflation et un ralentissement économique, coincé au milieu dans une situation difficile. L'art flou de Powell et la réaction du marché Bien que je sois habitué, le marché est un peu déroutant. Lors de la conférence de presse, Powell a poursuivi sa stratégie narrative "dépendante des données", soulignant qu'"aucune décision n'a encore été prise concernant la réunion de septembre" et affirmant qu'il ne pouvait pas prendre de décision basée sur le graphique des points de juin. Cette déclaration semble neutre, mais en réalité, elle aggrave l'incertitude du marché. Il est à noter qu'il a quantifié pour la première fois l'impact des droits de douane sur l'inflation - 30 % à 40 % de l'inflation sous-jacente étant liée aux droits de douane, cette affirmation fournit une explication à la rigidité de l'inflation tout en laissant de la place pour des ajustements futurs de la politique. Le marché a réagi de manière brutale à cette ambiguïté. Après l'annonce, la chute du prix de l'or s'est rapidement élargie à 50 dollars, l'indice du dollar a augmenté à contrecourant, le rendement des obligations américaines à 10 ans est remonté à 4,38 %, et les actions américaines ont subi une pression à la baisse, le $BTC Bitcoin est tombé en dessous de 116 000 dollars. Cette réaction synchronisée entre les classes d'actifs montre que les investisseurs ajustent rapidement leurs attentes concernant une baisse des taux d'intérêt : la probabilité de baisse des taux en septembre est passée de 60 % avant la réunion à 49,6 %, et les attentes de baisse des taux pour l'année sont passées de 44 points de base à 36 points de base. Variables clés des futurs chemins politiques L'avenir de la Réserve fédérale dépendra principalement de trois choses : 1. Les prix (inflation) peuvent-ils continuer à baisser, et le marché de l'emploi va-t-il se refroidir ? Powell a dit : "Les prix sont plus éloignés de l'objectif que l'emploi", ce qui signifie que tant que les prix ne sont pas stabilisés, on ne peut pas espérer une baisse des taux d'intérêt ; mais si le nombre d'emplois diminue, il pourrait devoir changer d'avis. 2. La politique tarifaire va-t-elle changer ? Bien que Powell pense que l'impact des tarifs sur l'inflation est temporaire, une part de 30 à 40 % signifie que les changements de politique commerciale pourraient interférer considérablement avec le chemin de l'inflation. Si Trump décidait soudainement d'augmenter les tarifs, les prix pourraient à nouveau augmenter, et les plans de la Réserve fédérale devraient alors s'ajuster. 3. L'économie va-t-elle se détériorer ? La réunion a reconnu le ralentissement de la croissance économique, mais a souligné que l'économie "est dans une position solide". Cette déclaration contradictoire reflète une vigilance face au risque de récession, signifiant que la vitesse de croissance économique a déjà ralenti, et si la consommation et l'investissement à venir ne s'améliorent pas, il se pourrait qu'il faille d'abord préserver la croissance, peu importe l'évolution des prix. De plus, Trump a déclaré que "les taux d'intérêt baisseraient certainement en septembre". Bien que la Réserve fédérale affirme son indépendance, être surveillée de si près doit certainement exercer une pression considérable. La réunion de septembre sera un moment clé. Dans l'ensemble, la Réserve fédérale avance à tâtons, n'osant pas agir facilement. Les discussions internes sont nombreuses, mais elles permettent d'ajuster la politique en fonction de la réalité. Pour nous, inutile de deviner quand les taux d'intérêt vont baisser, il suffit de se concentrer sur les données : les prix ont-ils baissé ? Est-il facile de trouver un emploi ? L'économie s'est-elle détériorée ? Ce sont là les points clés. Les données économiques des six prochaines semaines détermineront si la Fed va réduire les taux d'intérêt en septembre. Ce "bruit" pourrait bien être la nouvelle norme pour la Fed face à une économie complexe.
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La Réserve fédérale reste immobile, mais à l'intérieur, c'est le chaos ! Pour la première fois en plus de trente ans, le marché est complètement déconcerté.
#Décision de taux de la Réserve fédérale La réunion du FOMC de la Réserve fédérale s'est de nouveau terminée par un "maintien des taux inchangés", verrouillant le taux directeur dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %. C'est la cinquième fois consécutive que la politique reste inchangée. Cependant, contrairement aux précédentes, cette réunion a révélé des divergences politiques rares au sein de la Réserve fédérale depuis plus de trente ans. De plus, les signaux ambigus émis par Powell lors de la conférence de presse amènent le marché à réévaluer le chemin politique de la Réserve fédérale.
Impasse politique et fractures internes
Le cœur de la dispute réside dans la question de savoir si "l'inflation" ou "la croissance" est plus importante.
La décision de maintenir les taux d'intérêt n'est pas ce qui a le plus retenu l'attention lors de cette réunion, mais plutôt les divergences significatives apparues lors du vote. Les membres du conseil Waller et Bowman ont publiquement plaidé pour une baisse des taux, devenant ainsi les premières personnes depuis 1992 à voter contre le maintien des taux.
En termes simples, cela se divise en deux camps : d'un côté, certaines personnes estiment que les prix (l'inflation) ne se sont pas encore stabilisés et qu'il reste encore un long chemin à parcourir pour atteindre l'objectif. Si les taux d'intérêt sont abaissés maintenant, les prix pourraient à nouveau augmenter, il faut donc attendre un peu ; de l'autre côté, certaines personnes s'inquiètent que la croissance économique ait déjà ralenti, que les taux d'intérêt soient si élevés, cela pourrait ruiner l'économie, il faut donc abaisser rapidement les taux pour prévenir les risques.
D'après le contenu de la déclaration, la Réserve fédérale adopte un jugement prudent concernant l'économie : d'une part, elle dit que "la croissance économique a ralenti au cours du premier semestre, l'avenir est incertain", et d'autre part, elle affirme que "les prix restent un peu élevés".
Cette formulation est à la fois différente de la position faucon précédente et n'émet pas de signal clair de colombe, mettant en évidence le dilemme actuel de la politique monétaire : en d'autres termes, il s'agit de craindre à la fois une résurgence de l'inflation et un ralentissement économique, coincé au milieu dans une situation difficile.
L'art flou de Powell et la réaction du marché
Bien que je sois habitué, le marché est un peu déroutant.
Lors de la conférence de presse, Powell a poursuivi sa stratégie narrative "dépendante des données", soulignant qu'"aucune décision n'a encore été prise concernant la réunion de septembre" et affirmant qu'il ne pouvait pas prendre de décision basée sur le graphique des points de juin. Cette déclaration semble neutre, mais en réalité, elle aggrave l'incertitude du marché.
Il est à noter qu'il a quantifié pour la première fois l'impact des droits de douane sur l'inflation - 30 % à 40 % de l'inflation sous-jacente étant liée aux droits de douane, cette affirmation fournit une explication à la rigidité de l'inflation tout en laissant de la place pour des ajustements futurs de la politique.
Le marché a réagi de manière brutale à cette ambiguïté. Après l'annonce, la chute du prix de l'or s'est rapidement élargie à 50 dollars, l'indice du dollar a augmenté à contrecourant, le rendement des obligations américaines à 10 ans est remonté à 4,38 %, et les actions américaines ont subi une pression à la baisse, le $BTC Bitcoin est tombé en dessous de 116 000 dollars. Cette réaction synchronisée entre les classes d'actifs montre que les investisseurs ajustent rapidement leurs attentes concernant une baisse des taux d'intérêt : la probabilité de baisse des taux en septembre est passée de 60 % avant la réunion à 49,6 %, et les attentes de baisse des taux pour l'année sont passées de 44 points de base à 36 points de base.
Variables clés des futurs chemins politiques
L'avenir de la Réserve fédérale dépendra principalement de trois choses :
1. Les prix (inflation) peuvent-ils continuer à baisser, et le marché de l'emploi va-t-il se refroidir ? Powell a dit : "Les prix sont plus éloignés de l'objectif que l'emploi", ce qui signifie que tant que les prix ne sont pas stabilisés, on ne peut pas espérer une baisse des taux d'intérêt ; mais si le nombre d'emplois diminue, il pourrait devoir changer d'avis.
2. La politique tarifaire va-t-elle changer ? Bien que Powell pense que l'impact des tarifs sur l'inflation est temporaire, une part de 30 à 40 % signifie que les changements de politique commerciale pourraient interférer considérablement avec le chemin de l'inflation. Si Trump décidait soudainement d'augmenter les tarifs, les prix pourraient à nouveau augmenter, et les plans de la Réserve fédérale devraient alors s'ajuster.
3. L'économie va-t-elle se détériorer ? La réunion a reconnu le ralentissement de la croissance économique, mais a souligné que l'économie "est dans une position solide". Cette déclaration contradictoire reflète une vigilance face au risque de récession, signifiant que la vitesse de croissance économique a déjà ralenti, et si la consommation et l'investissement à venir ne s'améliorent pas, il se pourrait qu'il faille d'abord préserver la croissance, peu importe l'évolution des prix.
De plus, Trump a déclaré que "les taux d'intérêt baisseraient certainement en septembre". Bien que la Réserve fédérale affirme son indépendance, être surveillée de si près doit certainement exercer une pression considérable. La réunion de septembre sera un moment clé.
Dans l'ensemble, la Réserve fédérale avance à tâtons, n'osant pas agir facilement. Les discussions internes sont nombreuses, mais elles permettent d'ajuster la politique en fonction de la réalité. Pour nous, inutile de deviner quand les taux d'intérêt vont baisser, il suffit de se concentrer sur les données : les prix ont-ils baissé ? Est-il facile de trouver un emploi ? L'économie s'est-elle détériorée ? Ce sont là les points clés.
Les données économiques des six prochaines semaines détermineront si la Fed va réduire les taux d'intérêt en septembre. Ce "bruit" pourrait bien être la nouvelle norme pour la Fed face à une économie complexe.