Pada Mei 2018, investor Li Xiaolai mengatakan, “Mari kita nilai EOS tujuh tahun lagi.” Kini tujuh tahun telah berlalu, dan harga EOS telah turun lebih dari 40 kali dari harga tertingginya. Menariknya, Bullish—perusahaan di balik EOS—akan terdaftar di Bursa Efek New York (NYSE) pada 13 Agustus 2025, tepat tujuh tahun kemudian, dengan kode saham “BLSH.” Perdagangan sahamnya akan dibuka pada pukul 21.30 WIB (09.30 EDT) pada tanggal 13 Agustus. Melalui dua bisnis utama—Bullish sebagai platform aset digital institusional dan media CoinDesk—Block.one telah menjadi pemain utama dalam ekosistem kripto global. Di tengah tren IPO perusahaan kripto saat ini, Foresight News melakukan analisis mendalam berbasis data atas operasional Bullish.

Target Valuasi: US$4,8 Miliar

Bullish baru saja menaikkan kisaran harga IPO ke US$32–US$33 per saham dan memperbesar penawaran menjadi 30 juta saham, naik dari rencana sebelumnya 20,3 juta saham di harga US$28–US$31 per saham. Target penggalangan dana hingga US$990 juta dengan valuasi mendekati US$4,8 miliar. Penyesuaian ini menunjukkan tingginya minat investor terhadap infrastruktur kripto, khususnya saat harga Bitcoin bertahan di atas US$110.000 dan adopsi institusional terus meningkat.

BlackRock dan ARK yang dipimpin Cathie Wood berencana membeli saham senilai US$200 juta. Bullish akan menetapkan harga penawaran pada hari Selasa dan memulai perdagangan pada Rabu.

Berdiri pada Juni 2021 dan berbasis di Kepulauan Cayman, Bullish mengoperasikan anak perusahaan di Hong Kong, Amerika Serikat, Singapura, dan sejumlah wilayah lainnya. Aktivitas bisnisnya terbagi menjadi dua: Bullish Exchange, menawarkan perdagangan spot, margin, dan derivatif di bawah regulasi Jerman, Hong Kong, dan Gibraltar, serta CoinDesk yang berfokus pada indeks, data, dan insight.

Per 31 Maret 2025, Bullish Exchange melayani lebih dari 70 pasangan spot dan 45 kontrak futures tanpa jatuh tempo, menjangkau klien terverifikasi di lebih dari 50 yurisdiksi. Sejak peluncurannya, volume transaksi kumulatif telah mencapai US$1,25 triliun. Pada 2024, pangsa pasar global perdagangan spot untuk Bitcoin (BTC/USDx) dan Ethereum (ETH/USDx) di platform ini mencapai US$284,8 miliar dan US$144,5 miliar, menegaskan posisinya di segmen institusi.

Pertumbuhan pengguna menjadi pendorong utama Bullish. Sepanjang 2024, jumlah klien institusional aktif naik 36% dari tahun sebelumnya, sedangkan CoinDesk menarik lebih dari 55 juta pengunjung unik dan rata-rata 10,7 juta pengguna bulanan. Produk indeks CoinDesk mewakili nilai aset lebih dari US$41 miliar dengan akumulasi volume transaksi sebesar US$15 miliar (per 30 Juni 2025). Bullish tengah membangun ekosistem terintegrasi yang menggabungkan infrastruktur trading, media, dan layanan data.

Laporan keuangan Bullish menegaskan tren pertumbuhan positif. Dokumen SEC F-1 mencatat laba bersih tahun 2024 sebesar US$80 juta dan EBITDA yang disesuaikan US$52 juta. Namun, kuartal I 2025 mengalami rugi bersih US$349 juta, terutama karena volatilitas harga aset digital dan tingginya biaya operasional; EBITDA yang disesuaikan tetap positif US$2 juta—menunjukkan stabilitas profitabilitas inti.

Proyeksi awal kuartal II memperkirakan pendapatan di kisaran US$60–62 juta, dengan EBITDA yang disesuaikan US$10–14 juta dan laba bersih antara rugi US$2 juta hingga untung US$6 juta. Sumber pendapatan terdiri dari biaya trading, spread harga, lisensi, dan iklan—dengan pendapatan trading yang disesuaikan kuartal II 2025 diprediksi US$56–58 juta.

Mengelola US$3 Miliar Aset Kripto

Pada Mei 2021, Block.one mendirikan Bullish Global dengan modal awal US$1 miliar, terdiri dari US$100 juta tunai, 164.000 Bitcoin (senilai sekitar US$9,7 miliar saat itu), dan 20 juta token EOS. Investor eksternal berpartisipasi menambah US$300 juta, termasuk Peter Thiel (pendiri PayPal), Alan Howard (legenda hedge fund), dan Mike Novogratz (investor kripto papan atas).

Tom Farley, CEO sekaligus mantan presiden NYSE, membawa wawasan mendalam tentang keuangan tradisional dan pengembangan platform institusi. David Bonanno, CFO yang sebelumnya di Far Peak Acquisition Corp., berkontribusi strategis dalam alokasi modal, strategi bisnis, dan kemitraan. Sarah Johnson, COO dengan pengalaman di Securities and Futures Commission Hong Kong, berfokus pada kepatuhan dan manajemen risiko, sehingga Bullish memperoleh lisensi regulasi di berbagai pasar.

Prospektus Bullish (Form F-1) menyatakan lebih dari 50% dana hasil IPO akan dikonversi ke stablecoin USD untuk memperkuat likuiditas dan melindungi dari volatilitas pasar.

Kuartal I 2025, Bullish Exchange membukukan volume transaksi Bitcoin US$108,6 miliar, naik 36% dari tahun sebelumnya (US$80,082 miliar). Rata-rata harian transaksi Bitcoin sebesar US$1,207 miliar, meningkat 37% dibanding US$880 juta tahun lalu.

Berdasarkan dokumen perusahaan, volume transaksi aset digital Bullish mencapai US$72,89 miliar di 2022, US$116,49 miliar di 2023, dan US$250,2 miliar di 2024; laba bersih berturut-turut sebesar rugi US$4,246 miliar, laba US$1,3 miliar, dan US$79,56 juta.

Per Agustus 2025, Bullish tercatat mengelola lebih dari US$3 miliar aset likuid: 24.000 Bitcoin, 12.600 ETH, serta US$418 juta tunai & stablecoin. Di akhir kuartal II, proyeksi aset lancar mencapai US$2,05–2,15 miliar, dengan aset likuid bersih US$1,499–1,599 miliar.

Induk Bullish, Block.one, meraih sekitar US$4,18 miliar dari ICO EOS periode 2017–2018—salah satu yang terbesar di dunia kripto—untuk pengembangan ekosistem EOS.

Token EOS telah lama didistribusikan untuk investor, dan pendapatan berkelanjutan perusahaan telah mendanai akumulasi besar-besaran Bitcoin dan Ethereum. Dari investasi ini, Bullish membukukan keuntungan signifikan.

EOS tidak memenuhi ekspektasi di awal. Masa depan Bullish sebagai hasil spin-off dari Block.one masih belum pasti.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [Foresight News]; hak cipta tetap milik penulis asli [1912212.eth, Foresight News]. Untuk urusan publikasi ulang, silakan hubungi tim Gate Learn sesuai prosedur yang berlaku.
2. Seluruh opini dan pandangan merupakan milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain oleh tim Gate Learn tidak boleh disalin, disebarluaskan, atau dijiplak tanpa mencantumkan Gate sebagai sumber.