Judul asli: "Dialog dengan Dr. Xiao Feng (Bagian 1): Legislatif stablecoin dolar adalah kemenangan inovasi teknologi, tetapi dampaknya akan sangat kompleks"
Penulis asli: Meng Yan
Pendahuluan:
Dengan disahkannya RUU stablecoin dolar AS oleh Senat AS dan pengesahan RUU stablecoin dolar Hong Kong oleh Dewan Legislatif Hong Kong, stablecoin dengan cepat menjadi topik industri terpanas dan telah menarik perhatian yang lebih luas. Secara luas diharapkan bahwa dengan penerapan tagihan stablecoin dolar AS, ekonomi digital blockchain akan mengantarkan ledakan yang sangat menarik, dan akan ada jendela kewirausahaan baru di sekitar stablecoin dolar AS dan aset dunia nyata (RWA) ini. Dr. Xiao Feng adalah pemimpin Tiongkok dalam penelitian dan praktik blockchain, dengan pemahaman mendalam tentang blockchain, stablecoin, dan RWA. Untuk sepenuhnya memahami peluang era ini, saya mendapat kehormatan untuk melakukan pertukaran mendalam dengan Dr. Xiao Feng melalui konferensi video dan teks, yang saya susun dan terbitkan untuk didiskusikan dengan rekan-rekan saya. Karena panjang artikel aslinya yang besar, itu diterbitkan dalam dua bagian. Paruh pertama berfokus pada pentingnya stablecoin USD, sedangkan paruh kedua berfokus pada ekonomi stablecoin dan peluang yang dibawa RWA bagi pengusaha Tiongkok. Pandangan dalam artikel ini hanyalah kata-kata dari satu keluarga, dan pembaca dipersilakan untuk berkomunikasi.
1. Transparansi Motivasi Legislasi Stablecoin
Meng Yan: Dr. Xiao, beberapa pidato Anda baru-baru ini telah menimbulkan dampak yang besar di seluruh komunitas blockchain Tionghoa, terutama pidato "Kembali ke Titik Awal" yang ditujukan kepada para pengusaha blockchain, yang memiliki pengaruh yang sangat luas. Dalam pidato ini, Anda tidak hanya sekali lagi menegaskan logika nilai dari blockchain, tetapi juga secara jelas menunjukkan bahwa industri ini menghadapi siklus ledakan baru, dan para pengusaha perlu kembali ke tujuan awal mereka dan melanjutkan perjalanan dengan benar. Ini adalah pemahaman saya tentang pidato Anda.
Waktu pidato Anda memang sangat akurat. SENAT AS MELOLOSKAN PEMUNGUTAN SUARA PADA RUU STABLECOIN GENIUS PADA 19 MEI, DIIKUTI OLEH BADAN LEGISLATIF HONG KONG MELOLOSKAN RUU STABLECOIN PADA 21 MEI. Perlombaan legislatif atas stablecoin diam-diam telah dimulai. Saat ini, konsensus baru sedang dibentuk, yaitu, bidang blockchain akan mengantarkan periode jendela emas kewirausahaan dan inovasi, dan intensitas energinya mungkin melebihi AI untuk jangka waktu tertentu. Banyak orang luar yang belum pernah terlibat dalam blockchain dan Web3 mungkin meremehkan hal ini bulan lalu, dan sekarang mereka telah menyesuaikan pikiran mereka dan mulai memperhatikan peluang di ruang ini.
Situasi ini tidak datang dengan mudah. Saya telah terlibat dalam industri ini selama 10 tahun, dan saya cukup emosional tentang hal itu. Dalam beberapa tahun terakhir, negara-negara besar di seluruh dunia pada dasarnya telah mengambil sikap yang sangat berhati-hati atau bahkan negatif terhadap seluruh rangkaian teknologi baru seperti blockchain, aset kripto, Token, DeFi, dan Web3, dengan peraturan yang ketat dan hampir selalu menstigmatisasi media arus utama. Dalam lebih dari 200 tahun sejak Revolusi Industri, tidak ada contoh kedua dari perlakuan seperti itu terhadap teknologi yang muncul dalam ingatan saya. Tapi pegunungan hijau tidak bisa menutupinya, lagipula, itu mengalir ke timur, dan sedang menunggu hari ini.
Namun, pemerintahan Trump di Amerika Serikat tiba-tiba berubah menjadi begitu besar, dan publik masih membutuhkan penjelasan. Saya telah melihat beberapa media mandiri memahami masalah ini dari perspektif teori konspirasi, seperti alat penghasil uang yang digunakan oleh keluarga Trump untuk memperkaya diri mereka sendiri, atau perang mata uang yang diluncurkan bersamaan dengan perang dagang. Jadi menurut Anda apa motivasi di balik dorongan AS untuk undang-undang stablecoin? **
Xiao Feng: Tim kepresidenan AS dan Kongres relatif jujur dan transparan tentang masalah motivasi undang-undang stablecoin, dan mereka secara terbuka mengatakan bahwa yang pertama adalah memodernisasi sistem pembayaran dan keuangan AS, dan yang kedua adalah untuk mengkonsolidasikan dan memperkuat posisi dolar AS, menciptakan triliunan dolar dalam permintaan obligasi Treasury AS dalam beberapa tahun. Saya pikir itulah jawabannya, tidak ada begitu banyak teori konspirasi di sini. Belum lama ini, saya melakukan percakapan dengan penasihat kebijakan kripto untuk Presiden Amerika Serikat, dan dia memberi tahu saya dengan sangat blak-blakan bahwa Cadangan Nasional Bitcoin adalah tempat kedua untuk Amerika Serikat, dan stablecoin dolar adalah yang pertama dan kepentingan inti Amerika Serikat. SEPERTI YANG SAYA PAHAMI, TUJUAN TIM PRESIDEN TRUMP ADALAH UNTUK MEMASTIKAN BAHWA RUU GENIUS DISAHKAN SEBELUM LIBURAN KONGRES AS PADA BULAN AGUSTUS, DAN TAMPAKNYA AKAN LEBIH CEPAT SEKARANG. Dalam keadaan ini, badan legislatif Hong Kong telah menunjukkan fleksibilitas dan efisiensi, dan pengesahan peraturan stablecoin dalam pembacaan ketiga patut dipuji.
Meng Yan: Beberapa orang sekarang membandingkan RUU ini dengan Konferensi Bretton Woods pada tahun 1944 dan kejutan Nixon pada tahun 1971, mengatakan bahwa RUU ini sedang membangun "sistem Bretton di era ekonomi digital." Logika umum dari pernyataan ini adalah bahwa Amerika Serikat, dalam proses deglobalisasi, sangat khawatir tentang melemahnya posisi dolar. Oleh karena itu, "senjata nuklir" mata uang digital digunakan untuk mengurangi dimensi sistem moneter dan keuangan internasional yang ada, lindung nilai dampak pada dolar AS, dan mengkonsolidasikan hegemoni dolar AS. Apa pendapat Anda tentang sudut pandang ini? **
Xiao Feng: Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, AS secara terbuka mengakui bahwa salah satu tujuan penting mempromosikan undang-undang stablecoin adalah untuk mengkonsolidasikan dan memperkuat posisi dolar AS, dan menilai dari pemungutan suara Senat, ini adalah konsensus bipartisan, dan mereka juga tahu bahwa mereka membuat sejarah. Amerika Serikat telah melalui proses pembentukan pemahaman ini, dan juga telah membayar beberapa harga. Pemerintah AS terakhir, terutama birokrat ahli seperti mantan Ketua SEC Gensler, tahu tentang blockchain, tetapi mengapa mereka masih berjuang dengannya selama bertahun-tahun? Tidak lebih dari keengganan dan ketidakmampuan untuk melepaskan jaringan pembayaran yang ada, termasuk SWIFT, dan tata kelola keuangan, pengawasan, dan mekanisme anti pencucian uang yang ditetapkan di jaringan ini.
Namun, kemajuan teknologi blockchain sendiri dalam beberapa tahun terakhir, terutama praktik sanksi keuangan terhadap Rusia setelah perang Rusia-Ukraina, menunjukkan bahwa keunggulan teknis blockchain bersifat konklusif dan tak terbantahkan, sehingga tidak ada keraguan bahwa seluruh infrastruktur keuangan bergerak menuju blockchain, seperti mesin uap hingga era elektrifikasi, dan tidak ada kekuatan yang dapat menghentikannya. Tidak ada gunanya mengubur kepala Anda di pasir lagi, situasinya lebih kuat dari manusia.
Dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, pemerintahan Trump telah mewujudkan sikap yang lebih realistis dalam semua aspek, paling buruk itu tidak berprinsip, dan paling banter proaktif. Jadi sikap Amerika Serikat sekarang adalah bahwa jika tidak dapat dihindari untuk melewati SWIFT untuk penyelesaian pembayaran, maka setidaknya jangan biarkan melewati dolar; Jika tokenisasi USD tidak dapat dihindari, maka setidaknya pastikan bahwa setiap token USD dibuat berdasarkan aset AS. Karena tidak dapat diblokir, merupakan kepentingan nasional inti Amerika Serikat untuk memastikan bahwa dalam ekonomi digital, di dunia Web3, dan di era AI, dolar AS masih akan menjadi alat pembayaran dan penyelesaian utama. Dari perspektif Amerika Serikat, ini adalah konspirasi, kartu yang jelas.
Akankah stablecoin dolar AS dapat membuat "sistem Bretton" baru? Pengamatan diperlukan. Selama beberapa tahun terakhir, posisi global dolar telah menurun, dan tidak ada keraguan bahwa Amerika Serikat ingin memperkuat posisinya melalui stablecoin. Namun, apakah tindakan seperti itu saja dapat mencapai tujuannya, terutama apakah dapat dikatakan telah menciptakan sistem baru, mungkin tergantung pada proses interaksi antara praktik dan undang-undang selanjutnya. Namun, saya memiliki penilaian bahwa meskipun tim Trump dan Kongres AS memiliki pemahaman yang mendalam tentang stablecoin dolar, mereka mungkin tidak dapat sepenuhnya membayangkan dampak jangka panjang dari masalah ini. DALAM PENGERTIAN ITU, MENDORONG RUU JENIUS BERISIKO. Akankah masa depan berulang seperti kebijakan perang dagangnya? Pengamatan diperlukan.
2. Dua sistem stablecoin dolar AS dan konsekuensi kompleksnya
Meng Yan: Ketika membahas dampak jangka panjang, saat ini ada narasi teori konspirasi yang cukup populer di internet berbahasa Mandarin mengenai "perang mata uang", yang menganggap bahwa Amerika Serikat memulai legislasi stablecoin dengan tujuan "menggunakan stablecoin sebagai senjata". Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini?
Xiao Feng: "Perang mata uang" telah menjadi narasi populer selama lebih dari satu dekade. Dari sudut pandang negara lain, memang perlu dilakukan estimasi penuh dampak stablecoin dolar AS. Undang-undang untuk mempromosikan tokenisasi uang fiat, yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah mata uang dunia, pasti akan memicu serangkaian reaksi ekonomi dan keuangan yang kompleks sehingga tidak ada yang dapat sepenuhnya meramalkan konsekuensinya, bahkan Presiden Amerika Serikat dan Kongres. TETAPI SETIDAKNYA ADA DUA MASALAH YANG MEMBUTUHKAN PERHATIAN KHUSUS PADA APA YANG DIUNGKAPKAN OLEH GENIUS BILL.
Yang pertama adalah bahwa perbatasan mata uang berdaulat menjadi lebih rapuh. Saat ini, penggunaan mata uang dibatasi oleh pembagian administratif negara, dan negara berdaulat memiliki monopoli atas mata uang internal dan mengontrol pertukaran valuta asing di perbatasan. Mekanisme tata kelola ini telah ada selama ratusan tahun. Setelah stablecoin dolar AS diterapkan dalam skala besar, mekanisme ini rusak. Blockchain mengubah Internet menjadi jaringan pembayaran dan infrastruktur keuangan, sehingga uang tidak lagi bergantung pada sistem perbankan tradisional dan jaringan kliring, tetapi dapat menembus ke tingkat mikro ekonomi lain seperti kapiler melalui kontrak pintar, akun terenkripsi dan mekanisme transmisi peer-to-peer, yang mencakup konsumsi sehari-hari, pembayaran tenaga kerja, e-commerce lintas batas, penyelesaian lepas, dan bahkan perilaku pembayaran AI-to-AI dan mesin-ke-mesin. Pada tahap ini, stablecoin bukan lagi hanya alat pembayaran, tetapi infrastruktur keuangan yang dapat disematkan dalam sistem ekonomi negara lain. Ia mampu "menggabungkan" bagian dari kegiatan ekonomi negara lain ke dalam peta ekonominya sendiri, pada dasarnya membentuk mekanisme baru untuk perluasan jaringan moneter. Hal ini menimbulkan tantangan struktural terhadap kerangka peraturan moneter dan keuangan berdaulat yang ada, serta alat kontrol kebijakan makroekonomi. Karena Anda telah membangun sistem perbankan, kontrol valuta asing, aturan pembayaran dan penyelesaian, Anda menjadi semakin rentan terhadap teknologi blockchain dan stablecoin.
Meng Yan: Apa yang Anda katakan sudah terjadi. Di beberapa negara di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin, mata uang lokalnya terdevaluasi setiap tahun, dan banyak anak muda menggunakan USDT dan stablecoin dolar lainnya, membuat otoritas moneter negara-negara ini pusing. Ketika saya berada di Ghana untuk bisnis tahun lalu, pejabat bank sentral setempat memberi tahu saya bahwa stablecoin dolar menyebar di kalangan anak muda di Ghana dan Nigeria seperti api liar, melemahkan posisi mata uang lokal mereka. Mereka bertanya kepada saya bagaimana mereka bisa menggunakan teknologi untuk melawan invasi stablecoin dolar, dan saya tidak bisa menjawab. Karena mata uang lokal Anda terdevaluasi 20-30% setiap tahun, wajar jika rakyat tidak menggunakan dolar.
Xiao Feng: Ini baru permulaan, dan dengan perkembangan stablecoin dolar, masalah kedua akan muncul, yaitu ekologi kompleks yang mungkin muncul dari sistem stablecoin dolar lepas pantai. MENURUT GENIUS ACT, LEMBAGA DI LUAR AMERIKA SERIKAT JUGA DAPAT MENERBITKAN STABLECOIN DOLAR AS, TETAPI HARUS DIDASARKAN PADA ASET FIAT AS, TERDAFTAR DI AMERIKA SERIKAT, DIATUR OLEH OTORITAS AS TERKAIT, MEMATUHI UNDANG-UNDANG AS YANG RELEVAN, DAN MENANGGAPI PERINTAH DARI OTORITAS PENEGAK HUKUM AS KAPAN SAJA. Persyaratan ini sangat tinggi, tetapi penting untuk dipahami bahwa persyaratan ini adalah kondisi "sirkulasi hukum di pasar AS". Tanpa akses ke pasar AS, tanpa eksposur terhadap orang-orang AS dan entitas AS, maka kondisi ini pun dapat dilonggarkan. Faktanya, ini setara dengan membuka ruang skala abu-abu, secara kondisional memungkinkan lembaga asing untuk mencetak dolar. Akibatnya, akan ada dua sistem di masa depan, stablecoin dolar onshore dan stablecoin dolar lepas pantai, mirip dengan sistem dolar dan Eurodollar saat ini. Di antara mereka, dolar darat lebih ketat dan konsisten, sedangkan ekologi dolar lepas pantai akan lebih kompleks, dan lusinan atau bahkan ratusan mata uang digital yang disebut "stablecoin dolar" akan beredar, beredar, memetakan, menukar, dan berinteraksi dalam lusinan rantai publik dan ratusan rantai pribadi dari kedua sistem, yang akan menghasilkan efek kompleks yang belum pernah dilihat oleh siapa pun sebelumnya dan tidak ada yang dapat meramalkan.
Meng Yan: Apakah mungkin untuk berpikir bahwa ini sebenarnya adalah Amerika Serikat menyerahkan sebagian dari hak pencetakan kepada lembaga non-bank asing, dan mendesentralisasi hak pencetakan stablecoin dolar AS. Ini mengingatkan saya pada tahun-tahun awal Dinasti Han Barat di Cina, ketika hak koin didelegasikan dan koin pribadi diizinkan, tetapi tidak ada catatan rinci tentang bagaimana mata uang ini berinteraksi dan masalah ekonomi seperti apa yang mereka sebabkan. Sejak awal peradaban industri, tidak ada negara yang berusaha untuk mendesentralisasikan seigniorage ke entitas asing, dan hari ini kita menyaksikan fase baru dalam sejarah perkembangan moneter dunia. Izinkan saya membuat perbandingan yang belum tentu tepat, stablecoin dolar AS di masa depan seperti koin tembaga periode Wenjing, ada banyak "merek", ada yang berkualitas tinggi, ada yang berkualitas rendah, ada yang dicetak oleh Deng Tong, dan ada yang dicetak oleh Liu Wei, beredar dan bersaing di pasar global. Di permukaan, pemerintah AS telah menyerahkan beberapa hak pencetakan dolar AS, tetapi pada kenyataannya, melalui pengawasan dan penegakan hukum, pemerintah AS telah mengubah obligasi AS menjadi "tambang tembaga" untuk mencetak koin tembaga, membuat penerbit stablecoin di seluruh dunia menjadi "toko rantai" dolar AS, sangat meningkatkan permintaan obligasi AS dalam ekonomi global, meningkatkan penetrasi dolar AS, dan memperkuat lengan panjang pengawasan keuangan AS.
Xiao Feng: Ya, tetapi kenyataannya akan jauh lebih kompleks. Ketika gesekan perdagangan menyebabkan "deglobalisasi", muncul tren "dolarisasi" ekonomi digital global, dan saat AI berkembang pesat, "internet nilai" tiba-tiba mempercepat. Reaksi kompleks dari tren ekonomi dan teknologi ini melebihi kemampuan prediksi semua orang.
Secara khusus, sistem stablecoin dolar lepas pantai akan muncul di berbagai tingkatan, yang akan menarik banyak lembaga keuangan, perusahaan Internet, dan bahkan negara berdaulat untuk berpartisipasi, dan ekologi yang sangat kaya dan kompleks akan muncul. Dari stablecoin dolar lepas pantai bermutu tinggi yang dikeluarkan asing yang sepenuhnya mematuhi aturan peraturan AS dan dapat diedarkan di AS, hingga stablecoin dolar AS lokal yang mengikuti peraturan negara berdaulat lainnya tetapi tidak masuk ke AS dan tidak menyentuh orang Amerika, hingga stablecoin dolar AS yang tidak patuh "liar", serta berbagai masalah seperti mata uang palsu, penerbitan berlebihan, dan uang kotor yang pasti akan terjadi, di satu sisi, itu akan mengarah pada amplifikasi tajam dari "efek merek" dolar AS, dan penyebaran global efek penahan psikologis dolar AS sebagai "unit denominasi". Di sisi lain, sistem moneter yang sangat kompleks pasti akan menimbulkan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi stabilitas regulasi dan keuangan negara-negara di seluruh dunia dan Amerika Serikat. Pada tahap awal, sangat mungkin bahwa kapasitas regulasi Amerika Serikat tidak akan dapat mengimbangi atau mencapainya, dan bahkan dapat menyebabkan pembalikan kebijakan. Singkatnya, dunia nyata akan sangat mengasyikkan dan sangat berantakan. Saya dapat dengan aman mengatakan bahwa kita akan memasuki periode ledakan ekologis ekonomi digital, dan segera melihat banyak fenomena ekonomi digital dan spesies bisnis baru.
Pada tahap ini, pembahasan mengenai isu ini masih sangat kurang memadai. Terutama di Internet Cina, ada kurangnya diskusi yang serius. Namun, saya masih percaya bahwa tujuan utama stablecoin dolar AS adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi dan secara preemptif mengkonsolidasikan posisi dolar AS, daripada bertujuan untuk menyerang sistem moneter internasional saat ini. Apa yang disebut "persenjataan" adalah efek "produk sampingan" dari keunggulan teknologi blockchain yang mengganggu. Sangat mudah disesatkan jika masalah tersebut dibahas secara emosional. Saat ini, dalam opini publik Internet Cina, teori konspirasi dan narasi perjuangan sangat modis dan menyenangkan, dan kita harus memberikan perhatian khusus untuk mencegah disesatkan oleh emosi dan berdiri di sisi berlawanan dari tren sejarah. Sederhananya, jika ini adalah perang mata uang, haruskah dijaga? Apakah Anda ingin terus memblokir seluruh rangkaian teknologi seperti blockchain, tokenisasi, dan keuangan kripto? Jika Anda memikirkan masalah seperti ini, Anda akan membuat kesalahan besar.
Kita harus memahami bahwa "agresivitas" stablecoin blockchain secara alami menyerap dan mengikat lebih banyak kegiatan ekonomi nyata di bawah kerangka efisiensi yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, dan tautan yang lebih sedikit. Ekspansinya didasarkan pada keunggulan teknologi, mengandalkan efisiensi, desain kelembagaan, keunggulan teknologi, dan efek jaringan, yang tidak dapat ditolak untuk waktu yang lama. Kami mengakui bahwa ia memiliki karakteristik inovasi yang mengganggu, yang agresif dan destruktif terhadap sistem teknis yang ada, dan tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa itu adalah serangan pengurangan dimensi. Tapi sikap seperti apa yang harus kita miliki terhadapnya? Bukankah penggunaan senjata panas melawan senjata dingin merupakan pukulan pengurangan dimensi dalam sejarah? Apakah mesin uap merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi tenaga manusia dan hewan? Bukankah Internet merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi jaringan pos dan telepon? Jadi Anda berada di sisi mana?
Sikap saya selalu konsisten dan tidak berubah selama sepuluh tahun. Menghadapi teknologi seperti blockchain, kita harus mengambil sikap yang sesuai, mengembangkan ekosistem stablecoin kita dengan cara yang terbuka, patuh, dan dapat dipercaya, agar memiliki tempat dalam jaringan keuangan generasi baru. Beberapa orang membicarakan kedaulatan mata uang dan kedaulatan finansial, saya ingin mengatakan, dalam menghadapi inovasi teknologi yang disruptif, responsif adalah sikap yang benar-benar bertanggung jawab terhadap kedaulatan.
3. Terobosan stablecoin pada akhirnya adalah kemenangan inovasi teknologi
Meng Yan: Amerika Serikat memimpin dalam mempromosikan undang-undang stablecoin, tetapi masih memiliki kekhasannya. Keunikan ini terletak pada kenyataan bahwa yang pertama keluar dan memakan kepiting ternyata adalah ekonomi terbesar dan termaju di dunia, untuk mempromosikan mata uang cadangan terpenting di dunia untuk memimpin dalam reformasi. Bagi banyak negara, mungkin lebih bijaksana untuk melakukan beberapa eksperimen di ekonomi yang kurang penting dengan mata uang yang kurang penting dan bergerak maju secara perlahan. Tapi sekarang sikap Amerika Serikat setara dengan mendorong perubahan badai langsung di depan semua orang, yang memang telah membentuk situasi yang dipaksakan, memberi semua orang dilema gaya Sphinx: jawab saya, atau saya akan memakan Anda.
Jadi menghadapi tantangan ini, banyak orang bereaksi secara emosional dengan memiliki sikap waspada. Terutama dengan media yang setiap hari memberitakan bagaimana blockchain digunakan untuk pencucian uang, pendanaan ilegal, dan transaksi ilegal, serta melaporkan berbagai cerita spekulatif, tiba-tiba Amerika menggunakan teknologi ini untuk mendorong stablecoin dan RWA, banyak orang secara alami akan berpikir bahwa ini adalah upaya Amerika untuk melakukan perang mata uang, menjadikan blockchain sebagai senjata. Sikap ini bisa dipahami.
Xiao Feng: Mentalitasnya bisa dimengerti, tetapi kita masih harus menggunakan prinsip pertama dan kembali ke titik awal untuk berpikir. Sekarang kita membahas topik blockchain dan stablecoin, ada terlalu banyak diskusi makro, begitu kita membuka mulut, kita berbicara tentang sistem moneter, hegemoni dolar, dan perang keuangan, tetapi diskusi mikro sangat tidak mencukupi. Banyak dari kita lupa bahwa kekuatan pendorong nomor satu untuk pengembangan stablecoin selalu inovasi teknologi, yaitu menciptakan nilai bagi pengguna dan konsumen biasa. Alasan mengapa stablecoin memiliki dampak besar berakar pada serangkaian keunggulan teknis yang diberikan kepada mereka oleh blockchain. Saya telah membicarakan konten ini selama sepuluh tahun, tetapi itu tidak cukup, perlu untuk mengulanginya saat ini, dan kita harus membuat semua orang mengerti bahwa teknologi blockchain benar-benar memiliki keunggulan besar, pasti akan berhasil, dan tidak ada yang bisa menghentikannya.
Meng Yan: Memang sangat penting untuk menjelaskan prinsip ini dengan jelas. Saya melihat Anda menyebutkan dalam sebuah pidato bahwa Anda sudah terpesona dengan blockchain selama sepuluh tahun dan tidak mengubah niat awal Anda. Jadi, bisakah Anda merangkum lagi, keunggulan teknologi blockchain mana yang membuat Anda terpesona?
Xiao Feng: Keunggulan teknis yang paling mendasar tercermin dalam empat aspek: akun, buku besar, metode pencatatan, dan unit pencatatan.
Dalam hal akun, keuangan tradisional mengandalkan rekening kustodian bank untuk mencatat semua aktivitas ekonomi kita, tetapi di blockchain, tidak ada rekening bank, dan dompet aset digital diganti, yang disebut akun kripto. Pembuatan akun kripto dilakukan oleh pengguna sendiri melalui alat kriptografi, pembuatan sendiri, dan penyimpanan aset sendiri. Dari perspektif buku besar, rantai publik adalah buku besar publik global, likuiditas global, tidak ada pembagian administratif yang dapat dibatasi, dan tidak ada batas ruang dan waktu geografis. Dalam hal metode pembukuan, pembukuan terdistribusi dan pembukuan entri ganda berbeda, dan mode kliring dan penyelesaian juga berbeda. Keuangan tradisional adalah penyelesaian bersih, blockchain adalah penyelesaian transaksi demi transaksi, dan bank dan barang diselesaikan, yang disebut pembayaran yaitu, penyelesaian, dan pembayaran, kliring, dan penyelesaian diselesaikan sekaligus. Jika Anda ingin menggunakan mata uang fiat sebagai unit akun, tidak ada gunanya memberi perintah, jadi Anda harus terlebih dahulu mentokenisasi mata uang fiat dan membuat kembaran digital mata uang fiat di rantai.
Keuntungan teknis ini mungkin tampak abstrak untuk dikatakan, tetapi ketika tercermin dalam aplikasi, mereka akan memberikan manfaat nyata bagi pengguna. Kami menilai apakah teknologi baru memiliki keunggulan yang luar biasa, pada kenyataannya, ada cara sederhana, yaitu, Anda melihat berapa kali efisiensi telah meningkat, dan berapa kali biaya telah menurun. Keuntungan sepuluh kali lipat adalah penggantian generasi, dan jika itu adalah keuntungan seratus kali lipat dan seribu kali lipat, itu tidak dapat dihentikan oleh kekuatan apa pun. Misalnya, jika sebuah mobil sekitar sepuluh kali lebih cepat dari kereta kuda, maka seluruh sistem kereta kuda pasti akan usang. Biaya Internet 100 kali lebih rendah daripada jaringan telegraf, telepon, dan televisi, jadi ketika Internet pertama kali muncul, banyak orang juga berusaha keras untuk memblokir telepon Internet dan aplikasi video online, tetapi apa hasilnya? Jaringan ini kini telah digantikan oleh internet. Dalam menghadapi keunggulan teknologi yang begitu besar, tidak ada alasan untuk konservatisme atau perlawanan yang valid.
Saya selalu mengatakan bahwa kebutuhan pengguna akan keuangan adalah abadi, dan perlu untuk meminjam uang dengan mudah dan menerimanya dengan cepat. Mari kita bandingkan efisiensi pengiriman uang ini. Mengirim uang dari Shanghai ke AS sekarang bisa memakan waktu berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu; Dengan stablecoin blockchain, itu dapat diterima dalam beberapa detik. Berapa kali peningkatan efisiensi ini? Ada kasus yang lebih ekstrim, saya baru-baru ini mengirim uang dari Hong Kong ke Shanghai, hanya untuk mengkonfirmasi kegagalan setelah sebulan, dan jika saya menggunakan stablecoin, itu dapat diselesaikan dalam 10 detik, berapa kali peningkatan efisiensi ini? Bisa puluhan ribu kali, ratusan ribu kali. Dengan keunggulan teknologi yang begitu besar, dapatkah ada kekuatan yang menghentikannya?
Izinkan saya memberi Anda contoh lain. Sulit untuk mencapai operasi 24/7 tanpa gangguan dalam sistem perdagangan tradisional. Beberapa sistem perdagangan saham terkemuka sekarang ingin memperpanjang jam perdagangan mereka, dan beberapa sudah berencana untuk berdagang 23/5, 23 jam sehari, lima hari seminggu, tetapi masih harus berhenti selama satu jam sehari, karena dalam sistem kliring dan penyelesaian tradisional, perlu ada titik waktu untuk menjeda, menjaring, dan menjaring. Tapi Anda tahu, kami melakukan pembayaran dan transaksi di blockchain, dan semuanya berjalan sepanjang waktu. Mengapa? Karena yang baru saja disebutkan bahwa ini adalah penyelesaian satu per satu perak dan barang pada buku besar global, sehingga dapat mencapai kliring dan penyelesaian tanpa gangguan. Saya pernah mendengar bahwa NASDAQ melakukan sistem perdagangan 24/7, dan saya menduga itu akan menggunakan teknologi blockchain secara internal. Setelah ini selesai, investor di seluruh dunia dapat menggunakan stablecoin dolar AS untuk memperdagangkan aset AS tanpa gangguan, dan implikasinya bagi investor dan perusahaan AS terbukti dengan sendirinya. Jadi Anda lihat, diskusi makro-strategis ini, dalam analisis terakhir, masih didasarkan pada inovasi teknologi.
Ada banyak keuntungan lain, seperti bebas perantara, peer-to-peer, tanpa batas, kedatangan tingkat kedua di seluruh dunia, biaya mendekati nol, transaksi otomatis dan tidak dapat dibatalkan pada kontrak pintar, dll., Pengguna akan keluar segera setelah mereka membandingkan, apakah Anda masih perlu meyakinkan siapa pun? Ini seperti membandingkan motor listrik dengan mesin uap, lampu listrik dengan lampu gas, dan sirkuit terpadu dengan tabung elektron. Ini adalah fakta yang jelas. Jika kita memahami fakta teknis dasar di atas, kita akan sampai pada kesimpulan yang lebih sederhana - titik awal mendasar Amerika Serikat untuk mempromosikan stablecoin adalah mengikuti tren perkembangan teknologi dan mempromosikan modernisasi pembayaran dan infrastruktur keuangan.
Tentu saja, strategi seperti itu harus memiliki banyak pertimbangan, dan harus ada sudut mempertahankan hegemoni dolar, sudut persaingan dalam sistem moneter dan keuangan, dan bahkan sudut pandang keluarga Trump menghasilkan uang. Namun, semua pertimbangan ini didasarkan pada fakta mendasar bahwa blockchain memiliki keunggulan teknologi yang luar biasa sebagai infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Alasan penting mengapa banyak orang menganggap blockchain sebagai binatang banjir adalah karena mereka tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentang kemajuan yang melekat dan keniscayaan dari teknologi blockchain. Saya sering mengatakan bahwa situasinya lebih kuat dari orang itu. Jika Anda bisa memblokirnya, tentu Anda bisa mendiskusikan apakah akan memblokirnya atau tidak, dan jika Anda tidak bisa memblokirnya sama sekali, lalu apa gunanya membahas cara memblokirnya? Mengetahui bahwa hal itu tidak dapat dilakukan hanya akan menunda kesempatan dan tertinggal dalam babak baru persaingan untuk infrastruktur keuangan dan sistem moneter dan keuangan.
Jadi saya sangat bersemangat tentang disahkannya undang-undang stablecoin Hong Kong, ini adalah sikap respons yang tepat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dialog dengan Dr. Xiao Feng (Bagian 1): Legislatif stabilcoin dolar AS adalah kemenangan inovasi teknologi, tetapi dampaknya akan sangat kompleks
Pendahuluan:
Dengan disahkannya RUU stablecoin dolar AS oleh Senat AS dan pengesahan RUU stablecoin dolar Hong Kong oleh Dewan Legislatif Hong Kong, stablecoin dengan cepat menjadi topik industri terpanas dan telah menarik perhatian yang lebih luas. Secara luas diharapkan bahwa dengan penerapan tagihan stablecoin dolar AS, ekonomi digital blockchain akan mengantarkan ledakan yang sangat menarik, dan akan ada jendela kewirausahaan baru di sekitar stablecoin dolar AS dan aset dunia nyata (RWA) ini. Dr. Xiao Feng adalah pemimpin Tiongkok dalam penelitian dan praktik blockchain, dengan pemahaman mendalam tentang blockchain, stablecoin, dan RWA. Untuk sepenuhnya memahami peluang era ini, saya mendapat kehormatan untuk melakukan pertukaran mendalam dengan Dr. Xiao Feng melalui konferensi video dan teks, yang saya susun dan terbitkan untuk didiskusikan dengan rekan-rekan saya. Karena panjang artikel aslinya yang besar, itu diterbitkan dalam dua bagian. Paruh pertama berfokus pada pentingnya stablecoin USD, sedangkan paruh kedua berfokus pada ekonomi stablecoin dan peluang yang dibawa RWA bagi pengusaha Tiongkok. Pandangan dalam artikel ini hanyalah kata-kata dari satu keluarga, dan pembaca dipersilakan untuk berkomunikasi.
1. Transparansi Motivasi Legislasi Stablecoin
Meng Yan: Dr. Xiao, beberapa pidato Anda baru-baru ini telah menimbulkan dampak yang besar di seluruh komunitas blockchain Tionghoa, terutama pidato "Kembali ke Titik Awal" yang ditujukan kepada para pengusaha blockchain, yang memiliki pengaruh yang sangat luas. Dalam pidato ini, Anda tidak hanya sekali lagi menegaskan logika nilai dari blockchain, tetapi juga secara jelas menunjukkan bahwa industri ini menghadapi siklus ledakan baru, dan para pengusaha perlu kembali ke tujuan awal mereka dan melanjutkan perjalanan dengan benar. Ini adalah pemahaman saya tentang pidato Anda.
Waktu pidato Anda memang sangat akurat. SENAT AS MELOLOSKAN PEMUNGUTAN SUARA PADA RUU STABLECOIN GENIUS PADA 19 MEI, DIIKUTI OLEH BADAN LEGISLATIF HONG KONG MELOLOSKAN RUU STABLECOIN PADA 21 MEI. Perlombaan legislatif atas stablecoin diam-diam telah dimulai. Saat ini, konsensus baru sedang dibentuk, yaitu, bidang blockchain akan mengantarkan periode jendela emas kewirausahaan dan inovasi, dan intensitas energinya mungkin melebihi AI untuk jangka waktu tertentu. Banyak orang luar yang belum pernah terlibat dalam blockchain dan Web3 mungkin meremehkan hal ini bulan lalu, dan sekarang mereka telah menyesuaikan pikiran mereka dan mulai memperhatikan peluang di ruang ini.
Situasi ini tidak datang dengan mudah. Saya telah terlibat dalam industri ini selama 10 tahun, dan saya cukup emosional tentang hal itu. Dalam beberapa tahun terakhir, negara-negara besar di seluruh dunia pada dasarnya telah mengambil sikap yang sangat berhati-hati atau bahkan negatif terhadap seluruh rangkaian teknologi baru seperti blockchain, aset kripto, Token, DeFi, dan Web3, dengan peraturan yang ketat dan hampir selalu menstigmatisasi media arus utama. Dalam lebih dari 200 tahun sejak Revolusi Industri, tidak ada contoh kedua dari perlakuan seperti itu terhadap teknologi yang muncul dalam ingatan saya. Tapi pegunungan hijau tidak bisa menutupinya, lagipula, itu mengalir ke timur, dan sedang menunggu hari ini.
Namun, pemerintahan Trump di Amerika Serikat tiba-tiba berubah menjadi begitu besar, dan publik masih membutuhkan penjelasan. Saya telah melihat beberapa media mandiri memahami masalah ini dari perspektif teori konspirasi, seperti alat penghasil uang yang digunakan oleh keluarga Trump untuk memperkaya diri mereka sendiri, atau perang mata uang yang diluncurkan bersamaan dengan perang dagang. Jadi menurut Anda apa motivasi di balik dorongan AS untuk undang-undang stablecoin? **
Xiao Feng: Tim kepresidenan AS dan Kongres relatif jujur dan transparan tentang masalah motivasi undang-undang stablecoin, dan mereka secara terbuka mengatakan bahwa yang pertama adalah memodernisasi sistem pembayaran dan keuangan AS, dan yang kedua adalah untuk mengkonsolidasikan dan memperkuat posisi dolar AS, menciptakan triliunan dolar dalam permintaan obligasi Treasury AS dalam beberapa tahun. Saya pikir itulah jawabannya, tidak ada begitu banyak teori konspirasi di sini. Belum lama ini, saya melakukan percakapan dengan penasihat kebijakan kripto untuk Presiden Amerika Serikat, dan dia memberi tahu saya dengan sangat blak-blakan bahwa Cadangan Nasional Bitcoin adalah tempat kedua untuk Amerika Serikat, dan stablecoin dolar adalah yang pertama dan kepentingan inti Amerika Serikat. SEPERTI YANG SAYA PAHAMI, TUJUAN TIM PRESIDEN TRUMP ADALAH UNTUK MEMASTIKAN BAHWA RUU GENIUS DISAHKAN SEBELUM LIBURAN KONGRES AS PADA BULAN AGUSTUS, DAN TAMPAKNYA AKAN LEBIH CEPAT SEKARANG. Dalam keadaan ini, badan legislatif Hong Kong telah menunjukkan fleksibilitas dan efisiensi, dan pengesahan peraturan stablecoin dalam pembacaan ketiga patut dipuji.
Meng Yan: Beberapa orang sekarang membandingkan RUU ini dengan Konferensi Bretton Woods pada tahun 1944 dan kejutan Nixon pada tahun 1971, mengatakan bahwa RUU ini sedang membangun "sistem Bretton di era ekonomi digital." Logika umum dari pernyataan ini adalah bahwa Amerika Serikat, dalam proses deglobalisasi, sangat khawatir tentang melemahnya posisi dolar. Oleh karena itu, "senjata nuklir" mata uang digital digunakan untuk mengurangi dimensi sistem moneter dan keuangan internasional yang ada, lindung nilai dampak pada dolar AS, dan mengkonsolidasikan hegemoni dolar AS. Apa pendapat Anda tentang sudut pandang ini? **
Xiao Feng: Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, AS secara terbuka mengakui bahwa salah satu tujuan penting mempromosikan undang-undang stablecoin adalah untuk mengkonsolidasikan dan memperkuat posisi dolar AS, dan menilai dari pemungutan suara Senat, ini adalah konsensus bipartisan, dan mereka juga tahu bahwa mereka membuat sejarah. Amerika Serikat telah melalui proses pembentukan pemahaman ini, dan juga telah membayar beberapa harga. Pemerintah AS terakhir, terutama birokrat ahli seperti mantan Ketua SEC Gensler, tahu tentang blockchain, tetapi mengapa mereka masih berjuang dengannya selama bertahun-tahun? Tidak lebih dari keengganan dan ketidakmampuan untuk melepaskan jaringan pembayaran yang ada, termasuk SWIFT, dan tata kelola keuangan, pengawasan, dan mekanisme anti pencucian uang yang ditetapkan di jaringan ini.
Namun, kemajuan teknologi blockchain sendiri dalam beberapa tahun terakhir, terutama praktik sanksi keuangan terhadap Rusia setelah perang Rusia-Ukraina, menunjukkan bahwa keunggulan teknis blockchain bersifat konklusif dan tak terbantahkan, sehingga tidak ada keraguan bahwa seluruh infrastruktur keuangan bergerak menuju blockchain, seperti mesin uap hingga era elektrifikasi, dan tidak ada kekuatan yang dapat menghentikannya. Tidak ada gunanya mengubur kepala Anda di pasir lagi, situasinya lebih kuat dari manusia.
Dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, pemerintahan Trump telah mewujudkan sikap yang lebih realistis dalam semua aspek, paling buruk itu tidak berprinsip, dan paling banter proaktif. Jadi sikap Amerika Serikat sekarang adalah bahwa jika tidak dapat dihindari untuk melewati SWIFT untuk penyelesaian pembayaran, maka setidaknya jangan biarkan melewati dolar; Jika tokenisasi USD tidak dapat dihindari, maka setidaknya pastikan bahwa setiap token USD dibuat berdasarkan aset AS. Karena tidak dapat diblokir, merupakan kepentingan nasional inti Amerika Serikat untuk memastikan bahwa dalam ekonomi digital, di dunia Web3, dan di era AI, dolar AS masih akan menjadi alat pembayaran dan penyelesaian utama. Dari perspektif Amerika Serikat, ini adalah konspirasi, kartu yang jelas.
Akankah stablecoin dolar AS dapat membuat "sistem Bretton" baru? Pengamatan diperlukan. Selama beberapa tahun terakhir, posisi global dolar telah menurun, dan tidak ada keraguan bahwa Amerika Serikat ingin memperkuat posisinya melalui stablecoin. Namun, apakah tindakan seperti itu saja dapat mencapai tujuannya, terutama apakah dapat dikatakan telah menciptakan sistem baru, mungkin tergantung pada proses interaksi antara praktik dan undang-undang selanjutnya. Namun, saya memiliki penilaian bahwa meskipun tim Trump dan Kongres AS memiliki pemahaman yang mendalam tentang stablecoin dolar, mereka mungkin tidak dapat sepenuhnya membayangkan dampak jangka panjang dari masalah ini. DALAM PENGERTIAN ITU, MENDORONG RUU JENIUS BERISIKO. Akankah masa depan berulang seperti kebijakan perang dagangnya? Pengamatan diperlukan.
2. Dua sistem stablecoin dolar AS dan konsekuensi kompleksnya
Meng Yan: Ketika membahas dampak jangka panjang, saat ini ada narasi teori konspirasi yang cukup populer di internet berbahasa Mandarin mengenai "perang mata uang", yang menganggap bahwa Amerika Serikat memulai legislasi stablecoin dengan tujuan "menggunakan stablecoin sebagai senjata". Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini?
Xiao Feng: "Perang mata uang" telah menjadi narasi populer selama lebih dari satu dekade. Dari sudut pandang negara lain, memang perlu dilakukan estimasi penuh dampak stablecoin dolar AS. Undang-undang untuk mempromosikan tokenisasi uang fiat, yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah mata uang dunia, pasti akan memicu serangkaian reaksi ekonomi dan keuangan yang kompleks sehingga tidak ada yang dapat sepenuhnya meramalkan konsekuensinya, bahkan Presiden Amerika Serikat dan Kongres. TETAPI SETIDAKNYA ADA DUA MASALAH YANG MEMBUTUHKAN PERHATIAN KHUSUS PADA APA YANG DIUNGKAPKAN OLEH GENIUS BILL.
Yang pertama adalah bahwa perbatasan mata uang berdaulat menjadi lebih rapuh. Saat ini, penggunaan mata uang dibatasi oleh pembagian administratif negara, dan negara berdaulat memiliki monopoli atas mata uang internal dan mengontrol pertukaran valuta asing di perbatasan. Mekanisme tata kelola ini telah ada selama ratusan tahun. Setelah stablecoin dolar AS diterapkan dalam skala besar, mekanisme ini rusak. Blockchain mengubah Internet menjadi jaringan pembayaran dan infrastruktur keuangan, sehingga uang tidak lagi bergantung pada sistem perbankan tradisional dan jaringan kliring, tetapi dapat menembus ke tingkat mikro ekonomi lain seperti kapiler melalui kontrak pintar, akun terenkripsi dan mekanisme transmisi peer-to-peer, yang mencakup konsumsi sehari-hari, pembayaran tenaga kerja, e-commerce lintas batas, penyelesaian lepas, dan bahkan perilaku pembayaran AI-to-AI dan mesin-ke-mesin. Pada tahap ini, stablecoin bukan lagi hanya alat pembayaran, tetapi infrastruktur keuangan yang dapat disematkan dalam sistem ekonomi negara lain. Ia mampu "menggabungkan" bagian dari kegiatan ekonomi negara lain ke dalam peta ekonominya sendiri, pada dasarnya membentuk mekanisme baru untuk perluasan jaringan moneter. Hal ini menimbulkan tantangan struktural terhadap kerangka peraturan moneter dan keuangan berdaulat yang ada, serta alat kontrol kebijakan makroekonomi. Karena Anda telah membangun sistem perbankan, kontrol valuta asing, aturan pembayaran dan penyelesaian, Anda menjadi semakin rentan terhadap teknologi blockchain dan stablecoin.
Meng Yan: Apa yang Anda katakan sudah terjadi. Di beberapa negara di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin, mata uang lokalnya terdevaluasi setiap tahun, dan banyak anak muda menggunakan USDT dan stablecoin dolar lainnya, membuat otoritas moneter negara-negara ini pusing. Ketika saya berada di Ghana untuk bisnis tahun lalu, pejabat bank sentral setempat memberi tahu saya bahwa stablecoin dolar menyebar di kalangan anak muda di Ghana dan Nigeria seperti api liar, melemahkan posisi mata uang lokal mereka. Mereka bertanya kepada saya bagaimana mereka bisa menggunakan teknologi untuk melawan invasi stablecoin dolar, dan saya tidak bisa menjawab. Karena mata uang lokal Anda terdevaluasi 20-30% setiap tahun, wajar jika rakyat tidak menggunakan dolar.
Xiao Feng: Ini baru permulaan, dan dengan perkembangan stablecoin dolar, masalah kedua akan muncul, yaitu ekologi kompleks yang mungkin muncul dari sistem stablecoin dolar lepas pantai. MENURUT GENIUS ACT, LEMBAGA DI LUAR AMERIKA SERIKAT JUGA DAPAT MENERBITKAN STABLECOIN DOLAR AS, TETAPI HARUS DIDASARKAN PADA ASET FIAT AS, TERDAFTAR DI AMERIKA SERIKAT, DIATUR OLEH OTORITAS AS TERKAIT, MEMATUHI UNDANG-UNDANG AS YANG RELEVAN, DAN MENANGGAPI PERINTAH DARI OTORITAS PENEGAK HUKUM AS KAPAN SAJA. Persyaratan ini sangat tinggi, tetapi penting untuk dipahami bahwa persyaratan ini adalah kondisi "sirkulasi hukum di pasar AS". Tanpa akses ke pasar AS, tanpa eksposur terhadap orang-orang AS dan entitas AS, maka kondisi ini pun dapat dilonggarkan. Faktanya, ini setara dengan membuka ruang skala abu-abu, secara kondisional memungkinkan lembaga asing untuk mencetak dolar. Akibatnya, akan ada dua sistem di masa depan, stablecoin dolar onshore dan stablecoin dolar lepas pantai, mirip dengan sistem dolar dan Eurodollar saat ini. Di antara mereka, dolar darat lebih ketat dan konsisten, sedangkan ekologi dolar lepas pantai akan lebih kompleks, dan lusinan atau bahkan ratusan mata uang digital yang disebut "stablecoin dolar" akan beredar, beredar, memetakan, menukar, dan berinteraksi dalam lusinan rantai publik dan ratusan rantai pribadi dari kedua sistem, yang akan menghasilkan efek kompleks yang belum pernah dilihat oleh siapa pun sebelumnya dan tidak ada yang dapat meramalkan.
Meng Yan: Apakah mungkin untuk berpikir bahwa ini sebenarnya adalah Amerika Serikat menyerahkan sebagian dari hak pencetakan kepada lembaga non-bank asing, dan mendesentralisasi hak pencetakan stablecoin dolar AS. Ini mengingatkan saya pada tahun-tahun awal Dinasti Han Barat di Cina, ketika hak koin didelegasikan dan koin pribadi diizinkan, tetapi tidak ada catatan rinci tentang bagaimana mata uang ini berinteraksi dan masalah ekonomi seperti apa yang mereka sebabkan. Sejak awal peradaban industri, tidak ada negara yang berusaha untuk mendesentralisasikan seigniorage ke entitas asing, dan hari ini kita menyaksikan fase baru dalam sejarah perkembangan moneter dunia. Izinkan saya membuat perbandingan yang belum tentu tepat, stablecoin dolar AS di masa depan seperti koin tembaga periode Wenjing, ada banyak "merek", ada yang berkualitas tinggi, ada yang berkualitas rendah, ada yang dicetak oleh Deng Tong, dan ada yang dicetak oleh Liu Wei, beredar dan bersaing di pasar global. Di permukaan, pemerintah AS telah menyerahkan beberapa hak pencetakan dolar AS, tetapi pada kenyataannya, melalui pengawasan dan penegakan hukum, pemerintah AS telah mengubah obligasi AS menjadi "tambang tembaga" untuk mencetak koin tembaga, membuat penerbit stablecoin di seluruh dunia menjadi "toko rantai" dolar AS, sangat meningkatkan permintaan obligasi AS dalam ekonomi global, meningkatkan penetrasi dolar AS, dan memperkuat lengan panjang pengawasan keuangan AS.
Xiao Feng: Ya, tetapi kenyataannya akan jauh lebih kompleks. Ketika gesekan perdagangan menyebabkan "deglobalisasi", muncul tren "dolarisasi" ekonomi digital global, dan saat AI berkembang pesat, "internet nilai" tiba-tiba mempercepat. Reaksi kompleks dari tren ekonomi dan teknologi ini melebihi kemampuan prediksi semua orang.
Secara khusus, sistem stablecoin dolar lepas pantai akan muncul di berbagai tingkatan, yang akan menarik banyak lembaga keuangan, perusahaan Internet, dan bahkan negara berdaulat untuk berpartisipasi, dan ekologi yang sangat kaya dan kompleks akan muncul. Dari stablecoin dolar lepas pantai bermutu tinggi yang dikeluarkan asing yang sepenuhnya mematuhi aturan peraturan AS dan dapat diedarkan di AS, hingga stablecoin dolar AS lokal yang mengikuti peraturan negara berdaulat lainnya tetapi tidak masuk ke AS dan tidak menyentuh orang Amerika, hingga stablecoin dolar AS yang tidak patuh "liar", serta berbagai masalah seperti mata uang palsu, penerbitan berlebihan, dan uang kotor yang pasti akan terjadi, di satu sisi, itu akan mengarah pada amplifikasi tajam dari "efek merek" dolar AS, dan penyebaran global efek penahan psikologis dolar AS sebagai "unit denominasi". Di sisi lain, sistem moneter yang sangat kompleks pasti akan menimbulkan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi stabilitas regulasi dan keuangan negara-negara di seluruh dunia dan Amerika Serikat. Pada tahap awal, sangat mungkin bahwa kapasitas regulasi Amerika Serikat tidak akan dapat mengimbangi atau mencapainya, dan bahkan dapat menyebabkan pembalikan kebijakan. Singkatnya, dunia nyata akan sangat mengasyikkan dan sangat berantakan. Saya dapat dengan aman mengatakan bahwa kita akan memasuki periode ledakan ekologis ekonomi digital, dan segera melihat banyak fenomena ekonomi digital dan spesies bisnis baru.
Pada tahap ini, pembahasan mengenai isu ini masih sangat kurang memadai. Terutama di Internet Cina, ada kurangnya diskusi yang serius. Namun, saya masih percaya bahwa tujuan utama stablecoin dolar AS adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi dan secara preemptif mengkonsolidasikan posisi dolar AS, daripada bertujuan untuk menyerang sistem moneter internasional saat ini. Apa yang disebut "persenjataan" adalah efek "produk sampingan" dari keunggulan teknologi blockchain yang mengganggu. Sangat mudah disesatkan jika masalah tersebut dibahas secara emosional. Saat ini, dalam opini publik Internet Cina, teori konspirasi dan narasi perjuangan sangat modis dan menyenangkan, dan kita harus memberikan perhatian khusus untuk mencegah disesatkan oleh emosi dan berdiri di sisi berlawanan dari tren sejarah. Sederhananya, jika ini adalah perang mata uang, haruskah dijaga? Apakah Anda ingin terus memblokir seluruh rangkaian teknologi seperti blockchain, tokenisasi, dan keuangan kripto? Jika Anda memikirkan masalah seperti ini, Anda akan membuat kesalahan besar.
Kita harus memahami bahwa "agresivitas" stablecoin blockchain secara alami menyerap dan mengikat lebih banyak kegiatan ekonomi nyata di bawah kerangka efisiensi yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, dan tautan yang lebih sedikit. Ekspansinya didasarkan pada keunggulan teknologi, mengandalkan efisiensi, desain kelembagaan, keunggulan teknologi, dan efek jaringan, yang tidak dapat ditolak untuk waktu yang lama. Kami mengakui bahwa ia memiliki karakteristik inovasi yang mengganggu, yang agresif dan destruktif terhadap sistem teknis yang ada, dan tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa itu adalah serangan pengurangan dimensi. Tapi sikap seperti apa yang harus kita miliki terhadapnya? Bukankah penggunaan senjata panas melawan senjata dingin merupakan pukulan pengurangan dimensi dalam sejarah? Apakah mesin uap merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi tenaga manusia dan hewan? Bukankah Internet merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi jaringan pos dan telepon? Jadi Anda berada di sisi mana?
Sikap saya selalu konsisten dan tidak berubah selama sepuluh tahun. Menghadapi teknologi seperti blockchain, kita harus mengambil sikap yang sesuai, mengembangkan ekosistem stablecoin kita dengan cara yang terbuka, patuh, dan dapat dipercaya, agar memiliki tempat dalam jaringan keuangan generasi baru. Beberapa orang membicarakan kedaulatan mata uang dan kedaulatan finansial, saya ingin mengatakan, dalam menghadapi inovasi teknologi yang disruptif, responsif adalah sikap yang benar-benar bertanggung jawab terhadap kedaulatan.
3. Terobosan stablecoin pada akhirnya adalah kemenangan inovasi teknologi
Meng Yan: Amerika Serikat memimpin dalam mempromosikan undang-undang stablecoin, tetapi masih memiliki kekhasannya. Keunikan ini terletak pada kenyataan bahwa yang pertama keluar dan memakan kepiting ternyata adalah ekonomi terbesar dan termaju di dunia, untuk mempromosikan mata uang cadangan terpenting di dunia untuk memimpin dalam reformasi. Bagi banyak negara, mungkin lebih bijaksana untuk melakukan beberapa eksperimen di ekonomi yang kurang penting dengan mata uang yang kurang penting dan bergerak maju secara perlahan. Tapi sekarang sikap Amerika Serikat setara dengan mendorong perubahan badai langsung di depan semua orang, yang memang telah membentuk situasi yang dipaksakan, memberi semua orang dilema gaya Sphinx: jawab saya, atau saya akan memakan Anda.
Jadi menghadapi tantangan ini, banyak orang bereaksi secara emosional dengan memiliki sikap waspada. Terutama dengan media yang setiap hari memberitakan bagaimana blockchain digunakan untuk pencucian uang, pendanaan ilegal, dan transaksi ilegal, serta melaporkan berbagai cerita spekulatif, tiba-tiba Amerika menggunakan teknologi ini untuk mendorong stablecoin dan RWA, banyak orang secara alami akan berpikir bahwa ini adalah upaya Amerika untuk melakukan perang mata uang, menjadikan blockchain sebagai senjata. Sikap ini bisa dipahami.
Xiao Feng: Mentalitasnya bisa dimengerti, tetapi kita masih harus menggunakan prinsip pertama dan kembali ke titik awal untuk berpikir. Sekarang kita membahas topik blockchain dan stablecoin, ada terlalu banyak diskusi makro, begitu kita membuka mulut, kita berbicara tentang sistem moneter, hegemoni dolar, dan perang keuangan, tetapi diskusi mikro sangat tidak mencukupi. Banyak dari kita lupa bahwa kekuatan pendorong nomor satu untuk pengembangan stablecoin selalu inovasi teknologi, yaitu menciptakan nilai bagi pengguna dan konsumen biasa. Alasan mengapa stablecoin memiliki dampak besar berakar pada serangkaian keunggulan teknis yang diberikan kepada mereka oleh blockchain. Saya telah membicarakan konten ini selama sepuluh tahun, tetapi itu tidak cukup, perlu untuk mengulanginya saat ini, dan kita harus membuat semua orang mengerti bahwa teknologi blockchain benar-benar memiliki keunggulan besar, pasti akan berhasil, dan tidak ada yang bisa menghentikannya.
Meng Yan: Memang sangat penting untuk menjelaskan prinsip ini dengan jelas. Saya melihat Anda menyebutkan dalam sebuah pidato bahwa Anda sudah terpesona dengan blockchain selama sepuluh tahun dan tidak mengubah niat awal Anda. Jadi, bisakah Anda merangkum lagi, keunggulan teknologi blockchain mana yang membuat Anda terpesona?
Xiao Feng: Keunggulan teknis yang paling mendasar tercermin dalam empat aspek: akun, buku besar, metode pencatatan, dan unit pencatatan.
Dalam hal akun, keuangan tradisional mengandalkan rekening kustodian bank untuk mencatat semua aktivitas ekonomi kita, tetapi di blockchain, tidak ada rekening bank, dan dompet aset digital diganti, yang disebut akun kripto. Pembuatan akun kripto dilakukan oleh pengguna sendiri melalui alat kriptografi, pembuatan sendiri, dan penyimpanan aset sendiri. Dari perspektif buku besar, rantai publik adalah buku besar publik global, likuiditas global, tidak ada pembagian administratif yang dapat dibatasi, dan tidak ada batas ruang dan waktu geografis. Dalam hal metode pembukuan, pembukuan terdistribusi dan pembukuan entri ganda berbeda, dan mode kliring dan penyelesaian juga berbeda. Keuangan tradisional adalah penyelesaian bersih, blockchain adalah penyelesaian transaksi demi transaksi, dan bank dan barang diselesaikan, yang disebut pembayaran yaitu, penyelesaian, dan pembayaran, kliring, dan penyelesaian diselesaikan sekaligus. Jika Anda ingin menggunakan mata uang fiat sebagai unit akun, tidak ada gunanya memberi perintah, jadi Anda harus terlebih dahulu mentokenisasi mata uang fiat dan membuat kembaran digital mata uang fiat di rantai.
Keuntungan teknis ini mungkin tampak abstrak untuk dikatakan, tetapi ketika tercermin dalam aplikasi, mereka akan memberikan manfaat nyata bagi pengguna. Kami menilai apakah teknologi baru memiliki keunggulan yang luar biasa, pada kenyataannya, ada cara sederhana, yaitu, Anda melihat berapa kali efisiensi telah meningkat, dan berapa kali biaya telah menurun. Keuntungan sepuluh kali lipat adalah penggantian generasi, dan jika itu adalah keuntungan seratus kali lipat dan seribu kali lipat, itu tidak dapat dihentikan oleh kekuatan apa pun. Misalnya, jika sebuah mobil sekitar sepuluh kali lebih cepat dari kereta kuda, maka seluruh sistem kereta kuda pasti akan usang. Biaya Internet 100 kali lebih rendah daripada jaringan telegraf, telepon, dan televisi, jadi ketika Internet pertama kali muncul, banyak orang juga berusaha keras untuk memblokir telepon Internet dan aplikasi video online, tetapi apa hasilnya? Jaringan ini kini telah digantikan oleh internet. Dalam menghadapi keunggulan teknologi yang begitu besar, tidak ada alasan untuk konservatisme atau perlawanan yang valid.
Saya selalu mengatakan bahwa kebutuhan pengguna akan keuangan adalah abadi, dan perlu untuk meminjam uang dengan mudah dan menerimanya dengan cepat. Mari kita bandingkan efisiensi pengiriman uang ini. Mengirim uang dari Shanghai ke AS sekarang bisa memakan waktu berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu; Dengan stablecoin blockchain, itu dapat diterima dalam beberapa detik. Berapa kali peningkatan efisiensi ini? Ada kasus yang lebih ekstrim, saya baru-baru ini mengirim uang dari Hong Kong ke Shanghai, hanya untuk mengkonfirmasi kegagalan setelah sebulan, dan jika saya menggunakan stablecoin, itu dapat diselesaikan dalam 10 detik, berapa kali peningkatan efisiensi ini? Bisa puluhan ribu kali, ratusan ribu kali. Dengan keunggulan teknologi yang begitu besar, dapatkah ada kekuatan yang menghentikannya?
Izinkan saya memberi Anda contoh lain. Sulit untuk mencapai operasi 24/7 tanpa gangguan dalam sistem perdagangan tradisional. Beberapa sistem perdagangan saham terkemuka sekarang ingin memperpanjang jam perdagangan mereka, dan beberapa sudah berencana untuk berdagang 23/5, 23 jam sehari, lima hari seminggu, tetapi masih harus berhenti selama satu jam sehari, karena dalam sistem kliring dan penyelesaian tradisional, perlu ada titik waktu untuk menjeda, menjaring, dan menjaring. Tapi Anda tahu, kami melakukan pembayaran dan transaksi di blockchain, dan semuanya berjalan sepanjang waktu. Mengapa? Karena yang baru saja disebutkan bahwa ini adalah penyelesaian satu per satu perak dan barang pada buku besar global, sehingga dapat mencapai kliring dan penyelesaian tanpa gangguan. Saya pernah mendengar bahwa NASDAQ melakukan sistem perdagangan 24/7, dan saya menduga itu akan menggunakan teknologi blockchain secara internal. Setelah ini selesai, investor di seluruh dunia dapat menggunakan stablecoin dolar AS untuk memperdagangkan aset AS tanpa gangguan, dan implikasinya bagi investor dan perusahaan AS terbukti dengan sendirinya. Jadi Anda lihat, diskusi makro-strategis ini, dalam analisis terakhir, masih didasarkan pada inovasi teknologi.
Ada banyak keuntungan lain, seperti bebas perantara, peer-to-peer, tanpa batas, kedatangan tingkat kedua di seluruh dunia, biaya mendekati nol, transaksi otomatis dan tidak dapat dibatalkan pada kontrak pintar, dll., Pengguna akan keluar segera setelah mereka membandingkan, apakah Anda masih perlu meyakinkan siapa pun? Ini seperti membandingkan motor listrik dengan mesin uap, lampu listrik dengan lampu gas, dan sirkuit terpadu dengan tabung elektron. Ini adalah fakta yang jelas. Jika kita memahami fakta teknis dasar di atas, kita akan sampai pada kesimpulan yang lebih sederhana - titik awal mendasar Amerika Serikat untuk mempromosikan stablecoin adalah mengikuti tren perkembangan teknologi dan mempromosikan modernisasi pembayaran dan infrastruktur keuangan.
Tentu saja, strategi seperti itu harus memiliki banyak pertimbangan, dan harus ada sudut mempertahankan hegemoni dolar, sudut persaingan dalam sistem moneter dan keuangan, dan bahkan sudut pandang keluarga Trump menghasilkan uang. Namun, semua pertimbangan ini didasarkan pada fakta mendasar bahwa blockchain memiliki keunggulan teknologi yang luar biasa sebagai infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Alasan penting mengapa banyak orang menganggap blockchain sebagai binatang banjir adalah karena mereka tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentang kemajuan yang melekat dan keniscayaan dari teknologi blockchain. Saya sering mengatakan bahwa situasinya lebih kuat dari orang itu. Jika Anda bisa memblokirnya, tentu Anda bisa mendiskusikan apakah akan memblokirnya atau tidak, dan jika Anda tidak bisa memblokirnya sama sekali, lalu apa gunanya membahas cara memblokirnya? Mengetahui bahwa hal itu tidak dapat dilakukan hanya akan menunda kesempatan dan tertinggal dalam babak baru persaingan untuk infrastruktur keuangan dan sistem moneter dan keuangan.
Jadi saya sangat bersemangat tentang disahkannya undang-undang stablecoin Hong Kong, ini adalah sikap respons yang tepat.
Tautan asli
：