Liquidité et jeux : innovations technologiques des DEX et reconstruction du pouvoir
Introduction : la logique sous-jacente du jeu de liquidité
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels se retirent de la liquidité. Lorsque les institutions vendent massivement, les particuliers se retrouvent souvent à supporter passivement la chute des prix des actifs. Cette asymétrie est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de market making des bourses centralisées et le trading en dark pools aggravent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par de nouveaux DEX à carnet de commandes sont en train de redéfinir la distribution du pouvoir de liquidité grâce à l'innovation des mécanismes. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent l'isolement physique de la liquidité des particuliers et des institutions, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'acquisition passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatiques précoces, le comportement d'offre de liquidité des petits investisseurs présente un risque d'asymétrie d'information significatif. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les pools de grande taille avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, et la part des institutions dans les pools avec un volume de transactions quotidien supérieur à 10 millions de dollars atteint 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions effectuent de grandes ventes, les pools de liquidité des petits investisseurs deviennent en première ligne la zone tampon contre la chute des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a déjà montré une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65-85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité de longue traîne" des détaillants et la "liquidité de cœur" des institutions, par exemple, un mécanisme de pool de capitaux lancé par un DEX qui alloue algorithmiquement les USDC déposés par les détaillants dans des sous-pools dominés par des institutions, garantissant à la fois la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des détaillants aux chocs des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement la demande de liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les détaillants ne deviennent passivement les "victimes" de fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes qui pourraient affecter les pools de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des ordres et autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement liés à la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs DEX correspondent les transactions via un carnet de commandes hors chaîne et finalisent le règlement sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du livre de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le frontrunning et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels et, grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne, offre des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés ainsi qu'une plus grande profondeur. Un DEX adopte un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (tels que l'ajustement dynamique des frais de financement, le matching des transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule une étape clé de règlement doit être traitée sur la chaîne. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité des modèles hybrides. Le modèle hybride prend en charge une intégration profonde avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec des mécanismes de règlement sur la chaîne, réalisant des fonctions complexes de négociation de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les risques systémiques dus aux fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction de verrous temporels lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), afin d'éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. En cas de fluctuations sévères du marché, le verrou temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les gains des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Basé sur la surveillance en temps réel des ratios d'actifs dans les pools de liquidité par l'oracle, l'échange peut également définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais ou d'incitations en jetons de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhésion.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier des modèles de transactions anormaux (comme des attaques d'arbitrage à grande échelle) et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les grosses commandes, similaire au mécanisme de "coupure" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pools de liquidité grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter des mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs dans l'histoire.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique entièrement décentralisée du modèle d'ordre
Ce DEX maintient le carnet d'ordres hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet d'ordres hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation associe les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué que par une chaîne d'application construite via un SDK spécifique après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, ne traitant sur chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés à la volatilité des prix causée par des annulations importantes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi aux petits investisseurs de supporter des coûts de Gas élevés en raison des annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir "liquidité de sortie".
Lorsque les petits investisseurs peuvent obtenir un rendement de 15 % APR en USDC stablecoin (provenant d'une répartition des frais de transaction), les institutions doivent staker leurs jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception hiérarchique sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les USDC fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux paires de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : une liquidité de stablecoin en tant que fossé de protection.
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels ETH équivalents sur des échanges centralisés, réalisant ainsi une couverture. Les investisseurs particuliers détenant ce stablecoin ne supportent que les revenus de mise en gage des ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les petits investisseurs mettent en jeu ce stablecoin pour obtenir des tokens de rendement, le rendement provenant des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions fournissent de la liquidité sur la chaîne via le market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de rendement des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX, garantissant que les petits investisseurs peuvent échanger avec une faible glissance, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux et les ratios de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Un accord : marché réactif et contrôle de la valeur par l'accord
Le protocole est migré vers une technologie spécifique construisant un modèle de trading de contrats de carnet d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme de garde, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds, même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer de force pour garantir la sécurité. Son contrat prend en charge des dépôts et retraits sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ont qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte social pour trader, tout en exemptant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, ce protocole de trading au comptant prend en charge de manière innovante la vente et l'achat d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant le processus fastidieux de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, particulièrement adapté au trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La force compétitive de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à connaissance nulle et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la Liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de Liquidité multichaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant un pool de Liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir les meilleurs prix de transaction sans avoir besoin de passer par des chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse hors chaîne des transactions, combinée à une optimisation de l'efficacité de vérification par des preuves récursives, ce qui rend le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes comparables. Par rapport aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de transaction plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et au mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
L'échange utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les propriétés de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions pour prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, des milliers de transactions sont agrégées en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas. Grâce à l'association de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur la chaîne, une "solution sans compromis" est fournie, offrant aux détaillants une expérience de niveau échange centralisé avec la sécurité de niveau DEX.
Dans la conception du pool LP, cette plateforme utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins et de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidité, un délai est introduit pour empêcher l'instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, en empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir de la liquidité, ce qui peut facilement entraîner une chute des prix. Cependant, le mécanisme de market making de couverture de cette plateforme peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de sortir sans trop dépendre des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers d'assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, cherchent à réduire le slippage et sont opposés à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX du futur pourrait se développer selon deux branches différentes : réseau de liquidité globale : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de transaction optimale via un "cross-chain sans effort" ; écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "puissance capitalistique" à "droits de contribution", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de force.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin construit une infrastructure sous-jacente en utilisant un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à divulgation nulle ou à des technologies de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI avec l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité de la chaîne. Par exemple, lorsque la chaîne principale Ethereum
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SeeYouInFourYears
· Il y a 13h
Encore gagné les frais de rattraper un couteau qui tombe des pros.
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AirdropChaser
· Il y a 20h
Le progrès des gains n'est pas aussi bon qu'un Airdrop, sigh.
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DefiPlaybook
· Il y a 20h
Couper les coupons, vieux frère, je suis sans voix. Au fond, ce n'est pas les investisseurs détaillants qui font les paquets de sang pour les institutions.
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WhaleMinion
· Il y a 20h
Je ne suis qu'un investisseur détaillant, c'est tout. C'est terminé, c'est terminé.
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LeekCutter
· Il y a 20h
Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons.. Ne vous mentez pas.
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GateUser-7b078580
· Il y a 20h
Avec si peu de liquidité, vous pensez vraiment qu'on peut parler de reconstruction ? Les données ne le soutiennent pas, n'est-ce pas ?
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FOMOSapien
· Il y a 21h
Chef du groupe de gestion des investisseurs détaillants Le succès des investisseurs détaillants est ma victoire
DEX Liquidité par couches : nouvelle dynamique de jeu entre investisseurs détaillants et institutions
Liquidité et jeux : innovations technologiques des DEX et reconstruction du pouvoir
Introduction : la logique sous-jacente du jeu de liquidité
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels se retirent de la liquidité. Lorsque les institutions vendent massivement, les particuliers se retrouvent souvent à supporter passivement la chute des prix des actifs. Cette asymétrie est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de market making des bourses centralisées et le trading en dark pools aggravent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par de nouveaux DEX à carnet de commandes sont en train de redéfinir la distribution du pouvoir de liquidité grâce à l'innovation des mécanismes. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent l'isolement physique de la liquidité des particuliers et des institutions, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'acquisition passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatiques précoces, le comportement d'offre de liquidité des petits investisseurs présente un risque d'asymétrie d'information significatif. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les pools de grande taille avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, et la part des institutions dans les pools avec un volume de transactions quotidien supérieur à 10 millions de dollars atteint 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions effectuent de grandes ventes, les pools de liquidité des petits investisseurs deviennent en première ligne la zone tampon contre la chute des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a déjà montré une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65-85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité de longue traîne" des détaillants et la "liquidité de cœur" des institutions, par exemple, un mécanisme de pool de capitaux lancé par un DEX qui alloue algorithmiquement les USDC déposés par les détaillants dans des sous-pools dominés par des institutions, garantissant à la fois la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des détaillants aux chocs des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement la demande de liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les détaillants ne deviennent passivement les "victimes" de fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes qui pourraient affecter les pools de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des ordres et autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement liés à la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs DEX correspondent les transactions via un carnet de commandes hors chaîne et finalisent le règlement sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du livre de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le frontrunning et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels et, grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne, offre des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés ainsi qu'une plus grande profondeur. Un DEX adopte un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (tels que l'ajustement dynamique des frais de financement, le matching des transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule une étape clé de règlement doit être traitée sur la chaîne. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité des modèles hybrides. Le modèle hybride prend en charge une intégration profonde avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec des mécanismes de règlement sur la chaîne, réalisant des fonctions complexes de négociation de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les risques systémiques dus aux fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction de verrous temporels lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), afin d'éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. En cas de fluctuations sévères du marché, le verrou temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les gains des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Basé sur la surveillance en temps réel des ratios d'actifs dans les pools de liquidité par l'oracle, l'échange peut également définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais ou d'incitations en jetons de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhésion.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier des modèles de transactions anormaux (comme des attaques d'arbitrage à grande échelle) et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les grosses commandes, similaire au mécanisme de "coupure" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pools de liquidité grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter des mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs dans l'histoire.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique entièrement décentralisée du modèle d'ordre
Ce DEX maintient le carnet d'ordres hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet d'ordres hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation associe les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué que par une chaîne d'application construite via un SDK spécifique après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, ne traitant sur chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés à la volatilité des prix causée par des annulations importantes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi aux petits investisseurs de supporter des coûts de Gas élevés en raison des annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir "liquidité de sortie".
Lorsque les petits investisseurs peuvent obtenir un rendement de 15 % APR en USDC stablecoin (provenant d'une répartition des frais de transaction), les institutions doivent staker leurs jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception hiérarchique sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les USDC fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux paires de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : une liquidité de stablecoin en tant que fossé de protection.
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels ETH équivalents sur des échanges centralisés, réalisant ainsi une couverture. Les investisseurs particuliers détenant ce stablecoin ne supportent que les revenus de mise en gage des ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les petits investisseurs mettent en jeu ce stablecoin pour obtenir des tokens de rendement, le rendement provenant des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions fournissent de la liquidité sur la chaîne via le market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de rendement des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX, garantissant que les petits investisseurs peuvent échanger avec une faible glissance, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux et les ratios de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Un accord : marché réactif et contrôle de la valeur par l'accord
Le protocole est migré vers une technologie spécifique construisant un modèle de trading de contrats de carnet d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme de garde, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds, même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer de force pour garantir la sécurité. Son contrat prend en charge des dépôts et retraits sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ont qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte social pour trader, tout en exemptant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, ce protocole de trading au comptant prend en charge de manière innovante la vente et l'achat d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant le processus fastidieux de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, particulièrement adapté au trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La force compétitive de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à connaissance nulle et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la Liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de Liquidité multichaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant un pool de Liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir les meilleurs prix de transaction sans avoir besoin de passer par des chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse hors chaîne des transactions, combinée à une optimisation de l'efficacité de vérification par des preuves récursives, ce qui rend le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes comparables. Par rapport aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de transaction plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et au mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
L'échange utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les propriétés de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions pour prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, des milliers de transactions sont agrégées en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas. Grâce à l'association de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur la chaîne, une "solution sans compromis" est fournie, offrant aux détaillants une expérience de niveau échange centralisé avec la sécurité de niveau DEX.
Dans la conception du pool LP, cette plateforme utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins et de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidité, un délai est introduit pour empêcher l'instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, en empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir de la liquidité, ce qui peut facilement entraîner une chute des prix. Cependant, le mécanisme de market making de couverture de cette plateforme peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de sortir sans trop dépendre des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers d'assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, cherchent à réduire le slippage et sont opposés à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX du futur pourrait se développer selon deux branches différentes : réseau de liquidité globale : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de transaction optimale via un "cross-chain sans effort" ; écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "puissance capitalistique" à "droits de contribution", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de force.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin construit une infrastructure sous-jacente en utilisant un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à divulgation nulle ou à des technologies de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI avec l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité de la chaîne. Par exemple, lorsque la chaîne principale Ethereum