Cryptoactifs : l'incertitude provoquée par les politiques de Trump derrière les fluctuations du marché
La semaine dernière, le marché des Cryptoactifs a connu un important recul. Bien que le marché attribue généralement cela aux propos "haussiers sur les taux" du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, cela pourrait en réalité n'être qu'un facteur secondaire. L'impact réel provient de la forte pression exercée par Trump mercredi dernier sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès, ainsi que de l'incertitude suscitée par ses déclarations concernant l'annulation des règles de plafond de la dette, ce qui a déclenché un sentiment de recherche de sécurité dans les fonds.
La politique de la Réserve fédérale n'est pas la principale cause
La décision de taux d'intérêt du FOMC de jeudi dernier a été conforme aux attentes du marché, se terminant par une baisse de 25 points de base. Le marché attribue généralement la baisse des actifs risqués à deux aspects :
Le graphique en points montre que la réunion n'a pas abouti à un consensus, le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harker, penche pour maintenir les taux d'intérêt inchangés.
Le taux d'intérêt médian cible pour 2025 a été relevé à 3,75 % - 4,00 %, contre 3,25 % - 3,5 % dans le graphique en points de septembre, et les attentes de baisse de taux sont passées de 4 à 2.
Cependant, d'après l'évolution de la courbe des rendements des obligations d'État américaines, bien que les taux à long terme augmentent, ils n'ont pas un impact significatif sur les rendements à un an. Cela indique que le marché a des préoccupations concernant les perspectives économiques à long terme, mais que le risque ne se matérialisera pas à court terme.
Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours arrivant à échéance le 25 décembre montrent que le marché a déjà réagi aux attentes de deux baisses de taux futures dès novembre. Par conséquent, le repli semble principalement attribuable au risque que les décisions futures de taux d'intérêt de la Réserve fédérale manquent de bases suffisantes.
Les données macroéconomiques ne montrent pas de risques évidents
D'après l'indice PCE, les emplois non agricoles et le taux de chômage ainsi que les détails de la croissance du PIB :
L'indice PCE n'a pas montré d'augmentation significative au cours de la période récente, avec une croissance annuelle du PCE et du PCE de base restant tous deux en dessous de 2,5 %.
Le taux de chômage n'a pas augmenté de manière significative, et les emplois non agricoles en novembre ont encore augmenté par rapport à auparavant.
La croissance du PIB tend à se stabiliser, sans qu'aucun des éléments ne présente de baisse significative.
Ces données ne soutiennent pas le jugement d'un regain d'inflation ou d'une récession économique dans l'année à venir. Ainsi, les inquiétudes de Powell proviennent très probablement de l'impact incertain des politiques de Trump.
La politique de Trump suscite des inquiétudes sur le marché
Mercredi dernier, Trump a exercé une forte pression sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès en s'alliant avec Musk, menaçant même d'annuler la règle du plafond de la dette. Cela a suscité une immense incertitude sur les politiques futures, déclenchant ainsi un sentiment d'aversion au risque sur les marchés.
Le 17 décembre, le président de la Chambre des représentants Johnson a conclu un accord à court terme avec les démocrates sur les dépenses du gouvernement pour éviter la fermeture du gouvernement. Cependant, le 18, Musk a critiqué la proposition sur les réseaux sociaux, estimant qu'elle portait gravement atteinte aux droits des contribuables, ce qui a conduit à un rejet rapide de la proposition.
Trump a ensuite déclaré que le Congrès devait abolir la règle du plafond de la dette avant qu'il ne prenne officiellement ses fonctions. Les républicains ont rapidement modifié la nouvelle loi de dépenses, supprimant certaines dépenses de compromis et ajoutant des propositions pour abolir ou suspendre le plafond de la dette. Bien que cette proposition n'ait pas été adoptée par la Chambre des représentants, l'attitude de Trump en faveur de l'abrogation du plafond de la dette a clairement suscité des inquiétudes sur le marché.
Les impacts potentiels de l'élimination du plafond de la dette
Le plafond de la dette américaine est le montant maximum légal que le gouvernement fédéral peut emprunter. Actuellement, le ratio de la dette publique américaine par rapport au PIB a atteint un niveau record, dépassant 120 %. Si le plafond de la dette était aboli à ce moment-là, cela signifierait que les États-Unis ne seraient soumis à aucune discipline budgétaire pendant une longue période, ce qui aurait des conséquences difficilement prévisibles sur le système de crédit du dollar.
Trump souhaite abolir le plafond de la dette, probablement pour mettre en œuvre sa politique de réduction d'impôts. Bien que la réduction d'impôts puisse accroître la vitalité économique, elle entraînera une baisse des revenus gouvernementaux à court terme. En abolissant le plafond de la dette, il est possible de surmonter la crise financière en continuant à s'endetter.
Impact sur le marché des Cryptoactifs
La proposition de Trump d'abolir le plafond de la dette a indirectement frappé le récit selon lequel "les États-Unis établissent une réserve de Bitcoin pour résoudre la crise de la dette". Ce récit est l'un des points de soutien importants du marché des cryptoactifs récemment. L'échec de ce récit a déclenché le verrouillage des prises de bénéfices et une tendance à l'aversion au risque.
Ainsi, dans la période à venir, il sera plus important de se concentrer sur les orientations politiques de l'équipe Trump que sur d'autres facteurs. Le marché doit continuer à observer l'évolution des politiques concernées et leur impact potentiel sur l'écosystème des Cryptoactifs.
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La politique d'endettement de Trump provoque des turbulences sur le marché, les cryptoactifs font face à de nouveaux défis.
Cryptoactifs : l'incertitude provoquée par les politiques de Trump derrière les fluctuations du marché
La semaine dernière, le marché des Cryptoactifs a connu un important recul. Bien que le marché attribue généralement cela aux propos "haussiers sur les taux" du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, cela pourrait en réalité n'être qu'un facteur secondaire. L'impact réel provient de la forte pression exercée par Trump mercredi dernier sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès, ainsi que de l'incertitude suscitée par ses déclarations concernant l'annulation des règles de plafond de la dette, ce qui a déclenché un sentiment de recherche de sécurité dans les fonds.
La politique de la Réserve fédérale n'est pas la principale cause
La décision de taux d'intérêt du FOMC de jeudi dernier a été conforme aux attentes du marché, se terminant par une baisse de 25 points de base. Le marché attribue généralement la baisse des actifs risqués à deux aspects :
Le graphique en points montre que la réunion n'a pas abouti à un consensus, le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harker, penche pour maintenir les taux d'intérêt inchangés.
Le taux d'intérêt médian cible pour 2025 a été relevé à 3,75 % - 4,00 %, contre 3,25 % - 3,5 % dans le graphique en points de septembre, et les attentes de baisse de taux sont passées de 4 à 2.
Cependant, d'après l'évolution de la courbe des rendements des obligations d'État américaines, bien que les taux à long terme augmentent, ils n'ont pas un impact significatif sur les rendements à un an. Cela indique que le marché a des préoccupations concernant les perspectives économiques à long terme, mais que le risque ne se matérialisera pas à court terme.
Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours arrivant à échéance le 25 décembre montrent que le marché a déjà réagi aux attentes de deux baisses de taux futures dès novembre. Par conséquent, le repli semble principalement attribuable au risque que les décisions futures de taux d'intérêt de la Réserve fédérale manquent de bases suffisantes.
Les données macroéconomiques ne montrent pas de risques évidents
D'après l'indice PCE, les emplois non agricoles et le taux de chômage ainsi que les détails de la croissance du PIB :
Ces données ne soutiennent pas le jugement d'un regain d'inflation ou d'une récession économique dans l'année à venir. Ainsi, les inquiétudes de Powell proviennent très probablement de l'impact incertain des politiques de Trump.
La politique de Trump suscite des inquiétudes sur le marché
Mercredi dernier, Trump a exercé une forte pression sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès en s'alliant avec Musk, menaçant même d'annuler la règle du plafond de la dette. Cela a suscité une immense incertitude sur les politiques futures, déclenchant ainsi un sentiment d'aversion au risque sur les marchés.
Le 17 décembre, le président de la Chambre des représentants Johnson a conclu un accord à court terme avec les démocrates sur les dépenses du gouvernement pour éviter la fermeture du gouvernement. Cependant, le 18, Musk a critiqué la proposition sur les réseaux sociaux, estimant qu'elle portait gravement atteinte aux droits des contribuables, ce qui a conduit à un rejet rapide de la proposition.
Trump a ensuite déclaré que le Congrès devait abolir la règle du plafond de la dette avant qu'il ne prenne officiellement ses fonctions. Les républicains ont rapidement modifié la nouvelle loi de dépenses, supprimant certaines dépenses de compromis et ajoutant des propositions pour abolir ou suspendre le plafond de la dette. Bien que cette proposition n'ait pas été adoptée par la Chambre des représentants, l'attitude de Trump en faveur de l'abrogation du plafond de la dette a clairement suscité des inquiétudes sur le marché.
Les impacts potentiels de l'élimination du plafond de la dette
Le plafond de la dette américaine est le montant maximum légal que le gouvernement fédéral peut emprunter. Actuellement, le ratio de la dette publique américaine par rapport au PIB a atteint un niveau record, dépassant 120 %. Si le plafond de la dette était aboli à ce moment-là, cela signifierait que les États-Unis ne seraient soumis à aucune discipline budgétaire pendant une longue période, ce qui aurait des conséquences difficilement prévisibles sur le système de crédit du dollar.
Trump souhaite abolir le plafond de la dette, probablement pour mettre en œuvre sa politique de réduction d'impôts. Bien que la réduction d'impôts puisse accroître la vitalité économique, elle entraînera une baisse des revenus gouvernementaux à court terme. En abolissant le plafond de la dette, il est possible de surmonter la crise financière en continuant à s'endetter.
Impact sur le marché des Cryptoactifs
La proposition de Trump d'abolir le plafond de la dette a indirectement frappé le récit selon lequel "les États-Unis établissent une réserve de Bitcoin pour résoudre la crise de la dette". Ce récit est l'un des points de soutien importants du marché des cryptoactifs récemment. L'échec de ce récit a déclenché le verrouillage des prises de bénéfices et une tendance à l'aversion au risque.
Ainsi, dans la période à venir, il sera plus important de se concentrer sur les orientations politiques de l'équipe Trump que sur d'autres facteurs. Le marché doit continuer à observer l'évolution des politiques concernées et leur impact potentiel sur l'écosystème des Cryptoactifs.